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本期觀點(diǎn)：減產(chǎn)增多 跌勢(shì)趨緩

時(shí)間：2014-9-9—2014-9-12

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場(chǎng)回顧：金九需求不見(jiàn)好轉(zhuǎn)，期現(xiàn)鋼價(jià)繼續(xù)探底；

●成本分析：鋼坯礦價(jià)齊創(chuàng)新低，鋼廠價(jià)格大幅下調(diào)；

●供需分析：部分鋼廠減產(chǎn)增多，鋼廠庫(kù)存仍居高位；

●宏觀分析：制造業(yè)與鋼鐵業(yè)PMI齊降，行業(yè)資金問(wèn)題再度發(fā)酵；

●綜合觀點(diǎn)：當(dāng)前鋼材及原料價(jià)格均已跌至多年來(lái)的新低水平，供求決定價(jià)格，但價(jià)格也可以影響供求。8月下旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量的大幅回落表明鋼廠減產(chǎn)或已開(kāi)始，國(guó)內(nèi)礦山及國(guó)外非主流礦山減產(chǎn)幅度也在加大，后期市場(chǎng)供需形勢(shì)將有望逐步改善，中秋節(jié)后國(guó)內(nèi)鋼價(jià)跌勢(shì)也有望趨緩?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)行情維持偏中性評(píng)價(jià)—藍(lán)色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在2900-2950元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

本周滬上鋼價(jià)繼續(xù)大幅下跌。截至9月5日，西本指數(shù)報(bào)在2930元/噸，較上周五下跌80元/噸，繼續(xù)刷新2004年5月以來(lái)的新低；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在2800元/噸，較上周五下跌80元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)3040元/噸，較上周五下跌80元/噸。

市場(chǎng)反饋，進(jìn)入九月后，下游需求恢復(fù)緩慢，原本對(duì)“金九銀十”的些許期待也再度落空。上半周主導(dǎo)鋼廠集體大幅下調(diào)出廠價(jià)格，市場(chǎng)報(bào)價(jià)更是加速下滑。尤其在鋼坯及進(jìn)口礦價(jià)格屢創(chuàng)新低、期螺跌跌不休的雙重壓力下，商家信心缺失，競(jìng)相殺跌價(jià)格出貨。目前本地主導(dǎo)品牌的螺紋鋼價(jià)格已降至2800元/噸一線，且沙鋼、永鋼等一線品牌資源與中天、申特等二線品牌資源價(jià)差縮小，而三類資源更是跌至2600元/噸一線，價(jià)格下跌似乎已沒(méi)有底線。而資源方面，在成本大幅下移的情況下，鋼廠開(kāi)工率依然較高，市場(chǎng)資源到貨不見(jiàn)減少。短期市場(chǎng)弱勢(shì)局面依然難改。

那么，下周鋼價(jià)走勢(shì)將如何變化？原料價(jià)格能否率先止跌？需求形勢(shì)能否有所好轉(zhuǎn)？帶著諸多疑問(wèn)，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國(guó)市場(chǎng)方面?

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周全國(guó)鋼價(jià)全面下跌，北方市場(chǎng)跌勢(shì)明顯加速。

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)以弱勢(shì)下調(diào)為主，價(jià)格下跌幅度在60-100元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線6.5-10mm價(jià)格為3020元/噸；河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋3060元/噸，Ф14mm小螺紋3060元/噸，Ф18-25mm大螺紋2930-2970元/噸；HRB400盤螺3000元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周市場(chǎng)價(jià)格下跌幅度較大，大螺紋報(bào)價(jià)已接近2900元/噸大關(guān)，并仍有下滑態(tài)勢(shì)。近期，河北地區(qū)鋼廠發(fā)貨量增多，貿(mào)易商資源充足。而市場(chǎng)終端需求清淡，僅少部分商家日成交量能達(dá)2000噸，大部分在1000噸左右徘徊，市場(chǎng)供需矛盾較為突出。同時(shí)，期貨和鋼坯價(jià)格也是一跌再跌，已到近幾年的新低，使得市場(chǎng)心態(tài)變得極度悲觀，現(xiàn)貨價(jià)格大幅調(diào)低。本周四河北鋼鐵出臺(tái)限價(jià)政策，要求代理商螺紋鋼、盤螺價(jià)格不得低于2930元/噸，對(duì)市場(chǎng)短期走勢(shì)將形成一定提振?；诖?，預(yù)計(jì)新一周價(jià)格將以小幅盤整為主。

