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本期觀點(diǎn)：成交反復(fù) 推高受阻

時(shí)間：2011-4-11—2011-4-15

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

西本新干線聲明：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請(qǐng)務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。西本新干線登載本文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對(duì)西本新干線的支持。

●市場(chǎng)回顧：節(jié)后需求放大，鋼價(jià)再度攀升；

●成本分析：鋼坯價(jià)格持續(xù)拉升，一線鋼廠大幅補(bǔ)跌；

●供需分析：下游用戶集中補(bǔ)庫(kù)，庫(kù)存繼續(xù)減倉(cāng)下行；

●宏觀分析：央行年內(nèi)二度加息，通脹壓力持續(xù)加大；

●綜合觀點(diǎn)：經(jīng)過前期價(jià)格推高，商家出貨意愿增強(qiáng)，短期市場(chǎng)回調(diào)壓力加大。

1、西本指數(shù)

 2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

節(jié)后滬上鋼價(jià)出現(xiàn)試探走高，截至4月8日，西本指數(shù)報(bào)在4660元/噸，較上周五上調(diào)30元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至4620元/噸，較上周五上漲40元/噸；滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼報(bào)價(jià)則調(diào)整至4730元/噸，較上周五上漲30元/噸。

客觀而言，本周鋼價(jià)拉高，節(jié)后補(bǔ)庫(kù)需求放大起到了最為直接的推動(dòng)作用；此外，節(jié)日期間鋼坯和礦石價(jià)格的持續(xù)上揚(yáng)也對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成了明顯支撐；而4月5日年內(nèi)二度加息消息的出臺(tái)，非但沒有對(duì)資本市場(chǎng)形成利空打壓，反而在短期利空出盡的炒作下，期鋼再度大幅拉升，更助漲了市場(chǎng)的推高熱情。

那么，在短期推高之后，下周市場(chǎng)價(jià)格將如何發(fā)展？節(jié)后需求放量能不能持續(xù)？原料價(jià)格如何變化？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國(guó)市場(chǎng)方面

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，受節(jié)后補(bǔ)庫(kù)需求放大以及期鋼價(jià)格上漲影響，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)出現(xiàn)普遍推高。

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)穩(wěn)中趨漲，單周價(jià)格上漲20元/噸。現(xiàn)高線8mm價(jià)格4770元/噸；二級(jí)小螺紋12mm價(jià)格5060元/噸，二級(jí)大螺紋4860元/噸，三級(jí)小螺紋5190元/噸，三級(jí)大螺紋4990元/噸，盤螺價(jià)格4870元/噸。

市場(chǎng)反饋，受到假期唐山鋼坯上漲的影響（唐山鋼坯節(jié)假期間累計(jì)漲50元/噸，含稅出廠Q235坯150方4380元/噸，165矩4410元/噸，20MnSi坯4500元/噸），本周北京市場(chǎng)部分大戶報(bào)價(jià)有所上調(diào)，但多集中在三級(jí)螺紋方面，目前二三級(jí)差價(jià)逐漸加大，已經(jīng)再次恢復(fù)至100元/噸以上。同時(shí)，受到節(jié)后補(bǔ)庫(kù)需求支撐，市場(chǎng)整體成交尚可，價(jià)格短期仍將維持堅(jiān)挺。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建材價(jià)格大幅拉高，單周價(jià)格上漲70元/噸?，F(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在4820元/噸，永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在4780元/噸，其余鋼廠主流報(bào)價(jià)在4700-4720元/噸；三級(jí)鋼方面，現(xiàn)西城主流報(bào)價(jià)在4750元/噸。線材方面，現(xiàn)高線主流報(bào)價(jià)在4790元/噸左右。

市場(chǎng)反饋，上周杭州鋼價(jià)整體震蕩走高，市場(chǎng)需求有所放量，鋼廠價(jià)格逐漸理性回歸，商家對(duì)后期需求的預(yù)期向好。而節(jié)日期間央行的加息消息非但沒對(duì)資本市場(chǎng)形成打壓，反而有短期利空出盡的意味，伴隨期鋼的大幅攀升，現(xiàn)貨市場(chǎng)再度躁動(dòng)推高，并且需求跟進(jìn)尚可，短期杭州鋼價(jià)仍有進(jìn)一步上揚(yáng)空間。

