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節(jié)前（9月22日—9月30日）西本——鋼材指數(shù)震蕩下跌，周六收在4150元/噸，一周下跌60元/噸。西本新干線現(xiàn)貨交易平臺監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，節(jié)前國內(nèi)鋼價上半周普遍下跌，下半周相繼企穩(wěn)回升。截止9月30日，全國61個主要市場25mm規(guī)格三級螺紋鋼平均價格為4219元/噸，一周下跌72元/噸。華東區(qū)域杭州市場三級螺紋鋼代表品種規(guī)格價格報在4160元/噸，一周下跌30元/噸；華南區(qū)域廣州市場螺紋鋼代表品種規(guī)格價格報在4460元/噸，一周下跌90元/噸；華北區(qū)域北京市場螺紋鋼代表品種規(guī)格價格收在3920元/噸，一周下跌80元/噸；西南成都市場螺紋鋼代表品種規(guī)格價格收在4200元/噸，一周下跌50元/噸；華中武漢市場螺紋鋼代表品種規(guī)格價格收在4310元/噸，一周下跌60元/噸。

期貨方面，節(jié)前螺紋鋼期貨周一至周四窄幅震蕩，周五大幅沖高。周五螺紋鋼主力合約RB1801收盤價格為3695元/噸，較前一周五收盤價上漲141元/噸。上周主力合約RB1801日均成交量為352萬手，較前一周減少19萬手；上周五收盤持倉量約為310萬手，較前一周五減少62萬手。國慶長假期間宏觀及行業(yè)層面消息不斷，宏觀層面央行定向降準(zhǔn)、9月份制造業(yè)PMI超預(yù)期，行業(yè)層面唐山對23家未完成煤改氣的軋鋼企業(yè)采取停電停產(chǎn)，邯鄲10月7日15時起14家鋼企和8家焦化開始實施錯峰生產(chǎn)。在這些利好帶動下，節(jié)日期間唐山鋼坯及多數(shù)在營業(yè)城市現(xiàn)貨螺紋價格大幅上漲，對本周螺紋走勢形成較強提振。不過節(jié)日期間社會庫存大幅累積，商家心態(tài)仍趨謹(jǐn)慎。預(yù)計本周螺紋期貨將呈區(qū)間震蕩走勢。

節(jié)前鋼材現(xiàn)貨震蕩下跌、期貨則震蕩上漲，那么節(jié)后鋼價走勢如何？央行定向降準(zhǔn)、9月份制造業(yè)PMI超預(yù)期回升，市場對宏觀預(yù)期會否再度樂觀？邯鄲、唐山地區(qū)鋼廠限產(chǎn)再起波瀾，能否推動鋼價走高？在進入本期具體討論之前，首先還是一起看看西本新干線現(xiàn)貨交易平臺所監(jiān)控到的相關(guān)庫存數(shù)據(jù)。

一、庫存總量分析

鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示：10月7日滬市螺紋鋼庫存總量為21.75萬噸，較上期增加0.6萬噸；線材2.85萬噸，較上期減少0.7萬噸；盤螺4萬噸，較上期減少0.15萬噸。綜合來看，本期滬市建筑鋼材庫存總規(guī)模為28.6萬噸，較上期減少0.25萬噸。受運輸緊張影響，節(jié)日期間市場到貨很少，庫存變化不大。不過商家反映在途資源較多，節(jié)后市場庫存仍有上升壓力。

二、總結(jié)分析

縱觀全國市場，本期全國35個主要市場螺紋鋼庫存量為469.1萬噸，增加35.8萬噸，增幅為8.26%；線材庫存量為136.3萬噸，增加17.5萬噸，增幅為14.73%。而從全國線材、螺紋鋼、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板五大品種庫存總量來看，本期全國綜合庫存總量為1048.75萬噸，較前一周增加90.3萬噸，增幅為9.42%。目前的庫存水平較去年同期增加53.55萬噸，增幅5.38%。過去四年國慶假期社會庫存增幅均在50萬噸左右，今年庫存增幅明顯高于市場預(yù)期，后期市場將面臨一定的庫存消化壓力。

