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本期觀點：出貨套現 震蕩回調

時間：2017-7-17—2017-7-21

預警色標：綠色

●市場回顧：期貨大漲提振信心，現貨鋼價延續(xù)漲勢；

●成本分析：原料價格全面上漲，鋼廠價格多數上調；

●供需分析：粗鋼日產繼續(xù)回升，鋼材出口處于低位；

●宏觀分析：經濟整體企穩(wěn)回暖，新增信貸超出預期；

●綜合觀點：近兩周國內鋼價在消費淡季連續(xù)上漲，主要是受鋼材期貨大漲提振，終端真實需求表現疲弱，市場低價資源聚集。隨著鋼材期貨創(chuàng)新高后轉入調整，現貨市場商家急于出貨套現的心態(tài)顯現，短期市場出現一輪調整已難以避免?；诖?，對下周市場維持偏消極評價——綠色預警。具體來說，西本指數下周將在3830-3930元/噸區(qū)間震蕩下行。

一、行情回顧

1、西本指數

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材價格整體拉漲，漲幅較為明顯。截至7月14日，西本指數報在3930元/噸，較上周末上漲80元/噸；同期，滬上優(yōu)質品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在3720元/噸，較上周末上漲100元/噸；而滬上優(yōu)質盤螺代表規(guī)格報價3840元/噸，較上周末上漲130元/噸。

市場反饋，本周申城進入三伏天氣，持續(xù)高溫對下游需求有明顯制約，成交情況難言樂觀。然而酷熱的天氣未能阻擋火爆的期貨市場，期螺連續(xù)拉高創(chuàng)近年新高，受此提振下，本地現貨跟風上行，累計漲幅高達百元。與此同時，唐山鋼坯價格也有逾百元的漲幅，在成本推動下，現貨價格節(jié)節(jié)攀高。期間華東主導鋼廠沙鋼出臺新一期價格政策，其中螺紋、盤螺、高線與上期持平，無補差，其他鋼廠基本都以上調為主。下半周隨著高位成交不暢，市場觀望心態(tài)趨濃，現貨價格略有松動?？紤]近期資源消化較為緩慢，價格上漲更多是受期貨影響，因此一旦期貨有所調整，不排除價格出現下滑的可能，建議商家謹慎操作。

那么，下周鋼價走勢將如何變化？6月下旬重點鋼企粗鋼日產創(chuàng)下新高，市場供應是否出現增加？6月新增信貸超出預期，市場資金是否趨于寬松？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。 

3、全國市場方面

根據國內知名鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數據顯示，本周國內鋼價全面上漲，華東地區(qū)多數市場價格漲幅均超過100元/噸，東北及西部地區(qū)漲幅相對較小。具體如下：

北京市場：本周期螺高位繼續(xù)強勢大幅拉漲，創(chuàng)下年內新高，受此影響，北京市場現貨報價一路走高，主導鋼廠資源現貨報價累計上漲80-100元/噸?，F河北鋼鐵HPB300Ф8-10mm高線價格為4110元/噸； HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋3950-3960元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3880元/噸左右，HRB400EФ18-25mm大螺紋3750-3770元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報價3790-3810元/噸。

市場反饋，受“國家沒有放寬“中”改“電”的政策條件”及北方采暖季鋼廠產量減半等消息影響，本周黑色大宗商品期貨繼續(xù)強勢高位大幅拉升，唐山鋼坯累計上漲120元/噸，大大增強本地商家對現貨報價推漲的信心。上半周，北京市場現貨報價穩(wěn)步上漲，累計漲幅80-100元/噸。下半周，期螺高位盤整，鋼坯持穩(wěn)觀望，受高溫天氣影響，下游需求嚴重不足，商家出貨受阻，心態(tài)有所松動，高價資源報價小幅回落?？紤]到近期現貨價格累計漲幅較大，終端需求較弱，但本地市場庫存處于低位，商家心態(tài)較為平穩(wěn)，預計下周北京市場穩(wěn)中偏弱為主。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格大幅上漲，累計漲幅近100元/噸。杭州市場沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在3750元/噸，永鋼、中天、新興、申特等同規(guī)格資源報價3690-3740元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤螺和線材價格3900元/噸左右。合格品螺紋售價在3640-3680元/噸，線材和盤螺3760元/噸左右。

