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本期觀點：政策消化 盤整為主

時間：2010-12-13—2010-12-17

預(yù)警色標：藍色

西本新干線聲明：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務(wù)必標明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。西本新干線登載本文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。非常感謝您對西本新干線的支持。

本期導(dǎo)讀：

●市場回顧：本周滬上鋼價又見上行；

●成本分析：鋼坯價格持續(xù)走高，主導(dǎo)鋼廠集體提價；

●供需分析：終端需求低位徘徊，庫存消化依然緩慢；

●宏觀分析：房地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)從嚴，加息與否命懸11月CPI；

●綜合觀點：隨著周六經(jīng)濟數(shù)據(jù)的出臺，下周市場或以消化政策利空為主，盤整仍是市場主流。

1、西本指數(shù)



2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

在上周橫盤一周之后，本周滬上鋼價又見上行跡象。截至12月10日，西本指數(shù)報在4660元/噸，較上周五上漲30元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至4600元/噸，較上周五上漲50元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼報價則調(diào)整至4750元/噸，較上周五上漲60元/噸。

總結(jié)來看，10月至今，滬上鋼價一直是漲多跌少，其走勢基本定義為盤漲格局，而本周滬上鋼價的上漲，既有自外圍市場北京廣州價格飆升的鼓舞，也有來自原料價格和鋼廠價格上漲的推動，加之周初本地銷量也出現(xiàn)一定起色，商家自是樂得推高。但從本周的推高力度來看，華東地區(qū)是明顯弱于華北和華南地區(qū)，這或許也跟華東市場缺乏炒作題材，只是被動跟漲有關(guān)。

那么，下周鋼價將如何變化？市場供需形勢如何？宏觀面釋放出怎樣的信號？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周全國鋼價全面上行，其中華南鋼價漲幅居前。具體來看：

北京市場：本周北京建筑鋼價明顯推高，單周價格上漲70元/噸?，F(xiàn)高線8mm價格4540元/噸；二級小螺紋12mm價格4690元/噸，二級大螺紋4480-4500元/噸；三級小螺紋12mm價格4980元/噸，三級大螺紋4750元/噸，盤螺價格4750元/噸。

市場反饋，首鋼搬遷導(dǎo)致北京市場螺紋鋼供應(yīng)出現(xiàn)一定缺口的消息得到了市場的積極炒作，上周五市場成交情況出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)（多數(shù)大戶成交量在1000-2000噸之間，封庫停售以及二次上調(diào)價格的較為普遍），所以周末市場價格繼續(xù)上漲，其中三級小螺紋高價位已經(jīng)達到5000元/噸。而本周二以后，成交難以持續(xù)放量，加上天氣漸冷，市場各方對高價位的謹慎，市場價格開始轉(zhuǎn)為平穩(wěn)運行。

杭州市場：本周杭州建材價格試探上行，單周價格上漲20元/噸。二級螺紋鋼方面，沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4720元/噸，永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4690元/噸，其余鋼廠主流報價在4670元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)西城主流報價在4740元/噸。線材方面，現(xiàn)高線主流報價在4820-4870元/噸左右。

市場反饋，經(jīng)過上周的弱勢整理之后，前期獲盤得到一定消化，同時市場仍然受到節(jié)能減排的影響，供給壓力尚不明顯，所以本周以來，在外圍市場上漲的刺激之下，杭州市場價格也出現(xiàn)了試探拉高，且近期市場線材、盤螺價格較為緊缺，螺紋小規(guī)格供不應(yīng)求，加價幅度尤為明顯，而從成交情況來看，盡管周初總體成交較為理想，但周三以后成交便出現(xiàn)持續(xù)疲軟，所以市場價格難以持續(xù)走高。但在成本高位的支撐之下，即使成交轉(zhuǎn)弱，鋼價仍維持了堅挺勢態(tài)。

廣州市場：本周廣州建材價格大幅飆升，單周價格上漲110元/噸?，F(xiàn)韶鋼Ф6.5-10mm高線市場價格在4980元/噸左右，萍鋼、珠?；涗?、北臺、冷鋼、九江Ф6.5-10mm高線售價在4900-4940元/噸。螺紋鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、冷鋼Ф18-25mm規(guī)格市場價格在4860-4880元/噸；裕豐、珠?；涗撏?guī)格資源報價在4770-4820元/噸。三級鋼方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼資源售價在5000-5050元/噸。

