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本期觀點(diǎn)：供應(yīng)偏緊 延續(xù)漲勢(shì)

時(shí)間：2017-5-22—2017-5-26

預(yù)警色標(biāo)：紅色

●市場(chǎng)回顧：資源偏緊成交活躍，現(xiàn)貨鋼價(jià)大幅上漲；

●成本分析：礦坯上漲煤焦下跌，鋼廠利潤(rùn)創(chuàng)下新高；

●供需分析：4月產(chǎn)量再攀新高，社會(huì)庫(kù)存持續(xù)下降；

●宏觀分析：4月經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中趨緩，金融監(jiān)管初現(xiàn)緩和；

●綜合觀點(diǎn)：4月份國(guó)內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)下歷史新高，同時(shí)房地產(chǎn)及基建投資增速加快，顯示國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)供需兩旺。在地條鋼清理加快及環(huán)保治理不斷加碼的情況下，短期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)依然偏緊，部分市場(chǎng)資源規(guī)格短缺明顯。而上周末以來(lái)監(jiān)管層連續(xù)釋放積極信號(hào)，或意味著后續(xù)相關(guān)金融監(jiān)管措施將會(huì)更加注重力度和節(jié)奏，有利于市場(chǎng)信心恢復(fù)。短期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)或?qū)⒀永m(xù)上漲態(tài)勢(shì)?；诖耍瑢?duì)下周市場(chǎng)維持偏積極評(píng)價(jià)——紅色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在3850-3950元/噸區(qū)間震蕩上行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

本周申城建材價(jià)格大幅上漲。截至5月19日，西本指數(shù)報(bào)在3840元/噸，較上周末上漲170元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在3730元/噸，較上周末上漲250元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤(pán)螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)3790元/噸，較上周末上漲210元/噸。

市場(chǎng)反饋，上周末期間“一帶一路”會(huì)議正式召開(kāi)，京津冀地區(qū)鋼廠限產(chǎn)，給市場(chǎng)帶來(lái)明顯提振，唐山鋼坯大幅推高，帶動(dòng)現(xiàn)貨紛紛走強(qiáng)。本周以來(lái)，本地主流資源整體上行，加上成交表現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)，現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)上漲，累計(jì)漲幅超過(guò)150元/噸，大廠螺紋報(bào)至3730元/噸高位，小廠螺紋報(bào)3640-3680元/噸，兩者相差不大。與此同時(shí)，期螺表現(xiàn)也十分搶眼，周中向上突破壓力位至近期新高，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來(lái)不小鼓舞。目前看來(lái)，近期庫(kù)存持續(xù)下行，規(guī)格短缺情況較為明顯，商家惜售心態(tài)較濃，現(xiàn)貨價(jià)格易漲難跌。在成交放量以及資源緊俏的雙重利好帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)短期本地建材價(jià)格將維持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。

那么，下周鋼價(jià)走勢(shì)將如何變化？4月粗鋼日均產(chǎn)量再創(chuàng)新高，市場(chǎng)供應(yīng)是否將出現(xiàn)加大？各地環(huán)保及去產(chǎn)能再次發(fā)力，對(duì)鋼價(jià)助推影響情況如何？帶著諸多疑問(wèn)，一起進(jìn)入本期行情分析。 

3、全國(guó)市場(chǎng)方面

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名商品現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周?chē)?guó)內(nèi)鋼價(jià)全面上漲，其中北方地區(qū)漲幅相對(duì)較小，其他地區(qū)多數(shù)市場(chǎng)價(jià)格漲幅均超過(guò)100元/噸，市場(chǎng)信心明顯恢復(fù)。具體如下：

