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本期觀點(diǎn): 政策助力 震蕩上漲

時(shí)間：2018-5-14—2018-5-18

預(yù)警色標(biāo)：紅色

●市場(chǎng)回顧：成交減弱心態(tài)謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨鋼價(jià)震蕩下跌；

●成本分析：鐵礦盤(pán)整焦炭上漲，鋼廠利潤(rùn)高位回落；

●供需分析：鋼材出口環(huán)比回升，社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下降；

●宏觀分析：政策微調(diào)已在路上，央行連續(xù)回籠資金；

●綜合觀點(diǎn)：當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)供需依然健康，成交量和庫(kù)存下降都有超季節(jié)性的表現(xiàn)，供應(yīng)在環(huán)保加碼情況下仍受到限制，鋼廠挺價(jià)意愿堅(jiān)決。另外，近期政策層面不斷釋放利好，從4月23日政治局會(huì)議時(shí)隔一年多重提擴(kuò)大內(nèi)需、5月2日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求壓減建設(shè)項(xiàng)目審批時(shí)間，到財(cái)政部65號(hào)文和66號(hào)文分別要求加快財(cái)政支出力度和允許地方債務(wù)借新還舊等，都表明政策微調(diào)已在路上，對(duì)市場(chǎng)信心將形成較大提振。預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)內(nèi)鋼價(jià)將呈震蕩上漲走勢(shì)。基于此，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏積極評(píng)價(jià)——紅色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本鋼材指數(shù)下周將在4250-4350元/噸區(qū)間震蕩上行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

本周申城建材價(jià)格先跌后漲，在周一至周四連續(xù)下跌，周五明顯反彈。截至5月11日，西本指數(shù)報(bào)在4250元/噸，較上周末下跌90元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在4000元/噸，較上周末下跌110元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤(pán)螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)4360元/噸，較上周末下跌60元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周受期螺連續(xù)下挫以及現(xiàn)貨成交不暢等因素拖累，申城建材跌跌不休，全周累計(jì)跌幅逾100元/噸以上。下半周期螺逐步止跌，商家心態(tài)漸穩(wěn)，低位資源成交稍稍轉(zhuǎn)好，周五隨著沙鋼出廠價(jià)格大幅上調(diào)，商家報(bào)價(jià)出現(xiàn)回升。據(jù)了解，進(jìn)入五月后，市場(chǎng)需求表現(xiàn)不佳，申城即將迎來(lái)傳統(tǒng)梅雨季節(jié)，商家采購(gòu)積極性偏低，市場(chǎng)需求環(huán)比上周明顯回落，因此商家松動(dòng)出貨情況增多。雖然本周社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下行，但鋼廠庫(kù)存出現(xiàn)上升，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格支撐力度逐步減小。筆者判斷，當(dāng)前市場(chǎng)處于供需兩弱格局，短期本地建材價(jià)格將處于高位震蕩走勢(shì)。

那么，下周鋼價(jià)走勢(shì)將如何變化？多地嚴(yán)控地方債務(wù)發(fā)展，對(duì)基建投資增長(zhǎng)會(huì)否形成影響？各地環(huán)保限產(chǎn)繼續(xù)發(fā)力，能否推動(dòng)鋼價(jià)再次上漲？帶著諸多疑問(wèn)，一起進(jìn)入本期行情分析。 

3、全國(guó)市場(chǎng)方面

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名商品現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周?chē)?guó)內(nèi)鋼價(jià)全面下跌，周末部分市場(chǎng)價(jià)格止跌回升。具體如下：

北京市場(chǎng)：本周北京市場(chǎng)成交量萎縮，現(xiàn)貨價(jià)格高位承壓，主流資源高位回調(diào)50-60元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300Ф8-10mm高線價(jià)格為5000元/噸； HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋4010-4020元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3980元/噸左右，HRB400EФ18-25mm大螺紋3880-3890元/噸；HRB400Ф8-10mm盤(pán)螺報(bào)價(jià)4230-4250元/噸。

