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本期觀點(diǎn)：財(cái)政發(fā)力 窄幅調(diào)整

時(shí)間：2016-9-12—2016-9-16

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場回顧：金九需求成色不足，現(xiàn)貨鋼價(jià)先漲后跌；

●成本分析：礦價(jià)下跌煤焦續(xù)漲，煤炭限產(chǎn)政策松綁；

●供需分析：鋼材出口環(huán)比大降，社會(huì)庫存連升八周；

●宏觀分析：積極財(cái)政政策加碼，央行連續(xù)回籠資金；

●綜合觀點(diǎn)：本周發(fā)改委召開抑制煤價(jià)過快上漲會(huì)議，在市場上一度引起恐慌，但從會(huì)議結(jié)果來看并末實(shí)質(zhì)放開煤企276天工作日制度，對(duì)煤炭市場供應(yīng)影響較為有限。而本周召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確提出將加大積極財(cái)政政策實(shí)施力度，釋放出政策寬松的信號(hào)，9月中旬國務(wù)院督查組將赴各地督查今年以來國務(wù)院穩(wěn)增長政策的落實(shí)情況，后期固定資產(chǎn)投資增速和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增速將趨于改善，對(duì)市場信心將形成明顯提振。預(yù)計(jì)國內(nèi)鋼價(jià)回調(diào)空間有限，短期或?qū)⒊收碜邉??；诖?，?duì)下周市場維持偏中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2580-2640元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

本周申城建材價(jià)格先漲后跌。截至9月9日，西本指數(shù)報(bào)在2610元/噸，較上周末持平；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在2420元/噸，較上周末下跌40元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)2690元/噸，較上周末上漲10元/噸。

市場反饋，受G20峰會(huì)公報(bào)將加大鋼鐵去產(chǎn)能力度以及實(shí)施積極財(cái)政政策影響，周初黑色系期貨及鋼坯大幅上漲，本地成交明顯放量，市場報(bào)價(jià)逐步拉高。然而價(jià)格短暫沖高后，市場成交未能持續(xù)好轉(zhuǎn)，G20峰會(huì)結(jié)束后市場資源到貨增多。而周三開始發(fā)改委將召開會(huì)議抑制煤價(jià)過快上漲的消息在市場蔓延，黑色系期貨價(jià)格普遍大幅下跌，對(duì)現(xiàn)貨市場商家心態(tài)形成較大影響，市場價(jià)格轉(zhuǎn)入連續(xù)下跌走勢?？紤]到下周將進(jìn)入中秋節(jié)假期，終端用戶或?qū)⒂幸欢ǖ墓?jié)前補(bǔ)庫需求，預(yù)計(jì)下周申城建材價(jià)格將以小幅整理走勢為主。

那么，下周鋼價(jià)走勢將如何變化？國務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出將加大積極財(cái)政政策實(shí)施力度，政策層面會(huì)否迎來實(shí)質(zhì)寬松？發(fā)改委啟動(dòng)應(yīng)對(duì)煤價(jià)上漲預(yù)案，會(huì)否引起鋼材價(jià)格出現(xiàn)新一輪下跌？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。?

3、全國市場方面?

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)鋼價(jià)先漲后跌，周末各區(qū)域價(jià)格較上周末漲跌互現(xiàn)，杭州市場在G20峰會(huì)后開市價(jià)格下跌較為明顯。

北京市場：本周北京建筑鋼材市場鋼價(jià)先揚(yáng)后抑，整體較上周末價(jià)格仍上漲10-20元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線8-10mm價(jià)格為2720元/噸；河鋼HRB400EФ12mm小螺紋2580元/噸，Ф14mm小螺紋2550元/噸，Ф18-22mm大螺紋2470元/噸；HRB400盤螺2640元/噸。