杭州市場(chǎng)：本周期螺加速下跌，市場(chǎng)恐慌情緒難止，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)繼續(xù)大幅下跌，主導(dǎo)鋼廠資源報(bào)價(jià)累計(jì)下跌80-100元/噸?，F(xiàn)沙鋼、永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2800-2830元/噸，中天、新興、西城產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2780-2800元/噸，其余長(zhǎng)達(dá)、中杭、萍鋼等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2760-2790元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流中天，九江報(bào)價(jià)在2800-2980元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼、中天、西城和新興鑄管Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)2960-2980元/噸。

市場(chǎng)反饋，上周杭州市場(chǎng)受需求不振及期螺大幅下跌影響，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)跌幅較大；本周雖是進(jìn)入傳統(tǒng)意義的“金九銀十”，但由于期螺的加速下跌及雨水的侵?jǐn)_，市場(chǎng)需求沒(méi)有改善，本地鋼廠出廠價(jià)繼續(xù)大幅下跌，使得商家恐慌情緒延續(xù)，市場(chǎng)報(bào)價(jià)跌聲一片。考慮到近期鋼價(jià)跌幅較猛，市場(chǎng)價(jià)跟出廠價(jià)倒掛懸殊，鋼廠噸鋼利潤(rùn)大幅下降，預(yù)計(jì)杭州市場(chǎng)下周跌勢(shì)趨緩，低位盤整為主。

廣州市場(chǎng)：本周廣州市場(chǎng)報(bào)價(jià)持續(xù)走低，累計(jì)跌幅為40-60元/噸?，F(xiàn)韶鋼Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在3080-3100元/噸，廣鋼、裕豐Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在3030-3050元/噸，其余廣東大興、開(kāi)盛、粵韶等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2980-3000元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流韶鋼、粵鋼、湘鋼等報(bào)價(jià)在2990-3050元/噸；盤螺方面，現(xiàn)湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)3260-3300元/噸。

受外圍華東、華北等主導(dǎo)市場(chǎng)持續(xù)下跌影響，本周廣州市場(chǎng)不少商家開(kāi)始增加優(yōu)惠或者主動(dòng)降價(jià)銷售，市場(chǎng)庫(kù)存消化節(jié)奏依舊減慢，二三級(jí)經(jīng)銷商都降低庫(kù)存意愿，市場(chǎng)資源明顯集中在大戶手中。對(duì)此，大戶貿(mào)易商感到銷售壓力較大，加之在需求得不到充分釋放情況下，后期到貨量仍在進(jìn)一步增加，商家顯得十分無(wú)奈。綜合來(lái)看，市場(chǎng)成交萎縮，鋼坯和期貨也持續(xù)下跌，預(yù)計(jì)短期廣州建筑市場(chǎng)價(jià)格仍將弱勢(shì)運(yùn)行。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)大幅下跌，各主要區(qū)域鋼廠出廠價(jià)格也全面下調(diào)，尤其是華東地區(qū)鋼廠價(jià)格下調(diào)幅度明顯加大。沙鋼、永鋼、中天均對(duì)9月上旬螺紋下調(diào)100元/噸，線材、盤螺下調(diào)110元/噸，單期價(jià)格下調(diào)幅度為今年之最，各鋼廠并對(duì)上期合同補(bǔ)差50-100元/噸，且對(duì)貼息也有不同幅度的下調(diào)，反映出鋼廠對(duì)后市信心依然不足。由于對(duì)后市普遍看跌，且鋼廠有售后追補(bǔ)政策，加快出貨成為商家首選，鋼貿(mào)商競(jìng)相提前超賣鋼廠合同，在一定程度上加速了鋼價(jià)下跌的趨勢(shì)。不過(guò)值得一提的是，本周四河北鋼鐵出臺(tái)限價(jià)政策，要求9月4日至9日期間螺紋鋼、盤螺價(jià)格不低于2930元/噸，所售產(chǎn)品最終結(jié)算價(jià)將不低于此政策，對(duì)短期區(qū)域市場(chǎng)走勢(shì)將形成一定提振。

