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從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI來看，5月份為50.0%，較上月下降2.1個(gè)百分點(diǎn)。分項(xiàng)指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)、采購量指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)、購進(jìn)價(jià)格指數(shù)均有上升，而新訂單、新出口訂單、原材料庫存指數(shù)等下降，顯示企業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張，但內(nèi)外市場(chǎng)需求增速下降，且企業(yè)原材料成本壓力加大。

圖1  2016年以來鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)變化情況

  一、市場(chǎng)分析

（一）鋼廠產(chǎn)量上升

5月份，環(huán)保限產(chǎn)力度較小，部分鋼企通過并購重組提升了行業(yè)集中度，帶動(dòng)了產(chǎn)量上升。生產(chǎn)指數(shù)為56.0%，較上月上升1.5個(gè)百分點(diǎn)。與此相應(yīng)，企業(yè)原材料采購也有所增加，原材料采購量指數(shù)為51.2%，較上月上升3.2個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)口指數(shù)為51.6%，較上月上升8.4個(gè)百分點(diǎn)。由于生產(chǎn)擴(kuò)張，原材料加快消耗，原材料庫存指數(shù)為45.1%，較上月下降4.4個(gè)百分點(diǎn)。

圖2  2016年以來生產(chǎn)指數(shù)、采購量指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)和原材料庫存指數(shù)變化情況

 （二）市場(chǎng)需求增速放緩

5月份，新訂單指數(shù)為46.7%，較上月下降5.0個(gè)百分點(diǎn)。5月國內(nèi)鋼市需求增速有所放緩，整體市場(chǎng)價(jià)格震蕩回落。目前來看，雖然市場(chǎng)整體需求有所啟動(dòng)，但區(qū)域間以及品種間均存在差異，市場(chǎng)缺乏持續(xù)向上的動(dòng)力。從監(jiān)測(cè)的滬市終端線螺采購數(shù)據(jù)來看，5月份滬市線螺終端日均采購量環(huán)比下降20%。

圖3  2016年以來新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)變化情況

圖4  2017年6月份以來滬市終端線螺每周采購量監(jiān)控

（三）產(chǎn)成品庫存下降

5月份，產(chǎn)成品庫存指數(shù)為38.3%，較上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，仍處于收縮區(qū)間，表明鋼廠產(chǎn)成品庫存仍處于下降態(tài)勢(shì)。社會(huì)庫存方面，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，5月上旬末，全國主要鋼材社會(huì)庫存1270萬噸，環(huán)比減少142萬噸，環(huán)比下降10%，其中鋼材市場(chǎng)庫存總量1177萬噸，環(huán)比減少145萬噸，下降11.0%，港口庫存93萬噸，環(huán)比增加3萬噸，上升3.8%。5大品種中，熱軋卷板庫存環(huán)比下降6.4%，冷軋卷板庫存環(huán)比上升3.4%，中厚板庫存環(huán)比上升6.9%，線材庫存環(huán)比下降12.8%，螺紋鋼庫存環(huán)比下降16.4%。

圖5  2016年以來產(chǎn)成品庫存指數(shù)變化情況

（四）鋼材價(jià)格小幅下降

5月份，由于下游行業(yè)需求減少，鋼材價(jià)格有所下降。卓鋼鏈數(shù)據(jù)顯示，5月5日，上海螺紋鋼指數(shù)為4176元/噸，到5月27日，上海螺紋鋼指數(shù)為4089元/噸，本月鋼材價(jià)格走勢(shì)呈V字走勢(shì)，5月15日上海螺紋鋼指數(shù)4043元/噸為當(dāng)月最低值，隨后小幅震蕩上升。但整體價(jià)格低于上月水平。

圖6  2017年以來上海螺紋鋼指數(shù)變化情況

 （五）原材料價(jià)格大幅上漲

5月份，原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)為67.7%，較上月上升8.2個(gè)百分點(diǎn)。各類原材料價(jià)格繼續(xù)上漲，其中鐵礦石價(jià)格上漲勢(shì)頭較為突出，受巴西礦難和澳洲颶風(fēng)的共同影響，國際鐵礦石供給大幅減少，價(jià)格飆升，一度觸及2014年以來高位。截止到5月29日，河北地區(qū)普碳方坯價(jià)格為3640元/噸，較上月末上升100元/噸；山西地區(qū)二級(jí)焦炭?jī)r(jià)格為2040元/噸，較上月末上升200元/噸；河南地區(qū)廢鋼價(jià)格為2410元/噸，較上月末上升90元/噸，江蘇地區(qū)65-66品味酸性干基鐵精粉價(jià)格為920元/噸，較上月末上升105元/噸，普式62%鐵礦石指數(shù)為106.1美元/噸，較上月末上升10.9%?？焖僭鲩L(zhǎng)的原材料成本壓力給鋼廠生產(chǎn)經(jīng)營帶來較大的沖擊，本月鋼廠效益承壓。

