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本期觀點(diǎn)：出貨受阻 漲跌無(wú)力

時(shí)間：2011-4-25—2011-4-29

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

西本新干線聲明：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請(qǐng)務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。西本新干線登載本文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對(duì)西本新干線的支持。

●市場(chǎng)回顧：政策利空，鋼市由強(qiáng)走弱；

●成本分析：原料價(jià)格高位回落，一線鋼廠繼續(xù)補(bǔ)跌；

●供需分析：需求釋放表現(xiàn)反復(fù)，粗鋼產(chǎn)量再攀高位；

●宏觀分析：央行再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，標(biāo)普下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)；

●綜合觀點(diǎn)：在階段性平衡局面尚未被打破之前，鋼價(jià)仍將維持窄幅震蕩。

1、西本指數(shù)

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2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

經(jīng)過(guò)節(jié)后持續(xù)拉升之后，本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)重回弱勢(shì)局面。截至4月22日，西本指數(shù)報(bào)在4740元/噸，較上周五持平；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至4700元/噸，較上周五下跌10元/噸；滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼報(bào)價(jià)則調(diào)整至4780元/噸，較上周五下跌30元/噸。

自三月下旬鋼價(jià)首輪反彈以來(lái)，其震蕩走勢(shì)一直延續(xù)至今，漲跌都難見明顯氣候，而業(yè)內(nèi)對(duì)于反彈還是反轉(zhuǎn)也一直分歧不斷，商家多空操作都只能謹(jǐn)慎。但前期支撐鋼價(jià)上漲的主要因素已經(jīng)發(fā)生一定變化，需求由集中放量轉(zhuǎn)變?yōu)獒尫欧磸?fù)，原料價(jià)格大幅拉升之后出現(xiàn)高位回落，而庫(kù)存持續(xù)減倉(cāng)卻依然面臨粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)新高的窘境，加之央行年內(nèi)再度上調(diào)準(zhǔn)備金率，標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)，宏觀面的利空效應(yīng)在資本市場(chǎng)得到顯現(xiàn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)自然也就難再堅(jiān)挺。

那么，下周鋼價(jià)會(huì)不會(huì)延續(xù)弱勢(shì)？五一節(jié)前需求會(huì)不會(huì)再度放量？原料價(jià)格是否會(huì)繼續(xù)調(diào)整？帶著諸多疑問(wèn)，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國(guó)市場(chǎng)方面

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)普遍弱勢(shì)回調(diào)。

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)弱勢(shì)整理，單周價(jià)格下調(diào)20元/噸?，F(xiàn)高線8mm價(jià)格4740元/噸；二級(jí)小螺紋12mm價(jià)格5090元/噸，二級(jí)大螺紋4900元/噸，三級(jí)小螺紋5280元/噸，三級(jí)大螺紋5080元/噸，盤螺價(jià)格4910元/噸。

市場(chǎng)反饋，由于北京鋼價(jià)已經(jīng)持續(xù)反彈至年初高點(diǎn)，市場(chǎng)追高動(dòng)能明顯減弱，而唐山鋼坯周末至今累計(jì)跌幅近百，也導(dǎo)致市場(chǎng)短期看空情緒加重，所以周一開始，貿(mào)易商開始傾向于松動(dòng)出貨，下跌品種集中在螺紋、高線方面，盤螺表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定。但價(jià)格回調(diào)之后，市場(chǎng)成交量并沒(méi)有明顯放大，所以北京鋼價(jià)仍難有作為。此外，據(jù)鋼廠信息反饋，敬業(yè)、九江鋼廠資源近期將要掛河鋼品牌，市場(chǎng)后期到貨標(biāo)牌會(huì)有所變動(dòng)。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建材價(jià)格小幅回落，單周價(jià)格下調(diào)40元/噸?，F(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在4830元/噸，永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在4800元/噸，其余鋼廠主流報(bào)價(jià)在4730-4750元/噸；三級(jí)鋼方面，現(xiàn)西城主流報(bào)價(jià)在4780元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流報(bào)價(jià)在4780元/噸左右；盤螺價(jià)格，現(xiàn)永鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)5030-5050元/噸。

