期貨分析

[2014年09月16日東方看盤] 軍歌嘹亮

2014年09月16日10:16   來源：西本資訊
摘要：東方看盤:對于真正的資本來說，關注什么宏觀數(shù)據(jù)、微觀數(shù)據(jù)，這都是墊底的數(shù)據(jù)庫收集行為，這是掩飾；資本并不在意什么漲跌和趨勢，資本只在意價差和價值重估，這是實質；面對偏離價值有一定偏離度的資產(chǎn)，他們就做做所謂的套利；面對嚴重偏離價值的資產(chǎn)，他們就做并購和重組，這叫價格發(fā)現(xiàn)?，F(xiàn)在的局面，顯然不是套利的局面，而是并購和重組的局面。

今天繼續(xù)不談行情。

昨天談了交割庫的問題，算是對具體問題的一個解釋；今天談一下基本面的問題，算是對抽象問題的一個解釋；抽象的問題，說起來比較抽象，所以還請仔細閱讀。

無論多頭還是空頭，近期在與我討論時都說到一句話：基本面沒有變化啊！言下之意就是，在基本面沒有變化的情況下，價格不該有漲跌；從邏輯推理上講，這句話是沒有問題的，但是從邏輯概念上講，這句話就站不住腳，概念和邏輯方法同樣重要。下面我嘗試從概念和邏輯方法兩個方面來解釋這個問題。

基本面，在概念上一般的理解就是：行業(yè)采購生產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)、行業(yè)宏觀經(jīng)濟背景、行業(yè)的籌融資成本和規(guī)模；從一般要求看，這樣的理解算是比較全面了，主要的問題出在時間序列上，也就是時間和數(shù)據(jù)的時效性匹配上。

從收集數(shù)據(jù)的角度看，過去過時的數(shù)據(jù)相對好收集，但是對于現(xiàn)在實時的數(shù)據(jù)收集難度就加大了，對于未來的數(shù)據(jù)收集，一般的金融機構就已無法完成了。打個比方，一般的螺紋生產(chǎn)周期是20天，人們在收集數(shù)據(jù)時，就要分清楚20天前的鐵礦石對應著20天后的螺紋生產(chǎn)成本；如果錯誤匹配了時間，價格計算上是要出問題的。

由于鋼鐵工業(yè)，在我國屬于基礎型決定型工業(yè)，具有長鏈條的原料、生產(chǎn)和銷售體系，所以時間問題特別突出。盡管具有某些明顯的季節(jié)特征，但是如果以20天的時間單位來衡量，很多坊間的分析方法，就需要推倒重來了。從當下來看，人們不僅要看到20天前的數(shù)據(jù)對現(xiàn)在的影響，更要看到現(xiàn)在的數(shù)據(jù)，對20天后的影響。

在基本面里面，有兩個概念要單獨講一下，一個是價格，一個是資金。

一般的分析中，價格是一個結果函數(shù)；但是，其實價格本身也是價格的影響要素，這句話雖然繞口，但其實比較好理解；人們看見價格漲了，就追漲，看見價格跌了，就殺跌；在關鍵時刻，價格本身甚至就是主要的引起價格變動的決定性原因。3012破位后的追空殺跌，就屬于這種情況，當然，底部反轉后，追多逼空的情況，也是可以想見的。

對于資金來說，一般人們也只是把它當做成本分析中的一個要素，這就是明顯委屈它了；應該來說，資金在某些特定的點，會徹底改變游戲規(guī)則；比如說，重組、并購、重建產(chǎn)業(yè)生態(tài)，而當下，就是這個特定的點。這一點，一般人會看不到，因為它主要涉及到的是盤外交易，主要改變的是供給和銷售的格局；對于盤內來說，人們只是觀察到無緣無故會多出很多“不講邏輯”操作的資金；一般來說，當你看不懂行情的時候，這種資金基本就屬于這種情況。當然你最終也會看到數(shù)據(jù)的，不過那一般是在一個季度或者半年一年以后了；這叫資金布局。

對于分析方法來講，相對簡單，主要方法就是歸納、對比、數(shù)理分析；比較低級的分析做到了歸納，叫做建數(shù)據(jù)庫；相對進步一點的分析做到了對比，開始有了數(shù)據(jù)比較；有點數(shù)學基礎的能夠進行數(shù)理分析，能夠用某些數(shù)學模型推導了；其實這些遠遠不夠，因為這些都還只是停留在沙盤推演層面；真正的分析，必須進行情景分析和戰(zhàn)場模擬，當然這對一般的散戶和機構，就勉為其難了。分析，有著嚴格的門檻。

講了一堆玄乎的，具體到現(xiàn)在來看，有兩點市場嚴重忽視了：

一個是價格背景被忽視了。在跌破3012，跌到2700的背景下，其對應的是從100跌到80美金的鐵礦石；這個背景在80美金這個臨界點，原料供應邏輯和鋼材生產(chǎn)銷售邏輯發(fā)生了徹底改變；人們大概會在3個月以后觀察到數(shù)據(jù)，現(xiàn)在看到的就是基本面沒有變化。其實能夠觀察到的變化也還是有的，只不過人們忽略了，比如焦炭和動力煤的價格。

另一個是資金面被忽視了。人們可能過于關注螺紋了，人們也可能過于關注房地產(chǎn)了，人們更可能已經(jīng)形成了熊市定勢；人們看不到資本市場正在發(fā)生的驚天動地的變化，人們看不到利率正在下行，人們看不到過剩產(chǎn)能正在低位快速出清，人們看不到資本正在以每天幾乎一千億的速度流入資本市場；局勢確實會在某一點被徹底改變，這一點在高等代數(shù)中叫拐點，在空間物理中叫奇點。

對于真正的資本來說，關注什么宏觀數(shù)據(jù)、微觀數(shù)據(jù)，這都是墊底的數(shù)據(jù)庫收集行為，這是掩飾；資本并不在意什么漲跌和趨勢，資本只在意價差和價值重估，這是實質；面對偏離價值有一定偏離度的資產(chǎn)，他們就做做所謂的套利；面對嚴重偏離價值的資產(chǎn)，他們就做并購和重組，這叫價格發(fā)現(xiàn)。現(xiàn)在的局面，顯然不是套利的局面，而是并購和重組的局面。

什么是最大基本面？資金面就是最大的基本面。

這就是基本面的變化。

可惜你，視而不見。

東方以為：軍歌嘹亮。 ?[日出東方]2014年09月16日，于上海。

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