廣州市場(chǎng)：本周廣州建材價(jià)格持續(xù)推高，單周價(jià)格上漲80元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼Q235Ф8-10mm高線市場(chǎng)價(jià)格在4760元/噸左右，萍鋼、珠?；涗撏?guī)格高線主流售價(jià)在4700-4720元/噸，北臺(tái)、九江等鋼廠同規(guī)格高線資源市場(chǎng)價(jià)格在4640-4660元/噸；二級(jí)螺紋鋼方面，韶鋼HRB335Ф18-25mm規(guī)格資源價(jià)格4900元/噸，冷鋼、萍鋼HRB335Ф18-25mm規(guī)格主流售價(jià)在4880元/噸，珠?；涗撏?guī)格資源價(jià)格4880元/噸左右；三級(jí)鋼鋼方面，萍鋼HRB400Ф18-25mm規(guī)格售價(jià)基本穩(wěn)定在5040元/噸左右。

市場(chǎng)反饋，受期螺高開高走影響，節(jié)后開盤廣州市場(chǎng)價(jià)格也出現(xiàn)試探推高，且由于市場(chǎng)推漲氛圍濃烈，部分大戶盤中再次上調(diào)售價(jià)，帶動(dòng)市場(chǎng)主流價(jià)格繼續(xù)走高。但從成交來看，市場(chǎng)卻整體表現(xiàn)一般，沒有明顯釋放，不過部分商家由于資源較少，在加上漲價(jià)預(yù)期影響，已經(jīng)開始封盤停單。短期來看，市場(chǎng)價(jià)格仍將是穩(wěn)中趨升。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周寶鋼出臺(tái)了2011年5月份價(jià)格政策，對(duì)熱軋、酸洗、普冷、鍍鋅、彩涂等主流產(chǎn)品出廠價(jià)格不含稅下調(diào)了200-300元/噸，這是自2010年9月份以來，寶鋼出廠價(jià)格首次下調(diào)。與板材廠家出廠價(jià)格下調(diào)相比，建筑鋼材廠家出廠價(jià)格則是穩(wěn)中有升，其中沙鋼、河北鋼鐵等旬度定價(jià)的鋼廠對(duì)4月上旬出廠價(jià)格保持不變，其他跟隨市場(chǎng)定價(jià)的鋼廠出廠價(jià)格則全面上調(diào)，尤其是河北地區(qū)部分鋼廠清明節(jié)后累計(jì)對(duì)出廠價(jià)格上調(diào)幅度已超過100元/噸。鐵礦石、鋼坯等原材料價(jià)格強(qiáng)勁上漲，鋼廠成本壓力再度上升，使得鋼廠對(duì)出廠價(jià)格上調(diào)的意愿趨于強(qiáng)烈。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)調(diào)查，4月份國(guó)內(nèi)主要企業(yè)計(jì)劃生產(chǎn)螺紋鋼、圓鋼1107萬噸，較3月份增加14.5萬噸，日均計(jì)劃產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)4.7%；計(jì)劃生產(chǎn)線材、盤螺產(chǎn)量689萬噸，較3月份增加31.3萬噸，日均計(jì)劃產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)8.3%。4月份國(guó)內(nèi)棒材生產(chǎn)線綜合產(chǎn)能利用率為 88%，線材生產(chǎn)線綜合產(chǎn)能利用率為85%?？梢娫谑袌?chǎng)進(jìn)入消費(fèi)旺季，需求趨向好轉(zhuǎn)的情況下，國(guó)內(nèi)建筑鋼材產(chǎn)能釋放呈進(jìn)一步加快態(tài)勢(shì)。

2、原材料

本周原料市場(chǎng)穩(wěn)中有漲，鐵礦石、鋼坯繼續(xù)上漲，焦炭、廢鋼價(jià)格基本穩(wěn)定。

具體來看，鋼坯市場(chǎng)：本周唐山方坯價(jià)格繼續(xù)上漲，仍多為對(duì)于礦山限電和運(yùn)費(fèi)成本升高的預(yù)期拉漲，加上下游補(bǔ)庫(kù)較前略有增多，市場(chǎng)拉漲心態(tài)增強(qiáng)。但下游市場(chǎng)價(jià)格抬高后采購(gòu)明顯減弱，終端觀望情緒明顯。焦炭市場(chǎng)：華北地區(qū)焦炭出貨不佳、價(jià)格偏穩(wěn)，鋼廠仍有意壓低采購(gòu)價(jià)格。但焦煤價(jià)格處于高位，部分焦化廠家已面臨虧損停產(chǎn)，焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)下跌空間不大。廢鋼市場(chǎng)：本周華東地區(qū)廢鋼市場(chǎng)價(jià)格依然整體持穩(wěn)，市場(chǎng)資源偏緊問題更為凸顯，當(dāng)?shù)刂鲗?dǎo)貿(mào)易商上調(diào)廢鋼報(bào)價(jià)50元/噸，從而導(dǎo)致個(gè)別鋼廠為搶占資源而上調(diào)采購(gòu)報(bào)價(jià)，市場(chǎng)成交情況良好。