市場(chǎng)反饋，在上周末“提準(zhǔn)”之后，政策利空效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，而期鋼在周二出現(xiàn)大幅回落，也直接導(dǎo)致了現(xiàn)貨價(jià)格的走弱，不過(guò)由于市場(chǎng)價(jià)格與鋼廠價(jià)格相比較仍略有空間，市場(chǎng)未有主動(dòng)殺跌的跡像，而周四沙鋼出臺(tái)下旬價(jià)格，也僅是高線和盤螺上調(diào)50元/噸，螺紋鋼價(jià)格繼續(xù)維穩(wěn)，體現(xiàn)出鋼廠的態(tài)度謹(jǐn)慎。綜合來(lái)看，杭州市場(chǎng)近期仍將以平穩(wěn)運(yùn)行為主。

廣州市場(chǎng)：本周廣州建材價(jià)格窄幅調(diào)整，單周價(jià)格漲跌持平。線材方面，現(xiàn)韶鋼Q235Ф8-10mm高線市場(chǎng)價(jià)格在4820元/噸左右，萍鋼、珠?；涗撏?guī)格高線主流售價(jià)在4780元/噸，北臺(tái)、九江等鋼廠同規(guī)格高線資源市場(chǎng)價(jià)格在4700-4730元/噸；二級(jí)螺紋鋼方面，韶鋼HRB335Ф18-25mm規(guī)格資源價(jià)格4980元/噸，冷鋼、萍鋼HRB335Ф18-25mm規(guī)格主流售價(jià)在4950元/噸，珠?；涗撏?guī)格資源價(jià)格4930元/噸左右；三級(jí)鋼方面，萍鋼HRB400Ф18-25mm規(guī)格售價(jià)基本穩(wěn)定在5120元/噸左右。

市場(chǎng)反饋，由于上周末廣州建材市場(chǎng)整體成交偏淡，所以本周多數(shù)貿(mào)易商采取平穩(wěn)觀望的操作方式，部分高位商家嘗試下調(diào)出貨，但回落空間多在10-20元/噸左右，報(bào)價(jià)整體下跌的意愿并不強(qiáng)烈，但成交情況較為清淡。另?yè)?jù)貿(mào)易商反饋，韶鋼、廣鋼、珠?；涗摗㈥?yáng)春新鋼鐵周三起螺紋鋼執(zhí)行理重交貨，“四廠”暫定理重價(jià)格按磅重價(jià)格下浮150元/噸。但由于商家手頭資源均為前期資源，因此目前報(bào)價(jià)仍以過(guò)磅為主，市場(chǎng)觀望氣氛較為濃重。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

繼上周國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)寶鋼率先下調(diào)了5月份出廠價(jià)格之后，本周鞍鋼、首鋼、本鋼等鋼廠也跟隨下調(diào)板材出廠價(jià)格200-480元/噸不等，基本扭轉(zhuǎn)了今年以來(lái)板材市場(chǎng)價(jià)格與鋼廠價(jià)格一直大幅倒掛的局面。建筑鋼材廠家本周表現(xiàn)波瀾不驚，在市場(chǎng)價(jià)格基本平穩(wěn)的情況下，對(duì)出廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)整的鋼廠很少，沙鋼、永鋼對(duì)中旬線材價(jià)格上調(diào)了30-50元/噸，螺紋鋼價(jià)格不變，其他對(duì)出廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)整的鋼廠幅度也普遍不大。鋼廠、市場(chǎng)價(jià)格均進(jìn)入了平靜觀望期，反映出市場(chǎng)心態(tài)仍較為糾結(jié)。