從鋼廠生產(chǎn)情況來(lái)看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，8月下旬重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量167.68萬(wàn)噸，旬環(huán)比大幅下降8.35%；8月下旬末重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫(kù)存1424.16萬(wàn)噸，旬環(huán)比下降100.92萬(wàn)噸，降幅達(dá)6.62%。8月全月重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為170.41萬(wàn)噸，比7月份下降5.26%。據(jù)了解，本期統(tǒng)計(jì)口徑中，日照、東海特鋼、粵裕豐三家企業(yè)未報(bào)數(shù)據(jù)，按中旬其上報(bào)產(chǎn)量總計(jì)5.1341萬(wàn)噸計(jì)算，重點(diǎn)企業(yè)8月下旬實(shí)際減量應(yīng)為10.1萬(wàn)噸。另?yè)?jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，1-7月重點(diǎn)大中型企業(yè)利潤(rùn)為113.28億元，其中7月份利潤(rùn)為38.48億元，較6月份大幅減少27.78億元。8月份當(dāng)月鋼價(jià)下跌幅度總體大于原料下跌幅度，預(yù)計(jì)鋼鐵企業(yè)盈利能力將進(jìn)一步下降。受成本以及資金制約，近期華東及華北均有部分鋼廠開(kāi)始限產(chǎn)、減產(chǎn)，對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)形成一定影響。

2、原材料

本周國(guó)內(nèi)原料價(jià)格除焦炭相對(duì)平穩(wěn)外，鐵礦石、鋼坯、廢鋼價(jià)格全面大幅下跌，鋼坯價(jià)格創(chuàng)下近8年新低，進(jìn)口礦價(jià)也創(chuàng)近5年新低。

鋼坯市場(chǎng)：本周唐山鋼坯價(jià)格繼續(xù)大幅下跌，連續(xù)2周大跌，累計(jì)跌幅超過(guò)200元/噸。本周三燕鋼招標(biāo)價(jià)格為2568元/噸，但較上周低74元/噸，較當(dāng)日出廠價(jià)高68元/噸。中標(biāo)單位有4家，中標(biāo)量穩(wěn)定在16000噸。本周鋼坯出貨整體一般，下游成品材多以出售庫(kù)存為主，并且檢修情況有所增加，削弱了對(duì)采購(gòu)鋼坯的積極性，主要以隨用隨購(gòu)為主。預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)主流價(jià)格繼續(xù)向低位靠攏。 ?

焦炭市場(chǎng)：本周華北地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格基本平穩(wěn)。目前鋼廠庫(kù)存量在正常水平，鋼廠采購(gòu)也多以補(bǔ)庫(kù)為主。上游煉焦煤市場(chǎng)運(yùn)行也較為穩(wěn)定，后期隨著冬儲(chǔ)來(lái)臨，煤炭?jī)r(jià)格或有一波上漲，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格將形成有力的支撐。但由于受到鋼材以及鐵礦石的拖累，就目前形勢(shì)看，預(yù)計(jì)短期焦炭市場(chǎng)主流價(jià)格多維穩(wěn)運(yùn)行。廢鋼市場(chǎng)：本周華東地區(qū)廢鋼價(jià)格繼下跌，華東各大鋼廠累計(jì)跌幅超過(guò)100元/噸，市場(chǎng)成交低迷。鋼廠和鑄造廠采購(gòu)廢鋼量均較低，部分廠家已經(jīng)連續(xù)下調(diào)廢鋼采購(gòu)價(jià)格，市場(chǎng)價(jià)格陰跌不斷。惡性循環(huán)中，商家操作積極性降低。預(yù)計(jì)短期廢鋼走勢(shì)將低位運(yùn)行。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格小幅回落，成交清淡，市場(chǎng)觀望氛圍濃。受到鋼坯、進(jìn)口礦價(jià)格連續(xù)下跌的影響，國(guó)產(chǎn)礦市場(chǎng)成交冷清，鋼廠采購(gòu)量少，成交價(jià)格陰跌為主。預(yù)計(jì)河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格仍將小幅走低。進(jìn)口礦價(jià)大幅下跌，9月4日62%品位普氏鐵礦石指數(shù)收在83.75美元/噸，較上周末下跌4.25美元/噸，創(chuàng)下最近五年的新低。9月2日，澳大利亞參議院投票通過(guò)廢除具有爭(zhēng)議的30%礦業(yè)稅，分析對(duì)于主流礦成本影響約在3-4美元/噸，在一定程度上進(jìn)一步加劇市場(chǎng)對(duì)鐵礦石后市看空的預(yù)期。不過(guò)隨著進(jìn)口礦價(jià)逼近85美元/噸關(guān)口，不但國(guó)產(chǎn)礦山停產(chǎn)增多，國(guó)外非主流礦山停產(chǎn)也有增多的現(xiàn)象。在鋼廠原料庫(kù)存普遍保持低位，存在補(bǔ)庫(kù)需求的情況下，進(jìn)口礦價(jià)繼續(xù)下跌的空間已經(jīng)有限。