市場反饋，近期廣州市場庫存下降較為明顯，其主要原因有：本地主導(dǎo)鋼廠韶鋼、廣鋼、裕豐、珠?；涗撚捎诟鞣矫嬉蛩厥袌鐾斗帕繙p少；周邊外省鋼廠冷鋼、萍鋼等到貨均偏少；周邊小廠受限電等影響發(fā)貨量減少；北方鋼廠到貨有限。這也導(dǎo)致資源明顯趨緊，如螺紋鋼Ф12-14mm、Ф28-32mm規(guī)格資源明顯緊俏，Ф16mm、Ф20mm規(guī)格也偏少，部分鋼廠資源已短缺。另外近日主導(dǎo)鋼廠持續(xù)上調(diào)出廠價格也對市場的價格有明顯刺激作用，所以本周廣州市場價格出現(xiàn)了大幅飆升。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

本周主導(dǎo)鋼廠又見集體提價景象，尤其以西南、華南鋼廠為甚。其價格幾乎是每日一調(diào)，步步推高，類似于西南昆鋼、重鋼二級大螺出廠價格已經(jīng)到達4900元/噸以上，而華南廣鋼、柳鋼的出廠價格甚至已經(jīng)到5100元/噸以上，今年冬儲成本創(chuàng)下歷史新高已成定局。

而從目前的鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)西本新干線檢測數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)主要的35家鋼廠12月螺紋鋼計劃總量為474.5萬噸，環(huán)比增幅為4.0%；線材（含盤螺）計劃總量為303.2 萬噸，環(huán)比增幅為6.5%。其中，北方地區(qū)除首鋼因要停產(chǎn)搬遷，其他多數(shù)鋼廠環(huán)比呈增加態(tài)勢，而前期一直未生產(chǎn)螺紋的北臺鋼廠也開始復(fù)產(chǎn)；南方地區(qū)中，閩源、永鋒等山東小廠受限電政策影響減產(chǎn)檢修比較明顯，而濟鋼、萊鋼等山東國營大廠則基本正常生產(chǎn)，江蘇的永鋼因配電所改造，本月計劃產(chǎn)量也有所減少，另沙鋼也因為坯料不足，產(chǎn)量受到一定影響，而廣東的廣鋼則因亞運會和亞殘會繼續(xù)進行限產(chǎn)。

2、原材料

本周原料價格繼續(xù)上行。具體來看，鐵礦石市場：本周國內(nèi)鐵精粉市場整體保持平穩(wěn)態(tài)勢運行，部分地區(qū)有上漲趨勢，市場詢盤積極，市場資源仍相對緊張，成交略顯清淡。而進口礦外盤報價堅挺，商家惜售心理強，但成交一般。提醒關(guān)注的是，國內(nèi)鐵礦石港口庫存已經(jīng)連續(xù)增倉近月，增倉幅度為2.4%左右。而港口庫存持續(xù)增加的主要原因并不在于礦山供給增多，而在于國內(nèi)鋼廠采購意愿普遍不強，成交持續(xù)清淡。

鋼坯市場：由于近日下游加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，對坯料的需求量有所增加，而鋼坯市場投放量卻沒有顯著增加，因此市場現(xiàn)貨資源略顯緊張，唐山坯價持續(xù)推漲。焦炭市場：本周焦炭市場成交尚可，由于近期部分焦煤品種仍呈漲勢，成本推動部分地區(qū)焦炭價格上調(diào)。廢鋼市場：本周廢鋼市場整體漲后持穩(wěn)，個別鋼企滯后跟漲，但幅度有限。目前市場成交一般，資源偏緊。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，本周終端采購依然在低位徘徊，價格高位之下需求入場意愿普遍不強。而中間倒手貿(mào)易也是時冷時熱，不見明顯放量。

四、宏觀分析

（1）在連續(xù)三個交易日的疲軟后，人民幣對美元近日實現(xiàn)了三連漲。6日，人民幣對美元的中間價為6.6515，較前一交易日上漲90個基點。而此前的兩個交易日，人民幣對美元分別上漲95和86個基點。

（2）近期，銀監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于信托公司房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)風(fēng)險提示的通知》。《通知》要求，各信托公司立即進行業(yè)務(wù)合規(guī)性風(fēng)險自查，逐筆分析業(yè)務(wù)的合規(guī)性和風(fēng)險狀況，包括但不限于信托公司發(fā)放貸款的房地產(chǎn)開發(fā)項目是否滿足“四證”齊全、開發(fā)商或其控股股東是否具備二級資質(zhì)、項目資本金比例是否達到國家最低要求等條件；第一還款來源充足性、可靠性評價；抵質(zhì)押等擔(dān)保措施情況及評價；項目到期償付能力評價及風(fēng)險處置預(yù)案等內(nèi)容。

