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本期觀點(diǎn)：剛性需求強(qiáng)勁 原料震蕩運(yùn)行

時(shí)間：2017-9-4—2017-9-8

● 市場(chǎng)回顧——鋼坯鐵礦小幅下跌，煤焦市場(chǎng)漲勢(shì)趨緩；

● 成本分析——鋼材跌幅大于原料，鋼廠利潤(rùn)空間縮小；

● 庫(kù)存分析——鋼廠高位補(bǔ)庫(kù)謹(jǐn)慎，原料庫(kù)存略有下降；

● 綜合觀點(diǎn)——資金緊張抑制需求，原料市場(chǎng)小幅震蕩。

一、本周國(guó)內(nèi)原料市場(chǎng)回顧

本周國(guó)內(nèi)原料市場(chǎng)漲勢(shì)明顯趨緩，鋼坯、鐵礦石價(jià)格均小幅調(diào)整，成交量較上周有所減少；煤焦市場(chǎng)相對(duì)堅(jiān)挺，但鋼廠對(duì)于焦企連續(xù)提價(jià)的抵觸情緒也有所增加；廢鋼市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，部分中小鋼廠適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)，主導(dǎo)鋼廠觀望為主。

表1：國(guó)內(nèi)主要原材料價(jià)格變動(dòng)明細(xì)

本月國(guó)內(nèi)主要原料市場(chǎng)情況如下：

鋼坯：

經(jīng)上周末回調(diào)80元后，本周國(guó)內(nèi)鋼坯市場(chǎng)呈窄幅波動(dòng)態(tài)勢(shì)，唐山普碳方坯出廠價(jià)格在3700-3740元/噸之間小幅波動(dòng)。由于部分調(diào)坯企業(yè)因驗(yàn)收煤改氣和排污許可證不合格而暫停生產(chǎn)，唐山地區(qū)帶鋼企業(yè)的開工率下降3%至60%左右，型材和建材開工率分別維持在55%和40%左右，下游用戶高位拿貨積極性也明顯減弱，鋼坯直發(fā)資源明顯趨弱，廠家出貨艱難。近期唐山鋼坯市場(chǎng)庫(kù)存又降至20萬(wàn)噸以下，現(xiàn)貨資源依舊偏緊，加上對(duì)于9月份環(huán)保整頓的預(yù)期，廠商對(duì)于后市并不悲觀，認(rèn)為即使回調(diào)，空間和時(shí)間也相對(duì)有限。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋼坯價(jià)格以小幅調(diào)整為主。

鐵礦石：

受期貨市場(chǎng)調(diào)整及環(huán)保政策的影響，本周進(jìn)口鐵礦石市場(chǎng)持續(xù)小幅陰跌，至周四再度反彈。截止本周四，普氏62%粉礦價(jià)格為77.1美元/噸（CFR），較上周五上漲0.25美元，鋼廠觀望氣氛濃重。國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格穩(wěn)中有降，河北地區(qū)鐵精粉出廠價(jià)格下跌15-20元至710－730元/噸，安徽和山東地區(qū)鐵精粉出廠價(jià)格保持在680－730元/噸，成交依舊平淡。近期北方主港進(jìn)口礦到貨量繼續(xù)減少，鐵礦石港存總量下降至1.35億噸左右，而國(guó)內(nèi)鋼廠高爐開工率依然保持高位，鐵礦石市場(chǎng)供需矛盾略有緩和。不過，隨著期貨高貼水明顯修復(fù)，國(guó)外新增產(chǎn)能投產(chǎn)（如力拓銀草山鐵礦），以及河北一些鋼廠高爐停產(chǎn)，市場(chǎng)上漲動(dòng)力也明顯削弱。預(yù)計(jì)下周進(jìn)口鐵礦石價(jià)格將以小幅震蕩運(yùn)行為主。

煤焦：

本周國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)穩(wěn)中有漲。其中，山西柳林地區(qū)主焦煤出廠價(jià)格保持1360-1380元/噸，部分中小煤礦1/3焦煤和高硫肥煤出廠價(jià)上調(diào)30－50元至1050－1100元/噸；唐山市場(chǎng)主焦煤價(jià)格保持1360-1400元/噸，整體庫(kù)存偏緊；河南部分煤礦瘦煤出廠價(jià)上調(diào)100元至1180元/噸。進(jìn)口方面，澳大利亞峰景煤對(duì)我國(guó)出口報(bào)價(jià)升至216.5美元/噸（CIF），較上周大漲19美元，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有一定的提振作用。焦炭方面，經(jīng)過上周五大漲后，本周國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)暫趨平穩(wěn)，沿海鋼廠采購(gòu)積極性略減，焦企對(duì)短期也看穩(wěn)居多。目前，山西地區(qū)二級(jí)冶金焦出廠價(jià)格在1900元/噸左右，河北和山東地區(qū)二級(jí)冶金焦出廠價(jià)保持2100元/噸。從短期看，受到鋼市及期貨市場(chǎng)調(diào)整的影響，預(yù)計(jì)下周焦炭市場(chǎng)將以平穩(wěn)運(yùn)行為主，煉焦煤在礦山整頓及國(guó)際市場(chǎng)大漲帶動(dòng)下，仍有一定的補(bǔ)漲空間。