海運(yùn)市場(chǎng)，9月4日波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）上漲0.44%，報(bào)1147點(diǎn)。7月末以來(lái)，被壓制了約半年時(shí)間的鐵礦石和煤炭國(guó)際貿(mào)易表現(xiàn)好轉(zhuǎn)，中國(guó)至澳大利亞往返航次期租航線成交增多，澳大利亞的力拓和必和必拓兩家公司推動(dòng)了海岬型船運(yùn)價(jià)飆升，成為刺激BDI反彈的關(guān)鍵因素。但是，由于BDI集中反映了全球?qū)ΦV產(chǎn)、糧食、煤炭、水泥等大宗商品的需求，且鐵礦石價(jià)格與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高度相關(guān)聯(lián)，在中國(guó)壓縮鋼鐵等過(guò)剩產(chǎn)能的情況下，礦石沒(méi)有走高的基礎(chǔ)，特別是今年以來(lái)鐵礦石價(jià)格已大幅下跌，BDI的反彈缺乏持續(xù)上漲的基礎(chǔ)動(dòng)力。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周盡管已進(jìn)正式進(jìn)入金九季節(jié)，但在雨水天氣及鋼價(jià)大跌影響下，終端用戶采購(gòu)依然謹(jǐn)慎，普遍以最低量報(bào)計(jì)劃，中間商也多持幣觀望，整體成交量依然低迷。

而從庫(kù)存情況來(lái)看，本周滬市建筑鋼材庫(kù)存量略有下降，當(dāng)前鋼價(jià)已處于南北市場(chǎng)倒掛的局面，北方材到貨有所減少，不過(guò)江蘇地區(qū)鋼廠資源到貨基本正常，市場(chǎng)資源規(guī)格較為齊全。從全國(guó)范圍來(lái)看，全國(guó)鋼材市場(chǎng)庫(kù)存已連續(xù)26周出現(xiàn)下降，累計(jì)降幅達(dá)40.69%，目前的庫(kù)存水平較去年同期已下降15.72%。由于今年市場(chǎng)庫(kù)存明顯向鋼廠轉(zhuǎn)移，市場(chǎng)庫(kù)存的主動(dòng)下降難以對(duì)市場(chǎng)整體走勢(shì)形成實(shí)質(zhì)支撐，反倒是鋼廠庫(kù)存的被動(dòng)上升導(dǎo)致鋼廠加大去庫(kù)存力度，對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)帶來(lái)不利影響。

四、宏觀分析

（1）中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2014年8月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.1%，比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。從12個(gè)分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，同上月相比，除產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)上升外，其它各項(xiàng)指數(shù)均呈回落。其中，生產(chǎn)、新訂單、采購(gòu)量和原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)回落幅度較大，降幅均超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)；其余新出口訂單、進(jìn)口、原材料庫(kù)存、從業(yè)人員以及供應(yīng)商配送時(shí)間等指數(shù)環(huán)比降幅均在1個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)。

（2）中國(guó)8月匯豐制造業(yè)PMI終值為50.2 ，較預(yù)期值回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，較上月終值大幅回落1.5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)三個(gè)月最低水平。

（3）從中物聯(lián)鋼鐵物流專委會(huì)發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI來(lái)看，8月份為48.4%，較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)四個(gè)月處在50%的榮枯線以下。主要分項(xiàng)指數(shù)當(dāng)中，生產(chǎn)指數(shù)三連升至18個(gè)月以來(lái)的高點(diǎn)，采購(gòu)量指數(shù)升至近11個(gè)月高點(diǎn)，新訂單指數(shù)收縮幅度加大，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)高位反彈，購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)低位收縮，新出口訂單指數(shù)止跌反彈至擴(kuò)張區(qū)間。

