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本期觀點(diǎn)：節(jié)前謹(jǐn)慎 出貨為主

時(shí)間：2010-9-19—2010-9-21

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

西本新干線聲明：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。西本新干線登載本文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對西本新干線的支持。

本期導(dǎo)讀：

●市場回顧：本周滬上鋼價(jià)沖高之后連續(xù)回落；

●成本分析：原料價(jià)格穩(wěn)中走低，一線鋼廠集體提價(jià)；

●供需分析：需求又見觀望情緒，庫存繼續(xù)減倉下行；

●宏觀分析：CPI創(chuàng)下年內(nèi)新高，貨幣政策風(fēng)險(xiǎn)如劍在懸；

●綜合觀點(diǎn)：鋼價(jià)經(jīng)過沖高回落之后，目前價(jià)位又回到前期成本位置，上下阻力都較為明顯，預(yù)計(jì)節(jié)前平穩(wěn)出貨或?qū)⑹鞘袌鲋髁鞑僮鳌?br />

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

本周滬上鋼價(jià)沖高之后又見回落，截至9月17日，西本指數(shù)報(bào)在4260元/噸，較上周五下跌60元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至4180元/噸附近，較上周五下調(diào)80元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼報(bào)價(jià)也調(diào)整至4350元/噸左右，較上周五下調(diào)50元/噸。

數(shù)據(jù)顯示，滬上鋼價(jià)在連續(xù)兩周大幅推高之后，本周上行動力明顯減弱，就連主導(dǎo)鋼廠的大幅提價(jià)也對市場提振作用有限。如此局面，既跟需求釋放的反復(fù)性有關(guān)，也跟近期政策面的擔(dān)憂加劇、資本市場整體走弱相連，與此同時(shí)，價(jià)格的過快拉高導(dǎo)致中間環(huán)節(jié)利潤偏高，部分商家集中拋貨兌現(xiàn)更是加大了價(jià)格的動蕩風(fēng)險(xiǎn)，多方力量制約之下，鋼價(jià)沖高回落也就在情理之中了。

那么，具體到下周市場走勢，節(jié)前備貨行情會不會出現(xiàn)？庫存變化情況如何？政策面釋放出怎么樣的信號？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周各地鋼價(jià)紛紛沖高回落。具體來看：

北京市場：本周北京建筑鋼價(jià)沖高回落，單周下跌20元/噸?，F(xiàn)高線8mm價(jià)格4500元/噸；二級小螺紋12mm價(jià)格4550-4580元/噸，二級大螺紋4340元/噸；三級小螺紋12mm價(jià)格4680元/噸，三級大螺紋4450元/噸，盤螺價(jià)格4600元/噸。

市場反饋，隨著河鋼中旬價(jià)格的出臺，上周五市場成交放量，周末價(jià)格繼續(xù)上漲，本周一價(jià)格仍有慣性走高，但本次價(jià)格拉高之后需求跟進(jìn)有所不及，加之唐山地區(qū)鋼廠陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，節(jié)能減排利好效應(yīng)減弱，所以及時(shí)消化庫存被多數(shù)貿(mào)易商所認(rèn)可，周二以后市場價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)回落。短期來看，北京市場行情走勢仍將以震蕩為主。

杭州市場：本周杭州建材市場價(jià)格殺跌為主，單周價(jià)格下調(diào)100元/噸。二級螺紋鋼方面，現(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在4300元/噸，永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在4280元/噸，其余鋼廠主流報(bào)價(jià)在4250-4270元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)西城主流報(bào)價(jià)在4360元/噸，個(gè)別規(guī)格小幅加價(jià)；線材方面，現(xiàn)高線主流報(bào)價(jià)在4430-4450元/噸左右。

市場反饋，上周市場價(jià)格整體大幅抬升，而周末華東主導(dǎo)鋼廠也多開出了300元/噸左右的漲幅，帶動周一市場價(jià)格繼續(xù)走高，但經(jīng)過了前期的利好透支之后，本次拉高動能已經(jīng)明顯不足，先是遠(yuǎn)期市場大幅回落，再是下游需求陷入觀望，成交不暢之下，部分大戶帶頭殺跌，帶動市場價(jià)格整體回落，甚至出現(xiàn)三天跌幅200元/噸的情形，直到周四以后才有企穩(wěn)升跡象?？梢钥闯觯袌銮捌谫Y源獲利較大，拋貨兌現(xiàn)的情況較為普遍，對價(jià)格形成了明顯打壓；同時(shí)，終端需求和中間需求在價(jià)格大幅拉漲之后，多選擇觀望等待為主，也給了當(dāng)前價(jià)格較大阻力。預(yù)計(jì)短期價(jià)格以震蕩回調(diào)，消化獲利盤為主。