市場反饋，本周伊始，受唐山地區(qū)鋼廠限產(chǎn)消息影響，加之正值“金九”時(shí)期，不論是鋼廠還是貿(mào)易商操作積極性較之前都有加強(qiáng)，市場看漲情緒較高，現(xiàn)貨價(jià)格上漲運(yùn)行。但隨后市場成交轉(zhuǎn)弱，周三開始，期貨市場大幅跳水，黑色系期貨的全線大跌嚴(yán)重打擊了現(xiàn)貨市場心態(tài)，現(xiàn)貨市場全面走弱，市場報(bào)價(jià)隨之回落。據(jù)悉，目前宣鋼、承鋼直接參與了北京新機(jī)場、行政服務(wù)中心等當(dāng)?shù)卮笮突?xiàng)目的資源配送工作，直發(fā)比例明顯增加，商家表示本月鋼廠發(fā)往協(xié)議戶手中比例仍將保持在較低水平。預(yù)計(jì)下周北京建筑鋼材市場價(jià)格震蕩調(diào)整為主。

杭州市場：本周杭州鋼市在G20峰會(huì)結(jié)束開市后大跌，累計(jì)跌幅達(dá)80-100元/噸?，F(xiàn)杭州市場沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報(bào)價(jià)在2450元/噸，永鋼、中天、新興、申特等同規(guī)格資源報(bào)價(jià)2380-2430元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤螺和線材價(jià)格2640元/噸左右。合格品螺紋售價(jià)在2280-2350元/噸，線材和盤螺2540元/噸左右。

市場反饋，9月7日開始，部分商家開門營業(yè)，9月8日杭州鋼市及碼頭基本開門全面營業(yè)。開市之初即遇到黑色系期貨全面大幅下跌，對(duì)市場商家心態(tài)形成較大影響，紛紛低價(jià)出貨，尤其是部分開展期現(xiàn)結(jié)合套利的商家大幅拋售手中庫存，造成價(jià)格跌幅較大。商家反饋，當(dāng)前杭州市場庫存偏大，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，杭州建材庫存高達(dá)60萬噸左右，讓多數(shù)鋼貿(mào)商倍感焦慮。預(yù)計(jì)下周杭州鋼市行情弱勢整理。

廣州市場：本周廣州市場建材價(jià)格先漲后跌，較上周末累計(jì)仍上漲30元/噸。現(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400規(guī)格資源主流報(bào)價(jià)在2730元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報(bào)價(jià)在2630-2650元/噸；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價(jià)格在2680-2710元/噸；廣鋼、珠海粵鋼、湘鋼同規(guī)格高線售價(jià)2540-2580元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)價(jià)2700元/噸。

市場反饋，本周初，受唐山限產(chǎn)消息提振，期貨市場整體震蕩偏強(qiáng)，鋼坯價(jià)格上漲，華南區(qū)域鋼廠也迅速調(diào)高出廠價(jià)格，如：韶鋼連續(xù)兩日調(diào)價(jià)：高線、螺紋、盤螺累計(jì)上調(diào)30-50元/噸；裕豐上調(diào)40元/噸；珠?；浬险{(diào)10-20元/噸。隨后，周邊市場也積極跟漲，在這些因素推動(dòng)下，廣州市場報(bào)價(jià)持續(xù)走高；周中，期貨大幅下挫，鋼坯價(jià)格下跌，外圍主導(dǎo)市場盤整趨弱，本地貿(mào)易商心態(tài)受到影響，報(bào)價(jià)也順勢下行。周四以后，市場價(jià)格弱勢盤整。成交方面，前半周，價(jià)格上漲后，成交也有所跟進(jìn)；后半周，價(jià)格下跌，加之雨水天氣來襲，市場成交轉(zhuǎn)弱，高價(jià)資源出貨受阻。據(jù)跟蹤統(tǒng)計(jì)，本周大戶日均銷量1000噸到1300噸，較上周變化不大。綜合來看，受黑色系期貨暴跌及鋼坯價(jià)格趨弱影響，加之下游需求沒有放大，貿(mào)易商心態(tài)搖擺不定，鋼廠調(diào)價(jià)謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)廣州市場價(jià)格將盤整運(yùn)行。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國內(nèi)鋼價(jià)先漲后跌，對(duì)出廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)整的鋼廠不多，上半周各區(qū)域鋼廠出廠價(jià)格以上調(diào)為主，下半周隨著市場價(jià)格轉(zhuǎn)入跌勢，部分鋼廠出廠價(jià)格跟隨小幅下調(diào)。當(dāng)前華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格與市場價(jià)格倒掛幅度較大，9月中旬沙鋼、中天等鋼廠出廠價(jià)格將面臨較大的下調(diào)壓力。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，8月下旬末重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫存量1239.40萬噸，比上一旬減少98.23萬噸，減幅7.34%；比去年同期減少292.11萬噸，減幅19.07%。鋼廠庫存低位，對(duì)鋼價(jià)走勢仍將形成一定提振。 ? ??