市場(chǎng)反饋，受期螺及唐山鋼坯大幅回調(diào)影響，本周北京市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格承壓回調(diào)。周初，本地市場(chǎng)商家心態(tài)樂(lè)觀，基本挺價(jià)銷(xiāo)售。隨后，受期螺及鋼坯繼續(xù)趨弱，外圍市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格紛紛大幅回落影響，本地市場(chǎng)成交量大幅下滑，商家心態(tài)轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨價(jià)格高位連續(xù)回調(diào)，累計(jì)50-60元/噸，成交量維持低位。下半周，隨著期螺止跌趨穩(wěn)及國(guó)內(nèi)鋼材庫(kù)存數(shù)據(jù)繼續(xù)大幅下降提振，本地市場(chǎng)現(xiàn)貨止跌趨穩(wěn)，成交量有所釋放，低價(jià)資源小幅回升?？紤]到本地市場(chǎng)供應(yīng)增量有限，近期終端需求大幅釋放，商家心態(tài)偏樂(lè)觀，預(yù)計(jì)下周北京市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格震蕩趨強(qiáng)運(yùn)行。

杭州市場(chǎng)：本周杭州鋼市行情弱勢(shì)下跌，累計(jì)跌幅超過(guò)100元/噸?，F(xiàn)杭州市場(chǎng)沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報(bào)價(jià)在4020元/噸，永鋼、中天、新興、申特等同規(guī)格資源報(bào)3950-4000元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤(pán)螺和線材價(jià)格4300元/噸左右。合格品螺紋售價(jià)在3870-3950元/噸，線材和盤(pán)螺4200元/噸左右。

市場(chǎng)反饋，上半周杭州及周邊地區(qū)陰天多雨，終端用戶采購(gòu)明顯放緩，期螺主力合約多空博弈，多數(shù)考慮獲利空間較大，采取低價(jià)促銷(xiāo)落袋為安，市場(chǎng)報(bào)價(jià)接連小幅見(jiàn)跌。下半周，國(guó)外局勢(shì)影響大宗商品承壓，期螺主力合約弱勢(shì)下跌，各家鋼廠價(jià)格相繼下調(diào)，市場(chǎng)報(bào)價(jià)進(jìn)一步走低。市場(chǎng)反饋，永鋼5-2期計(jì)劃量，螺紋鋼7折，線材和盤(pán)螺6折。中天5-2期計(jì)劃量螺紋7折，線材和盤(pán)螺8折?？紤]下周雨水天氣增多，預(yù)計(jì)下周杭州鋼市行情震蕩調(diào)整為主。

廣州市場(chǎng)：本周廣州市場(chǎng)建材價(jià)格下跌，截至周四，各品種售價(jià)較前一周回落60-140元/噸，現(xiàn)螺紋鋼一類(lèi)資源4420元/噸，二類(lèi)資源4310-4410元/噸，三類(lèi)資源4220-4250元/噸。 