央行9月30日公告，根據(jù)國務(wù)院部署，為支持金融機構(gòu)發(fā)展普惠金融業(yè)務(wù)，對符合一定條件的商業(yè)銀行實施定向降準(zhǔn)政策。該政策并非全新政策，而是對現(xiàn)行定向降準(zhǔn)制度的拓展和優(yōu)化。凡前一年上述貸款余額或增量占比達(dá)到1.5%的商業(yè)銀行，存款準(zhǔn)備金率可在央行公布的基準(zhǔn)檔基礎(chǔ)上下調(diào)0.5個百分點；前一年上述貸款余額或增量占比達(dá)到10%的商業(yè)銀行，存款準(zhǔn)備金率可按累進原則在第一檔基礎(chǔ)上再下調(diào)1個百分點。從2018年起實施。此次央行降準(zhǔn)雖名為“定向”，但有“普惠”的性質(zhì)，據(jù)央行測算，降準(zhǔn)至少惠及全部大中型商業(yè)銀行、約90%的城商行和約95%的非縣域農(nóng)商行，大多數(shù)商業(yè)銀行應(yīng)該可以達(dá)到1檔標(biāo)準(zhǔn)，但是2檔標(biāo)準(zhǔn)較難實現(xiàn)。預(yù)計本次降準(zhǔn)將釋放出約7000億至10000億的流動性，將在一定程度上提振市場對于流動性改善的預(yù)期。

9月官方制造業(yè)PMI 52.4，預(yù)期 51.6，前值 51.7。制造業(yè)PMI已經(jīng)連續(xù)14個月高于50，連續(xù)12個月保持在51上方。9月官方PMI大超預(yù)期，表明我國制造業(yè)仍持續(xù)處在擴張階段，四季度經(jīng)濟增速或?qū)⒑糜陬A(yù)期。而從鋼鐵行業(yè)PMI情況來看，9月份為53.7%，較上月小幅回落3.5個百分點，連續(xù)五個月處在50%以上的擴張區(qū)間，表明鋼鐵行業(yè)持續(xù)處于擴張狀態(tài)，景氣格局維持高位。按照安排，國家統(tǒng)計局將于10月19日發(fā)布三季度經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)。結(jié)合多家研究機構(gòu)和經(jīng)濟學(xué)家的判斷，第三季度GDP增速大約在6.7%或6.8%。而世界銀行、國際貨幣基金組織等機構(gòu)相繼上調(diào)我國今明兩年經(jīng)濟增長預(yù)期，或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬细淖兪袌鰧笃诤暧^經(jīng)濟的悲觀預(yù)期。

據(jù)了解，唐山市豐潤區(qū)大氣污染防治工作領(lǐng)導(dǎo)小組9月30日逐家對軋鋼企業(yè)現(xiàn)場檢查核定，發(fā)現(xiàn)唐山市宇德鋼鐵有限公司等23家鋼鐵企業(yè)未按照要求拆除煤氣發(fā)生爐，仍在使用煤氣發(fā)生爐進行生產(chǎn)，未按要求完成氣代煤改造任務(wù)，建議區(qū)政府切斷上述23家鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)用電。邯鄲自10月7日15時起14家鋼企和8家焦化開始實施錯峰生產(chǎn)，除主城區(qū)、建成區(qū)范圍內(nèi)的新金、明芳、文安、文豐（主廠區(qū)）4家鋼鐵企業(yè)停限產(chǎn)按照55%外，其余10家鋼鐵企業(yè)一律停限產(chǎn)50%。同時配套的燒結(jié)機、豎爐等生產(chǎn)設(shè)備相應(yīng)實施停限產(chǎn)。全市8家焦企出焦時間一律延長至48小時以上。未完成工程治理任務(wù)和不能穩(wěn)定達(dá)標(biāo)排放的，出焦時間一律延長至72小時。唐山、邯鄲等區(qū)域?qū)︿搹S提前限產(chǎn)，環(huán)保限產(chǎn)力度可能會超出市場預(yù)期，也可能使得市場關(guān)注的焦點再次轉(zhuǎn)向供應(yīng)收縮層面。

綜合來看，國慶長假期間宏觀及行業(yè)層面利好消息密集，宏觀層面央行定向降準(zhǔn)、9月份制造業(yè)PMI超預(yù)期，行業(yè)層面唐山對23家未完成煤改氣的軋鋼企業(yè)采取停電停產(chǎn)、邯鄲對14家鋼企和8家焦化開始實施錯峰生產(chǎn)，對節(jié)后鋼價走勢將形成較強提振。不過節(jié)后社會庫存上升幅度超出市場預(yù)期，商家心態(tài)整體較為謹(jǐn)慎。預(yù)計本周國內(nèi)鋼價將以震蕩趨高運行為主。 [文]西本新干線特邀撰稿人 五岳歸來