北京市場(chǎng)：本周各地市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)紛紛大幅拉漲，北京市場(chǎng)受一帶一路峰會(huì)影響，運(yùn)輸受阻，且終端采購(gòu)相對(duì)較弱，市場(chǎng)漲勢(shì)一般，累計(jì)漲幅100元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線8-10mm價(jià)格為3910元/噸； HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋3810-3820元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3800元/噸，HRB400EФ18-25mm大螺紋3550-3570元/噸；HRB400盤(pán)螺3580-3600元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周期螺主力合約一改頹勢(shì)，強(qiáng)勁反彈，拉漲200點(diǎn)；唐山鋼坯也隨勢(shì)而漲，累計(jì)漲幅達(dá)100元/噸。各地現(xiàn)貨市場(chǎng)更是借勢(shì)大幅拉漲。北京市場(chǎng)由于本周峰會(huì)影響，出貨受阻，在成交相對(duì)較弱的情況下，受外圍市場(chǎng)大漲帶動(dòng)，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)穩(wěn)步小幅拉漲，但商家表現(xiàn)較為謹(jǐn)慎，基本出貨為主?？紤]到北京市場(chǎng)近期整體需求一般，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)處于高位，且商家對(duì)后市預(yù)期比較謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)下周北京市場(chǎng)整體高位盤(pán)整為主。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建筑鋼材價(jià)格大幅上漲，全周累計(jì)漲幅200元/噸?，F(xiàn)沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報(bào)價(jià)在3750元/噸，永鋼、中天、新興、申特等同規(guī)格資源報(bào)價(jià)3680-3730元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤(pán)螺和線材價(jià)格3820元/噸左右。合格品螺紋售價(jià)在3640-3680元/噸，線材和盤(pán)螺3700元/噸左右。

市場(chǎng)反饋，上周末唐山鋼坯大漲60元/噸，市場(chǎng)信心明顯恢復(fù)，進(jìn)入本周后期螺連續(xù)大漲，帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)拉漲。當(dāng)前江蘇地區(qū)小鋼廠生產(chǎn)依然受限，市場(chǎng)資源規(guī)格斷檔現(xiàn)象明顯，小廠資源與大廠資源基本沒(méi)有價(jià)差，也帶動(dòng)近期市場(chǎng)整體易漲難跌。同時(shí)，小廠生產(chǎn)受限，也給大廠進(jìn)一步提高市場(chǎng)占有率提供了空間，鋼廠訂貨比例維持高位，其中永鋼對(duì)5-3期螺紋、線材和盤(pán)螺計(jì)劃量均不打折。在5月中旬主導(dǎo)鋼廠價(jià)格調(diào)幅不及預(yù)期的情況下，預(yù)計(jì)5月下旬沙鋼出廠價(jià)格大幅上調(diào)已難以避免，或?qū)?dòng)下周杭州鋼價(jià)仍將震蕩趨高。

廣州市場(chǎng)：本周廣州市場(chǎng)建材價(jià)格上漲，各品種累計(jì)漲幅70-90元/噸?，F(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報(bào)價(jià)在3950元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報(bào)價(jià)在3830-3910元/噸；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價(jià)格在3800-3830元/噸；廣鋼、珠?；涗摗⑾驿撏?guī)格高線售價(jià)3720-3760元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤(pán)螺報(bào)價(jià)元3830-3910/噸。