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，8月下旬重點(diǎn)企業(yè)日產(chǎn)量及比上一旬增減情況分別為：粗鋼168.08萬噸，減產(chǎn)6.83萬噸，減幅3.90%；生鐵163.91萬噸，減產(chǎn)5.57萬噸，減幅3.29%；鋼材170.19萬噸，增產(chǎn)2.83萬噸，增幅1.69%。8月下旬國務(wù)院鋼鐵煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能督查組赴各地開展專項(xiàng)督查，以及華東地區(qū)部分鋼廠受G20會(huì)議影響限產(chǎn)，使得粗鋼日產(chǎn)水平環(huán)比下降較為明顯。8月份重點(diǎn)企業(yè)累計(jì)粗鋼日均產(chǎn)量為169.87萬噸，較7月份增加2.81萬噸，增幅1.68%。另據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，8月份我國鋼材出口量為901萬噸，同比減少72萬噸，下降7.4%；環(huán)比減少129萬噸，下降12.52%；1-8月份我國鋼材出口量7635萬噸，同比增長6.3%。8月份粗鋼產(chǎn)量環(huán)比小幅增加，而鋼材出口量環(huán)比大幅下降，國內(nèi)市場供應(yīng)增多，是導(dǎo)致8月份國內(nèi)鋼材市場庫存持續(xù)攀升的主要原因。?

2、原材料

本周國內(nèi)原料價(jià)格漲跌互現(xiàn)，其中鋼坯、進(jìn)口礦價(jià)格下跌較為明顯，焦炭價(jià)格則繼續(xù)強(qiáng)勢上漲，國產(chǎn)礦、廢鋼價(jià)格以小幅波動(dòng)為主。

分品種來看，鋼坯市場：本周初，唐山再次發(fā)布限產(chǎn)公告，本月10-24日對(duì)軋材廠未完成軋鋼企業(yè)完成煤氣發(fā)生爐整治可生產(chǎn)，未完成企業(yè)停止排放污染物；燒結(jié)機(jī)未完成脫硫，減少排放50%。由于當(dāng)?shù)剀堜搹S環(huán)保措施達(dá)標(biāo)者較多，目前來看此次限產(chǎn)影響程度有限。加上近期成品材需求不佳，價(jià)格跌多漲少，導(dǎo)致市場氛圍偏空，而周三黑色系期貨暴跌，各品種合約均逼近跌停，唐山鋼坯市場交投意愿較弱，價(jià)格連續(xù)下跌。經(jīng)過連番降價(jià)后，目前下游鋼材價(jià)格跌勢有趨緩的跡象，中秋前部分商家也有適當(dāng)補(bǔ)庫的可能，預(yù)計(jì)下周唐山鋼坯價(jià)格有望小幅反彈。

