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本期觀點(diǎn)：成交偏弱 陰跌繼續(xù)

時(shí)間：2012-2-13—2012-2-17

預(yù)警色標(biāo)：綠色

●市場(chǎng)回顧：需求未起，市場(chǎng)降價(jià)出貨；

●成本分析：原料價(jià)格維持堅(jiān)挺，鋼廠價(jià)格順勢(shì)回落；

●供需分析：需求不足供給增多，庫存繼續(xù)大幅增倉；

●宏觀分析：樓市調(diào)控出現(xiàn)松動(dòng)信號(hào)，1月CPI漲幅超出預(yù)期；

●綜合觀點(diǎn)：在需求未得到有效釋放之前，預(yù)計(jì)鋼價(jià)仍有陰跌走低的空間。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)

    2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

    龍年新春，鋼市依然頹勢(shì)難改。截至2月10日，西本指數(shù)報(bào)在4200元/噸，較上周五下調(diào)50元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在4120元/噸，較上周五下調(diào)50元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼報(bào)價(jià)報(bào)在4300元/噸，較上周五下調(diào)60元/噸。

現(xiàn)狀來看，政策轉(zhuǎn)松、資金松動(dòng)更多只停留在預(yù)期層面，而年后庫存的持續(xù)攀升、需求的停滯不前才是市場(chǎng)遇到的最大障礙。同時(shí)，由于年底北方以及山東鋼廠價(jià)格政策較華東鋼廠相對(duì)優(yōu)惠，貿(mào)易商持倉成本參差不齊，這也給了部分貿(mào)易商提前獲利出貨的空間。在需求矛盾持續(xù)加重、市場(chǎng)心態(tài)轉(zhuǎn)弱的背景下，勉力維持的節(jié)后鋼價(jià)天平，終于還是選擇了向下傾斜。

那么接下來的一周內(nèi)，價(jià)格弱勢(shì)行情能否有所改觀？供需變化情況如何？政策面釋放出怎樣的信號(hào)？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國市場(chǎng)方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)鋼價(jià)輪動(dòng)下跌，南北市場(chǎng)疲態(tài)盡顯。

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)全面回落，單周價(jià)格下跌50元/噸。高線方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼類Ф6.5-10mm高線報(bào)價(jià)在4080-4120元/噸；二級(jí)鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф18-25mm規(guī)格集中在4100-4140元/噸；三級(jí)鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼18-25mm規(guī)格報(bào)價(jià)集中在4120-4180元/噸。盤螺方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф8-10mm報(bào)4180-4250元/噸。

市場(chǎng)反饋，盡管年后北京建材庫存增倉居于全國首位，但在大戶合力推漲之下，開市第一周北京鋼價(jià)依然無量空拉了80元/噸，然而，無量推漲、成交觀望的畸形市場(chǎng)顯然難以長期持續(xù)，本周以來，部分商家出于銷售壓力開始嘗試降價(jià)出貨，帶動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格整體走低，而低位資源成交情況也出現(xiàn)一定改善。目前情況來看，北京市場(chǎng)需求依然難以啟動(dòng)，價(jià)格仍有一定下行空間。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建筑鋼材價(jià)格弱勢(shì)盤整，單周價(jià)格下調(diào)80元/噸。線材方面，現(xiàn)中天、九江高線主流報(bào)價(jià)在4320-4380元/噸；二級(jí)鋼方面，現(xiàn)沙鋼、永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在4300-4340元/噸，其余鋼廠主流報(bào)價(jià)在4170-4230元/噸；三級(jí)鋼方面，現(xiàn)西城主流報(bào)價(jià)在4260-4330元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼Ф8-10mm報(bào)4300-4360元/噸。

市場(chǎng)反饋，年后至今，杭州庫存持續(xù)增倉，而需求卻鮮有支撐，加之近期寒潮來襲，使得本地市場(chǎng)更是雪上加霜，貿(mào)易商心態(tài)多數(shù)轉(zhuǎn)弱，紛紛傾向于出貨兌現(xiàn)，市場(chǎng)價(jià)格由此出現(xiàn)持續(xù)走低，而部分小規(guī)格螺紋和盤螺資源降幅尤為明顯。短期來看，需求難以出現(xiàn)改善跡象，杭州價(jià)格仍以弱勢(shì)運(yùn)行為主。

廣州市場(chǎng)：本周廣州建筑鋼材價(jià)格明顯回落，單周價(jià)格下跌70元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線主流售價(jià)4500-4550元/噸；二級(jí)鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、裕豐Ф18-25mm規(guī)格主流價(jià)格4460-4520元/噸；三級(jí)鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф18-25mm規(guī)格市場(chǎng)價(jià)格在4600-4700元/噸。盤螺方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)4700-4760元/噸。