市場(chǎng)反饋，雙休日利好頻出，華北鋼坯價(jià)格大幅推漲，廣州市場(chǎng)雙休日出現(xiàn)小幅探漲。周一開(kāi)市，本地主導(dǎo)鋼廠如韶鋼、裕豐、珠海粵豐趁勢(shì)推漲，市場(chǎng)報(bào)價(jià)整體報(bào)高；周中，黑色系期貨大幅拉高，國(guó)內(nèi)主要市場(chǎng)鋼價(jià)上漲，帶動(dòng)廣州市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)一步走強(qiáng)；周四，鋼廠繼續(xù)發(fā)力，外圍市場(chǎng)價(jià)格普漲，商家報(bào)價(jià)更高。出貨方面，周初廣州天氣暴雨，下游需求明顯減弱，市場(chǎng)成交不佳；周中，天氣轉(zhuǎn)晴，下游需求發(fā)力，市場(chǎng)成交氛圍轉(zhuǎn)好。據(jù)跟蹤統(tǒng)計(jì)，本周大戶(hù)日均銷(xiāo)量1500噸，較上周有所增加。庫(kù)存方面，因近期華東、華北市場(chǎng)價(jià)格大漲，南北價(jià)差縮小，本周廣州市場(chǎng)到貨量減少，其中線材和盤(pán)螺資源緊缺，隨著前期資源卸貨完畢，預(yù)計(jì)后期到貨量還會(huì)減少。綜合來(lái)看，本周鋼價(jià)上漲，主要原因是環(huán)保炒作、鋼坯上漲、期貨拉升，以及鋼廠推動(dòng)，雖然短期內(nèi)市場(chǎng)心態(tài)向好，但廣州即將進(jìn)入多雨季節(jié)，不利天氣對(duì)下游施工會(huì)造成一定影響，預(yù)計(jì)下周廣州市場(chǎng)價(jià)格很難大幅拉升。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周?chē)?guó)內(nèi)鋼價(jià)大幅上漲，各區(qū)域鋼廠出廠價(jià)格也是頻繁上調(diào)，其中安陽(yáng)鋼廠對(duì)出廠價(jià)格大幅上調(diào)260元/噸，福建三鋼、馬鋼、南鋼等鋼廠出廠價(jià)格累計(jì)漲幅也在100元/噸以上。當(dāng)前鋼廠生產(chǎn)建材利潤(rùn)高企，各大鋼廠基本是滿(mǎn)負(fù)荷生產(chǎn)，出廠價(jià)格更多是基于市場(chǎng)價(jià)格而調(diào)整?？紤]到中旬華東地區(qū)鋼廠出廠價(jià)格上調(diào)幅度不及預(yù)期，代理商利潤(rùn)空間已相當(dāng)大，預(yù)計(jì)華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠沙鋼、永鋼對(duì)5月下旬出廠價(jià)格大幅上調(diào)已不可避免。

從鋼廠生產(chǎn)情況來(lái)看，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，1-4月我國(guó)粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為27387萬(wàn)噸、22861萬(wàn)噸和35185萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)4.6%、增長(zhǎng)4.2%和增長(zhǎng)1.7%。其中4月我國(guó)粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為7278萬(wàn)噸、6258萬(wàn)噸和9490萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)4.9%、增長(zhǎng)5.4%和增長(zhǎng)0.5%；日均產(chǎn)量分別為242.6萬(wàn)噸、208.6萬(wàn)噸和316.33萬(wàn)噸，環(huán)比分別增長(zhǎng)4.3%、增長(zhǎng)4.5%和增長(zhǎng)1.3%，粗鋼和生鐵產(chǎn)量均創(chuàng)歷史新高。結(jié)合進(jìn)出口數(shù)據(jù)測(cè)算，1-4月份我國(guó)粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為22749萬(wàn)噸和31943萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)9.8%和增長(zhǎng)4.9%。其中4月我國(guó)粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為6704萬(wàn)噸和8949萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)10%和3.5%。4月份我國(guó)粗鋼和生鐵產(chǎn)量雙雙創(chuàng)歷史新高，一方面表明當(dāng)前鋼廠生產(chǎn)積極性依然高企；另一方面也表明取締地條鋼已初見(jiàn)成效，小鋼廠退出留下的供應(yīng)缺口由大中型鋼企增產(chǎn)來(lái)彌補(bǔ)。

2、原材料

本周?chē)?guó)內(nèi)原料價(jià)格表現(xiàn)分化，其中鋼坯價(jià)格大幅上漲，進(jìn)口礦價(jià)也連續(xù)小漲，國(guó)產(chǎn)礦、焦炭、廢鋼價(jià)格仍穩(wěn)中有跌。分品種來(lái)看：