焦炭市場：本周國內(nèi)焦炭價(jià)格繼續(xù)上漲，市場資源依然緊張，本周邢臺(tái)旭陽、日照鋼鐵等區(qū)域性代表繼續(xù)提價(jià)，漲幅都在50元左右，帶動(dòng)市場價(jià)格整體走高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年7月我國出口焦炭及半焦炭110萬噸，比6月份增加34.45萬噸，環(huán)比增長44.7%，同比增長50.7%；7月焦炭出口省份最多的依舊是山西，出口量達(dá)到88.8萬噸，占總出口量的80.8%，與去年同期相比增加19.24萬噸，同比增長27.7%。煤炭去產(chǎn)能的影響超預(yù)期，為保障煤炭供應(yīng)、抑制煤價(jià)上漲過快，國家發(fā)改委啟動(dòng)應(yīng)對(duì)煤價(jià)上漲預(yù)案，部分先進(jìn)產(chǎn)能將被獲準(zhǔn)適當(dāng)釋放。預(yù)計(jì)下周國內(nèi)焦炭價(jià)格或?qū)⑵椒€(wěn)運(yùn)行為主。

廢鋼市場：本周國內(nèi)廢鋼價(jià)格漲多跌少。華東地區(qū)受到G20峰會(huì)召開的影響，上半周價(jià)格多以維穩(wěn)為主，峰會(huì)結(jié)束，江蘇、上海地區(qū)的廢鋼價(jià)格略有上漲，成交情況良好。目前商家有利潤就出貨，對(duì)于旺季的期盼并不是太強(qiáng)烈，所以囤貨有限。而鋼廠對(duì)廢鋼的采購價(jià)格和數(shù)量上相當(dāng)嚴(yán)格，鋼廠對(duì)廢鋼采購價(jià)格根據(jù)自身庫存而定，數(shù)量上較前期變化不大，但質(zhì)量上更苛刻。由于上下游均有走弱的現(xiàn)象，預(yù)計(jì)下周國內(nèi)廢鋼價(jià)格將偏弱運(yùn)行。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格以平穩(wěn)為主，少數(shù)鋼廠小幅上調(diào)采購價(jià)格5-10元/噸。盡管今年鐵礦石價(jià)格有所回升，但國內(nèi)礦企經(jīng)營依然深陷虧損，今年1-7月國內(nèi)主要大型礦山大部分同比增虧，盈利的僅有太鋼礦業(yè)、梅山礦業(yè)等3家，國內(nèi)礦山開工率維持在較低水平。因此，盡管近期進(jìn)口礦價(jià)繼續(xù)下跌，但當(dāng)?shù)貒a(chǎn)鐵精粉資源依然較為緊張，鋼廠采購價(jià)格以穩(wěn)中有升為主。預(yù)計(jì)下周河北鐵精粉價(jià)格以平穩(wěn)運(yùn)行運(yùn)行。進(jìn)口礦價(jià)連續(xù)下跌，截止9月8日，普氏62%鐵礦石指數(shù)報(bào)58.45美元/噸，較上周五下跌1.7美元。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，8月份我國鐵礦石進(jìn)口量8772萬噸，同比增加1360萬噸，增長18.35%；環(huán)比減少68萬噸，下降0.77%。1-8月份鐵礦石進(jìn)口量為66965萬噸，同比增加5698萬噸，增長9.3%。另據(jù)皮爾巴拉港務(wù)局所公布數(shù)據(jù)顯示，澳大利亞全球最大散貨出貨碼頭黑德蘭港8月份的鐵礦石出口量總計(jì)達(dá)到4290萬噸，已激增至創(chuàng)紀(jì)錄水平，7月份和去年8月份的出口量則分別為3870萬噸和3920萬噸。運(yùn)往中國的貨物量也觸及3540萬噸的歷史最高水準(zhǔn)，而今年7月份和2015年8月份的這一數(shù)字則分別為3250萬噸和3390萬噸。這種激增增加了強(qiáng)勁低價(jià)供應(yīng)方面跡象，花旗和摩根士丹利此前預(yù)期這種供應(yīng)狀況將持續(xù)至2016年年底，進(jìn)而打壓在今年以來已飆漲36%的鐵礦石價(jià)格。預(yù)計(jì)下周進(jìn)口鐵礦石價(jià)格仍將小幅下跌。