鐵礦石市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)鐵精粉價(jià)格繼續(xù)小幅上漲，在這兩周累計(jì)漲幅已經(jīng)達(dá)到100元/噸，市場(chǎng)成交較前期有所減弱，鐵精粉供應(yīng)商處于觀望之中。外盤報(bào)價(jià)大幅上漲，目前63.5%印度粉礦外盤報(bào)價(jià)達(dá)到185美元/噸，較上周末上漲8美元/噸，有的高報(bào)價(jià)格甚至達(dá)到190美元/噸。詢盤情況增多，市場(chǎng)有所活躍，據(jù)了解，高品位印粉成交情況不太理想，低品位成交量有所增加，小鋼廠主要采購(gòu)現(xiàn)貨為主，未見大量補(bǔ)貨。

海運(yùn)市場(chǎng)，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）4月6日大幅下跌2.19%，報(bào)1430點(diǎn)，連續(xù)第七日下跌，并接近一個(gè)月低位。今年船只供應(yīng)增速超過大宗商品運(yùn)輸需求，且日本震災(zāi)影響鐵礦石及煤炭進(jìn)口，均對(duì)指數(shù)構(gòu)成一定程度的不利影響。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，在節(jié)前謹(jǐn)慎觀望之后，節(jié)后滬上終端補(bǔ)庫(kù)需求出現(xiàn)小幅放量，而中間倒手貿(mào)易也較之前活躍，成交總量的放大對(duì)市場(chǎng)價(jià)格起到一定推動(dòng)作用。

從庫(kù)存情況來看，根據(jù)西本新干線綜合庫(kù)存監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過持續(xù)近月的庫(kù)存消化，目前貿(mào)易商手中庫(kù)存出現(xiàn)普遍下降，庫(kù)存的下降加之持倉(cāng)成本居高難下，使得貿(mào)易商低賣意愿明顯減弱。

四、宏觀分析

(1)央行5日晚間宣布，4月6日起上調(diào)人民幣基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率及個(gè)人住房公積金貸款利率相應(yīng)調(diào)整。調(diào)整后，一年期整存整取定期存款利率達(dá)到3.25%，一年期貸款利率達(dá)到6.31%。此次是2011年以來央行第二次加息，也是去年10月份啟動(dòng)本輪加息周期來的第四次加息。

(2) 據(jù)工信部原材料司一位副司長(zhǎng)介紹，到目前為止，由工信部負(fù)責(zé)編制的總計(jì)48個(gè)行業(yè)和專項(xiàng)規(guī)劃已基本全部完成初稿，正在多方征求意見，預(yù)計(jì)今年6月到7月正式發(fā)布。其中，國(guó)家級(jí)的規(guī)劃可能會(huì)先出。

(3)中央國(guó)債登記結(jié)算公司發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年3月份，我國(guó)銀行間市場(chǎng)各類新債發(fā)行量達(dá)到1.06萬億元，分別較2月和1月增加2.5倍和2.2倍。其中記賬式國(guó)債發(fā)行1180億元，央行票據(jù)發(fā)行3170億元，政策性銀行債發(fā)行3299億元。此外，包括企業(yè)債、短期融資券、中期票據(jù)在內(nèi)的信用債發(fā)行量達(dá)到2754.18億元，占到當(dāng)月新債發(fā)行總量的近三成。

(4)國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)出通知，決定自4月7日零時(shí)起將汽、柴價(jià)格每噸分別提高500元和400元，全國(guó)平均90號(hào)汽油和0號(hào)柴油每升分別提高0.37元和0.34元。

(5)中國(guó)人民銀行2日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2月份我國(guó)新增外匯占款2145.23億元，環(huán)比下降57%。數(shù)據(jù)還顯示，截至2011年2月末，我國(guó)外匯占款余額達(dá)232956.85億元。此前1月份我國(guó)新增外匯占款達(dá)5016億元，是自去年10月創(chuàng)下的30個(gè)月新高5190億元后的第二新高。

