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本期觀點(diǎn)：供給減少 鋼價(jià)維穩(wěn)
時(shí)間：2011-11-7—2011-11-11

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場(chǎng)回顧：深跌之后，鋼價(jià)企穩(wěn)休整；

●成本分析：原料價(jià)格止跌企穩(wěn)，鋼廠補(bǔ)跌基本到位；

●供需分析：粗鋼產(chǎn)量出現(xiàn)回落，社會(huì)庫(kù)存連續(xù)減倉(cāng)；

●宏觀分析：銀票貼現(xiàn)率持續(xù)走低，貨幣政策出現(xiàn)微調(diào)信號(hào)；

●綜合觀點(diǎn)：隨著鋼價(jià)的深入調(diào)整，部分利空已經(jīng)得到一定消化，短期鋼市傾向于橫盤(pán)休整，等待政策信號(hào)的進(jìn)一步明朗。

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

經(jīng)過(guò)連續(xù)大幅下挫之后，本周滬上鋼價(jià)跌幅明顯收窄。截至11月4日，西本指數(shù)報(bào)在4290元/噸，較上周五下跌20元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至4220元/噸，較上周五下跌20元/噸；滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼報(bào)價(jià)調(diào)整至4450元/噸，較上周五下跌20元/噸。

西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前鋼價(jià)較年內(nèi)高點(diǎn)已經(jīng)下跌600元/噸，跌幅為12.21%，而僅9月和10月的累計(jì)跌幅就達(dá)到了500元/噸，期待中的金九銀十慘淡收官，但暴跌的過(guò)程也使得部分利空得以消化，于是，在鋼廠減產(chǎn)檢修增多、庫(kù)存和產(chǎn)量雙降、資本市場(chǎng)修復(fù)調(diào)整的背景下，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)跌勢(shì)暫緩，華北、華南出現(xiàn)試探走高，而滬上鋼價(jià)也重回橫盤(pán)休整狀態(tài)。

那么，下周市場(chǎng)走勢(shì)將會(huì)如何？宏觀政策釋放出怎么樣的信號(hào)？原料價(jià)格如何變化？帶著諸多疑問(wèn)，一起進(jìn)入本期行情分析。
3、全國(guó)市場(chǎng)方面

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周?chē)?guó)內(nèi)鋼價(jià)出現(xiàn)全面企穩(wěn)局面，其中西南、華南、華北市場(chǎng)都出現(xiàn)了小幅走高跡象，而華東市場(chǎng)也基本止跌企穩(wěn)。

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)沖高回落，單周價(jià)格漲跌持平。高線方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼類(lèi)Ф6.5-10mm高線報(bào)價(jià)在4320-4370元/噸；二級(jí)鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф18-25mm規(guī)格集中在4250-4300元/噸；三級(jí)鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼18-25mm規(guī)格報(bào)價(jià)集中在4430-4480元/噸。盤(pán)螺方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф8-10mm報(bào)4500-4600元/噸。

市場(chǎng)反饋，隨著上周鋼坯率先反彈，北京市場(chǎng)信心有所恢復(fù)，價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)小幅上揚(yáng)，而三級(jí)鋼和盤(pán)螺上漲尤為明顯，部分大戶的漲幅超過(guò)100元/噸。而價(jià)格上漲初期，需求跟進(jìn)熱情尚可，至周三以來(lái)，市場(chǎng)成交出現(xiàn)一定縮減，部分商家過(guò)高報(bào)價(jià)出現(xiàn)一定調(diào)整，市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)趨于平穩(wěn)。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建筑鋼材價(jià)格試探上調(diào)，單周價(jià)格上漲20元/噸。線材方面，現(xiàn)中天、九江高線主流報(bào)價(jià)在4600-4700元/噸； 二級(jí)鋼方面，現(xiàn)沙鋼、永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在4450-4500元/噸，其余鋼廠主流報(bào)價(jià)在4300-4350元/噸；三級(jí)鋼方面，現(xiàn)西城主流報(bào)價(jià)在4430-4450元/噸；盤(pán)螺方面，現(xiàn)永鋼Ф8-10mm報(bào)4700-4800元/噸。