據(jù)市場(chǎng)反饋，本周華東、華北等主要市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格下跌，加之本地主導(dǎo)鋼廠挺價(jià)乏力，廣州地區(qū)經(jīng)銷(xiāo)商心態(tài)不佳，市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下行，周四之后才有弱穩(wěn)跡象。出貨方面，近期廣州地區(qū)多雨，對(duì)下游施工造成一定影響，據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周大戶日均出貨量在1500噸以內(nèi)，日均出貨量較上周有所減少。另悉，受雨水影響，放置時(shí)間較長(zhǎng)的資源出現(xiàn)銹蝕現(xiàn)象，經(jīng)銷(xiāo)商低于市場(chǎng)價(jià)格拋售，這也是價(jià)格大幅走低的原因之一。庫(kù)存方面，本周廣州市場(chǎng)庫(kù)存繼續(xù)下降。截至目前，主要倉(cāng)庫(kù)建材存量為155.41萬(wàn)噸，較上周（167.62萬(wàn)噸）減少12.21萬(wàn)噸，其中，螺紋鋼庫(kù)存105.71萬(wàn)噸，較上周（111.78萬(wàn)噸）減少6.07萬(wàn)噸，線材和盤(pán)螺庫(kù)存49.70萬(wàn)噸，較上周（55.84萬(wàn)噸）減少6.14萬(wàn)噸。庫(kù)存降速加快，主要原因是，隨著東北地區(qū)施工恢復(fù)，外地資源到港量大幅減少。綜合來(lái)看，目前本地主流鋼廠檢修仍未結(jié)束，大戶挺價(jià)意愿較強(qiáng)，東北、華北和華東地區(qū)價(jià)格上漲之后，南下的資源有望減少，如果本地需求持續(xù)向好，預(yù)計(jì)廣州市場(chǎng)價(jià)格仍將偏強(qiáng)運(yùn)行。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周?chē)?guó)內(nèi)板材龍頭企業(yè)寶鋼、武鋼出臺(tái)6月份板材價(jià)格政策，對(duì)熱軋出廠價(jià)格上調(diào)150元/噸，冷軋價(jià)格不變，顯示板材企業(yè)訂單情況依然不錯(cuò)，挺價(jià)信心較強(qiáng)。建筑鋼材企業(yè)上半周在鋼價(jià)下跌的局面下，價(jià)格以下調(diào)為主，下半周隨著市場(chǎng)企穩(wěn)回暖，對(duì)出廠價(jià)格進(jìn)行上調(diào)的鋼廠增多。其中華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠沙鋼對(duì)5月中旬螺紋出廠價(jià)格上調(diào)70元/噸，線材上調(diào)200元/噸，盤(pán)螺上調(diào)150元/噸。當(dāng)前庫(kù)存壓力整體不大，訂單情況較好，挺價(jià)信心依然充足。

據(jù)海關(guān)總署公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，4月我國(guó)出口鋼材647.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加82.5萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)14.6%，同比下降0.2%；進(jìn)口鋼材104.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少18.9萬(wàn)噸，環(huán)比下降15.3%，同比下降3.2%；凈出口鋼材折合粗鋼564萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)25.5%，同比增長(zhǎng)0.39%。1月-4月份，我國(guó)累計(jì)出口鋼材2162.4萬(wàn)噸，同比下降20.1%；累計(jì)進(jìn)口鋼材449.6萬(wàn)噸，同比下降1.3%；凈出口鋼材折合粗鋼1778萬(wàn)噸，同比下降23.9%。4月份鋼材出口量回升到去年9月以來(lái)的最高水平，顯示隨著國(guó)內(nèi)外價(jià)差的擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)鋼材出口競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有所顯現(xiàn)，在一定程度上緩解了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)壓力。

2、原材料

本周?chē)?guó)內(nèi)原料價(jià)格表現(xiàn)不一，其中鋼坯價(jià)格大幅下跌，焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)上漲，鐵礦石、廢鋼價(jià)格小幅盤(pán)整。分品種來(lái)看：

鋼坯市場(chǎng)：唐山鋼坯價(jià)格上半周大幅下跌，下半周逐步企穩(wěn)，周五出現(xiàn)反彈，全周累計(jì)仍下跌80元/噸。本周下游帶鋼、型材價(jià)格跌幅較大，調(diào)坯企業(yè)利潤(rùn)回落，對(duì)鋼坯采購(gòu)積極性下降。下半周環(huán)保限產(chǎn)題材再度襲來(lái)，鋼坯價(jià)格逐步止跌。唐山市政府決定自5月11日0時(shí)至5月14日12時(shí)采取應(yīng)急減排措施。其中鋼鐵行業(yè)在執(zhí)行非采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)要求的前提下，5月11日、12日、14日0時(shí)-12時(shí)路北、豐南、豐潤(rùn)、古冶、開(kāi)平區(qū)、灤縣鋼鐵企業(yè)燒結(jié)機(jī)全部停產(chǎn)，其他時(shí)段燒結(jié)機(jī)限產(chǎn)50%；其他區(qū)域鋼鐵企業(yè)全時(shí)段燒結(jié)限產(chǎn)50%。預(yù)計(jì)下周唐山鋼坯價(jià)格仍偏強(qiáng)震蕩。