鋼坯市場(chǎng)：上周雙休日期間唐山鋼坯價(jià)格大漲60元/噸，重回3000元/噸上方，本周初維持平穩(wěn)，周二還出現(xiàn)20元/噸的回落，不過(guò)周三單日大漲50元/噸，周四續(xù)漲10元/噸，全周累計(jì)漲幅達(dá)100元/噸。受環(huán)保限產(chǎn)影響，本周鋼廠持續(xù)拉漲成品材出廠價(jià)格，成交活躍，帶動(dòng)鋼坯價(jià)格上漲。當(dāng)前鋼坯企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)超過(guò)500元/噸，一帶一路峰會(huì)結(jié)束后鋼廠復(fù)產(chǎn)加快，加上即將進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，或?qū)⒂绊懳磥?lái)鋼坯價(jià)格的走勢(shì)。預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)內(nèi)鋼坯價(jià)格或?qū)⒁哉鹗帪橹鳌?/p>

焦炭市場(chǎng)：本周?chē)?guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)下跌，幅度在30-50元/噸，部分焦企本月累計(jì)降幅已達(dá)150元/噸。近期由于限產(chǎn)，高爐開(kāi)工率有所下降，鋼廠焦炭庫(kù)存充足，焦企不斷下調(diào)焦炭出廠價(jià)格來(lái)彌補(bǔ)銷(xiāo)售帶來(lái)的壓力。當(dāng)前大部分鋼廠焦炭庫(kù)存依然在中高位水平，以控制庫(kù)存為主，短期需求較差，焦化廠方面，一些焦化廠有因?yàn)榄h(huán)保原因焦炭不能落地，而出現(xiàn)到處甩貨現(xiàn)象，拉低市場(chǎng)價(jià)格。當(dāng)前看整體焦炭貨源較為充足，價(jià)格短期依然承壓。

廢鋼市場(chǎng)：本周?chē)?guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行，整體成交萎靡。本周沙鋼繼續(xù)下調(diào)廢鋼采購(gòu)價(jià)格，幅度40-60元/噸。從本月9日至今，差不多一周的時(shí)間里，沙鋼連續(xù)下調(diào)3次廢鋼采購(gòu)價(jià)格，累計(jì)幅度達(dá)到110-150元/噸。其他鋼廠跟跌幅度表現(xiàn)不一，視自身廠里庫(kù)存量而定，但普遍也下調(diào)20-50元/噸。中頻爐關(guān)停、不斷有環(huán)保檢查，使得廢鋼需求不斷走低。預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格仍將弱勢(shì)運(yùn)行。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格小幅下跌。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，4月我國(guó)鐵礦石原礦產(chǎn)量10337.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.0%；1-4月產(chǎn)量40090.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.3%，國(guó)產(chǎn)礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)程不斷加快。受環(huán)保限產(chǎn)影響，上周高爐開(kāi)工率繼續(xù)下降，部分鋼廠減少采購(gòu)，河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格承壓。不過(guò)隨著一帶一路峰會(huì)的結(jié)束，鋼企在當(dāng)前利潤(rùn)高企的情況下復(fù)產(chǎn)積極，對(duì)鐵礦石將存在一定的補(bǔ)庫(kù)需求。預(yù)計(jì)下周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格將有望止跌回升。進(jìn)口礦價(jià)格連續(xù)小幅上漲，截止5月18日，普氏62%鐵礦石指數(shù)報(bào)62.45美元/噸，較上周末上漲1.9美元/噸。上周澳大利亞三大港口日均發(fā)貨量達(dá)到143.57元/噸，環(huán)比大增9.8%，港口庫(kù)存壓力依然較大。澳大利亞受天氣影響一季度發(fā)貨量回落，在全年目標(biāo)不變情況下，預(yù)計(jì)二季度發(fā)貨量大幅增加。在市場(chǎng)總體資源供大于求的情況下，礦價(jià)難以擺脫相對(duì)偏弱的格局。預(yù)計(jì)下周進(jìn)口鐵礦石價(jià)格或圍繞60美元/噸關(guān)口波動(dòng)。