海運(yùn)市場，9月8日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）收?qǐng)?bào)792點(diǎn)，較前一交易日上漲19點(diǎn)或2.46%，連續(xù)6個(gè)交易日上漲。根據(jù)航運(yùn)咨詢機(jī)構(gòu)德路里提供的集裝箱航運(yùn)數(shù)據(jù)，自韓進(jìn)海運(yùn)宣布破產(chǎn)后，9月1日以來，從亞洲出發(fā)的主要集裝箱航運(yùn)航線的現(xiàn)貨市場運(yùn)價(jià)提升了42%。從上海到洛杉磯的40英尺集裝箱運(yùn)價(jià)增長了42%，為1674美元；從上海到紐約航線的集裝箱運(yùn)價(jià)增長了19%，為2151美元；從上海到鹿特丹航線的集裝箱運(yùn)價(jià)增長了39%，為1826美元。該機(jī)構(gòu)還表示，韓進(jìn)海運(yùn)破產(chǎn)對(duì)集運(yùn)市場造成很大的沖擊，很多托運(yùn)人正在尋找應(yīng)急方案，并要求德路里評(píng)估對(duì)供應(yīng)鏈產(chǎn)生的影響。預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)或?qū)⒗^續(xù)上漲。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周申城天氣涼爽，工地施工加快，但鋼價(jià)漲跌切換頻繁，終端用戶仍以消耗前期庫存為主，持續(xù)觀望較為明顯。本周除周一市場成交放量外，其他幾個(gè)交易日成交均相當(dāng)清淡，全周整體出貨量較上周明顯下降，商家對(duì)金九季節(jié)需求好轉(zhuǎn)預(yù)期趨弱。

而從庫存情況來看，本周滬市建材庫存小幅上升，市場成交情況有所趨弱，周邊江蘇地區(qū)小鋼廠逐步恢復(fù)生產(chǎn)，到貨有所增多，市場前期緊缺規(guī)格資源逐步補(bǔ)齊。而從全國鋼材庫存來看，本周全國鋼材市場庫存連續(xù)第八周出現(xiàn)上升，尤其是線材、螺紋鋼庫存量增加明顯。終端需求表現(xiàn)趨弱，以及鋼材出口量下降，是導(dǎo)致近期國內(nèi)鋼材庫存量持續(xù)攀升的主要原因。隨著G20會(huì)議結(jié)束后杭州地區(qū)工地恢復(fù)正常施工，終端采購量將出現(xiàn)上升，鋼材市場庫存在中秋節(jié)后將有望由升轉(zhuǎn)降。

四、宏觀分析

1、據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年前8個(gè)月，我國進(jìn)出口總值15.37萬億元人民幣，比去年同期（下同）下降1.8%。其中，出口8.84萬億元，下降1%；進(jìn)口6.53萬億元，下降2.9%；貿(mào)易順差2.31萬億元，擴(kuò)大5%。8月份，我國進(jìn)出口總值2.2萬億元，增長7.9%。其中，出口1.27萬億元，增長5.9%；進(jìn)口9250億元，增長10.8%；貿(mào)易順差3460億元，收窄5.1%。

2、央行9月7日公布數(shù)據(jù)顯示，8月外匯儲(chǔ)備環(huán)比下降158.9億美元至31851.7億美元，連降兩月，再創(chuàng)2011年12月以來新低，前值為32010.57億美元。8月末黃金儲(chǔ)備報(bào)771.75億美元，7月末為788.9億美元。

3、8月CPI同比上漲1.3%，創(chuàng)下2015年10月以來新低，低于1.7%的預(yù)期，前值為1.8%。8月PPI同比下滑0.8%，預(yù)期為下滑0.9%，7月，PPI下滑1.7%。其中，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格同比繼7月份由降轉(zhuǎn)升以后，8月份漲幅明顯擴(kuò)大至6.5%