焦炭市場(chǎng)：本周?chē)?guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)上漲，幅度為50元/噸。4月，我國(guó)出口焦炭和半焦炭81.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.9%。1月-4月份，我國(guó)累計(jì)出口焦炭和半焦炭308.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.3%。目前焦炭市場(chǎng)第二輪上漲50元/噸基本落地，焦企訂單銷(xiāo)售情況較好，心態(tài)較為樂(lè)觀。隨著焦炭強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，焦企盈利改善，生產(chǎn)積極性提升。下游方面鋼廠利潤(rùn)處于高位，武安地區(qū)鋼廠逐步復(fù)產(chǎn)，對(duì)焦炭仍有補(bǔ)庫(kù)需求。預(yù)計(jì)下周焦炭?jī)r(jià)格仍將穩(wěn)中偏強(qiáng)。

廢鋼市場(chǎng)：本周?chē)?guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格穩(wěn)中有跌。本周?chē)?guó)內(nèi)成材市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)回調(diào)，廢鋼貿(mào)易商心態(tài)不穩(wěn)，送貨節(jié)奏加快，鋼企拉漲后到貨量集中，部分鋼廠采購(gòu)價(jià)格小幅下調(diào)。不過(guò)當(dāng)前電爐鋼廠利潤(rùn)情況不錯(cuò)，開(kāi)工率連續(xù)上升，廢鋼需求量依然維持在較高水平。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)整體穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格基本平穩(wěn)。近日河北地區(qū)鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)增多，鋼廠在高利潤(rùn)局面下加大鐵礦石補(bǔ)庫(kù)，礦山出貨狀況有所好轉(zhuǎn)，礦山企業(yè)庫(kù)存下降，挺價(jià)意愿增強(qiáng)。預(yù)計(jì)下周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格仍以平穩(wěn)為主。本周進(jìn)口礦價(jià)格窄幅波動(dòng)，截止5月10日，普氏62%鐵礦石指數(shù)為66.5美元/噸，較上周末上漲0.4美元/噸。4月我國(guó)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦8292萬(wàn)噸，環(huán)比減少286.8萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.3%，同比增長(zhǎng)0.8%；進(jìn)口均價(jià)70.88美元/噸，環(huán)比下降3.49%。1月-4月份，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦35340.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.2%。隨著鋼廠限產(chǎn)的局部放松，近期鋼廠高爐開(kāi)工率逐步回升，在高利潤(rùn)局面下鋼廠打壓礦價(jià)的意愿不足。而焦炭?jī)r(jià)格的止跌回漲，對(duì)中高品礦價(jià)走勢(shì)也形成一定提振。預(yù)計(jì)下周進(jìn)口礦價(jià)格仍將圍繞65-70美元區(qū)間波動(dòng)。

海運(yùn)市場(chǎng)：5月10日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）收?qǐng)?bào)1453點(diǎn)，較前一交易日下跌12點(diǎn)或0.82%，此前連續(xù)5個(gè)交易日上漲。2018年是全球金融危機(jī)爆發(fā)的10周年，也是全球經(jīng)濟(jì)重回正軌的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折年。國(guó)際貨幣基金組織預(yù)計(jì)，2018年全球經(jīng)濟(jì)增速為3.7%，較2017年增加0.1個(gè)百分點(diǎn)，全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇將帶動(dòng)貿(mào)易量的增長(zhǎng)?？死松A(yù)計(jì)，2018年，全球散運(yùn)貿(mào)易量為52.51億噸，同比增長(zhǎng)2.8%；預(yù)計(jì)運(yùn)力將增長(zhǎng)2.3%，運(yùn)量增速仍高于運(yùn)力增速。目前國(guó)際國(guó)內(nèi)散運(yùn)市場(chǎng)出現(xiàn)觸底反彈趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2018年總體向好，但仍需保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度，市場(chǎng)的全面復(fù)蘇還需要時(shí)間。預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)仍將小幅上漲。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周申城雨水天氣增多，加之價(jià)格處于高位，終端用戶產(chǎn)生一定抵觸情緒，市場(chǎng)成交較前期明顯趨弱。而在鋼價(jià)下跌局面下，中間商投機(jī)需求也明顯減少，整體市場(chǎng)出貨量環(huán)比回落。

