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本期觀點(diǎn)：需求低迷 弱勢(shì)整理

時(shí)間：2015-10-12—2015-10-16

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場(chǎng)回顧：節(jié)后需求未見改觀，現(xiàn)貨鋼價(jià)弱勢(shì)開局；

●成本分析：礦價(jià)鋼坯小幅波動(dòng)，鋼廠價(jià)格繼續(xù)下調(diào)；

●供需分析：鋼廠減產(chǎn)逐步增多，社會(huì)庫存出現(xiàn)回升；

●宏觀分析：鋼鐵PMI由升轉(zhuǎn)降，刺激政策再度加碼；

●綜合觀點(diǎn)：當(dāng)前終端市場(chǎng)需求疲弱、資金緊張的局面仍難以改變，短期鋼價(jià)依然面臨下行壓力。但考慮到當(dāng)前價(jià)格已處于歷史低位，鋼廠因虧損減產(chǎn)已逐步增多，鋼價(jià)進(jìn)一步下跌空間不大?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2090-2150元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

節(jié)后申城建材價(jià)格小幅下跌。截至10月9日，西本指數(shù)報(bào)在2120元/噸，較節(jié)前下跌20元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在1990元/噸，較節(jié)前下跌20元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)2180元/噸，較節(jié)前下跌20元/噸。

市場(chǎng)反饋，十一長(zhǎng)假過后，申城迎來陰雨天氣，下游需求恢復(fù)緩慢。而節(jié)日期間市場(chǎng)到貨正常，主導(dǎo)鋼廠沙鋼對(duì)10月上旬出廠價(jià)格下調(diào)40-50元/噸，且10月份訂貨比例達(dá)到9折，使得市場(chǎng)預(yù)期銷售壓力將出現(xiàn)增大，商家對(duì)后市預(yù)期較為悲觀。加之節(jié)前周邊杭州市場(chǎng)出現(xiàn)較明顯下跌，上海市場(chǎng)價(jià)格跌幅相對(duì)較小，商家銷售壓力加大，出貨意愿強(qiáng)烈。預(yù)計(jì)短期申城建材價(jià)格仍將弱勢(shì)下行。

那么，下周鋼價(jià)走勢(shì)將如何變化？鋼廠減產(chǎn)會(huì)否出現(xiàn)增多？礦價(jià)表現(xiàn)如何？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。?

3、全國(guó)市場(chǎng)方面?

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，節(jié)后全國(guó)鋼價(jià)以穩(wěn)中有跌為主，市場(chǎng)成交普遍未見好轉(zhuǎn)。

北京市場(chǎng)：節(jié)后北京建筑鋼價(jià)小幅下跌，幅度為10-20元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線6.5-10mm價(jià)格為2010元/噸，河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋2050元/噸，Ф14mm小螺紋2030元/噸，Ф18-25mm大螺紋1900元/噸，HRB400盤螺2100元/噸。

市場(chǎng)反饋，節(jié)前商戶報(bào)價(jià)多以穩(wěn)為主，下游備貨積極性不高，成交相對(duì)縮量。國(guó)慶期間鋼廠正常發(fā)貨，貿(mào)易商庫存小幅增量，同時(shí)受假期影響，商戶雖有值班但出貨情況較弱。貿(mào)易商心態(tài)悲觀，市場(chǎng)供需矛盾有所加劇，為保證出貨量，部分議價(jià)成交。綜合來看，下游需求未有放量，市場(chǎng)銷售壓力較大。預(yù)計(jì)下周北京建材價(jià)格小幅下跌。

杭州市場(chǎng)：節(jié)后杭州建筑鋼材價(jià)格繼續(xù)下跌，幅度為20-30元/噸。沙鋼、永鋼螺紋市場(chǎng)報(bào)價(jià)1940-1950元/噸；沙鋼、中天抗震螺紋市場(chǎng)報(bào)價(jià)1970-1980元/噸；中天、申特、新興、萍鋼、西城、冷鋼等螺紋報(bào)價(jià)1840-1920元/噸；鴻泰、貴航、富鑫、凌鋼、黃海等螺紋報(bào)價(jià)在1750-1830元/噸，高線方面：九江、中天高線報(bào)2160-2210元/噸；盤螺方面：中天，新興、萍鋼盤螺報(bào)2160-2220元/噸。