市場(chǎng)反饋，隨著庫(kù)存的持續(xù)下降（上周杭州螺紋鋼庫(kù)存減倉(cāng)5.39萬(wàn)噸，降幅全國(guó)居首），庫(kù)存普遍較為有限，且部分資源出現(xiàn)短缺跡象，本周初在沙鋼等一線鋼廠的帶動(dòng)下，價(jià)格穩(wěn)中趨漲，而成交也有所恢復(fù)。但周二鋼廠出價(jià)之后，出廠價(jià)格已經(jīng)基本調(diào)整到位，市場(chǎng)成本支撐力度減弱，部分高位報(bào)價(jià)穩(wěn)中下調(diào)，但總體松動(dòng)幅度不大，商家仍多傾向于平穩(wěn)出貨。

廣州市場(chǎng)：本周廣州建筑鋼材價(jià)格大幅上漲，單周價(jià)格上漲130元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線主流售價(jià)4640-4660元/噸；二級(jí)鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、裕豐Ф18-25mm規(guī)格主流價(jià)格4650-4680元/噸；三級(jí)鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф18-25mm規(guī)格市場(chǎng)價(jià)格在4800-4850元/噸。盤(pán)螺方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф8-10mmHRB400盤(pán)螺報(bào)4800-4880元/噸。

市場(chǎng)反饋，經(jīng)過(guò)前期庫(kù)存的持續(xù)消化，廣州鋼材庫(kù)存已經(jīng)出現(xiàn)明顯下降，而本周主導(dǎo)鋼廠廣鋼、韶鋼價(jià)格又出現(xiàn)連續(xù)小幅上調(diào)，使得原本就趨漲預(yù)期強(qiáng)烈的貿(mào)易商在報(bào)價(jià)方面明顯拉漲。且一線資源漲幅居前，跟二三線資源差距再次拉大。而價(jià)格拉高之后，市場(chǎng)成交較為不錯(cuò)，部分商家出現(xiàn)限量銷(xiāo)售甚至封盤(pán)停售的情況?？傮w而言，目前華南的價(jià)格上漲滯后于北方，且近期市場(chǎng)部分規(guī)格有缺貨現(xiàn)象，在新資源補(bǔ)給尚未充裕之前，價(jià)格穩(wěn)中走高或仍將繼續(xù)。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

隨著部分區(qū)域鋼材價(jià)格出現(xiàn)反彈，本周?chē)?guó)內(nèi)鋼廠調(diào)價(jià)出現(xiàn)分化。按旬定價(jià)的鋼廠以下調(diào)為主，華東地區(qū)沙鋼、永鋼、中天等鋼廠對(duì)11月上旬出廠價(jià)格普遍下調(diào)70-220元/噸，并對(duì)10月下旬合同補(bǔ)差100-180元/噸；河北鋼廠11月上旬出廠價(jià)格不變，而首鋼長(zhǎng)治對(duì)11月出廠價(jià)格大幅下調(diào)500元/噸。緊貼市場(chǎng)定價(jià)的鋼廠在上半周以上調(diào)為主，尤其是西部及華北地區(qū)部分鋼廠對(duì)價(jià)格上調(diào)明顯，進(jìn)入下半周隨著市場(chǎng)價(jià)格再度轉(zhuǎn)入跌勢(shì)，北方地區(qū)部分鋼廠價(jià)格也出現(xiàn)下調(diào)。目前國(guó)內(nèi)主導(dǎo)鋼廠的出廠價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格基本持平或略有倒掛，后期鋼廠價(jià)格進(jìn)一步下調(diào)的壓力將有所減小。

從鋼廠生產(chǎn)情況來(lái)看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，10月中旬全國(guó)粗鋼日產(chǎn)量為179.98萬(wàn)噸，旬環(huán)比減少2.94%，按中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的口徑這是今年2月份以來(lái)首次低于180萬(wàn)噸，可見(jiàn)鋼廠已經(jīng)出現(xiàn)明顯的減產(chǎn)跡象。隨著近期礦價(jià)的加速下跌，目前鋼廠處境較為尷尬，一方面以廠內(nèi)庫(kù)存高價(jià)原料生產(chǎn)虧損嚴(yán)重；另一方面以最新的原料組織生產(chǎn)已有盈利。