市場(chǎng)反饋，由于年前南北鋼價(jià)差價(jià)拉大（以螺紋為例500-600元/噸），當(dāng)?shù)亟?jīng)銷商出于套利目的加大了對(duì)北方鋼材的訂貨量，導(dǎo)致廣州市場(chǎng)成為節(jié)后庫存增長的重災(zāi)區(qū)。而節(jié)后以來，各地寒潮來襲，很多工程項(xiàng)目紛紛推遲了開工時(shí)間，導(dǎo)致市場(chǎng)出貨壓力加大，商家開始嘗試主動(dòng)降價(jià)或者增加優(yōu)惠，而本地鋼廠也多數(shù)調(diào)低了出廠價(jià)格，如裕豐、珠?；涗摗⑾驿摰荣Y源均有進(jìn)一步調(diào)低。短期來看，廣州市場(chǎng)仍將以窄幅走低、震蕩筑底為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

    本周國內(nèi)建筑鋼材價(jià)格穩(wěn)中有跌，鋼廠觀望氣氛濃厚，大多數(shù)鋼廠均沒有對(duì)出廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)整。從華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠2月份訂貨比例來看，沙鋼螺紋鋼訂貨比例為75%，與1月份持平；永鋼螺紋鋼訂貨比例則從1月份的60%大幅增加到2月份的80%。在經(jīng)過春節(jié)前后近一個(gè)月的銷售停滯期之后，目前國內(nèi)鋼廠合同組織壓力仍然較大，鋼廠與市場(chǎng)均面臨較大的去庫存化壓力。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)， 2012年1月下旬重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)會(huì)員企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為149.50萬噸，旬環(huán)比增長1.35%；預(yù)估1月下旬全國粗鋼日均產(chǎn)量為167.25萬噸，旬環(huán)比增長0.23%。1月份全月全國粗鋼日均產(chǎn)量為167.98萬噸，比2011年12月實(shí)際日產(chǎn)粗鋼168.27萬噸環(huán)比下降0.18%。1月份國內(nèi)鋼價(jià)低位盤整，鋼鐵企業(yè)利潤空間很小，加之部分中小鋼廠在春節(jié)假期集中安排停產(chǎn)檢修，1月份國內(nèi)粗鋼產(chǎn)能釋放總體延續(xù)去年下半年以來的下降態(tài)勢(shì)。

2、原材料

本周原材料價(jià)格表現(xiàn)不一，其中鋼坯、鐵礦石價(jià)格小幅走高，廢鋼價(jià)格震蕩下跌，焦炭價(jià)格繼續(xù)平穩(wěn)。

    具體來看，鋼坯市場(chǎng)：本周唐山鋼坯價(jià)格小幅波動(dòng)，總體較上周末上漲30元/噸。目前一方面原料價(jià)格穩(wěn)中有漲，鋼坯企業(yè)生產(chǎn)成本保持相對(duì)高位，另一方面下游軋材企業(yè)用量少，鋼坯市場(chǎng)庫存大幅增加，且?guī)齑尜Y源成本高于目前市場(chǎng)價(jià)格，整體市場(chǎng)成交量少，鋼坯價(jià)格仍將保持小幅波動(dòng)。焦炭市場(chǎng)：本周華北地區(qū)焦炭價(jià)格繼續(xù)平穩(wěn)。鋼材市場(chǎng)近期行情不佳，焦炭實(shí)際需求有限，同時(shí)部分鋼廠計(jì)劃本月檢修，將減少焦炭采購量，后期焦炭市場(chǎng)不容樂觀。廢鋼市場(chǎng)：本周華東地區(qū)廢鋼價(jià)格震蕩下跌，幅度為60元/噸。近期不少鋼廠繼續(xù)增加鐵水使用比例，其中常州個(gè)別廠家將電爐改造成轉(zhuǎn)爐，鐵水比提高至90%，對(duì)廢鋼用量明顯減少。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格連續(xù)小幅上漲，累計(jì)漲幅為20元/噸。節(jié)后部分鋼廠少量補(bǔ)庫，推動(dòng)當(dāng)?shù)罔F精粉價(jià)格小幅上漲。近日鋼廠階段性補(bǔ)庫結(jié)束后，鐵精粉市場(chǎng)需求量減弱，價(jià)格已經(jīng)停止上漲，部分礦山、選廠擔(dān)心價(jià)格回調(diào)，出貨意向增強(qiáng)，但市場(chǎng)整體成交量較少。外盤價(jià)格小幅上漲， 63.5%印粉外盤報(bào)價(jià)在150美元/噸，較上周末上漲2美元/噸。國內(nèi)多數(shù)鋼廠采購仍相對(duì)謹(jǐn)慎，整體市場(chǎng)成交量尚未有實(shí)質(zhì)性放大。