市場(chǎng)反饋，10月1日，沙永中等主導(dǎo)鋼廠政策公布，其中沙鋼對(duì)螺紋下調(diào)40元/噸，線材和盤螺價(jià)格下調(diào)50元/噸；中天對(duì)螺紋下調(diào)40元/噸，對(duì)線材和盤螺下調(diào)50元/噸；永鋼對(duì)螺紋下調(diào)40元/噸，對(duì)線材和盤螺下調(diào)70元/噸。主導(dǎo)鋼廠價(jià)格下調(diào)幅度相對(duì)較大，表明鋼廠對(duì)后市依然不看好。另外，節(jié)前終端用戶鮮有備貨，節(jié)日新資源陸續(xù)到貨，市場(chǎng)整體庫存相應(yīng)增加，商家銷售壓力漸增。預(yù)計(jì)下周杭州建材價(jià)格仍將小幅走低。

廣州市場(chǎng)：節(jié)后廣州市場(chǎng)主流價(jià)格持穩(wěn)為主?，F(xiàn)韶鋼Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)2220-2240元/噸，廣鋼、裕豐Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2140-2170元/噸，其余廣東大興、開盛、粵韶等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2110-2140元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流粵鋼、湘鋼等報(bào)價(jià)在2130-2150元/噸；盤螺方面，現(xiàn)湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)2260-2290元/噸。

市場(chǎng)反饋，節(jié)后開盤，商家報(bào)價(jià)以穩(wěn)為主，近期需求表現(xiàn)平淡，僅少數(shù)在建工地報(bào)出計(jì)劃，大戶日均成交量在900噸左右。庫存方面，節(jié)日期間市場(chǎng)庫存總體有所增長(zhǎng)。本地資源到貨處于正常水平，北方材到貨量有所增加，線材資源多于螺紋鋼，由于整體出貨不佳，北方材商家銷售壓力較大。綜合來看，由于是節(jié)后首個(gè)交易周，為了減輕庫存壓力，商家出貨意愿增強(qiáng)。預(yù)計(jì)短期廣州市場(chǎng)價(jià)格仍將小幅松動(dòng)為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

國(guó)慶假期及節(jié)后對(duì)出廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)整的鋼廠不多，出臺(tái)價(jià)格政策的鋼廠總體以下調(diào)為主。其中華東地區(qū)沙鋼、永鋼、中天等鋼廠對(duì)10月上旬出廠價(jià)格下調(diào)40-70元/噸，華北地區(qū)河北鋼鐵對(duì)10月上旬指導(dǎo)價(jià)格大幅下調(diào)80-160元/噸，顯示鋼廠訂貨壓力依然較大，對(duì)后市并不看好。據(jù)了解，近期鋼廠出口接單困難，一些出口商為爭(zhēng)取訂單不惜降價(jià)出售，螺紋鋼最新出口報(bào)價(jià)僅在250美元/噸（FOB）左右，相對(duì)于國(guó)內(nèi)價(jià)格已不具優(yōu)勢(shì)。近期鋼廠投放國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資源有所增多，其中沙鋼10月訂貨比例確定為9折，明顯同于9月的7折，更大幅高于8月的3.5折；永鋼10月份螺紋4.5折，盤螺線材5.5折；中天10月上旬訂貨比例螺紋為9折，線材、盤螺7折，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)壓力依然較大。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，9月中旬重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量168.52萬噸，旬環(huán)比增加3.76萬噸，增長(zhǎng)2.28%；9月中旬末，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量1600.13萬噸，旬環(huán)比減少17.19萬噸，下降1.06%。考慮到8月下旬及9月上旬受北京閱兵影響全國(guó)鋼粗產(chǎn)量出現(xiàn)較明顯下降，9月中旬粗鋼產(chǎn)量回升在意料之中，但9月中旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量較8月上旬和8月中旬仍分別下降0.31%和2.07%，可見國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量釋放總體維持在相對(duì)較低的水平。9月以來鋼價(jià)持續(xù)下跌，但礦價(jià)維持堅(jiān)挺，鋼鐵企業(yè)虧損已普遍加劇，尤其是部分板材企業(yè)邊際利潤(rùn)已經(jīng)為負(fù)，部分鋼鐵企業(yè)資金鏈已面臨斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)10月份，虧損將倒逼國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)減產(chǎn)再度增多。