（3）四大行在8月最后一周新增貸款投放量達(dá)到了1100多億元，借著月末沖刺的勢(shì)頭，四大行8月新增貸款接近2500億元，但月末沖刺態(tài)勢(shì)很難對(duì)應(yīng)信貸有效需求的回升。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)8月全行業(yè)新增貸款規(guī)模可能恢復(fù)至7000億元左右。

（4）據(jù)蘭州住房保障和房地產(chǎn)管理局網(wǎng)站消息，從2014年9月3日起，購(gòu)房人在蘭州市購(gòu)買商品房、二手房辦理網(wǎng)簽備案和房屋交易時(shí)，不再核查現(xiàn)有住房情況。截至目前，全國(guó)僅有8個(gè)城市限購(gòu)尚未松綁，包括北京、上海、廣州、深圳、珠海、三亞、南京和西寧。

(5)截至9月1日，中國(guó)五大銀行2014年上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)盡數(shù)公布：中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行今年上半年凈利潤(rùn)總額5135.84億元人民幣，但利潤(rùn)增幅與過(guò)去動(dòng)輒20%以上增長(zhǎng)相比均有所滑落。此外， 五大銀行上半年不良貸款余額累計(jì)達(dá)4235億元人民幣，與去年末相比新增逾490億元；不良貸款率與去年末相比也悉數(shù)上升，升幅分別在0.02個(gè)百分點(diǎn)到0.08個(gè)百分點(diǎn)之間。

(6)9月1日，中國(guó)指數(shù)研究院發(fā)布8月“百城房?jī)r(jià)指數(shù)”顯示，全國(guó)100個(gè)城市新建住宅平均價(jià)格為10771元/平方米，環(huán)比下跌0.59%，這也是繼5月首次下跌以來(lái)連續(xù)第4個(gè)月下跌。

中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2014年8月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.1%，比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。8月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI終值為50.2 ，較預(yù)期值回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，較上月終值大幅回落1.5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)三個(gè)月最低水平。8月份官方和匯豐PMI均大幅回落，顯示制造業(yè)整體表現(xiàn)疲弱，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨較大壓力。而從中物聯(lián)鋼鐵物流專委會(huì)發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI來(lái)看，8月份為48.4%，較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)四個(gè)月處在50%的榮枯線以下，顯示鋼鐵行業(yè)表現(xiàn)依然低迷。近日，高盛把中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)評(píng)級(jí)從中性下調(diào)至負(fù)面，因開(kāi)發(fā)商杠桿惡化，且房地產(chǎn)庫(kù)存上升，顯示當(dāng)前國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。而據(jù)交通部數(shù)據(jù)，1-7月，完成鐵路公路水路固定資產(chǎn)投資11155億元，同比增10.1%，其中鐵路完成投資2956億元，增12.9%，與8000億年度目標(biāo)相比，完成率不足四成，顯示出目前基建投資也增長(zhǎng)乏力，難以彌補(bǔ)房地產(chǎn)投資增速放緩對(duì)國(guó)內(nèi)鋼市需求帶來(lái)的影響。

資金方面，本周二和周四央行在公開(kāi)市場(chǎng)分別進(jìn)行了180億元和150億元正回購(gòu)操作，本周公開(kāi)市場(chǎng)有400億元正回購(gòu)到期，公開(kāi)市場(chǎng)累計(jì)凈投放資金70億元，為連續(xù)第四周凈投放，不過(guò)本周凈投放量為四周來(lái)最低。隨著8月末因素的消除，進(jìn)入9月份后市場(chǎng)資金利率明顯回落。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，9月4日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.47‰，較8月29日回落4.08%。四大行在8月最后一周新增貸款投放量達(dá)到了1100多億元，借著月末沖刺的勢(shì)頭，四大行8月新增貸款接近2500億元，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)8月全行業(yè)新增貸款規(guī)?？赡芑謴?fù)至7000億元左右。隨著更多不良貸款的暴露，銀監(jiān)會(huì)高層領(lǐng)導(dǎo)近40日內(nèi)連續(xù)三次要求商業(yè)銀行加快不良核銷，各大商業(yè)銀行對(duì)鋼鐵等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)信貸投放更加謹(jǐn)慎。而本周市場(chǎng)傳出西城鋼鐵出現(xiàn)“資金鏈斷裂”、“全面停產(chǎn)”的傳聞，在市場(chǎng)上一度引起恐慌，盡管最終鋼廠發(fā)布了澄清公告，但公告中也承認(rèn)由于銀行收貸的原因造成資金流動(dòng)性緊張、部分生產(chǎn)線暫時(shí)停產(chǎn)。表明銀行對(duì)鋼鐵行業(yè)信貸進(jìn)一步收緊，鋼鐵行業(yè)資金形勢(shì)仍在惡化。

