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本期觀點(diǎn)：鋼廠限產(chǎn)加碼原料弱勢(shì)震蕩

時(shí)間：2017-11-20—2017-11-24

● 市場(chǎng)回顧——鋼坯外礦先揚(yáng)后抑，煤焦偏弱廢鋼穩(wěn)定；

● 成本分析——鋼價(jià)走強(qiáng)成本降低，鋼廠利潤(rùn)繼續(xù)擴(kuò)大；

● 庫(kù)存分析——錯(cuò)峰限產(chǎn)需求減弱，鐵礦庫(kù)存略有下降；

● 綜合觀點(diǎn)——原料企業(yè)面臨虧損，弱勢(shì)震蕩降幅有限。

一、本周國(guó)內(nèi)原料市場(chǎng)回顧

本周國(guó)內(nèi)原料市場(chǎng)總體先漲后跌，周三（15日）采暖季鋼鐵錯(cuò)峰限產(chǎn)啟動(dòng)成了行情的分水嶺，下半周鐵礦石、鋼坯持續(xù)陰跌，廢鋼漲勢(shì)受阻，焦炭反彈乏力，焦煤穩(wěn)中趨降。

表1：國(guó)內(nèi)主要原材料價(jià)格變動(dòng)明細(xì)

本月國(guó)內(nèi)主要原料市場(chǎng)情況如下：

鋼坯：

本周國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋼坯價(jià)格先揚(yáng)后抑，從上周六至本周二，唐山市場(chǎng)鋼坯價(jià)格累計(jì)上漲130元/噸，創(chuàng)年內(nèi)新高，此后受期貨市場(chǎng)大幅跳水波及，下半周市場(chǎng)觀望氣氛較濃，鋼坯直發(fā)趨弱，價(jià)格跟跌40元左右。截止本周四，唐山市場(chǎng)普碳方坯出廠價(jià)格為3830元/噸，20MnSi方坯出廠價(jià)格為3990元/噸，較上周五上漲90元；江蘇市場(chǎng)20MnSi方坯價(jià)格在3830元/噸左右，下跌30元左右。從需求情況看，本周唐山地區(qū)帶鋼企業(yè)開(kāi)工率下降3%至64%左右；型材調(diào)坯企業(yè)開(kāi)工率維持在31%左右，建材調(diào)坯企業(yè)開(kāi)工率上升1%至30%左右，總需求量仍高于供應(yīng)量，現(xiàn)貨資源仍相對(duì)偏緊，庫(kù)存較上周略有下降，對(duì)行情支撐力度較強(qiáng)。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋼坯價(jià)格將以震蕩運(yùn)行為主。

鐵礦石：

近期國(guó)內(nèi)鋼廠高爐限產(chǎn)檢修消息不斷，鐵礦石市場(chǎng)延續(xù)震蕩偏弱走勢(shì)，鋼廠基本按需采購(gòu)，礦山和平臺(tái)成交都不理想。截止本周四，普氏62%指數(shù)收于61.8美元/噸（CFR），較上周五下跌0.9美元。國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，河北地區(qū)鐵精粉出廠價(jià)格保持665元/噸，邯鄲、武安等地鋼廠限產(chǎn)力度在十九大后基本沒(méi)有松動(dòng)過(guò)，當(dāng)?shù)氐V山企業(yè)產(chǎn)能利用率較上周下降2%至42%左右；安徽地區(qū)鐵精粉出廠價(jià)格保持560元/噸左右，華東地區(qū)礦山企業(yè)產(chǎn)能利用率維持在70%左右，華南地區(qū)礦山開(kāi)工率依然偏低。由于北方市場(chǎng)成交低迷，加上華東沿海港口壓港資源陸續(xù)卸貨，近期港口庫(kù)存總量又有所回升，較上周增加300萬(wàn)噸至1.39億噸左右，低品位礦出貨壓力較大。不過(guò)，考慮到目前礦價(jià)已經(jīng)貼近國(guó)外中小礦山成本線，且伴隨著焦炭?jī)r(jià)格大跌，鐵水的成本優(yōu)勢(shì)再現(xiàn)，預(yù)計(jì)后期鐵礦石需求將相對(duì)穩(wěn)定，價(jià)格繼續(xù)圍繞60美元/噸（CFR）窄幅波動(dòng)。

煤焦：

本周國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)小幅波動(dòng)。目前，山西柳林地區(qū)主焦煤出廠價(jià)格保持1460-1500元/噸，部分地方礦報(bào)價(jià)下調(diào)20-30元，汽運(yùn)發(fā)貨較差；河北唐山主焦煤、肥煤主流成交價(jià)格保持1390-1440元/噸，整體成交平淡；華東地區(qū)大礦報(bào)價(jià)穩(wěn)定，但出貨不如前期，安徽個(gè)別礦山對(duì)1/3焦煤增加60-70元不含稅優(yōu)惠。進(jìn)口方面，受印度和日本鋼廠補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)，澳大利亞峰景煤對(duì)我國(guó)出口報(bào)價(jià)回升至194美元/噸（CFR），較上周上漲13美元，成交清淡。本周國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)逐步止跌回穩(wěn)。山西地區(qū)二級(jí)冶金焦出廠價(jià)保持1450元/噸，在嚴(yán)重虧損局面下，長(zhǎng)治部分焦企報(bào)價(jià)試探性上調(diào)50元，已有少量成交；河北和山東地區(qū)二級(jí)冶金焦價(jià)格在1600-1650元/噸，較上周下跌50元左右，不少鋼廠從11月15日起開(kāi)始執(zhí)行采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)方案，已經(jīng)通知焦企減少發(fā)貨量，對(duì)需求影響較大。從目前情況看，鋼廠限產(chǎn)力度要明顯大于焦企限產(chǎn)力度，廠內(nèi)焦炭庫(kù)存略有上升，而焦企普遍虧損，挺價(jià)意向較強(qiáng)。預(yù)計(jì)短期焦炭市場(chǎng)將趨于穩(wěn)定，待煉焦煤價(jià)格補(bǔ)跌后，焦炭?jī)r(jià)格仍有下行空間。