鋼廠生產(chǎn)方面，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2011年一季度我國(guó)鋼筋和盤條產(chǎn)量分別為3355.5萬(wàn)噸和2869萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)13.8%和16.1%。其中3月份鋼筋和盤條產(chǎn)量分別為1233.8萬(wàn)噸和1030.8萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)18.1%和14.2%；3月份鋼筋和盤條日均產(chǎn)量分別為39.8萬(wàn)噸和33.25萬(wàn)噸，環(huán)比分別增長(zhǎng)6.47%和4.03%，雙雙創(chuàng)下歷史新高。今年以來(lái)建筑鋼材產(chǎn)量一直處于高位，成為制約建筑鋼材價(jià)格漲幅的一個(gè)重要因素。

2、原材料

本周原料市場(chǎng)開始見頂回落，其中鋼坯價(jià)格在升至近兩年新高后回落幅度較為明顯。

具體來(lái)看，鋼坯市場(chǎng)：唐山方坯在前期領(lǐng)漲沖至近兩年新高后成交減弱，下游調(diào)軋坯廠采購(gòu)熱情不佳，本周上半周價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)下跌，下半周略有回升，總體下跌幅度達(dá)到50元/噸。焦炭市場(chǎng)：華北地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)平穩(wěn)，市場(chǎng)出貨穩(wěn)定，焦炭期貨上市對(duì)心態(tài)影響明顯，部分企業(yè)有意上調(diào)價(jià)格。廢鋼市場(chǎng)：本周華東地區(qū)廢鋼市場(chǎng)仍保持穩(wěn)定為主，個(gè)別鋼廠小幅調(diào)整采購(gòu)報(bào)價(jià)對(duì)整體市場(chǎng)影響有限。因目前當(dāng)?shù)劁搹S廢鋼庫(kù)存水平普遍處于良好狀態(tài)，鋼廠調(diào)價(jià)意向普遍不大，多持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，預(yù)計(jì)短期仍將以持穩(wěn)為主保持運(yùn)行。

鐵礦石市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)鐵精粉價(jià)格連續(xù)小幅回落，幅度達(dá)30元/噸，鋼廠采購(gòu)態(tài)度謹(jǐn)慎，市場(chǎng)成交不理想。外盤報(bào)價(jià)震蕩下跌，目前63.5%印度粉礦外盤報(bào)價(jià)為186美元/噸，較上周末下跌3美元/噸。商家對(duì)后市的態(tài)度不太樂(lè)觀，目前鋼廠采購(gòu)情況不佳，市場(chǎng)氣氛清淡。

海運(yùn)市場(chǎng)，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）4月20日下跌0.71%，報(bào)1262點(diǎn)，創(chuàng)七周來(lái)低位，也為其連續(xù)第17個(gè)交易日下跌，累計(jì)跌幅接近兩成。船只增速快于運(yùn)輸需求增速導(dǎo)致干散貨指數(shù)持續(xù)低迷，不過(guò)市場(chǎng)冀望中國(guó)二季度鐵礦石需求將增加，或?qū)?duì)目前指數(shù)的疲弱狀況有所改善。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，與年后持續(xù)回升、清明節(jié)后需求放量達(dá)到高峰相比，近階段終端采購(gòu)出現(xiàn)明顯反復(fù)，突出表現(xiàn)為市場(chǎng)成交時(shí)好時(shí)壞，終端需求以階段性補(bǔ)庫(kù)為主，而中間需求則多是擇機(jī)入場(chǎng)，整體成交水平較前期出現(xiàn)一定回落。

從庫(kù)存情況來(lái)看，根據(jù)西本新干線綜合庫(kù)存監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，目前滬上建材庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)7周減倉(cāng)，貿(mào)易商手中資源普遍有限，這也是近期市場(chǎng)缺乏殺跌動(dòng)力的重要原因所在。不過(guò)，在4月上旬粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)新高之后，后期的資源壓力仍不容小視。

四、宏觀分析

（1）4月17日，中國(guó)人民銀行決定，自2011年4月21日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是央行年內(nèi)第四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，也是自去年1月以來(lái)第10次上調(diào)。本次調(diào)整后，大型金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金率達(dá)到20.5%，中小金融機(jī)構(gòu)達(dá)到18.5%，均創(chuàng)出新高。據(jù)估算，此次凍結(jié)資金規(guī)模在3750億元左右。