而從庫(kù)存情況來(lái)看，本周滬市建材庫(kù)存繼續(xù)下降，不過(guò)降幅有所趨緩，市場(chǎng)資源規(guī)格緊張的局面逐步緩解。而從全國(guó)庫(kù)存來(lái)看，本周全國(guó)鋼材庫(kù)存繼續(xù)大幅下降，其中螺紋鋼庫(kù)存量下降幅度重回50萬(wàn)噸以上。在本周華東地區(qū)成交明顯趨弱的情況下，社會(huì)庫(kù)存降幅擴(kuò)大，超出市場(chǎng)預(yù)期，或顯示北方地區(qū)需求的加速啟動(dòng)，有力彌補(bǔ)了華東地區(qū)需求回落對(duì)整體庫(kù)存形成的影響。

四、 宏觀分析

1、中國(guó)4月CPI同比1.8%，預(yù)期1.9%，前值2.1%。1-4月平均，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同期上漲2.1%。4月份，PPI同比上漲3.4%，環(huán)比下降0.2%。工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比上漲3.7%，環(huán)比下降0.3%。1-4月平均，PPI同比上漲3.6%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比上漲4.2%。

2、據(jù)央行公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月我國(guó)外匯儲(chǔ)備31248.52億美元，環(huán)比減少179.68億美元。

3、財(cái)政部PPP中心8日發(fā)布的信息顯示，截至2018年4月23日，各地累計(jì)清理退庫(kù)項(xiàng)目1695個(gè)，涉及投資額1.8萬(wàn)億元；上報(bào)整改項(xiàng)目2005個(gè)，涉及投資額3.1萬(wàn)億元。從地區(qū)來(lái)看，各地退庫(kù)項(xiàng)目與在庫(kù)項(xiàng)目的數(shù)量及投資額比例相符，管理庫(kù)項(xiàng)目總數(shù)保持穩(wěn)定。從行業(yè)來(lái)看，退庫(kù)項(xiàng)目中市政工程、交通運(yùn)輸、城鎮(zhèn)綜合開(kāi)發(fā)項(xiàng)目數(shù)居前三位，合計(jì)占退庫(kù)項(xiàng)目總數(shù)的51.9%、占退庫(kù)項(xiàng)目總投資額的63.8%。交通運(yùn)輸?shù)耐藥?kù)項(xiàng)目單位體量最大，單個(gè)項(xiàng)目平均投資額達(dá)23億元。

4、從上海銀監(jiān)局獲悉，截至2018年3月末，上海銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額14.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3.8%；各項(xiàng)貸款余額7.0萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.2%；各項(xiàng)存款余額9.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.3%；不良貸款率0.53%，較年初下降0.03個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)近四年新低。

5、5月8日，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于做好2018年地方政府債券發(fā)行工作的意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》)，對(duì)今年地方債發(fā)行、定價(jià)、期限結(jié)構(gòu)等做出明確規(guī)定。《意見(jiàn)》明確，地方財(cái)政部門(mén)不得在地方政府債券發(fā)行中通過(guò)“指導(dǎo)投標(biāo)”、“商定利率”等方式干預(yù)地方政府債券發(fā)行定價(jià)。在業(yè)內(nèi)看來(lái)，目前我國(guó)地方債發(fā)行利率依然較低，存在較強(qiáng)配置需求，剔除交易過(guò)程中可能存在的行政性干擾因素，是為了更好實(shí)現(xiàn)地方債定價(jià)的市場(chǎng)化。