2、原材料

節(jié)后國(guó)內(nèi)原料價(jià)格以小幅波動(dòng)為主，其中進(jìn)口礦先跌后漲，鋼坯價(jià)格小幅下跌，國(guó)產(chǎn)礦、廢鋼基本平穩(wěn)，焦炭?jī)r(jià)格穩(wěn)中有跌。

分品種來看，節(jié)前唐山鋼坯表現(xiàn)稍顯弱勢(shì)。受到唐山地區(qū)主導(dǎo)鋼坯廠家聯(lián)合執(zhí)行限價(jià)銷售政策，鋼坯價(jià)格低于1640元將不對(duì)外銷售的利多政策后，帶鋼隨即出現(xiàn)小幅反彈，鋼坯進(jìn)而跟漲10元。不過由于國(guó)慶節(jié)期間，成品材表現(xiàn)平平，鋼坯拉漲20元后又迅速回落到原點(diǎn)，節(jié)后市場(chǎng)熱情度不高，下游采購不多，貿(mào)易商多以觀望為主。當(dāng)前鋼坯價(jià)格已跌至歷史低位，而相對(duì)于鐵礦石價(jià)格近期表現(xiàn)堅(jiān)挺，鋼坯企業(yè)虧損嚴(yán)重，挺價(jià)意愿再起。預(yù)計(jì)下周唐山鋼坯價(jià)格仍將低位整理。焦炭市場(chǎng)：節(jié)后華北地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格穩(wěn)中有降，河北地區(qū)河北鋼鐵、津西等鋼廠對(duì)焦炭采購價(jià)格下調(diào)20-30元/噸，山西地區(qū)鋼廠焦炭采購價(jià)格暫穩(wěn)。當(dāng)前成品材運(yùn)行持續(xù)疲軟，鋼廠虧損加劇，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格保持打壓勢(shì)頭。焦企雖有限產(chǎn)，但整體焦炭市場(chǎng)依然供大于求，價(jià)格難有利好因素支撐。預(yù)計(jì)下周華北地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格將小幅下跌。廢鋼市場(chǎng)：節(jié)后廢鋼價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行。2015年10月份上半月寶鋼出臺(tái)廢鋼采購價(jià)格：重廢1220元/噸，中廢1100元/噸，小廢1070元/噸，統(tǒng)廢890元/噸，含稅價(jià)，較9月下半月降130-150元。節(jié)假日期間，下游市場(chǎng)表現(xiàn)欠佳，鋼企對(duì)廢鋼采購意愿繼續(xù)降低，從而不斷壓制廢鋼價(jià)格。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格震蕩下跌。

鐵礦石市場(chǎng)：節(jié)后河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格基本持平，鋼廠并未出現(xiàn)明顯補(bǔ)庫，市場(chǎng)成交不溫不火。由于外礦價(jià)格持續(xù)高位，導(dǎo)致鋼廠采購轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)礦，原因在于運(yùn)距較近，付款方式也相對(duì)較為靈活，目前鋼廠采購國(guó)產(chǎn)礦付款以承兌為主。近期河北部分地區(qū)已經(jīng)開始復(fù)產(chǎn)，出貨相對(duì)較好。預(yù)計(jì)下周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格仍將以穩(wěn)為主。進(jìn)口礦價(jià)在節(jié)日期間小幅下跌，節(jié)后首個(gè)交易日明顯上漲，截止10月8日普氏62%鐵礦石指數(shù)報(bào)55.95美元/噸，較節(jié)前上漲0.3美元/噸。9月份海外礦山發(fā)貨量總體明顯增多，9月份澳大利亞黑德蘭港鐵礦石總共發(fā)貨3940萬噸，較8月增22.09萬噸，較去年同期比增305.82萬噸，同比增8.42%繼上月后再次創(chuàng)歷史發(fā)運(yùn)量新高；其中出口到中國(guó)3377萬噸,較上月降17.54萬噸，環(huán)比降0.52%；較去年同期比增399.65噸，同比增13.42%。9月份巴西鐵礦石出口量3560.6萬噸，環(huán)比上月大增848.2萬噸，較去年同期增長(zhǎng)252.6萬噸，增幅7.64%。不過受節(jié)日期間臺(tái)風(fēng)天氣及運(yùn)力緊張影響，港口到貨明顯減少，節(jié)后港口鐵礦石庫存量大幅下降。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，本周全國(guó)主要港口鐵礦石庫存量為8110萬噸，較節(jié)前大幅下降460萬噸。港口庫存的低位，也對(duì)礦價(jià)走勢(shì)形成一定支撐。預(yù)計(jì)下周進(jìn)口鐵礦石價(jià)格仍將圍繞55美元/噸一線波動(dòng)。