（2）匯豐銀行4月19日公布，4月匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)預(yù)覽值為51.8，與3月持平。匯豐中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示，4月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI的預(yù)覽值與上月持平，這印證了制造業(yè)增速穩(wěn)定在較為穩(wěn)健的水平上。與此同時(shí)，價(jià)格繼續(xù)上升，盡管增速放緩。

（3）根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的預(yù)計(jì)，2011年和2012年，中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)將分別增長(zhǎng)9.6%和9.5%，在二十國(guó)集團(tuán)(G20)成員中仍然是最快的。與此同時(shí)，IMF預(yù)測(cè)中國(guó)2011年通脹率將達(dá)5%，2012年為2.5%，在新興國(guó)家中處于較低水平，但明顯高于發(fā)達(dá)國(guó)家。

（4）4月15日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布通知，預(yù)警今年大部分地區(qū)將出現(xiàn)電力供需“偏緊”。在上述通知中，發(fā)改委要求，各地于5月底前必須將“有序用電方案”上報(bào)發(fā)改委經(jīng)濟(jì)運(yùn)行調(diào)節(jié)局備案。

（5）近日，國(guó)家發(fā)改委上調(diào)全國(guó)16個(gè)省(區(qū)、市)上網(wǎng)電價(jià)，其中山西漲幅最高，為2.6分/度，山東等五省上調(diào)2分/度，河南等兩省上調(diào)1.5分/度，另三省上調(diào)1分/度，一個(gè)省上調(diào)0.9分/度，還有四省上調(diào)0.4至0.5分/度?？傮w來(lái)看，16個(gè)省平均上調(diào)上網(wǎng)電價(jià)約1.2分/度。

（6）3月份70個(gè)大中城市中，同比價(jià)格下降的城市有2個(gè)，比2月份增加了1個(gè)，同比漲幅回落的有46個(gè)城市，比上月增加了16個(gè)。3月份，同比漲幅在5%以內(nèi)的有26個(gè)，比2月份增加了2個(gè)。與2月份相比，3月份環(huán)比價(jià)格下降和持平的城市個(gè)數(shù)增加了6個(gè)。環(huán)比漲幅比2月份縮小的城市有29個(gè)。

（7）國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)周三公布的數(shù)據(jù)顯示，3月全球粗鋼產(chǎn)量較去年同期增加7%至1.29億噸。中國(guó)2011年3月的粗鋼產(chǎn)量為5940萬(wàn)噸，較去年同期增長(zhǎng)9%，日本同期產(chǎn)量下滑2.7%至910萬(wàn)噸。

（8）國(guó)務(wù)院總理溫家寶20日主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究部署2011年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作。會(huì)議決定，中央財(cái)政增加安排180億元，用于公共租賃住房和廉租住房建設(shè)、城市棚戶區(qū)改造及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施配套補(bǔ)助。

本周央行宣布年內(nèi)第四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，預(yù)計(jì)凍結(jié)資金規(guī)模在3750億元左右。通脹壓力加大、CPI和PPI增速均創(chuàng)本輪通脹以來(lái)新高，是央行貨幣政策繼續(xù)從緊的直接原因。但由于公開市場(chǎng)到期資金量較大以及新增外匯占款的大量增加，央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)市場(chǎng)資金寬松的狀況難以形成明顯影響。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，4月19日滬大額承兌匯票月貼現(xiàn)利率為5.48‰，較4月13日的5.56‰回落1.44%，較2月中旬的高點(diǎn)6.9‰已累計(jì)下跌20.58%。值得注意的是，6月份以后公開市場(chǎng)到期資金將明顯減少，如果央行保持每月一次的頻率出臺(tái)緊縮政策，下半年資金面將很可能出現(xiàn)拐點(diǎn)。