6、住建部有關(guān)負(fù)責(zé)人9日就房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控問(wèn)題約談了成都、太原兩市政府負(fù)責(zé)同志，并強(qiáng)調(diào)要牢固樹(shù)立“四個(gè)意識(shí)”，堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控目標(biāo)不動(dòng)搖、力度不放松。這是繼全國(guó)兩會(huì)“部長(zhǎng)通道”后，住建部再一次表明堅(jiān)決的態(tài)度?！拔逡弧鼻白〗ú窟€約談了西安、?？?、三亞等10個(gè)城市政府負(fù)責(zé)同志。專(zhuān)家表示，未來(lái)房?jī)r(jià)上漲過(guò)快城市也會(huì)面臨約談，調(diào)控會(huì)繼續(xù)在地方調(diào)控主體責(zé)任落實(shí)方面下功夫。

近期財(cái)政部對(duì)PPP項(xiàng)目的大清理，以及多地嚴(yán)控地方債務(wù)，引起市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，曾一度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于基建投資增速將大幅下行的擔(dān)憂。據(jù)財(cái)政部PPP中心發(fā)布的信息顯示，截至2018年4月23日，各地累計(jì)清理退庫(kù)項(xiàng)目1695個(gè)，涉及投資額1.8萬(wàn)億元；上報(bào)整改項(xiàng)目2005個(gè)，涉及投資額3.1萬(wàn)億元。地方上，多地早已在年初釋放出嚴(yán)控地方債風(fēng)險(xiǎn)的明顯信號(hào)，近期更有進(jìn)一步動(dòng)作。先有新疆發(fā)改委公布六條措施堅(jiān)決清查政府投資項(xiàng)目，湖南省也采取“停建一批、緩建一批、調(diào)減一批、撤銷(xiāo)一批”來(lái)化解存量債務(wù)，嚴(yán)控債務(wù)增量。此外，嚴(yán)控隱性風(fēng)險(xiǎn)的壓力已經(jīng)滲透到市縣級(jí)別。不過(guò)，近日財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于做好2018年地方政府債券發(fā)行工作的意見(jiàn)》，在提出加強(qiáng)地方政府債券發(fā)行計(jì)劃管理的同時(shí)，對(duì)地方債期限品種、單期規(guī)模、發(fā)行進(jìn)度等方面有一定放松。其中提出“發(fā)行地方政府債券用于償還2018年到期地方政府債券的規(guī)模上限，按照申請(qǐng)發(fā)債數(shù)與到期還本數(shù)孰低的原則確定?！边@意味著地方債可以“借新債、還舊債”，地方政府只需要還上利息，本金可以借新還舊滾動(dòng)。結(jié)合此前4月23日政治局會(huì)議時(shí)隔一年多重提擴(kuò)大內(nèi)需、5月2日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求壓減建設(shè)項(xiàng)目審批時(shí)間和財(cái)政部65號(hào)文要求加快財(cái)政支出力度等，都表明政策微調(diào)已在路上，且投資仍將在其中扮演重要角色。

資金方面，5月11日（周五）央行今日不開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，當(dāng)日凈回籠資金200億元，本周累計(jì)凈回籠資金1400億元。凈回籠足以表達(dá)央行維持"中性"的態(tài)度，但對(duì)于近期持續(xù)表現(xiàn)寬松的資金面來(lái)說(shuō)，影響有限。下周將進(jìn)入5月主要稅種的清繳入庫(kù)高峰，再加上政府債券發(fā)行放量，因此，流動(dòng)性預(yù)計(jì)面臨一定的行政性回籠壓力，市場(chǎng)形態(tài)或會(huì)從前期持續(xù)下行轉(zhuǎn)向大幅波動(dòng)。為了維護(hù)穩(wěn)定，進(jìn)入中旬后，預(yù)期央行將加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度、重拾凈投放。

五、綜合觀點(diǎn)