海運(yùn)市場(chǎng)，10月8日波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）報(bào)817點(diǎn)，較前一交易日下跌27點(diǎn)，跌幅2.85%，連續(xù)四個(gè)交易日明顯下跌。2015年干貨航運(yùn)業(yè)受到重創(chuàng)，全球大宗商品價(jià)格斷崖式下跌，導(dǎo)致大型海岬型船舶運(yùn)價(jià)萎靡不振，主要運(yùn)輸鐵礦石和煤炭的大型船運(yùn)價(jià)幾乎跌至盈虧點(diǎn)附近和整體干散貨運(yùn)費(fèi)降至十年來最低水平?？量痰慕?jīng)濟(jì)環(huán)境已經(jīng)加劇了中國(guó)的工業(yè)大宗商品需求，然而船舶訂單預(yù)計(jì)將在未來幾個(gè)月交貨，這兩個(gè)因素是制約BDI指數(shù)上漲的主要阻力。預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)仍將面臨下行壓力。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，節(jié)前申城終端備貨跡象不明顯，節(jié)后兩個(gè)交易日，終端仍未出現(xiàn)補(bǔ)庫現(xiàn)象，市場(chǎng)整體成交延續(xù)低迷。十月份整個(gè)市場(chǎng)交易日不多，本地市場(chǎng)隨著氣溫下降需求面臨減弱的壓力，北方材南下增多將進(jìn)一步加劇市場(chǎng)供應(yīng)壓力，商家心態(tài)普遍較為悲觀。

而從庫存情況來看，節(jié)后滬市建筑鋼材庫存出現(xiàn)較上升，其中螺紋鋼庫存量增加較為明顯，主導(dǎo)鋼廠發(fā)貨基本正常，而成交基本停滯，市場(chǎng)入庫存量明顯大于出庫量。而從全國(guó)鋼材庫存來看，節(jié)后全國(guó)多數(shù)市場(chǎng)建筑鋼材庫存量均出現(xiàn)上升，鋼廠出口困難，投放國(guó)內(nèi)資源增多，在國(guó)內(nèi)需求持續(xù)疲弱的局面下，市場(chǎng)銷售壓力有所加大。

四、宏觀分析

（1）中國(guó)物流與采購聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2015年9月份中國(guó)制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.8%，比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。

（2）中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看，9月份為43.7%，較上月回落1.0個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束了此前連續(xù)兩個(gè)月的回升勢(shì)頭，已連續(xù)17個(gè)月處于50%的榮枯線以下。

（3）10月1日，中國(guó)指數(shù)研究院發(fā)布“9月份百城價(jià)格指數(shù)”，報(bào)告顯示，9月全國(guó)樓市保持平穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)，百城房?jī)r(jià)均價(jià)繼續(xù)保持環(huán)比、同比雙雙上漲，分別上揚(yáng)0.28%和1.36%。

（4）9月30日，中國(guó)央行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布通知稱，在不實(shí)施“限購”措施的城市，對(duì)居民家庭首次購買普通住房的商業(yè)性個(gè)人住房貸款，最低首付款比例調(diào)整為不低于25%。

（5）9月30日，住建部、財(cái)政部、央行就切實(shí)提高住房公積金使用效率發(fā)通知稱，提高實(shí)際貸款額度，設(shè)區(qū)城市統(tǒng)籌使用資金，拓寬貸款資金籌集渠道，全面推行異地貸款業(yè)務(wù)。

（6）財(cái)政部9月29日推出第二批政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目——206個(gè)示范項(xiàng)目總投資達(dá)6589億元，數(shù)量是第一批的近7倍，總投資額則是第一批的3.7倍。

（7）審計(jì)署今年8月對(duì)29個(gè)省份和29個(gè)中央部門、7個(gè)中央企業(yè)落實(shí)穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施情況進(jìn)行跟蹤審計(jì)后發(fā)現(xiàn)，部分重大建設(shè)項(xiàng)目推進(jìn)緩慢，審計(jì)的建設(shè)項(xiàng)目中有193個(gè)（占23.7%）實(shí)施進(jìn)度明顯滯后，涉及投資2868.62億元。

