期貨分析

瑞達(dá)期貨：供應(yīng)回升需求受阻 鐵礦石2月或?qū)⒄鹗幤?

2020年02月13日06:47   來源：西本資訊
摘要：2019年1-12月我國累計(jì)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦106894.9萬噸，同比增長0.5%。雖然上半年受不可抗力因素影響進(jìn)口量同比下滑，但下半年隨著國際礦山供應(yīng)量逐步恢復(fù)，中國全年進(jìn)口量同比增加。

客戶端

內(nèi)容提要：

1、鐵礦石供應(yīng)相對(duì)寬松

2019年1-12月我國累計(jì)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦106894.9萬噸，同比增長0.5%。雖然上半年受不可抗力因素影響進(jìn)口量同比下滑，但下半年隨著國際礦山供應(yīng)量逐步恢復(fù)，中國全年進(jìn)口量同比增加。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)在1月13日宣布，2020年我國鋼鐵行業(yè)將鞏固此前生產(chǎn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)帶來的成果，嚴(yán)禁新增產(chǎn)能。這也意味著，未來我國的鋼鐵生產(chǎn)需求或?qū)⒂兴陆?，?duì)于進(jìn)口鐵礦石的需求將產(chǎn)生抑制。

2、港口庫存或止跌回升

據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止1月24日全國45個(gè)主要港口鐵礦石庫存為12352.59萬噸，環(huán)比上月減少342.94萬噸，日均疏港量維持在300-320萬噸區(qū)間。整體上，1月份國內(nèi)鐵礦石港口庫存下滑，主要由于節(jié)前鋼廠提貨積極，高疏港量下庫存明顯下滑。只是2月份港口庫存增加的可能性較大，受國內(nèi)疫情影響鋼廠及終端復(fù)工推遲將縮小鐵礦石現(xiàn)貨需求。

3、鋼廠高爐開工率或下滑

據(jù)統(tǒng)計(jì)截止1月24日，全國163家鋼廠高爐開工率為66.85%，較上月底65.33%，上漲1.52%；高爐檢修量回落至50萬噸附近；鋼廠盈利面由79.75%微降至79.14%。由于1月份鋼材主產(chǎn)區(qū)受大氣污染程度較低，多數(shù)檢修高爐多以短期例檢為主。2月份隨著鋼廠廠內(nèi)庫存增加及復(fù)工推遲或造成鋼廠高爐檢修增多，開工率下降。

策略方案：

單邊操作策略
套利操作策略
操作品種合約I2005合約操作品種合約I2005-I2009
操作方向做空操作方向多9月空5月
入場(chǎng)價(jià)區(qū)600-620入場(chǎng)價(jià)區(qū)價(jià)差-50（9月減5月）
目標(biāo)價(jià)區(qū)540目標(biāo)價(jià)區(qū)-10
止損價(jià)區(qū)640止損價(jià)區(qū)-70

風(fēng)險(xiǎn)提示：

肺炎疫情在短期內(nèi)得到有效控制，鋼廠需求增加；澳洲颶風(fēng)及巴西大雨影響鐵礦生產(chǎn)及運(yùn)輸。

1月份鐵礦石期現(xiàn)貨價(jià)格大部分時(shí)間段震蕩偏強(qiáng)，因鋼廠高爐開工率維持高位對(duì)鐵礦現(xiàn)貨需求較強(qiáng)疊加春節(jié)假期前鋼廠主動(dòng)囤貨。2月份鐵礦石或?qū)⒊袎夯芈?，因春?jié)假期中新交所掉期及普氏指數(shù)大幅下挫，國內(nèi)肺炎疫情隨著春運(yùn)人口流動(dòng)爆發(fā)，為加強(qiáng)疫情防控工作，全國多地區(qū)復(fù)工時(shí)間推遲，由于節(jié)前鋼廠主動(dòng)囤貨，其中大中型鋼廠可用天數(shù)普遍超過30天，鐵礦石現(xiàn)貨供應(yīng)相對(duì)寬松。后市鋼材下游企業(yè)開工延遲，物流運(yùn)輸不暢，庫存向鋼廠累積，較多鋼廠將啟動(dòng)限產(chǎn)計(jì)劃，鐵礦石需求將下降，而國際市場(chǎng)鐵礦石現(xiàn)貨供給端影響較小，礦石將承壓下行。