（3）央行數(shù)據(jù)顯示，前10個月中，僅有4、5月兩個月份票據(jù)新增量為正，其他月份均是負增長。1-10月票據(jù)增量為：-1809億元、-1744億元、-2690億元、470億元、377億元、-1128億元、-436億元、-205億元、-933億元、-1億元。從總余額來看，票據(jù)融資余額從1月末的22053萬億下降到了10月末的15767萬億。

（4）繼上周發(fā)行量創(chuàng)下20億元的歷史低位后，12月7日公開市場央票繼續(xù)“地量”發(fā)行，僅有10億元，發(fā)行利率維持穩(wěn)定。同時，央行在時隔七個多月后重啟28天期正回購操作。

（5）國家統(tǒng)計局12月8日發(fā)布通告稱，將于12月11日（周六）上午10時發(fā)布11月份國民經(jīng)濟主要指標數(shù)據(jù)。通告表示，此舉是為縮短統(tǒng)計數(shù)據(jù)從生產(chǎn)到發(fā)布的時間，保持數(shù)據(jù)發(fā)布時間的穩(wěn)定。多家機構(gòu)認為，11月CPI指數(shù)在4.8%至5%左右。如果CPI漲幅再次超出這一預(yù)期，加息或者再度調(diào)高準備金率將難以避免。

目前市場最為關(guān)注與糾結(jié)的問題，仍是錢袋子的問題。而本周六即將公布的CPI數(shù)據(jù)，也使得加息傳聞一時四起，以至于本周資本市場始終難改弱勢，似乎也有等待利空出臺的意味。

而從明年的政策基調(diào)來看，12月3日中央政治局會議已為2011年的貨幣政策定下“穩(wěn)健”基調(diào)，央行引導(dǎo)貨幣政策回歸常態(tài)的主張已十分鮮明。這也需要央行加大對沖操作的力度，并在全年里更嚴格地管理月度和季度的信貸額度。

但事實上，進入12月份，央行公開市場操作的困境十分明顯，央票發(fā)行量繼上周創(chuàng)下20億元的歷史低位后，12月7日又再度低量發(fā)行10億元。與此同時，大額銀票貼現(xiàn)率繼續(xù)節(jié)節(jié)攀高，根據(jù)西本新干線最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，大額銀票貼現(xiàn)率截止12月6日上調(diào)至4.93‰/月，再創(chuàng)年內(nèi)新高水平，且各商業(yè)銀行都在持續(xù)大幅壓縮票據(jù)。另從今年的信貸規(guī)模來看，今年前10個月的新增信貸總額達到了6．9萬億元，距離7．5萬億元的年度信貸投放目標僅有6000億元。也就是說，年底資金趨緊、利率抬高已經(jīng)是不爭的事實?；谀壳暗男刨J規(guī)模和利率水平，今年貿(mào)易商的冬儲規(guī)模確實將受到一定限制。

五、綜合觀點

本周滬上鋼價又見上行跡象，而對于下周市場走勢，提醒大家關(guān)注如下幾個方面：

其一、需求因素。根據(jù)西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，自上周以來，滬上終端采購量連續(xù)兩周縮減，冬季需求減弱的跡象已經(jīng)隱約可見。而由于下周以雨水天氣居多，出貨情況或仍然難以樂觀。

其二、供給和成本因素。本周六又到華東主導(dǎo)鋼廠調(diào)價時間，從目前的原料價格和市場形勢來看，鋼廠穩(wěn)步推高的幾率還是比較大的。另外，由于目前主導(dǎo)鋼廠生產(chǎn)仍然難以完全正?；允袌鲆?guī)格不齊的現(xiàn)象依然嚴重，這也是對當前價格的一個有力支撐。

其三、政策層面。對于本周六即將出臺的11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，市場普遍存在較大擔(dān)憂，更為準確的說法是對于加息和上調(diào)準備金的預(yù)期加重，這也使得資本市場多日不見起色。換言之，只有等待政策利空出盡，資本市場才有企穩(wěn)走高的動力。

綜合概括來說，筆者認為，隨著11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布，周末存在利空出臺的可能，對下周初期的市場或?qū)⒃斐梢欢ù驂?，但隨著利空消化完畢，以及主導(dǎo)鋼廠價格的再度上提，鋼價仍存在盤整趨升的空間?；诖?，對下周市場行情維持偏中性的評價—藍色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在4650-4700元/噸區(qū)間展開調(diào)整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2010/12/10
 
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