海運(yùn)市場(chǎng)：5月18日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）收?qǐng)?bào)960點(diǎn)，較前一交易日下跌3點(diǎn)或0.31%，連續(xù)4個(gè)交易日出現(xiàn)下跌。自4月18日起，BDI指數(shù)一路下跌，跌幅累計(jì)26%。散貨船的運(yùn)力過(guò)度供給已持續(xù)數(shù)年，2016年散貨船平均日均收益跌至14年來(lái)最低，為6,218美元/天。這加劇了船東的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，迫使他們通過(guò)采取大量拆船以及延遲交付新船等措施來(lái)控制船舶供給，這也導(dǎo)致2016年的散貨船隊(duì)增長(zhǎng)率降至16年以來(lái)最低點(diǎn)2.3%。預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)仍將偏弱震蕩。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周滬上鋼價(jià)大幅上漲，市場(chǎng)看漲心態(tài)積極，終端用戶(hù)踴躍入市采購(gòu)，中間商也普遍加大備貨，除周二出貨量相對(duì)較小外，其他幾個(gè)交易日出貨量均處于高位，全周整體成交較上周明顯放量。

而從庫(kù)存情況來(lái)看，本周滬市建材庫(kù)存繼續(xù)下降，市場(chǎng)成交情況趨于活躍，同時(shí)周邊江蘇地區(qū)鋼廠生產(chǎn)依然受限，資源到貨不多，市場(chǎng)資源規(guī)格斷檔明顯。而從全國(guó)鋼材庫(kù)存來(lái)看，本周全國(guó)鋼材市場(chǎng)庫(kù)存連續(xù)第十三周下降，且?guī)齑娼捣^上周明顯擴(kuò)大，尤其是螺紋、線材庫(kù)存已明顯低于去年同期水平，處于歷史低位?；蝻@示盡管數(shù)據(jù)顯示粗鋼產(chǎn)量連續(xù)創(chuàng)歷史新高，但中頻爐“地條鋼”的取締，對(duì)建材供應(yīng)形成的影響依然相當(dāng)明顯，建材市場(chǎng)供應(yīng)整體偏緊。

四、宏觀分析

1、2017年4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.5%，比3月份放緩1.1個(gè)百分點(diǎn)。1-4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.7%。

2、2017年1-4月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）144327億元，同比增長(zhǎng)8.9%，增速比1-3月份低0.3個(gè)百分點(diǎn)。從經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的環(huán)比速度看，4月份比3月份增長(zhǎng)0.71%。其中民間固定資產(chǎn)投資同比名義增長(zhǎng)6.9%，較1-3月的7.7%下滑明顯。

3、1-4月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資27732億元，同比名義增長(zhǎng)9.3%，增速比1-3月份提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。1-4月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積654054萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)3.1%，增速與1-3月份持平。1-4月份，商品房銷(xiāo)售面積41655萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)15.7%，增速比1-3月份回落3.8個(gè)百分點(diǎn)。 4月末，商品房待售面積67469萬(wàn)平方米，比3月末減少1341萬(wàn)平方米。

4、2017年4月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額27278億元，同比名義增長(zhǎng)10.7%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)9.7%）。1-4月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額113102億元，同比增長(zhǎng)10.2%。

5、4月外匯占款減少420億元至21.6萬(wàn)億元，連續(xù)18個(gè)月下降，3月減少546.91億元。四大行4月新增人民幣貸款3061億元；截至4月末四大行各項(xiàng)人民幣貸款為40.8萬(wàn)億元。

6、中國(guó)4月份實(shí)際使用外資金額599.1億元人民幣，同比下滑4.3%；3月份為增長(zhǎng)6.7%。1-4月實(shí)際使用外資金額2864.1億元，同比下滑0.1%；1-3月為增長(zhǎng)1%。