廣州市場：本周廣州建材市場先揚(yáng)后抑，單周價(jià)格基本持平。線材方面，現(xiàn)韶鋼Ф6.5-10mm高線市場價(jià)格4490-4510元/噸，萍鋼、珠?；涗?、冷鋼Ф6.5-10mm高線售價(jià)4430元/噸左右；北臺、德龍高線資源售價(jià)在4390元/噸左右；二級螺紋鋼方面，現(xiàn)韶鋼Ф18-25mm規(guī)格主流價(jià)格4460元/噸，冷鋼、萍鋼同規(guī)格資源市場價(jià)格在4450元/噸左右，馬鋼、寶鋼資源市場報(bào)價(jià)在4440-4500元/噸。三級螺紋鋼方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼資源售價(jià)分別4660、4550元/噸左右。

市場反饋，本周廣州市場價(jià)格沖高回落，周初受北京上海市場提振明顯上升，周二以后受成交制約開始持續(xù)回落，且由于期貨、股市行情紛紛下跌，加之本地需求表現(xiàn)確實(shí)不理想，本地貿(mào)易商心態(tài)由謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)至一定的恐慌，另外，據(jù)了解，本地市場除河源一帶部分鋼廠受限電方面影響，生產(chǎn)不正常外；其余地區(qū)企業(yè)暫未受限電方面影響，目前主導(dǎo)鋼廠韶鋼、廣鋼、番禺裕豐、珠?；涗摰壬a(chǎn)均較為正常。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國內(nèi)主導(dǎo)鋼廠指導(dǎo)價(jià)格如期出爐，先是華北河鋼上漲180元/噸，再是華東沙鋼大漲300元/噸，緊隨其后，寶鋼主流產(chǎn)品溫和上漲100元-300元/噸不等，但由于前期利好透支過多，本次鋼廠提價(jià)并沒有如預(yù)期般推動市場價(jià)格繼續(xù)上漲，反而出現(xiàn)鋼廠漲價(jià)，期貨回落，現(xiàn)貨亂跌的局面。同時(shí)據(jù)了解，江蘇和唐山部分鋼廠又開始陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，節(jié)能減排的影響逐漸弱化，也導(dǎo)致市場心態(tài)由前期的一致看好轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎觀望。另外需要關(guān)注的問題是，由于現(xiàn)貨價(jià)格和鋼廠價(jià)格跌價(jià)的不同步性，導(dǎo)致市場價(jià)格跟鋼廠價(jià)格的倒掛空間再度加大，部分品種甚至噸鋼倒掛超過300元/噸，這也使得鋼廠推漲勢態(tài)或?qū)⒃诖藭焊嬉欢温洹?br />
2、原材料

跟現(xiàn)貨價(jià)格的大起大落相比，原料市場依然是弱勢調(diào)整局面。

市場反饋，鋼坯市場持續(xù)弱勢盤整，下游觀望情緒濃重，商家提貨謹(jǐn)慎，成交一般；焦炭市場繼續(xù)弱勢平穩(wěn)，鋼廠接貨不積極，部分焦化廠庫存增加；廢鋼市場主流較穩(wěn)，但局部市場窄幅波動，市場觀望氣氛較濃。

同時(shí)值得關(guān)注的是，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格已經(jīng)連續(xù)走低將近一月，目前價(jià)位較前期高點(diǎn)下跌8.75%左右。另據(jù)中國海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，8月份中國進(jìn)口鐵礦石下降至4460萬噸，環(huán)比下降13%，同比亦減少了10%。這是過去7個(gè)月里我國進(jìn)口鐵礦石出現(xiàn)的最大降幅。8月以來鋼廠產(chǎn)量的壓縮應(yīng)該說礦石進(jìn)口量下滑的主要原因所在，由于短期內(nèi)鋼廠產(chǎn)能依然受到節(jié)能減排的制約，所以原料價(jià)格弱勢局面依然難有改觀。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過此前連續(xù)三周的回升之后，本周滬上終端采購量又出現(xiàn)明顯回落，且伴隨價(jià)格的混亂殺跌，中間倒手貿(mào)易大幅萎縮，市場總體成交氛圍極為清淡。

從庫存情況來看，根據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，本周滬上建筑鋼材庫存繼續(xù)減倉，但減倉幅度較上周有所不及。而目前銹蝕資源占比較大，前期獲利資源拋貨兌現(xiàn)對價(jià)格的制約作用開始集中體現(xiàn)。

四、宏觀分析

（1）14日，中國外匯交易中心公布的人民幣對美元匯率中間價(jià)上升131基點(diǎn)，達(dá)6.7378，銀行間即期市場收盤報(bào)6.7463，雙雙創(chuàng)出2005年匯改以來新高。至此，人民幣對美元匯率中間價(jià)已連續(xù)三個(gè)交易日創(chuàng)下匯改以來新高紀(jì)錄。