海運(yùn)市場(chǎng)，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）2月8日小幅上漲2.42%，報(bào)676點(diǎn)，為連續(xù)第三個(gè)交易日出現(xiàn)回升，此前連續(xù)31天下跌并創(chuàng)造了自1986年以來26年時(shí)間里的最低水平。北半球極寒天氣促進(jìn)煤炭、原油等能源的海運(yùn)需求增長,但部分煤炭出口港結(jié)冰影響到煤炭裝船,伊朗局勢(shì)升級(jí)對(duì)波斯灣原油外運(yùn)和油價(jià)也產(chǎn)生不利影響。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，節(jié)后第一周，市場(chǎng)需求基本處于停滯狀態(tài)，而正月十五過后，部分工地出現(xiàn)零星拿貨，但總體成交仍處于偏低水平，且較去年同期也有所不及。

    而從庫存情況來看，根據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，節(jié)后滬上建材庫存出現(xiàn)持續(xù)增倉，目前庫存規(guī)模較年前增倉幅度約18%左右，但跟去年年后相比，仍有10%的不及。這也顯示出貿(mào)易商囤貨意愿較為低迷，對(duì)后市心態(tài)普遍謹(jǐn)慎。

四、宏觀分析

（1）2012年1月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲4.5%，環(huán)比上漲1.5%。全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比上漲0.7%，環(huán)比下降0.1%。工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比上漲2.0%，環(huán)比下降0.3%。

（2）盡管受到元旦和春節(jié)長假因素影響，1月信貸投放依然迅猛。據(jù)悉，1月工、農(nóng)、中、建四大銀行新增人民幣貸款約3200億元。據(jù)此估算，銀行業(yè)全部新增貸款規(guī)模在8000億元左右。

（3）受春節(jié)長假因素影響，今年1月份全社會(huì)用電量增速罕見出現(xiàn)負(fù)增長。知情人士透露，1月份發(fā)電量增速為-7.5%左右，由于發(fā)電增速與用電量增速關(guān)系密切，該人士認(rèn)為社會(huì)用電量增速大致也為-7.5%。

（4）2012年2月8日零時(shí)，國家發(fā)改委將上調(diào)國內(nèi)汽柴油最高零售價(jià)，汽柴油漲幅均為300元/噸（汽油約0.22元/升，柴油約0.25元/升）。調(diào)整后國內(nèi)汽柴油最高零售價(jià)均價(jià)分別為9380元/噸和8530元/噸，分別上調(diào)3.30%和3.65%。

（5）據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》報(bào)道，截至2011年底，全國未竣工房地產(chǎn)項(xiàng)目15.04萬宗，面積47.99萬公頃，4倍于過去三年年均實(shí)際供應(yīng)量。業(yè)界觀點(diǎn)認(rèn)為，中國目前的房地產(chǎn)項(xiàng)目容積率平均約1.5，也就是1平方米的用地可以建成1.5平方米的房子。按此粗略計(jì)算，當(dāng)前全國未竣工的房地產(chǎn)項(xiàng)目可以建成72億平方米的房屋。

（6）據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年12月全國重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)利潤總額30.22億元，比11月的12.22億元有所增長；2011全年的利潤總額875.3億元，同比上年下降4.51%。數(shù)據(jù)還顯示，12月份，重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入2914.23億元；前12月為36186.3億元，同比增長18.65%。根據(jù)2011年的利潤總額和銷售收入測(cè)算，2011年全國重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)的銷售利潤率只有2.4%,較2010年的2.91%再度下降。

（7）國際貨幣基金組織 (IMF)在周一發(fā)布的《中國經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中將中國2012年經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期從去年9月份預(yù)計(jì)的9.0%下調(diào)至8.25%，并預(yù)計(jì)2012~2013年中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)計(jì)仍將保持在8%以上。但I(xiàn)MF警告稱，如果歐元區(qū)陷入嚴(yán)重衰退，中國的增長率可能將急劇下滑。