7、4月份，國(guó)家發(fā)改委共審批核準(zhǔn)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目12個(gè)，總投資1416億元。具體包括：能源項(xiàng)目5個(gè)，水利項(xiàng)目3個(gè)，交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目1個(gè)，工業(yè)項(xiàng)目1個(gè)，高技術(shù)項(xiàng)目2個(gè)，主要集中在能源、水利、交通等領(lǐng)域。

8、4月，15個(gè)一線和熱點(diǎn)二線城市新建商品住宅價(jià)格同比漲幅全部回落，9個(gè)城市環(huán)比下降或持平；70個(gè)城市中30個(gè)城市新建商品住宅價(jià)格同比漲幅回落，31個(gè)城市環(huán)比下降或漲幅回落。

4月份部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速出現(xiàn)回落，工業(yè)增加值和投資增速都弱于市場(chǎng)預(yù)期，顯示二季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)局穩(wěn)中趨緩。具體來(lái)看，4月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.5%，增速比上月回落1.1個(gè)百分點(diǎn)；當(dāng)月PPI同比上漲6.4%，漲幅比3月份回落1.2個(gè)百分點(diǎn)，PPI同比漲幅連續(xù)兩個(gè)月回落。1-4月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)8.9%，增速比1-3月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。1-4月，民間固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)6.9%，增速比1-3月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，這是民間投資增速時(shí)隔7個(gè)月后再次出現(xiàn)回落走勢(shì)。從三大投資結(jié)構(gòu)來(lái)看，4月份固定資產(chǎn)投資增速回落主要由于制造業(yè)投資增速的回落。其中，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資單月同比增長(zhǎng)9.6%（前值9.4%），整體仍保持較高的水平；但在整體銷(xiāo)售回落影響下，新開(kāi)工面積同比也從13.1%回落至10.1%，預(yù)計(jì)后續(xù)開(kāi)發(fā)投資也將逐步回落。拖累固定資產(chǎn)投資增速顯著下滑的主因制造業(yè)增速顯著回落，從3月的6.9%降至3.2%?；ǚ矫?，4月單月同比增速17.4%（前值16.8%），預(yù)計(jì)上半年基建托底作用較強(qiáng)。

資金方面，本周五央行暫停公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，當(dāng)日有200億元逆回購(gòu)到期。另外，周五按計(jì)劃開(kāi)展800億元中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款招標(biāo)。央行本周凈投放1600億元，上周凈回籠1200億元。央行數(shù)據(jù)顯示，4月份新增人民幣貸款1.1萬(wàn)億元，預(yù)測(cè)值8150億元，前值10200億元。同比多增5444億元，環(huán)比多增800億元。4月新增貸款明顯超出市場(chǎng)預(yù)期及去年同期的5556億元，主要就是由住戶(hù)和企業(yè)部門(mén)合計(jì)高達(dá)9667億元的中長(zhǎng)期貸款拉動(dòng)的。4月社會(huì)融資規(guī)模1.39萬(wàn)億元，前值2.12萬(wàn)億元，連續(xù)兩月增長(zhǎng)超出預(yù)期，比上年同期多6133億元。另外，社融結(jié)構(gòu)中呈現(xiàn)明顯的表外轉(zhuǎn)表內(nèi)趨勢(shì)。4月M2（廣義信貸）同比增長(zhǎng)10.5%，增速續(xù)創(chuàng)去年7月來(lái)新低。上周末央行的發(fā)布貨幣政策報(bào)告，明確提出要注意防范金融風(fēng)險(xiǎn)與維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定的基本平衡。同時(shí)，新華社發(fā)文指出，資本市場(chǎng)不能發(fā)生處置風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管層釋放積極信號(hào)，或意味著后續(xù)相關(guān)措施將會(huì)更加注重力度和節(jié)奏，金融監(jiān)管對(duì)市場(chǎng)沖擊最激烈的階段已過(guò)去，這將為市場(chǎng)信心修復(fù)創(chuàng)造條件。

五、綜合觀點(diǎn)