五、綜合觀點(diǎn)

本周滬上鋼價(jià)持續(xù)下跌，對(duì)于下周行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。本周盡管已進(jìn)入金九季節(jié)，但下游需求依舊不見(jiàn)起色，房地產(chǎn)依然處于下行通道，抑制了整體終端需求的釋放。同時(shí)，整個(gè)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈悲觀情緒濃重，中間需求普遍持幣觀望。需求的少量及心態(tài)謹(jǐn)慎，與鋼貿(mào)商的急于出貨形成鮮明對(duì)比，整體市場(chǎng)成交活躍度處于冰點(diǎn)。短期需求低迷的情況仍將延續(xù)。

其二、供給因素。8月下旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量大幅下降，顯示出受成本及資金制約，國(guó)內(nèi)鋼廠限產(chǎn)、減產(chǎn)范圍已有所擴(kuò)大。7月份鋼鐵企業(yè)盈利能力較6月份已經(jīng)減弱，8月份鋼價(jià)下跌幅度總體大于原料，考慮到原料價(jià)格的滯后性，倒推10天前的原料成本，當(dāng)前多數(shù)建材企生產(chǎn)已經(jīng)虧損，預(yù)計(jì)8、9月份鋼鐵企業(yè)盈利情況將進(jìn)一步惡化。同時(shí)，國(guó)家環(huán)保治理力度的加大，以及銀行信貸的收緊，對(duì)鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能釋放也將形成抑制。

其三、成本因素。本周進(jìn)口礦、鋼坯價(jià)格加速下跌，進(jìn)口礦價(jià)刷新最近5年的低點(diǎn)，鋼坯價(jià)格更是刷新最近8年來(lái)的低點(diǎn)。當(dāng)前的礦價(jià)不但低于多數(shù)國(guó)產(chǎn)礦的成本，也已經(jīng)低于國(guó)外非主流礦山的成本，國(guó)內(nèi)外礦山減產(chǎn)力度有所加大。同時(shí)，在原料處于歷史低位的情況下，部分鋼廠及貿(mào)易商采購(gòu)開(kāi)始出現(xiàn)增加，原料價(jià)格繼續(xù)下跌空間已相當(dāng)有限。此外，鋼鐵企業(yè)盈利形勢(shì)的惡化，鋼廠挺價(jià)的意愿將會(huì)逐步增強(qiáng)，本周河北鋼鐵出臺(tái)限價(jià)政策，對(duì)短期市場(chǎng)形成了一定支撐。

其四、資金因素。上半年國(guó)內(nèi)銀行不良貸款大幅增加，銀監(jiān)會(huì)高層領(lǐng)導(dǎo)40天內(nèi)連續(xù)三次要求商業(yè)銀行加快不良核銷，各大商業(yè)銀行對(duì)鋼鐵等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)信貸投放更加謹(jǐn)慎。而本周市場(chǎng)傳出西城鋼鐵因銀行收貸導(dǎo)致資金動(dòng)性緊張，并有部分生產(chǎn)線暫時(shí)停產(chǎn)。表明銀行對(duì)鋼鐵行業(yè)信貸進(jìn)一步收緊，鋼鐵行業(yè)資金形勢(shì)仍在惡化。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，當(dāng)前鋼材及原料價(jià)格均已跌至多年來(lái)的新低水平，供求決定價(jià)格，但價(jià)格也可以影響供求。8月下旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量的大幅回落表明鋼廠減產(chǎn)或已開(kāi)始，國(guó)內(nèi)礦山及國(guó)外非主流礦山減產(chǎn)幅度也在加大，后期市場(chǎng)供需形勢(shì)將有望逐步改善，中秋節(jié)后國(guó)內(nèi)鋼價(jià)跌勢(shì)也有望趨緩?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)行情維持偏中性評(píng)價(jià)—藍(lán)色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在2900-2950元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2014/9/5