  圖7  2016年以來購進(jìn)價(jià)格指數(shù)變化情況

 （六）資金增速放緩

據(jù)央行數(shù)據(jù)，4月份新增人民幣貸款1.02萬億元，同比少增1615億元。4月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.36萬億元，同比2018年少增4080億元。4月末M2同比增長(zhǎng)8.5%，增速較上月末低0.1個(gè)百分點(diǎn)，較上年同期高0.2個(gè)百分點(diǎn)；M1同比增長(zhǎng)2.9%，增速分別較上月末和上年同期低1.7個(gè)和4.3個(gè)百分點(diǎn)；M0同比增長(zhǎng)3.5%。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金976億元。從4月信貸數(shù)據(jù)來看，在一季度大量資金投放之后，4月有一個(gè)相對(duì)明顯的放緩，這與當(dāng)時(shí)國際貿(mào)易環(huán)境緩和有一定關(guān)系，因?yàn)樵陲L(fēng)險(xiǎn)降低的情況下，貨幣對(duì)沖政策傾向于收緊。5月份，國際貿(mào)易環(huán)境重新變得緊張，短期內(nèi)國內(nèi)資金貨幣政策或?qū)⒈３窒鄬?duì)寬松局面。對(duì)商品市場(chǎng)來說，可為增強(qiáng)其流動(dòng)性提供一定活力。

二、后市研判

（一）鐵礦石價(jià)格快速上漲趨勢(shì)可能得到緩解

據(jù)發(fā)改委價(jià)格監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至5月28日，日照港61.5%澳粉價(jià)格為790元/噸，普氏鐵礦石指數(shù)為106.1美元/噸，兩個(gè)數(shù)據(jù)均創(chuàng)下2014年5月以來新高。除了鐵礦石價(jià)格外，焦煤、焦炭?jī)r(jià)格面臨上漲。上游原料價(jià)格暴漲擠壓鋼鐵生產(chǎn)利潤越發(fā)尖銳，鋼企二季度業(yè)績(jī)將進(jìn)一步承壓。

根據(jù)發(fā)改委價(jià)格監(jiān)測(cè)中心預(yù)計(jì)，三季度開始鐵礦石供應(yīng)將逐漸恢復(fù)到正常水平，價(jià)格逐步回落。預(yù)計(jì)到7月份左右，巴西礦發(fā)往中國的貨量將逐漸恢復(fù)到正常水平。為完成預(yù)定年度發(fā)運(yùn)目標(biāo)，預(yù)計(jì)6月份澳大利亞福蒂斯丘、必和必拓等公司將加大發(fā)運(yùn)量。此外，前期價(jià)格大幅上漲后，國內(nèi)外高成本礦山有了一定利潤空間，復(fù)產(chǎn)和增產(chǎn)帶來的供應(yīng)增量7月份左右將逐漸得到顯現(xiàn)。屆時(shí)受供給回升的帶動(dòng)，鐵礦石快速上漲趨勢(shì)可能得到緩解。

（二）基建和房地產(chǎn)投資對(duì)鋼材市場(chǎng)具有較好支撐作用

進(jìn)入二季度以來，基建和房地產(chǎn)投資均保持穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)，二、三季度單月基建投資增速有望達(dá)到10%-20%，超市場(chǎng)預(yù)期。鐵路投資較為強(qiáng)勁，1-4月累計(jì)增速12.3%；海南、江西、重慶等地陸續(xù)集中開工一批重大項(xiàng)目。1-4月份房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)11.9%，增速比1-3月份提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。1-4月房屋新開工面積增長(zhǎng)13.1%，增速提高1.2個(gè)百分點(diǎn)，目前來看，房地產(chǎn)市場(chǎng)在1-4月份整體的開工投資情況相對(duì)較好?；ê头康禺a(chǎn)市場(chǎng)投資增速提高，預(yù)期將對(duì)鋼材市場(chǎng)有較好支撐作用。

但不容忽視的是，1-4月份房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比下降33.8%，降幅比1-3月份擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)；土地成交價(jià)款1590億元，下降33.5%，降幅擴(kuò)大6.5個(gè)百分點(diǎn)。土地購置面積及成交價(jià)款的連續(xù)大幅下降，也為后續(xù)鋼材市場(chǎng)能否延續(xù)需求擴(kuò)張態(tài)勢(shì)埋下一絲隱患。

綜合來看，5月份，鋼鐵市場(chǎng)需求增速有所下降，但由于環(huán)保限產(chǎn)不強(qiáng)，鋼廠并購重組逐漸完成，生產(chǎn)繼續(xù)增加。受國外供給減少影響，原材料價(jià)格繼續(xù)上升，企業(yè)利潤空間承壓。預(yù)期6月份，鋼鐵需求明顯回升的概率較??；不可抗力因素對(duì)鐵礦石價(jià)格影響將有所下降，不過短時(shí)間內(nèi)鐵礦石仍將處于高位；由于傳統(tǒng)淡季即將來臨，鋼價(jià)上升空間相對(duì)較小，短期內(nèi)仍以震蕩為主。目前中美經(jīng)貿(mào)摩擦仍未得到明顯緩解，應(yīng)密切關(guān)注雙方談判對(duì)鋼材市場(chǎng)的影響。（任何轉(zhuǎn)載，必須與中國物流與采購聯(lián)合會(huì)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)取得聯(lián)系，未經(jīng)許可，任何單位或者個(gè)人不得轉(zhuǎn)載本文）