本周?chē)?guó)內(nèi)鋼價(jià)跌后回升，對(duì)于下周市場(chǎng)行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。本周華東地區(qū)雨水天氣較多，加之價(jià)格處于高位，終端用戶產(chǎn)生一定抵觸情緒，市場(chǎng)成交較前期明顯趨弱。不過(guò)北方地區(qū)需求正在加速啟動(dòng)，不少工地都是趕工程，從全國(guó)來(lái)看整體需求釋放依然處于較好水平。因今年工地開(kāi)工較往年有20天左右的延遲，所以預(yù)計(jì)5月下旬前終端需求還會(huì)較為活躍。而近期政策層面也在釋放利好，4月23日政治局會(huì)議時(shí)隔一年多重提擴(kuò)大內(nèi)需、5月2日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求壓減建設(shè)項(xiàng)目審批時(shí)間和財(cái)政部65號(hào)文要求加快財(cái)政支出力度等，都表明政策微調(diào)已在路上，且投資仍將在其中扮演重要角色，對(duì)市場(chǎng)信心形成較強(qiáng)提振。

其二、供給因素。本周盡管武安、徐州等地傳出限產(chǎn)適度放松傳聞，加之電爐鋼產(chǎn)能的加快釋放，一度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)上升的擔(dān)憂。但整體看本周庫(kù)存降幅超出市場(chǎng)預(yù)期，顯示供應(yīng)釋放依然緩慢。而下半周以來(lái)環(huán)保限產(chǎn)有再次發(fā)力跡象，邯鄲市印發(fā)《邯鄲市貫徹落實(shí)省政府公開(kāi)約談會(huì)議通報(bào)問(wèn)題整改方案》，提出2018年8月底前，壓減煉鐵產(chǎn)能151萬(wàn)噸、煉鋼產(chǎn)能30萬(wàn)噸；制定邯鋼退出搬遷方案，2018年實(shí)施東區(qū)焦化遷建，力爭(zhēng)2019年6月底退出；唐山發(fā)布重污染天氣預(yù)警預(yù)案，5月11日-14日燒結(jié)機(jī)限產(chǎn)50%。此外，5月至6月，發(fā)改委將組織開(kāi)展鋼鐵行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能、防范“地條鋼”死灰復(fù)燃專(zhuān)項(xiàng)抽查。在環(huán)保限產(chǎn)不斷發(fā)力加碼的情況下，市場(chǎng)對(duì)于后期供應(yīng)仍存在收縮預(yù)期。

其三、成本因素。本周?chē)?guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)上漲，鐵礦價(jià)格小幅波動(dòng)，鋼廠利潤(rùn)高位回落。本周西本鋼材指數(shù)下跌90元/噸，同期成本指數(shù)上漲20元/噸，目前江蘇地區(qū)螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)平均毛利達(dá)到1294元/噸，依然處于相當(dāng)高的水平。從鋼廠價(jià)格來(lái)看，當(dāng)前鋼廠庫(kù)存和訂單壓力普遍不大，板材龍頭企業(yè)寶鋼上調(diào)6月份熱卷出廠價(jià)格150元/噸，建材龍頭企業(yè)沙鋼上調(diào)5月中旬螺紋鋼出廠價(jià)格70元/噸，顯示鋼廠挺價(jià)信心充足，對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)提振作用較強(qiáng)。

綜合概括而言，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)供需依然健康，成交量和庫(kù)存下降都有超季節(jié)性的表現(xiàn)，供應(yīng)在環(huán)保加碼情況下仍受到限制，鋼廠挺價(jià)意愿堅(jiān)決。另外，近期政策層面不斷釋放利好，從4月23日政治局會(huì)議時(shí)隔一年多重提擴(kuò)大內(nèi)需、5月2日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求壓減建設(shè)項(xiàng)目審批時(shí)間，到財(cái)政部65號(hào)文和66號(hào)文分別要求加快財(cái)政支出力度和允許地方債務(wù)借新還舊等，都表明政策微調(diào)已在路上，對(duì)市場(chǎng)信心將形成較大提振。預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)內(nèi)鋼價(jià)將呈震蕩上漲走勢(shì)?；诖耍瑢?duì)下周市場(chǎng)維持偏積極評(píng)價(jià)——紅色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本鋼材指數(shù)下周將在4250-4350元/噸區(qū)間震蕩上行。[文]西本新干線特邀撰稿人 2018/5/11