廢鋼：

本周國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)以小幅波動(dòng)為主，雖然近期鋼材價(jià)格有所調(diào)整，但與廢鋼的價(jià)差仍在2000元左右，鋼廠需求相對(duì)穩(wěn)定，采購(gòu)價(jià)格變動(dòng)不大。截止本周四，江浙地區(qū)重廢（>6mm）價(jià)格為1830-1880元/噸，邊角料價(jià)格為1930-1980元/噸，下半周后徐州個(gè)別鋼廠采購(gòu)價(jià)上調(diào)30元左右；兩湖、兩廣地區(qū)重廢主流價(jià)格在1700-1730元/噸，湖南個(gè)別鋼廠采購(gòu)放緩，采購(gòu)價(jià)格試探性下調(diào)50元左右。河北、遼寧地區(qū)重廢價(jià)格在1900-1980元/噸，較上周回落20－30元。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，目前新建電弧爐主要集中在河南和江蘇地區(qū)，今年約有1000萬(wàn)噸左右產(chǎn)能投放，預(yù)計(jì)后期需求有望逐漸增加，廢鋼將逐漸修復(fù)與鋼材的價(jià)差。

二、國(guó)內(nèi)主要鋼廠調(diào)價(jià)情況

表2：本周國(guó)內(nèi)主要鋼廠原料采購(gòu)價(jià)格調(diào)整情況

注：上表選擇的均為該區(qū)域內(nèi)最有代表性的鋼廠價(jià)格

三、國(guó)內(nèi)鋼廠成本和庫(kù)存變化

隨著焦炭漲勢(shì)趨緩、進(jìn)口礦略有松動(dòng)，本周國(guó)內(nèi)鋼廠生產(chǎn)成本略有下降。截止本周四，長(zhǎng)流程鋼廠三級(jí)螺紋鋼生產(chǎn)成本約為2918元/噸，較上周末下降25元/噸；短流程鋼廠（不考慮鐵水比）三級(jí)螺紋鋼生產(chǎn)成本約為3140元/噸。較上周末持平。本周國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)繼續(xù)小幅震蕩下跌，截止周四，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)三級(jí)螺紋鋼和5.75mm熱卷平均價(jià)格分別為4155元/噸和4158元/噸，分別較上周末下跌32元/噸和5元/噸。對(duì)應(yīng)20天前的原料成本，目前國(guó)內(nèi)長(zhǎng)流程鋼廠螺紋鋼和熱卷盈利都在1090元/噸左右，較上周縮小150元左右。若按當(dāng)期成本計(jì)算，螺紋鋼和熱卷盈利在1135-1140元/噸。

表3：本周國(guó)內(nèi)鋼廠螺紋鋼生產(chǎn)成本測(cè)算

從庫(kù)存情況看（見表4），受鋼材市場(chǎng)高位調(diào)整影響，本周國(guó)內(nèi)鋼廠觀望情緒都有所加重，一些庫(kù)存稍好的鋼廠采購(gòu)有所放緩，外礦、廢鋼庫(kù)存小幅下降。

表4：本周國(guó)內(nèi)鋼廠（廠內(nèi)）原料庫(kù)存變化

四、本周金融衍生品市場(chǎng)變化（主力合約）

本周鋼材期貨震蕩運(yùn)行，而礦煤焦期貨普遍下跌為主。雖然周四黑色市場(chǎng)略有反彈，但多頭減倉(cāng)明顯，拉漲動(dòng)力不足。由于資金預(yù)期趨緊，加上環(huán)保方面的影響，期貨市場(chǎng)仍面臨一定壓力。

表5：本周礦煤焦鋼期貨基差變化

五、綜合觀點(diǎn)

9月份國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)進(jìn)入理論上的旺季，但市場(chǎng)可能面臨環(huán)保整頓、資金收緊、出口資源回流、新建電弧爐產(chǎn)能投產(chǎn)等多方面的壓力，且終端用戶對(duì)于目前的高價(jià)多持謹(jǐn)慎態(tài)度，8月以來采購(gòu)積極性已有所減弱，原料市場(chǎng)需求也受到一定影響。預(yù)計(jì)下周鋼坯、進(jìn)口礦、廢鋼價(jià)格都小幅震蕩為主，煤焦價(jià)格穩(wěn)中有漲。[文] 西本新干線特邀撰稿人 謙文2017/9/1