本月中旬，國(guó)務(wù)院派出8個(gè)督察組，對(duì)京滬等16個(gè)省份開展房市調(diào)控政策落實(shí)情況專項(xiàng)督察。住建部相關(guān)人士表示，督察情況將向國(guó)務(wù)院匯報(bào)后，再對(duì)政策和落實(shí)進(jìn)行研究，市場(chǎng)普遍認(rèn)為后期樓市調(diào)控政策有加碼的可能。而本周三的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議已決定中央財(cái)政增加安排180億元，用于公共租賃住房和廉租住房建設(shè)、城市棚戶區(qū)改造及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施配套補(bǔ)助?？梢娭醒胍蟾鞯亟衲晖瓿?000萬(wàn)套保障房建設(shè)任務(wù)態(tài)度堅(jiān)決，部分城市今年保障房建設(shè)啟動(dòng)也較往年明顯加快。其中北京市統(tǒng)計(jì)局20日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，北京市一季度完成政策性住房投資86.4億元，同比增長(zhǎng)2.2倍，這預(yù)示著政策性住房供給將會(huì)明顯增加。

五、綜合觀點(diǎn)?

本周行情來(lái)看，鋼價(jià)走強(qiáng)多日之后又見轉(zhuǎn)弱跡象，而對(duì)于下周行情，提醒大家關(guān)注以下幾個(gè)方面：

其一、供需問(wèn)題。從目前的銷量變化來(lái)看，下游需求的采購(gòu)節(jié)奏較不穩(wěn)定。而下周是五一節(jié)前最后一周，下游需求存在節(jié)前小幅放量的可能，但中間需求或仍將出手謹(jǐn)慎。所以對(duì)于下周需求預(yù)期，可以適當(dāng)看好，但不宜寄予過(guò)大期望。另從供給情況來(lái)看，由于近期庫(kù)存持續(xù)下降，貿(mào)易商手中資源普遍不多，且大多存在規(guī)格不齊的情況，這也使得市場(chǎng)缺乏大幅殺跌動(dòng)能。

其二、成本因素。盡管唐山鋼坯上周已經(jīng)超過(guò)年初高點(diǎn)，但本周卻開始大幅回落；而進(jìn)口鐵礦石在前期大幅反彈之后，本周亦出現(xiàn)持續(xù)走弱，市場(chǎng)成本漲勢(shì)或已告一段落。以外，本周鞍鋼、本鋼、首鋼等一線鋼廠均對(duì)5月期貨價(jià)格大幅下調(diào)，而建材類鋼廠也普遍調(diào)價(jià)謹(jǐn)慎，鋼廠的謹(jǐn)慎偏空態(tài)度也在一定程度上削弱了市場(chǎng)的看漲熱情。

其三、資本市場(chǎng)。國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看，由于標(biāo)準(zhǔn)普爾將美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望下調(diào)至“負(fù)面”，導(dǎo)致投資者對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)和全球通脹的擔(dān)憂加?。欢鴩?guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，央行年內(nèi)再調(diào)存款準(zhǔn)備金率，貨幣緊縮政策持續(xù)出臺(tái)，政策累積風(fēng)險(xiǎn)逐步顯現(xiàn)，期鋼于是承壓下行。在基本面薄弱現(xiàn)狀未有實(shí)質(zhì)改善，而貨幣政策又持續(xù)收緊的背景下，鋼材市場(chǎng)短期上漲動(dòng)能已顯不足，后期仍將維持區(qū)間震蕩行情。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，經(jīng)過(guò)前期快速拉升，市場(chǎng)上漲動(dòng)能已經(jīng)明顯減弱，而由于目前商家手中庫(kù)存有限，市場(chǎng)也缺乏殺跌動(dòng)力。在此種階段性平衡局面尚未被打破之前，鋼價(jià)仍將維持窄幅震蕩。基于此，對(duì)于下周行情給予偏中性評(píng)價(jià)—藍(lán)色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將繼續(xù)在4700-4750元/噸區(qū)間震蕩整理。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2011/4/22