一、產(chǎn)業(yè)鏈分析

（一）現(xiàn)貨市場(chǎng)

1月份，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格先揚(yáng)后抑。中上旬鐵礦石價(jià)格走高主要因鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)致使現(xiàn)貨需求持續(xù)增加，疊加春節(jié)長假前鋼廠補(bǔ)庫需求，貿(mào)易商看好后市，港口議價(jià)空間不大，普氏62%鐵礦石現(xiàn)貨指數(shù)震蕩上行至96.15美元/噸。進(jìn)入下旬隨著春節(jié)假期臨近，鋼廠補(bǔ)庫結(jié)束，大中型鋼廠可用天數(shù)普遍超過30天，鐵礦石期現(xiàn)貨價(jià)格震蕩回調(diào)。春節(jié)長假期間，肺炎疫情擴(kuò)散，全國多地區(qū)將復(fù)工時(shí)間延遲至2月9日24時(shí)，市場(chǎng)擔(dān)憂節(jié)后鐵礦石現(xiàn)貨需求將受到嚴(yán)重抑制。新交所鐵礦石掉期價(jià)格大跌10.8%，普氏62%鐵礦石現(xiàn)貨指數(shù)則跌至82.55美元，較1月23日92.05美元/噸，下跌10.3%。

（二）進(jìn)出口

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年12月我國進(jìn)口鐵礦砂及其精礦10130.3萬噸，較上月增加1065.1萬噸，同比增長16.9%，創(chuàng)下近27個(gè)月來單月最高進(jìn)口量。2019年1-12月我國累計(jì)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦106894.9萬噸，同比增長0.5%。雖然上半年受不可抗力因素影響進(jìn)口量同比下滑，但下半年隨著國際礦山供應(yīng)量逐步恢復(fù)，中國全年進(jìn)口量同比增加。

中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)在1月13日宣布，2020年我國鋼鐵行業(yè)將鞏固此前生產(chǎn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)帶來的成果，嚴(yán)禁新增產(chǎn)能。這也意味著，未來我國的鋼鐵生產(chǎn)需求或?qū)⒂兴陆?，?duì)于進(jìn)口鐵礦石的需求將產(chǎn)生抑制。

（三）港口及廠內(nèi)庫存

據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止1月24日全國45個(gè)主要港口鐵礦石庫存為12352.59萬噸，環(huán)比上月減少342.94萬噸，日均疏港量維持在300-320萬噸區(qū)間。整體上，1月份國內(nèi)鐵礦石港口庫存下滑，主要由于節(jié)前鋼廠提貨積極，高疏港量下庫存明顯下滑。只是2月份港口庫存增加的可能性較大，受國內(nèi)疫情影響鋼廠及終端復(fù)工推遲將縮小鐵礦石現(xiàn)貨需求。

鋼廠庫存方面，1月底進(jìn)口鐵礦石燒結(jié)粉礦庫存總量2240.79萬噸，環(huán)比上月增加397.7萬噸，與去年同期相比增加314.69萬噸；燒結(jié)粉礦日耗58.31萬噸，較上月增加5.14萬噸，與去年同期相比減少0.6萬噸。數(shù)據(jù)顯示，節(jié)前鋼廠大量補(bǔ)庫，并于1月底補(bǔ)庫計(jì)劃完成，個(gè)別鋼廠超額完成補(bǔ)庫計(jì)劃，導(dǎo)致庫存量大幅上升。

（四）礦山開工率

1月份，全國范圍內(nèi)樣本126座礦山產(chǎn)能利用率相較于上一月份有所回升。具體統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止1月中旬國內(nèi)礦山產(chǎn)能利用率為62.73%，上月底為62.4%，其中規(guī)模在30萬噸以上大型礦山產(chǎn)能利用率為70.59%；規(guī)模在10-30萬噸之間的中型礦山產(chǎn)能利用率為27.6%；規(guī)模在10萬噸以下小型礦山產(chǎn)能利用率為16.23%。從礦山規(guī)模來看，大中型礦山產(chǎn)能利用率小幅增加，小型礦山相對(duì)平穩(wěn)，庫存量則由158萬噸微降至154.93萬噸。