隨著各地樓市成交量持續(xù)處于低谷以及部分地區(qū)房價(jià)明顯下跌，近期各地對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控已經(jīng)開始出現(xiàn)局部微調(diào)。央行近日工作座談會(huì)表示，要繼續(xù)落實(shí)差別化住房信貸政策，切實(shí)支持保障性安居工程建設(shè)；要加大金融服務(wù)，支持普通商品住房建設(shè)，滿足首次購房家庭的貸款需求。上海、天津、福建、廣東省等部分省市均表態(tài)將放寬普通商品房住房標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)北京、上海、廣州、深圳等地多數(shù)銀行的首套房貸已歸至基準(zhǔn)利率，其中個(gè)別外資銀行開始實(shí)行房貸利率9折優(yōu)惠。房地產(chǎn)調(diào)控微調(diào)和保剛性購房需求將很可能成為今年年初樓市調(diào)控的主基調(diào)。而2012年我國在建的保障房規(guī)模有1800萬套左右，仍然大于2011年，如果商品房建設(shè)規(guī)模不出現(xiàn)大幅度萎縮，國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)投資仍有望保持在較高水平，對(duì)建筑鋼材需求也將提供較強(qiáng)支撐。

資金方面，隨著春節(jié)后資金逐步回流銀行體系，對(duì)資金面形成補(bǔ)充，市場(chǎng)資金利率繼續(xù)回落。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，2月7日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為7.26‰，較1月30日下降2.29%。在節(jié)后資金面改善的大背景下，央行已經(jīng)開始加大公開市場(chǎng)的回籠力度，本周央行在公開市場(chǎng)合計(jì)回籠資金達(dá)到460億元，而本周到期資金僅為20億元，一周內(nèi)央行從公開市場(chǎng)凈回籠資金達(dá)到440億元。此外，1月份CPI同比上漲4.5%的幅度超此前各大機(jī)構(gòu)的普遍預(yù)期，未來貨幣政策放松的節(jié)奏將放緩，存款準(zhǔn)備金下調(diào)的預(yù)期時(shí)點(diǎn)也將推遲。

五、綜合觀點(diǎn)

本周鋼價(jià)下行趨勢(shì)已經(jīng)確立，而對(duì)于下周市場(chǎng)走勢(shì)，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。需求情況來看，正月已經(jīng)過半，但需求恢復(fù)程度卻較往年明顯不及，且此種局面預(yù)計(jì)整個(gè)2月都難有改觀，從而將壓制價(jià)格上行空間。

其二、供給因素。盡管年后增倉如約而至，但今年的增倉幅度在近五年來都處于偏低水平，而上海建材庫存增倉幅度更是遠(yuǎn)低于北京、廣州等地區(qū)。另從鋼廠生產(chǎn)情況來看，1月下旬全國粗鋼日產(chǎn)量預(yù)估為167.3萬噸，如果按照2012年8億噸粗鋼產(chǎn)能計(jì)算，當(dāng)前粗鋼產(chǎn)能利用率僅約為76%左右，仍處于歷史同期較低水平。

其三、成本因素。鋼價(jià)的持續(xù)走軟，使得鋼廠生產(chǎn)積極性難以提升，當(dāng)前產(chǎn)能利用率僅不到80%，但原料價(jià)格卻始終維持堅(jiān)挺，說明原料價(jià)格已經(jīng)是筑底行情，短期難有明顯下行空間。而據(jù)傳一線卷板鋼廠3月訂貨價(jià)格或仍有上行，而建材鋼廠即便后期降價(jià)，幅度或也相對(duì)有限。

其四、市場(chǎng)心態(tài)?？陀^而言，相對(duì)去年同期190美元/噸的礦價(jià)、4400元/噸的鋼坯、4800元/噸的鋼價(jià)，目前無論是現(xiàn)貨價(jià)格還是原料價(jià)格都已經(jīng)處于較低水平，而不到80%的產(chǎn)能利用率也表明當(dāng)前供給壓力并不顯著，因此鋼市基本面并不至于十分悲觀。而當(dāng)前價(jià)格的持續(xù)走低，更多是由于需求暫難啟動(dòng)，庫存表觀壓力加大，而貿(mào)易商持倉籌碼不一(以二級(jí)鋼為例，存在部分山東和北方鋼廠4000元/噸的進(jìn)貨成本，也存在部分華東鋼廠4200元/噸以上的進(jìn)貨成本)導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)混亂跌價(jià)，而價(jià)跌量低的局面更加劇了商家心態(tài)的惡化，從而導(dǎo)致市場(chǎng)持續(xù)往下。但從最低持倉成本來看，后期二級(jí)鋼或?qū)⒃?000元/噸關(guān)口得到較強(qiáng)支撐。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，目前市場(chǎng)的核心矛盾在于需求未能有效釋放，而部分貿(mào)易商又急于出貨兌現(xiàn)。在此種局面未能改善之前，預(yù)計(jì)鋼價(jià)仍有陰跌走低的空間?；诖耍瑢?duì)下周市場(chǎng)行情給予偏消極的評(píng)價(jià)—綠色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在4150-4200元/噸區(qū)間弱勢(shì)調(diào)整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 一葉知秋/五岳歸來 2012/2/10