2、原材料

具體來(lái)看，鋼坯市場(chǎng)：本周唐山鋼坯價(jià)格上躥下跳，在上周末至周一累計(jì)上漲100元/噸，周二、周三又出現(xiàn)100元/噸的下跌，至周四又上漲40元/噸。目前上游鐵礦石及焦炭前景堪憂，下游成材需求不濟(jì)，坯料市場(chǎng)缺乏有力支撐，短期內(nèi)唐山鋼坯市場(chǎng)仍將以震蕩為主。焦炭市場(chǎng)：本周華北地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格弱勢(shì)維穩(wěn)，隨著鋼材價(jià)格的大幅走低，焦炭?jī)r(jià)格面臨明顯的下調(diào)壓力。10月29日，山西省焦化行業(yè)協(xié)會(huì)召開(kāi)焦炭市場(chǎng)分析座談會(huì)，提出采取企業(yè)自救、行業(yè)自律的方式，焦化行業(yè)除承擔(dān)城鎮(zhèn)煤氣等事關(guān)民生的焦化企業(yè)按30%的限產(chǎn)幅度之外，其余一律限產(chǎn)50%。廢鋼市場(chǎng)：本周華東地區(qū)廢鋼價(jià)格趨于平穩(wěn)，短期來(lái)看，成品鋼材價(jià)格仍將處于低位震蕩運(yùn)行，市場(chǎng)擺脫震蕩仍需時(shí)間。目前各大鋼廠廢鋼采購(gòu)采取謹(jǐn)慎態(tài)度，在加之近一段時(shí)間多數(shù)大型鋼鐵企業(yè)陸續(xù)減產(chǎn)，廢鋼需求量出現(xiàn)不同程度下降。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格跌勢(shì)明顯趨緩，僅下跌10元/噸。鋼廠對(duì)后期市場(chǎng)持謹(jǐn)慎悲觀態(tài)度，鐵精粉采購(gòu)量短期內(nèi)難以放開(kāi)，價(jià)格穩(wěn)中趨跌。外盤(pán)價(jià)格暴跌后回升，63.5%印粉外盤(pán)報(bào)價(jià)在131美元/噸，較上周末上漲2美元/噸。自10月中下旬起，鐵礦石價(jià)格持續(xù)大幅下跌，外盤(pán)鐵礦石價(jià)格優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯，近期港口鐵礦石詢盤(pán)略有增加，但整體趨勢(shì)仍不明朗。

海運(yùn)市場(chǎng)，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）11月3日下跌2.26%，報(bào)1817點(diǎn)，連續(xù)第七個(gè)交易日出現(xiàn)下跌，且為9月21日以來(lái)最低，使得稍稍回暖的國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)又受打擊。市場(chǎng)有分析認(rèn)為，除了大漲之后的技術(shù)性回調(diào)因素，主要是受中國(guó)進(jìn)口減少，鐵礦石船貨預(yù)訂情況縮減的影響。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，隨著鋼價(jià)的深入調(diào)整，商家低賣(mài)意愿明顯減弱，而下游補(bǔ)庫(kù)需求則出現(xiàn)一定增長(zhǎng)，所以近兩周滬上終端采購(gòu)量都出現(xiàn)了一定回升，但中間需求依然是出手謹(jǐn)慎，表明市場(chǎng)信心雖有所恢復(fù)但仍顯不足。

從庫(kù)存情況來(lái)看，根據(jù)西本新干線綜合庫(kù)存監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，目前滬上建材庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)三周下降，降幅接近6%，而全國(guó)建材庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)四周回落，降幅接近10%。建材庫(kù)存的持續(xù)回落，一方面說(shuō)明了近期鋼廠供給壓力已經(jīng)有所減輕，另一方面也表明需求出現(xiàn)一定回暖跡象。