（8）國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在北京時(shí)間10月6日晚公布的最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中預(yù)計(jì)，全球經(jīng)濟(jì)今明兩年將增長(zhǎng)3.1%和3.6%，比今年7月時(shí)的預(yù)測(cè)值分別低 0.2個(gè)百分點(diǎn)。IMF下調(diào)了多數(shù)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，但維持對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)今明兩年增長(zhǎng)6.8%和6.3%的預(yù)測(cè)不變。

（9）中國(guó)人民銀行7日發(fā)布的“官方儲(chǔ)備資產(chǎn)表”顯示，截至9月底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為35141.20億美元，較8月減少432.61億美元，這是外匯儲(chǔ)備連續(xù)5個(gè)月出現(xiàn)減少。三季度外匯儲(chǔ)備共計(jì)減少1797.18億元。?

9月份官方制造業(yè)PMI為49.8%，盡管比上月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)，但仍處于50%的臨界點(diǎn)以下，并低于歷史同期水平，表明制造業(yè)下行壓力仍然較大。而從鋼鐵行業(yè)PMI來看，9月份為43.7%，較上月回落1個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束了此前連續(xù)兩個(gè)月的回升勢(shì)頭，已連續(xù)17個(gè)月處于50%的榮枯線以下。從主要分項(xiàng)指數(shù)來看，本月除供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)以外，其他11個(gè)分項(xiàng)指數(shù)全部處在50%的榮枯線以下，這在以往非常罕見，顯示鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)、采購、銷售、雇員等活動(dòng)全面處于收縮態(tài)勢(shì)，行業(yè)景氣度相當(dāng)?shù)兔?。尤其是前期一直處于高位的新出口訂單指?shù)本月大幅回落13.8個(gè)百分點(diǎn)至40.7，創(chuàng)下最近5個(gè)月以來的新低。9月份全球鋼市跌幅擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)外價(jià)差縮小，加之國(guó)外密集對(duì)我國(guó)鋼材出口啟動(dòng)反傾銷調(diào)查，國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)出口接單難度加大。鋼材出口的回落，使得鋼廠投放國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資源增多，加劇國(guó)內(nèi)鋼市供需矛盾。

在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的情況下，近期政策正打出新一輪刺激投資的“組合拳”，別是9月最后一周，政策出臺(tái)的頻率和力度為近年罕見。9月29日，財(cái)政部推出第二批206個(gè)示范PPP項(xiàng)目，總投資達(dá)6589億元，數(shù)量是第一批的近7倍，總投資額則是第一批的3.7倍；隨后財(cái)政部還成立了1800億元的PPP融資支持基金，為PPP順利落地護(hù)航。29日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署加快雨水蓄排順暢合理利用的海綿城市建設(shè)，有效推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化；并決定支持新能源和小排量汽車發(fā)展措施，對(duì)購買1.6升及以下排量乘用車實(shí)施減半征收車輛購置稅的優(yōu)惠政策。30日，央行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布通知稱，在不實(shí)施“限購”措施的城市，對(duì)居民家庭首次購買普通住房的商業(yè)性個(gè)人住房貸款，最低首付款比例調(diào)整為不低于25%。30日，央行、財(cái)政部、住建部聯(lián)合發(fā)文，全面推行公積金異地貸款業(yè)務(wù)。10月8日，國(guó)改委、保監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)支持重大工程建設(shè)有關(guān)事項(xiàng)的指導(dǎo)意見》，明確要充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資和保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)保障的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，支持重點(diǎn)工程建設(shè)?？紤]到政策發(fā)揮效力需要一個(gè)過程，要確保實(shí)現(xiàn)全年7%的增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)，未來3個(gè)月內(nèi)，在穩(wěn)投資、寬貨幣、促出口甚至房地產(chǎn)等多個(gè)領(lǐng)域，還將會(huì)有一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策值得期待。