市場反饋，上半周，黑色系期貨全線大漲，馬鋼、萊鋼永鋒等鋼廠接連上調，唐山鋼坯連續(xù)上漲，杭州市場成交尚可，鋼市報價整體推高。下半周，黑色系期貨高位震蕩，酷暑高溫需求放緩，多數商家穩(wěn)中微調。市場反饋，近日中天辦盤螺每日到貨較少，商家分配資源有限，市場盤螺因貨少價格偏高。另外，本周沙永中等主導鋼廠公布中旬價格，其中沙鋼對螺紋、線材和盤螺價格均不動，對上期無補差，永鋼、中天整體小幅上漲。預計下周杭州建筑鋼材價格將小幅下跌。

廣州市場：本周廣州市場建材價格繼續(xù)上漲，各品種較上周累計上漲60-90元/噸?，F螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報價在4030元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報價在3970-3900元/噸 ；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價格在3960-3990元/噸；廣鋼、珠?；涗?、湘鋼同規(guī)格高線售價3860-3910元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價元3920-4010/噸。 

市場反饋，推動本周廣州市場建材價格上漲的主要原因有：1、期螺及鋼坯價格雙雙拉漲，帶動國內現貨市場價格跟漲；2、目前，廣州市場價格與華東及北方地區(qū)價差縮小，本地商家漲價意愿較高；3、現貨價格不斷走高，主導鋼廠繼續(xù)挺價，進貨成本不斷被上抬。出貨方面，據跟蹤統(tǒng)計，本周前兩天出貨量大增，后期需求明顯減弱，大戶日均銷量在1200噸左右，較上周并無放量。庫存方面，因華北、東北、華東等地價格大幅上漲，這些資源輸出地發(fā)往廣州市場的資源減少，廣州市場整體庫存再現下降。截至7月13日，主要倉庫建材庫存合計80.96萬噸，較上周（83.33萬噸）減少2.37萬噸。其中，螺紋鋼庫存49.8萬噸，較上周（51.96萬噸）減少2.16萬噸，線材和盤螺庫存31.16萬噸，較上周（31.37萬噸）減少0.21萬噸。另外，據市場反饋，按照船期，下周也沒有省外資源集中到貨。綜合來看，雖然本地鋼廠價格堅挺，社會庫存再度回落，對市場價格形成較強支撐，但目前處于需求淡季，價格持續(xù)上漲壓抑需求，在沒有更多炒作題材出現的前提下，預計下周廣州市場價格高位盤整。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

本周國內板材龍頭企業(yè)寶鋼、武鋼、鞍鋼等鋼廠相繼出臺8月份價格政策，對熱軋、冷軋等主流品種出廠價格上調100-350元/噸不等，顯示板材企業(yè)訂單好轉，對后市較為樂觀。建筑鋼材廠家在鋼價大漲的形勢下，對出廠價格也以上調為主，尤其是山東地區(qū)鋼廠價格調整頻繁。其中華東地區(qū)主導鋼廠沙鋼對7月中旬螺紋、線材盤螺不變；永鋼螺紋上調50元/噸，線材盤螺上調80元/噸；中天螺紋不變，線材盤螺上調50元/噸。據中鋼協(xié)數據，截止6月下旬末，會員企業(yè)鋼材庫存量為1207.58萬噸，旬環(huán)比減少125.56萬噸，減幅9.42%。鋼鐵企業(yè)庫存消化較為順利，為鋼價上漲提供較強支撐。