四、宏觀分析

（1）2011年10月份，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.4%，環(huán)比回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。該指數(shù)經(jīng)歷前兩月小幅回升后，再次轉(zhuǎn)為下跌，但繼續(xù)保持在50%以上。反映出四季度經(jīng)濟(jì)增速仍有繼續(xù)下調(diào)的可能，但適度增長(zhǎng)的基本態(tài)勢(shì)不會(huì)根本改變，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將保持9.2%左右的水平。

（2）匯豐中國(guó)11月1日發(fā)布10月PMI指數(shù)終值。數(shù)據(jù)顯示，10月中國(guó)制造業(yè)PMI為51.0，高于9月份（49.9），顯示中國(guó)制造業(yè)的運(yùn)行狀況自六月以來(lái)首次出現(xiàn)改善。不過(guò)，指數(shù)值仍低于長(zhǎng)期平均值（52.1），說(shuō)明增速尚小。

（3）據(jù)鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，9月份納入鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的77家大中型鋼廠利潤(rùn)僅為78.99億元，環(huán)比下降6.59%，1至9月份累計(jì)利潤(rùn)為823.4億元，比上年同期增加27.74%。根據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，9月份大中型鋼鐵企業(yè)銷(xiāo)售收入利潤(rùn)率僅為2.53%，1至9月份累計(jì)利潤(rùn)率僅為2.99%。

（4）國(guó)土資源部2日晚發(fā)布公告顯示，今年全國(guó)保障房用地已經(jīng)落實(shí)4萬(wàn)余公頃，落實(shí)率超過(guò)100%。公告顯示，截至2011年10月14日，全國(guó)31個(gè)省(區(qū)、市，含兵團(tuán)，西藏除外)今年落實(shí)中央下達(dá)保障性安居工程建設(shè)任務(wù)用地42614公頃，用地落實(shí)率超過(guò)100%，已超額完成今年中央下達(dá)的保障性安居工程用地落實(shí)任務(wù)。

（5）本周三，國(guó)務(wù)院總理溫家寶主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署近期經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議明確提出，切實(shí)把握好宏觀調(diào)控的方向、力度和節(jié)奏。要敏銳、準(zhǔn)確地把握經(jīng)濟(jì)走勢(shì)出現(xiàn)的趨勢(shì)性變化，更加注重政策的針對(duì)性、靈活性和前瞻性，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。

（6）10月份前27天，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行四大行新增貸款規(guī)模約為1400多億元，其中在21日至27日的5個(gè)工作日內(nèi)，新增信貸有600多億元。按照四大行的上述數(shù)據(jù)推算，10月銀行業(yè)的新增貸款估計(jì)在5000億元左右。而在9月份，銀行業(yè)新增人民幣貸款僅為4700億元。

（7）央行3日在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行了10億元3月期央票，發(fā)行利率繼續(xù)持平于3.1618%。央行當(dāng)日并未進(jìn)行正回購(gòu)操作。至此，央行本周在公開(kāi)市場(chǎng)僅發(fā)行了兩期央票，共回籠資金110億元?而本周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金為1070億元，實(shí)現(xiàn)凈投放960億元?這也是央行在公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)三周凈回籠之后，首次實(shí)現(xiàn)凈投放。

本周三召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署今后幾個(gè)月的重點(diǎn)工作，會(huì)議傳遞出諸多的積極性號(hào)。其中指出“要敏銳、準(zhǔn)確地把握經(jīng)濟(jì)走勢(shì)出現(xiàn)的趨勢(shì)性變化，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，保證國(guó)家重點(diǎn)在建、續(xù)建項(xiàng)目的資金需要，防止出現(xiàn)‘半拉子’工程”等，表明國(guó)務(wù)院對(duì)當(dāng)前出口增速過(guò)快下降、小微企業(yè)生存發(fā)展困難等問(wèn)題已經(jīng)高度警惕，而“微調(diào)”作為新的政策導(dǎo)向已被正式確認(rèn)。據(jù)報(bào)道鐵道部近期將融資規(guī)模已擴(kuò)至2500億元，確保其資金償付和重點(diǎn)項(xiàng)目的推進(jìn)，以及配套項(xiàng)目的優(yōu)化完善。在政策扶持下，部分前期停工的鐵路建設(shè)已陸續(xù)恢復(fù)開(kāi)工，對(duì)鋼材需求將有一定的拉動(dòng)作用。