(6)據(jù)報(bào)道，工信部和環(huán)保部正在針對(duì)鋼鐵行業(yè)的違規(guī)產(chǎn)能進(jìn)行清理。目前，各鋼廠正在上報(bào)過去幾年間沒有經(jīng)過批準(zhǔn)的鋼鐵生產(chǎn)線。而環(huán)保部則在醞釀起草一份新的鋼鐵行業(yè)環(huán)保準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，出臺(tái)后將于工信部此前發(fā)布的《鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)范條件》一起成為鋼鐵行業(yè)違規(guī)產(chǎn)能的清理的標(biāo)準(zhǔn)。

本周宏觀方面最受關(guān)注的是央行宣布4月6日上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，這是央行年內(nèi)第二次加息。歐洲央行4月7日也宣布上調(diào)利率25個(gè)基點(diǎn)，為金融危機(jī)以來首次，同時(shí)也是40年來歐洲基準(zhǔn)利率首次搶先美國(guó)升息。在全球通脹壓力加劇的情況下，各國(guó)央行均已相繼進(jìn)入貨幣政策緊縮周期。此前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)我國(guó)3月份的CPI數(shù)據(jù)將在5%以上，央行此次加息基本在市場(chǎng)預(yù)期之中，短期來看對(duì)鋼價(jià)的影響有限。但中長(zhǎng)期來看，隨著加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率次數(shù)的增多，政策的累計(jì)效應(yīng)將越發(fā)明顯。

資金面方面，根據(jù)央行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，4月份的票據(jù)到期量高達(dá)4980億元。另外，最近幾個(gè)月的新增外匯占款也維持較高的水平，熱錢流入國(guó)內(nèi)的速度并未減緩，貨幣市場(chǎng)的資金面仍處于較寬松態(tài)勢(shì)。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，4月6日滬大額承兌匯票月貼現(xiàn)利率為5.7‰，較2月底的6.57‰大幅回落13.24%。

五、綜合觀點(diǎn)

本周滬上鋼價(jià)出現(xiàn)再度拉高，而對(duì)于下周行情，提醒大家關(guān)注以下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過前期的庫(kù)存消耗，節(jié)后終端用戶補(bǔ)庫(kù)需求出現(xiàn)一定放大。但從下周的銷量預(yù)期來看，一方面，終端需求經(jīng)過集中補(bǔ)庫(kù)之后，需要一定的消化時(shí)間，而下周天氣情況并不理想，也不利于出庫(kù)放大。換言之，下周完全存在成交反復(fù)的可能性。

其二、成本因素。3月中旬以來，鋼坯和礦價(jià)出現(xiàn)反復(fù)推高（反彈力度均在7%左右），而唐山地區(qū)普碳鋼坯價(jià)格甚至已經(jīng)接近年初高點(diǎn)，在鋼價(jià)走勢(shì)不穩(wěn)的背景下，原料價(jià)格繼續(xù)突破顯然存在難度。且本周一線鋼廠出現(xiàn)大幅補(bǔ)跌，寶鋼5月冷熱軋價(jià)格下調(diào)200-300元/噸不等，這也會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成一定心理壓力。

其三、商家心態(tài)。由于鋼材市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入上半年消費(fèi)旺季，商家?guī)齑鎵毫Τ霈F(xiàn)普遍下降；而近期期鋼和原料價(jià)格走勢(shì)強(qiáng)勁，對(duì)市場(chǎng)心態(tài)也起到了一定支撐，基于以上因素，商家趁勢(shì)推高、減少虧損也屬正常操作。但另一方面，年內(nèi)央行已經(jīng)兩度加息，樓市調(diào)控仍在繼續(xù)，而資本市場(chǎng)經(jīng)過持續(xù)推高也存在一定回調(diào)壓力，所以商家此階段不會(huì)盲目看好，而是更傾向于拉高出貨。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，經(jīng)過前期價(jià)格推高之后，商家出貨意愿明顯增強(qiáng)，而下游需求又難以持續(xù)放量，供需形勢(shì)或又將趨于微妙?；诖耍瑢?duì)下周市場(chǎng)行情維持偏中性的評(píng)價(jià)—藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將繼續(xù)在4650-4670元/噸區(qū)間窄幅波動(dòng)。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2011/4/8
 

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