從鋼廠生產情況來看，據中鋼協(xié)統(tǒng)計，2017年6月下旬重點鋼企粗鋼日均產量186.66萬噸，旬環(huán)比增加0.56萬噸，增幅0.56%；全國預估日均產量235.83萬噸，旬環(huán)比增加0.55萬噸，增幅0.23%。6月下旬重點鋼企粗鋼日均產量創(chuàng)下同口徑歷史新高，非重點企業(yè)粗鋼日均產量則環(huán)比回落，顯示地條鋼的清理對中小鋼企影響更加明顯。另據海關數據，6月份我國出口鋼材681萬噸，較上月減少17萬噸，同比減少413萬噸，下降37.8%；進口鋼材113萬噸，較上月增加2萬噸，同比減少1萬噸，下降0.9%；1-6月累計出口鋼材4099萬噸，同比下降28%；累計進口鋼材680萬噸，同比增長5.3%。當前國內鋼價和出口價格整體仍處于明顯倒掛局面，鋼廠出口的積極性不高，后期鋼材出口量仍將維持低位。

2、原材料

本周國內原料價格除廢鋼相對平穩(wěn)外，鋼坯、鐵礦石、焦炭價格全面上漲，尤其是鋼坯價格創(chuàng)2013年1月以來的新高。分品種來看：

鋼坯市場：本周唐山鋼坯價格強勢大漲，全周累計漲幅達120元/噸，自2013年1月9日以來，首次站上3400元/噸關口。當前鋼坯企業(yè)噸鋼利潤已超過800元，創(chuàng)下歷史新高。不過本周期螺價格大幅上漲，與鋼坯價差恢復至200元以上的正常水平，刺激鋼坯成交量再度放大，唐山鋼坯每日出庫量均大幅入庫量，庫存資源降至歷史低位。在地條鋼清理基本完成，環(huán)保日趨嚴格的局面下，鋼坯供應始終處于緊平衡的局面。預計下周唐山鋼坯價格將小幅回落。

焦炭市場：本周國內焦炭價格繼續(xù)上漲，山西、河北等地價格上漲30-50元/噸。據海關統(tǒng)計，6月份我國出口焦炭70萬噸，環(huán)比增加5萬噸，同比減少6萬噸，下降7.9%。1-6月累計出口焦炭410萬噸，同比減少65萬噸，下降13.7%。近期黑色大宗商品期貨大幅拉漲，帶動國內鋼材價格持續(xù)上漲，鋼企生產積極性高漲。焦炭市場在完成第二波拉漲后，焦企出貨依舊較好，庫存較低，使得焦炭市場漲后信心未有減弱，多數業(yè)者對于后市仍抱樂觀態(tài)度，故部分焦企提漲情緒仍較濃，預計后期市場保持穩(wěn)中偏強運行的可能性較大。

廢鋼市場：本周國內廢鋼價格高位企穩(wěn)。各地廢鋼市場經過前期拉漲后，鋼鐵企業(yè)內到廠資源增多，部分鋼鐵企業(yè)出現下調廢鋼采購價格現象。雖然當前廢鋼市場尚未出現大面積下跌情況，但整體來看，市場價格上漲已顯乏力，加之當前中頻爐已基本停產，國家對“中”轉“電”的限制，使得市場預期下降，廢鋼供應商信心有所回落。預計下周廢鋼市場將窄幅調整狀態(tài)。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格小幅上漲，幅度為5-10元/噸。近日進口礦價格連續(xù)上漲，部分鋼廠對國產礦采購增加，國內礦山順勢小幅上調價格。不過目前鋼廠備庫整體較為充分，河北地區(qū)鋼廠國產鐵精粉庫存在一周左右，鋼廠補庫的持續(xù)性并不強。預計下周河北地區(qū)鐵精粉價格將以穩(wěn)為主。進口礦價格小幅上漲。截止7月13日，普氏62%鐵礦石指數為65.75美元/噸，較上周末上漲1.4美元/噸。據海關數據，6月份我國進口鐵礦石9470萬噸，環(huán)比增加318萬噸，同比增加1307萬噸，增長16%，單月進口量為歷史第三高；1-6月我國累計進口進口鐵礦砂5.39億噸，同比增長9.3%。當前鐵礦石港口庫存依然居高不下，據西本新干線監(jiān)測，截止7月14日國內主要港口進口鐵礦石庫存量為14160萬噸，較上周五增加60萬噸，已連續(xù)6周處在1.4億噸以上的高位。預計下周進口鐵礦石價格將小幅松動。