資金方面，據(jù)報(bào)道，工、農(nóng)、中、建四大國(guó)有銀行10月份新增貸款有望接近2000億，10月全國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的新增貸款有望超過(guò)5500億。而本周央行公開(kāi)市場(chǎng)僅發(fā)行了兩期央票，共回籠資金110億元，本周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金為1070億元，實(shí)現(xiàn)凈投放960億元，這是央行在公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)三周凈回籠之后，首次實(shí)現(xiàn)凈投放。隨著貨幣政策出現(xiàn)局部松動(dòng)跡象，近期市場(chǎng)銀行承兌匯票貼現(xiàn)率明顯回落，市場(chǎng)資金緊張的局面有所緩解。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，11月3日滬大額銀行承兌匯票月貼現(xiàn)率為8.43‰，較11月1日回落3.66%，較9月份的高點(diǎn)11.31‰已累計(jì)回落25.46%。

五、綜合觀點(diǎn)

本周?chē)?guó)內(nèi)鋼市已經(jīng)深跌企穩(wěn)，而對(duì)于下周市場(chǎng)走勢(shì)，提醒大家關(guān)注以下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，自鋼價(jià)企穩(wěn)以來(lái)，市場(chǎng)成交氛圍已經(jīng)較此前有所好轉(zhuǎn)，但整體仍處相對(duì)低位。在鋼市利空尚未有實(shí)質(zhì)消化之前，預(yù)計(jì)市場(chǎng)成交仍將以終端實(shí)際消費(fèi)為主，中間倒手貿(mào)易依然難以啟動(dòng)。

其二、供給因素。隨著鋼價(jià)的大幅回落，10月中旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)部分鋼鐵企業(yè)開(kāi)始進(jìn)入實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)、停產(chǎn)階段。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月中旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量158.82萬(wàn)噸，旬環(huán)比下降3.32%。同時(shí)，隨著北方鋼廠檢修減產(chǎn)的增多，近期北材南下的步伐也有所減緩，因此預(yù)計(jì)后期供給壓力或?qū)⑤^前期有所減輕。

其三、成本因素。進(jìn)口礦價(jià)格在上周暴跌之后本周出現(xiàn)連續(xù)反彈，63.5%的印度粉礦已經(jīng)由年內(nèi)低點(diǎn)129美元/噸上調(diào)至131美元/噸，而鋼坯價(jià)格盡管走勢(shì)反復(fù)，但當(dāng)前唐山普碳鋼坯3850元/噸的價(jià)格較前期3720元/噸的低點(diǎn)也已經(jīng)反彈3.5%?？梢哉J(rèn)為，原料價(jià)格階段性底部或已出現(xiàn)。

其四、資金因素。西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，11月3日滬大額銀行承兌匯票月貼現(xiàn)率為8.43‰，較11月1日回落3.66%，較9月份的高點(diǎn)11.31‰已累計(jì)回落25.46%。而銀行間市場(chǎng)回購(gòu)利率也出現(xiàn)了連續(xù)回調(diào)。此外，聯(lián)系溫總理此前關(guān)于適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，并保持貨幣信貸總量的合理增長(zhǎng)的發(fā)言來(lái)看，政策微調(diào)的信號(hào)或已經(jīng)顯現(xiàn)。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，隨著鋼價(jià)的深入調(diào)整，部分利空已經(jīng)得到一定消化，短期鋼市傾向于橫盤(pán)休整，等待政策信號(hào)的進(jìn)一步明朗?；诖耍A(yù)計(jì)下周?chē)?guó)內(nèi)鋼價(jià)將以窄幅波動(dòng)為主。對(duì)下周市場(chǎng)行情給予偏中性的評(píng)價(jià)—藍(lán)色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在4280-4320元/噸區(qū)間震蕩整理。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 一葉知秋/五岳歸來(lái)/特瑞 2011/11/4

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