資金方面，本周央行在公開市場(chǎng)進(jìn)行1200億元7天期逆回購操作，另外，公開市場(chǎng)有800億元逆回購到期，央行公開市場(chǎng)本周將凈投放400億元，上周為凈回籠100億元。節(jié)后市場(chǎng)資金利率變化不大，據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，10月8日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為3.30‰，較9月30日持平。據(jù)央行數(shù)據(jù)，截至9月底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為35141.20億美元，較8月減少432.61億美元，這是外匯儲(chǔ)備連續(xù)5個(gè)月出現(xiàn)減少。三季度外匯儲(chǔ)備共計(jì)減少1797.18億元。在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，全年完成7%增速目標(biāo)困難的情況下，市場(chǎng)普遍預(yù)期四季度貨幣政策仍將有進(jìn)一步放松的空間。近日渣打銀行預(yù)計(jì)2015年底前中國(guó)央行將再度降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)、降息0.25個(gè)百分點(diǎn)。不過相對(duì)于央行政策的寬松，鋼鐵行業(yè)資金緊張壓力卻一直有增無減，在銀行持續(xù)收貸、經(jīng)營(yíng)持續(xù)虧損的局面下，部分鋼鐵企業(yè)資金鏈已面臨著斷裂的壓力，預(yù)計(jì)年底前很可能將會(huì)有一批民營(yíng)鋼鐵企業(yè)將不得不面臨虧損出局的困境。

五、綜合觀點(diǎn)

節(jié)后滬上鋼價(jià)小幅下跌，對(duì)于下周市場(chǎng)行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。國(guó)慶長(zhǎng)假前后，往年市場(chǎng)慣有的備貨及補(bǔ)庫需求在今年均沒有出現(xiàn)，表明市場(chǎng)終端需求確實(shí)相當(dāng)?shù)兔?。近期盡管各項(xiàng)樓市、車市、基建等穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷推出，但總體看政策邊際效應(yīng)正在逐步弱化，市場(chǎng)對(duì)政策帶來短期需求回暖已難有太多期待。在立秋后天氣逐漸轉(zhuǎn)涼、工地資金緊張局面難改的情況下，短期需求或?qū)⒗^續(xù)趨弱。

其二、供給因素。9月中旬重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量168.52萬噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)2.28%，但較8月上旬和8月中旬分別下降0.31%和2.07%，國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)能釋放總體維持在相對(duì)較低的水平。隨著虧損加劇，9月下旬至10月份，國(guó)內(nèi)鋼廠減產(chǎn)、檢修再度出現(xiàn)增多的跡象。但同時(shí)，國(guó)內(nèi)鋼廠出口接單出現(xiàn)明顯下降，螺紋鋼出口報(bào)價(jià)據(jù)了解僅在250美元/噸（FOB）左右，相對(duì)于國(guó)內(nèi)價(jià)格已不具優(yōu)勢(shì)。近期鋼廠投放國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資源有所增多，其中沙鋼10月訂貨比例確定為9折，明顯同于9月的7折，更大幅高于8月的3.5折，市場(chǎng)供應(yīng)壓力較前期有所加大。

其三、成本因素。9月以來鋼價(jià)持續(xù)下跌，但礦價(jià)卻維持堅(jiān)挺，鋼鐵企業(yè)虧損普遍加劇，部分鋼廠減產(chǎn)、檢修已逐步增多，而海外主流礦山發(fā)貨量維持高位，后期礦價(jià)仍將面臨下行壓力。而從鋼廠來看，沙鋼、河北鋼鐵等鋼廠普遍大幅下調(diào)10月上旬出廠價(jià)格，表明鋼廠合同組織壓力較大，對(duì)后市依然不看好，成本對(duì)鋼價(jià)依然難以形成明顯支撐。

其四、政策因素。近期從國(guó)務(wù)院到各部委，各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)投資政策加快推出，包括低排量汽車購置稅減半、非限購城市首套房首付調(diào)整、全面推行異地貸款業(yè)務(wù)、推出第二批206個(gè)示范PPP項(xiàng)目等。但值得注意的是，審計(jì)署今年8月對(duì)審計(jì)的建設(shè)項(xiàng)目中有193個(gè)實(shí)施進(jìn)度明顯滯后，涉及投資2868.62億元，其中鐵總近3成鐵路項(xiàng)目投資完成率低于50%。顯示高層許多政策在最后并未得到很好的落實(shí)，也使得政策實(shí)際效應(yīng)大打折扣，市場(chǎng)對(duì)政策效應(yīng)的期待也明顯降低。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，當(dāng)前終端市場(chǎng)需求疲弱、資金緊張的局面仍難以改變，短期鋼價(jià)依然面臨下行壓力。但考慮到當(dāng)前價(jià)格已處于歷史低位，鋼廠因虧損減產(chǎn)已逐步增多，鋼價(jià)進(jìn)一步下跌空間不大。基于此，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2090-2150元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2015/10/9