海運市場：7月13日，波羅的海干散貨運價指數（BDI）收報888點，較前一交易日上漲29點或3.38%，連續(xù)第三個交易日上漲，此前則連續(xù)八個交易日出現下跌。中國科學院預測科學研究中心近日發(fā)布的《2017年全球Top20集裝箱港口預測報告》顯示，上海港將以超過3800萬標準集裝箱的吞吐量位列全球港口第一位，同比增幅約為2.9%-3.7%。中國港口占據了全球前20大集裝箱港口的一半，前十大集裝箱港口有七個來自中國。預計下周BDI指數仍將小幅震蕩。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數據顯示，本周申城持續(xù)高溫天氣，工地施工放緩，終端需求受期貨大漲刺激出現一波集中補庫需求，周三以后整體出貨量迅速降溫，中間商對當前高價也轉為觀望，全周出貨量較上周明顯下降。

而從庫存情況來看，本周滬市建材庫存略有下降，近日北方鋼廠資源到貨不多，江蘇地區(qū)鋼廠資源也以廠內直發(fā)為主。而從全國鋼材庫存來看，本周全國鋼材市場庫存連續(xù)第21周下降，各主要鋼材品種庫存全面下降。顯示盡管當前市場處于傳統(tǒng)消費淡季，但市場供應整體仍處于緊平衡局面，低庫存對當前鋼價形成較強提振。

四、宏觀分析

1、6月份，全社會用電量5244億千瓦時，同比增長6.5%（5月增長5.1%）。1-6月，全社會用電量累計29508億千瓦時，同比增長6.3%（1-5月增長6.4%）。

2、據海關統(tǒng)計，2017年上半年，我國貨物貿易進出口總值13.14萬億元人民幣，比2016年同期增長19.6%。其中，出口7.21萬億元，增長15%；進口5.93萬億元，增長25.7%；貿易順差1.28萬億元，收窄17.7%。

3、6月末，M2同比增長9.4%，增速分別比上月末和上年同期低0.2個和2.4個百分點； M1同比增長15%，增速分別比上月末和上年同期低2個和9.6個百分點。6月人民幣貸款增加 1.54萬億元，連增三個月，前值 1.11萬億元。6月社會融資規(guī)模 17800 億，預期15000億，前值由 10600 億修正為10625億。 

4、商務部公布數據顯示，中國6月實際使用外資金額1004.5億元人民幣，同比增長2.3%。中國1-6月實際使用外資金額4415.4億元人民幣，同比下降0.1%。中國1-6月對外直接投資同比下降45.8%。 

5、6月，我國汽車產銷分別完成216.7萬輛和217.2萬輛，同比分別增長5.4%和4.5%。其中，新能源汽車產銷分別完成6.5萬輛和5.9萬輛，同比分別增長43.4%和33.0%；中國品牌乘用車共銷售75.6萬輛，同比增長5.5%，占乘用車銷售總量的41.3%，提高1.3個百分點。

7、6月份我國CPI環(huán)比下降0.2%，同比上漲1.5%；PPI環(huán)比下降0.2%，同比上漲5.5%。

8、6月份全國一般公共預算收入1.71萬億元人民幣，同比增長8.9%；中國6月全國一般公共預算支出2.7萬億人民幣，同比增長19.1%。

近日6月份各項經濟數據相繼公布，整體看進出口、用電量、汽車產銷量、新增信貸等數據均好于預期，顯示我國經濟穩(wěn)中趨好。以美元計價，中國6月進口同比增長17.2%，好于預期的14.5%；6月出口同比增長11.3%，也好于預期的8.9%。6月實際使用外資金額1004.5億元人民幣，同比增長2.3%，結束連續(xù)兩月負增長。6月份全社會用電量同比增長6.5%，比5月加快1.4個百分點。6月我國汽車產銷同比分別增長5.4%和4.5%，5月份則分別為增長0.7%和下降0.1%。6月人民幣貸款增加 1.54萬億元，連續(xù)三個月出現增加。下周一上半年經濟數據將全面公布，目前市場普遍預期上半年我國GDP增速將達到6.8-6.9%，經濟企穩(wěn)回暖的態(tài)勢明顯。