（2）國家統(tǒng)計(jì)局11日公布的8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲3.5%，創(chuàng)下22個(gè)月以來的最高值。

（3）據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-8月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資為140998億元，同比增長24.8%，比1-7月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，8月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長了13.9％，增速比上月加快了0.5個(gè)百分點(diǎn)，這也是今年以來的首次回升。

（4）2010年8月，中國物流與采購聯(lián)合會(CFLP)發(fā)布中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.7%，比上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，停止了之前連續(xù)三個(gè)月的回落。

（5）中國央行貨幣政策委員會委員李稻葵昨日在天津達(dá)沃斯論壇接受媒體采訪時(shí)表示，未來3-5年內(nèi)物價(jià)會呈現(xiàn)溫和上漲態(tài)勢。因此他建議央行采取非對稱加息，適當(dāng)提高存款利率，并表示這樣對銀行利潤影響微乎其微。

提前公布的8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月CPI增幅達(dá)到了3.5％，創(chuàng)下22個(gè)月以來的最高值。同時(shí)CPI指數(shù)已是連續(xù)第7個(gè)月高于2.25％的一年定期存款利率，較高的通脹數(shù)據(jù)意味著央行調(diào)整利率政策的可能性增加，另外央行行長周小川表示“貨幣政策目標(biāo)應(yīng)相機(jī)而動”以及央行貨幣政策委員會委員李稻葵建議采取非對稱加息，或都在暗示將調(diào)整貨幣政策，由此更增加了市場對貨幣政策的擔(dān)憂情緒。傳導(dǎo)到金融市場上，便是股市期市聯(lián)袂下挫，市場觀望悲觀氣氛彌漫。

而利率的異動從金融數(shù)據(jù)中也得到了佐證，根據(jù)西本新干線最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，時(shí)間進(jìn)入9月以來，大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)利率出現(xiàn)持續(xù)攀升，截止9月13日升至3.15‰/月，較上周上調(diào)5個(gè)基點(diǎn)。資金成本的持續(xù)走高以及貨幣政策的不確定風(fēng)險(xiǎn)，對當(dāng)前鋼價(jià)的上行走勢形成了明顯壓制。

但從目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢態(tài)來看，無論是固定資產(chǎn)投資的高位轉(zhuǎn)穩(wěn)，還是8月規(guī)模以上工業(yè)增加值首次回升，或是采購經(jīng)理指數(shù)止跌回升，都表明經(jīng)濟(jì)恢復(fù)勢態(tài)較為良好，后期需求形勢并不算十分悲觀。從這個(gè)角度而言，目前金融市場和鋼材市場的弱勢調(diào)整更多是對政策風(fēng)險(xiǎn)的提前反映，但也只有政策利空告一段落，市場才有重回升勢的可能。

五、綜合觀點(diǎn)

本周鋼價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)混亂殺跌局面，而對于下周市場走勢，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。根據(jù)西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，本周終端采購量較上周已經(jīng)有所回落，需求觀望情緒極為濃重。而下周是中秋節(jié)前最后三個(gè)交易日，不排除備貨需求小幅放大的可能。

其二、成本因素。繼原料價(jià)格弱勢回調(diào)之后，現(xiàn)貨鋼價(jià)的大幅回落使得鋼廠繼續(xù)推漲的行為也難以為繼，而下周二又到華東主導(dǎo)鋼價(jià)出價(jià)時(shí)間，基于目前高達(dá)200-300元/噸的倒掛空間，預(yù)計(jì)下期鋼廠將存在補(bǔ)差或者下調(diào)的可能，這或?qū)⒂欣谛星榈钠蠓€(wěn)。

其三、資本市場。本周資本市場表現(xiàn)極為慘淡，而下周只有短短的兩個(gè)交易日，出于對假期不確定風(fēng)險(xiǎn)的考慮，投資者多以離場觀望為主，所以下周資本市場還是以弱勢整理為主。

其四、商家心態(tài)。從目前商家心態(tài)來看，由于后市前景不明，出貨套現(xiàn)幾乎成為商家一致想法。正是商家集中搶跑道的行為，導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)混亂殺跌。但跌價(jià)行情并不利于放量出貨，且目前價(jià)位已經(jīng)回到前期成本位置，繼續(xù)殺跌已經(jīng)意義不大，所以節(jié)前維穩(wěn)或?qū)⒏欣谏碳页鲐洝?/p>

綜合概括來說，筆者認(rèn)為，鋼價(jià)經(jīng)過快速拉高和回落之后，目前上下阻力都較為明顯，而下周是節(jié)前為數(shù)不多的三個(gè)交易日，平穩(wěn)出貨或?qū)⑹鞘袌鲋髁鞑僮鳌；诖耍瑢ο轮苁袌鲂星榻o予偏中性的評價(jià)—藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在4200-4250元/噸區(qū)間震蕩整理。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2010/9/17

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