本周滬上鋼價(jià)大幅上漲，對(duì)于下周市場(chǎng)行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。本周?chē)?guó)內(nèi)鋼價(jià)大幅上漲，在看漲心態(tài)強(qiáng)烈的情況下，終端用戶(hù)及中間商均積極入市采購(gòu)，市場(chǎng)成交趨于活躍。從4月份投資數(shù)據(jù)來(lái)看，盡管固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)回落，但拖累固定資產(chǎn)投資增速下滑的主要原因是制造業(yè)增速顯著回落，與國(guó)內(nèi)建筑鋼材需求關(guān)聯(lián)最為密切的4月份房地產(chǎn)及基建投資增速均在加快，顯示當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼市需求依然維持較高水平。

其二、供給因素。4月份我國(guó)粗鋼和生鐵日均產(chǎn)量分別達(dá)到242.6萬(wàn)噸、208.6萬(wàn)噸，雙雙創(chuàng)下歷史新高。一方面表明當(dāng)前鋼廠生產(chǎn)積極性依然高企；另一方面也表明取締地條鋼已初見(jiàn)成效，小鋼廠退出留下的供應(yīng)缺口由大中型鋼企增產(chǎn)來(lái)彌補(bǔ)。當(dāng)前全國(guó)取締地條鋼督查正在進(jìn)行，多地相繼公布地條鋼企業(yè)清單。當(dāng)前盡管多數(shù)大中型鋼廠均在全力生產(chǎn)建筑鋼材，但取締地條鋼留下的供應(yīng)缺口短期依然難以迅速?gòu)浹a(bǔ)，國(guó)內(nèi)建筑鋼材市場(chǎng)庫(kù)存在經(jīng)過(guò)連續(xù)13周的下降之后，已大幅低于去年同期，處于多年來(lái)的低位，多地市場(chǎng)出現(xiàn)資源規(guī)格短缺的現(xiàn)象。市場(chǎng)供應(yīng)整體偏緊，也成為推動(dòng)近期鋼價(jià)上漲的主要因素。

其三、成本因素。本周進(jìn)口礦價(jià)小幅上漲，但煤焦、廢鋼價(jià)格依然下跌，鋼廠成本變化不大，利潤(rùn)大幅攀升。本周西本鋼材指數(shù)上漲170元/噸，同期成本指數(shù)上漲4元/噸，目前國(guó)內(nèi)螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)平均毛利達(dá)到1088元/噸，已超過(guò)3月中旬的高點(diǎn)，創(chuàng)多年來(lái)的新高。當(dāng)前鐵礦石供應(yīng)整體依然寬松，港口庫(kù)存持續(xù)攀升，煤焦企業(yè)庫(kù)存壓力也仍然偏大，短期原料偏弱的態(tài)勢(shì)難以改變。不過(guò)當(dāng)前鋼廠庫(kù)存及資金壓力普遍不大，5月下旬沙鋼、永鋼等主導(dǎo)鋼廠對(duì)出廠價(jià)格將大幅上調(diào)將不可避免，對(duì)短期市場(chǎng)走勢(shì)或?qū)⑿纬梢欢ǖ闹谱饔谩?/p>

綜合概括而言，4月份國(guó)內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)下歷史新高，同時(shí)房地產(chǎn)及基建投資增速加快，顯示國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)供需兩旺。在地條鋼清理加快及環(huán)保治理不斷加碼的情況下，短期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)依然偏緊，部分市場(chǎng)資源規(guī)格短缺明顯。而上周末以來(lái)監(jiān)管層連續(xù)釋放積極信號(hào)，或意味著后續(xù)相關(guān)金融監(jiān)管措施將會(huì)更加注重力度和節(jié)奏，有利于市場(chǎng)信心恢復(fù)。短期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)或?qū)⒀永m(xù)上漲態(tài)勢(shì)。基于此，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏積極評(píng)價(jià)——紅色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在3850-3950元/噸區(qū)間震蕩上行。[文]西本新干線特邀撰稿人 2017/5/19