資金方面，周五央行進行1000億元7天期逆回購操作，當日有1000億元逆回購到期，完全對沖當日到期量。本周央行共開展逆回購2100億元，逆回購到期2800億元，累計凈回籠資金700億元，上周為凈回籠2500億。此外，央行開展MLF3600億元，MLF到期1795億元，凈投放1805億元。盡管后市仍面臨資金到期規(guī)模較大、繳稅、分紅等擾動，但從央行近期操作來看，其維穩(wěn)流動性的意圖依然明顯，預計資金面將維持均衡狀態(tài)。6月末M2同比增長9.4%，增速較上個月進一步下滑0.2個百分點，并創(chuàng)出有數據紀錄以來的新低值；M1同比增長15%，增速分別比上月末和上年同期低2個和9.6個百分點。6月新增人民幣貸款1.54萬億，較上月多增4300億。6月新增社融1.78萬億，較上月大增7175億，除信貸融資大幅增長外，表外和直接融資也都出現了明顯回升。信貸規(guī)模的進一步增長，一方面歸因于MPA考核月，銀行有做大基數的季節(jié)性規(guī)律；另一方面也繼續(xù)反映出金融監(jiān)管背景下，融資需求重回表內的影響。

五、綜合觀點

本周滬上鋼價大幅上漲，對于下周市場行情，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、需求因素。本周市場成交先強后弱，除周一、周二受價格大漲帶動終端出現一波補庫外，其他時段成交量均相當疲弱。當前國內多數地區(qū)都處于高溫酷署天氣，工地施工時間縮短，終端需求萎縮。而隨著鋼價上漲至接近前期高點，終端用戶對高鋼價抵制心態(tài)明顯增強，商家普遍反映近幾日出貨難度較大。預計短期國內需求仍將趨于回落。

其二、供給因素。6月下旬重點鋼企粗鋼日均產量達到186.66萬噸，連續(xù)三旬增長并創(chuàng)歷史新高。6月份重點鋼鐵企業(yè)粗鋼日均186.23萬噸，較5月份增長5.3%，高于4月份的183.79萬噸，預計6月份全國粗鋼日均產量有創(chuàng)歷史新高的可能。不過本周有關環(huán)保加碼的消息頻出，如北方采暖季限產50%政策坐實、中鋼協(xié)副會長強調“中”改“電”不合法、質檢總局查螺紋生產許可證、部分地區(qū)調坯軋材以及貼牌企業(yè)被查處等，使得市場供應收縮預期再次加強，對市場走勢形成較強提振。不過在利潤處于歷史高位的情況下，市場供應將逐步上升基本是確定的事。

其三、成本因素。本周進口礦、煤焦價格均震蕩上漲，不過鋼價上漲幅度大于成本上升幅度，鋼企盈利再次擴大。本周西本鋼材指數上漲80元/噸，同期成本指數上漲61元/噸，目前江蘇地區(qū)螺紋鋼生產企業(yè)平均毛利為1127元/噸。今年鋼廠盈利持續(xù)好轉，近期陸續(xù)公布的上市鋼企半年報顯示不少鋼廠利潤均創(chuàng)歷史最好水平，鋼廠利潤的回升也使得鋼廠定價地位再次上升，近期各大鋼廠持續(xù)挺價，成為支撐當前鋼價的一個重要因素。

綜合概括而言，近兩周國內鋼價在消費淡季連續(xù)上漲，主要是受鋼材期貨大漲提振，終端真實需求表現疲弱，市場低價資源聚集。隨著鋼材期貨創(chuàng)新高后轉入調整，現貨市場商家急于出貨套現的心態(tài)顯現，短期市場出現一輪調整已難以避免?；诖耍瑢ο轮苁袌鼍S持偏消極評價——綠色預警。具體來說，西本指數下周將在3830-3930元/噸區(qū)間震蕩下行。[文]西本新干線特邀撰稿人 2017/7/14