4、國務(wù)院總理李克強(qiáng)9月5日主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署在關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)加大補(bǔ)短板工作力度，提出加大積極財(cái)政政策實(shí)施力度，注重運(yùn)用政府和社會(huì)資本合作模式，再向社會(huì)集中推介一批有現(xiàn)金流、有穩(wěn)定回報(bào)預(yù)期的項(xiàng)目，進(jìn)一步放開基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資限制。

5、9月7日，為保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，結(jié)合MLF到期1232億元，人民銀行對(duì)15家金融機(jī)構(gòu)開展MLF操作共2750億元，其中6個(gè)月1940億元、1年期810億元，利率與上期持平，分別為2.85%、3.0%。

6、根據(jù)安排，國務(wù)院的15路督查組，將從9月18日起，通過2周時(shí)間，分別前往31個(gè)省市自治區(qū)督查經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。據(jù)悉，本次督查將涉及到今年以來國務(wù)院穩(wěn)增長政策的落實(shí)，以及供給側(cè)改革的落地、實(shí)施創(chuàng)新、保障和改善民生等問題。主要目的是確保完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要目標(biāo)。目前距督查組出發(fā)僅10天的時(shí)間，近期多地已在加緊自查，部署穩(wěn)增長工作，以迎接檢查。

剛剛結(jié)束的G20杭州峰會(huì)公報(bào)提出，在強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)性改革發(fā)揮關(guān)鍵作用的同時(shí)，還強(qiáng)調(diào)財(cái)政戰(zhàn)略對(duì)于促進(jìn)實(shí)現(xiàn)共同增長目標(biāo)同樣重要。專家稱，在貨幣政策效果不佳的情況下，財(cái)政政策在經(jīng)濟(jì)增長中被賦予重任。而9月5日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出加大積極財(cái)政政策實(shí)施力度，進(jìn)一步放開基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資限制，通過創(chuàng)新融資方式盤活沉淀資金。除此次會(huì)議外，國務(wù)院還宣布9月中旬將派出督查組赴各地區(qū)和有關(guān)部門實(shí)地督查項(xiàng)目進(jìn)度。結(jié)合近期國務(wù)院、發(fā)改委密集批復(fù)一大批基建項(xiàng)目，PPP項(xiàng)目加速落地等，后期我國基建投資增速將有望提升，將有利于鋼材市場需求維持在較高水平。

資金方面，央行周五在公開市場上分別繼續(xù)開展500億元7天期和200億元14天期逆回購操作，當(dāng)日有共計(jì)800億元逆回購到期，因此實(shí)現(xiàn)凈回籠100億元，這也是公開市場連續(xù)第八日凈回籠。本周公開市場累計(jì)凈回籠資金1500億元，上周為凈回籠1735億元。央行9月7日公布數(shù)據(jù)顯示，8月外匯儲(chǔ)備環(huán)比下降158.9億美元至31851.7億美元，連降兩月，再創(chuàng)2011年12月以來新低，顯示資金外流壓力依然較大。不過，美聯(lián)儲(chǔ)9月份加息概率大幅下降，緩解了人民幣兌美元貶值的壓力，資金外流壓力在9月份可能迎來緩解，外流規(guī)模也會(huì)有所縮減。多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，當(dāng)前貨幣政策仍將延續(xù)上半年的特點(diǎn)，整體基調(diào)中性趨緊，通過公開市場操作常態(tài)化和透明化、配合MLF、SLF等調(diào)控工具調(diào)節(jié)市場流動(dòng)性，總體而言年內(nèi)降息、降準(zhǔn)的概率比較小。

五、綜合觀點(diǎn)

本周滬上鋼價(jià)先漲后跌，對(duì)于下周市場行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。本周盡管市場已全面進(jìn)入金九消費(fèi)旺季，但需求起色并不明顯，二線樓市調(diào)控收緊以及市場資金緊張，使得市場對(duì)9月需求放大的預(yù)期有所降溫。不過從G20公報(bào)及本周召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議來看，我國財(cái)政政策正在發(fā)力加碼，一大批基建項(xiàng)目得到批復(fù)、PPP項(xiàng)目加速落地。而9月中旬國務(wù)院將派出督查組赴各地督查項(xiàng)目進(jìn)度，地方政府穩(wěn)增長力度將會(huì)繼續(xù)加碼。因此，金九季節(jié)的鋼材終端需求后期仍有望逐步好轉(zhuǎn)。