（五）高爐開工率

據(jù)統(tǒng)計(jì)截止1月24日，全國163家鋼廠高爐開工率為66.85%，較上月底65.33%，上漲1.52%；高爐檢修量回落至50萬噸附近；鋼廠盈利面由79.75%微降至79.14%。由于1月份鋼材主產(chǎn)區(qū)受大氣污染程度較低，多數(shù)檢修高爐多以短期例檢為主。2月份隨著鋼廠廠內(nèi)庫存增加及復(fù)工推遲或造成鋼廠高爐檢修增多，開工率下降。

二、下游行業(yè)分析

2月份鋼材價(jià)格或先抑后揚(yáng)，首先肺炎疫情隨著春運(yùn)人口流動(dòng)爆發(fā)，市場(chǎng)悲觀情緒利空鋼價(jià)；其次為加強(qiáng)疫情防控工作，有效減少人員聚集，阻斷疫情傳播，按照黨中央、國務(wù)院防控工作部署，多個(gè)地區(qū)公布復(fù)工時(shí)間不得早于2月9日24時(shí)，此舉將推遲終端需求啟動(dòng)。最后我們也要關(guān)注供應(yīng)端情況，部分鋼廠已公布推遲復(fù)工時(shí)間，春節(jié)期間電爐鋼基本停產(chǎn)，一旦節(jié)后鋼價(jià)下跌，電爐廠虧損數(shù)量也將增多，不少企業(yè)復(fù)產(chǎn)計(jì)劃也將延后。

三、小結(jié)與展望

1月份鐵礦石期現(xiàn)貨價(jià)格大部分時(shí)間段震蕩偏強(qiáng)，因鋼廠高爐開工率維持高位對(duì)鐵礦現(xiàn)貨需求較強(qiáng)疊加春節(jié)假期前鋼廠主動(dòng)囤貨。2月份鐵礦石或?qū)⒊袎夯芈?，因春?jié)假期中新交所掉期及普氏指數(shù)大幅下挫，國內(nèi)肺炎疫情隨著春運(yùn)人口流動(dòng)爆發(fā)，為加強(qiáng)疫情防控工作，全國多地區(qū)復(fù)工時(shí)間推遲，由于節(jié)前鋼廠主動(dòng)囤貨，其中大中型鋼廠可用天數(shù)普遍超過30天，鐵礦石現(xiàn)貨供應(yīng)相對(duì)寬松。后市鋼材下游企業(yè)開工延遲，物流運(yùn)輸不暢，庫存向鋼廠累積，較多鋼廠將啟動(dòng)限產(chǎn)計(jì)劃，鐵礦石需求將下降，而國際市場(chǎng)鐵礦石現(xiàn)貨供給端影響較小，礦石將承壓下行。

四、操作策略

（一）投資策略

鋼材下游企業(yè)開工延遲，物流運(yùn)輸不暢，庫存向鋼廠累積，較多鋼廠將啟動(dòng)限產(chǎn)計(jì)劃，鐵礦石需求將下降，而國際市場(chǎng)鐵礦石現(xiàn)貨供給端影響較小，礦石將承壓下行。操作上建議，I2005合約于600-620區(qū)間建立空單，止損參考640，目標(biāo)540。

（二）套利

跨月套利：1月23日I2009與I2005合約價(jià)差為-44.5。從供需環(huán)境分析，當(dāng)前部分鋼廠復(fù)產(chǎn)推遲對(duì)于鐵礦需求減弱，遠(yuǎn)月合約隨著疫情緩解對(duì)價(jià)格構(gòu)成支撐。操作上建議，當(dāng)兩者價(jià)差為-50附近，考慮多I2009空I2005，目標(biāo)-10，止損-70。

（三）套保

1月23日青島港62%澳洲粉礦現(xiàn)貨價(jià)為753元/干噸，期貨I2005合約價(jià)格為649.5元/噸，基差為103元/噸，由于當(dāng)前期價(jià)遠(yuǎn)低于現(xiàn)貨價(jià)格，因此若企業(yè)需買入大量鐵石現(xiàn)貨可考慮通過期貨市場(chǎng)分批做多I2005合約套保。

瑞達(dá)期貨

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