廢鋼：

本周國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)價(jià)格總體小幅波動(dòng)，受近期焦炭和鐵礦石價(jià)格下跌的影響，部分電爐鋼廠對(duì)于廢鋼的采購(gòu)積極性略有減弱。截止本周五，江浙地區(qū)重廢（>6mm）價(jià)格保持1940-2000元/噸，邊角料價(jià)格為2020-2040元/噸，山東和福建市場(chǎng)電爐鋼廠需求相對(duì)活躍，價(jià)格繼續(xù)上漲30-50元；兩湖、兩廣地區(qū)重廢主流價(jià)格保持1930-1990元/噸，貴州和云南市場(chǎng)小漲30-40元；在北方區(qū)域，河北市場(chǎng)需求受制，重廢價(jià)格維持在1920-2000元/噸，遼寧地區(qū)鋼廠備貨相對(duì)積極，重廢市場(chǎng)價(jià)格上漲50-100元至2150-2200元/噸。本周廢鋼與鐵水成本的價(jià)差繼續(xù)拉大，南方部分采取鐵水熱送電爐的鋼廠開(kāi)始轉(zhuǎn)為觀望，采購(gòu)價(jià)格維持穩(wěn)定，而一些廢鋼供應(yīng)商認(rèn)為廢鋼與鋼材價(jià)差依然較大，仍有惜售挺價(jià)心理，市場(chǎng)呈對(duì)峙局面。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)市場(chǎng)廢鋼價(jià)格將平穩(wěn)運(yùn)行。

二、國(guó)內(nèi)主要鋼廠調(diào)價(jià)情況

表2：本周國(guó)內(nèi)主要鋼廠原料采購(gòu)價(jià)格調(diào)整情況

注：上表選擇的均為該區(qū)域內(nèi)最有代表性的鋼廠價(jià)格

三、國(guó)內(nèi)鋼廠成本和庫(kù)存變化

隨著鋼材和鐵礦石走勢(shì)背道而馳，本周國(guó)內(nèi)鋼廠生產(chǎn)成本再度下降，鋼廠盈利空間明顯擴(kuò)大。截止本周四，長(zhǎng)流程鋼廠三級(jí)螺紋鋼生產(chǎn)成本約為2528元/噸，較上周末下降53元/噸；短流程鋼廠（按照50%電爐鐵水比測(cè)算）三級(jí)螺紋鋼生產(chǎn)成本在2889元/噸，較上周末下降26元/噸。本周國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)穩(wěn)步上漲，截止本周四，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)三級(jí)螺紋鋼和5.75mm熱卷平均價(jià)格分別為4176元/噸和4204元/噸，分別較上周末上漲94元/噸和24元/噸。對(duì)應(yīng)20天前的原料成本，目前國(guó)內(nèi)長(zhǎng)流程鋼廠螺紋鋼毛利1316元/噸，較上周末上升194元；熱卷毛利為1344元/噸，較上周上升124元/噸。若按當(dāng)期成本計(jì)算，螺紋鋼和熱卷毛利在1570-1650元/噸，較上周擴(kuò)大150元左右。

表3：本周國(guó)內(nèi)鋼廠螺紋鋼生產(chǎn)成本測(cè)算

從庫(kù)存情況看（見(jiàn)表4），隨著采暖季限產(chǎn)正式啟動(dòng)，本周不少鋼廠放緩鐵礦石采購(gòu)節(jié)奏，庫(kù)存水平略有下降；煤焦方面受到鋼廠高爐限產(chǎn)影響，庫(kù)存穩(wěn)中有升；廢鋼總體資源偏緊，鋼廠未輕易降價(jià)，庫(kù)存維持穩(wěn)定。

表4：本周國(guó)內(nèi)鋼廠（廠內(nèi)）原料庫(kù)存變化

四、本周金融衍生品市場(chǎng)變化（主力合約）

受到鋼廠限產(chǎn)消息的影響，本周黑色金屬近月資金加速減倉(cāng)，拋壓加重，市場(chǎng)價(jià)格震蕩回落。值得注意的是，近期鐵礦石和焦炭的基差都有所縮小，說(shuō)明市場(chǎng)看跌預(yù)期減弱，對(duì)于后期現(xiàn)貨市場(chǎng)將起到一定支撐作用。

表5：本周礦煤焦鋼期貨基差變化

五、綜合觀點(diǎn)

截止目前，國(guó)內(nèi)已經(jīng)明確實(shí)施采暖季鋼鐵限產(chǎn)50%的城市已達(dá)到18個(gè)，除河北地區(qū)外，其它地區(qū)（如河南、山東、山西、江蘇等）還在逐步落實(shí)中，因此短期內(nèi)原料市場(chǎng)需求將繼續(xù)受到鋼廠限產(chǎn)檢修的影響。不過(guò)，考慮到目前國(guó)內(nèi)多數(shù)焦企已經(jīng)處于虧損狀態(tài)，國(guó)外一些中小礦山也已經(jīng)無(wú)利可圖，原料價(jià)格繼續(xù)調(diào)整空間也相對(duì)有限。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)鐵礦石、煤焦市場(chǎng)將呈弱勢(shì)震蕩格局，鋼坯和廢鋼小幅波動(dòng)。[文] 西本新干線特邀撰稿人謙文2017/11/17