其二、供給因素。8月份重點(diǎn)企業(yè)累計(jì)粗鋼日均產(chǎn)量為169.87萬噸，較7月份增加2.81萬噸，增幅1.68%。而8月份我國鋼材出口量為901萬噸，較7月份減少129萬噸，降幅12.52%。產(chǎn)量回升出口大降，國內(nèi)市場資源供應(yīng)增多，導(dǎo)致國內(nèi)鋼材市場庫存連續(xù)八周出現(xiàn)增加，市場供應(yīng)壓力有所加大。目前來看唐山地區(qū)9月限產(chǎn)力度弱于8月，G20杭州峰會(huì)結(jié)束后周邊鋼廠相繼恢復(fù)生產(chǎn)，如果后期去產(chǎn)能措施不出現(xiàn)加碼，后期粗鋼產(chǎn)量仍存在較大的回升可能，市場供應(yīng)壓力也難以明顯緩解。

其三、成本因素。本周原料市場鋼坯、進(jìn)口礦價(jià)明顯下跌，焦煤、焦炭價(jià)格則繼續(xù)強(qiáng)勢上漲，鋼廠成本小幅上升。本周西本鋼材指數(shù)持平，同期成本指數(shù)上漲12元/噸，目前國內(nèi)螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)平均毛利為167元/噸，鋼廠利潤空間較前期明顯收窄。近期海外礦山發(fā)貨增多，澳大利亞黑德蘭港8月份鐵礦石出口量激增至創(chuàng)紀(jì)錄水平，而本周發(fā)改委啟動(dòng)了抑制煤價(jià)過快上漲預(yù)案，后期鐵礦石、煤焦價(jià)格走勢將受到一定抑制。而當(dāng)前華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格與市場價(jià)格已處于大幅倒掛的局面，鋼廠9月中旬出廠價(jià)格將面臨較大的下調(diào)壓力。因此，成本對(duì)鋼價(jià)走勢或?qū)⑿纬梢欢ㄍ侠邸?/p>

其四、宏觀層面。近日已經(jīng)公布的8月PMI、進(jìn)出口、物價(jià)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令人眼前一亮，總體超出市場預(yù)期，顯示8月經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一定的企穩(wěn)跡象。而本周召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確提出加大積極財(cái)政政策的實(shí)施力度，釋放出了較明顯的政策寬松信號(hào)。9月中旬國務(wù)院督查組將赴各地督查今年以來國務(wù)院穩(wěn)增長政策的落實(shí)情況，近期多地已在加緊部署穩(wěn)增長工作。預(yù)計(jì)未來數(shù)月我國固定資產(chǎn)投資增速和總體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增速將會(huì)有所改善，將有利于提振鋼材市場信心。

綜合概括而言，本周發(fā)改委召開抑制煤價(jià)過快上漲會(huì)議，在市場上一度引起恐慌，但從會(huì)議結(jié)果來看并末實(shí)質(zhì)放開煤企276天工作日制度，對(duì)煤炭市場供應(yīng)影響較為有限。而本周召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確提出將加大積極財(cái)政政策實(shí)施力度，釋放出政策寬松的信號(hào)，9月中旬國務(wù)院督查組將赴各地督查今年以來國務(wù)院穩(wěn)增長政策的落實(shí)情況，后期固定資產(chǎn)投資增速和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增速將趨于改善，對(duì)市場信心將形成明顯提振。預(yù)計(jì)國內(nèi)鋼價(jià)回調(diào)空間有限，短期或?qū)⒊收碜邉??；诖?，?duì)下周市場維持偏中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2580-2640元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。[文]西本新干線特邀撰稿人 2016/9/9