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本期觀點(diǎn): 需求啟動(dòng)緩慢  價(jià)格低位震蕩

時(shí)間：2020-3-2—2020-3-6

預(yù)警色標(biāo)：綠色

●市場(chǎng)回顧：需求恢復(fù)緩慢，價(jià)格震蕩整理；

●成本分析：原料部分回落，成本重心下移；

●供需分析：供需失衡加劇，庫(kù)存大幅抬升；

●宏觀分析：宏觀政策加碼，復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)。

●綜合觀點(diǎn)：隨著國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情得到緩解，本周各地商家陸續(xù)開(kāi)市，在終端需求逐步啟動(dòng)，以及物流運(yùn)輸恢復(fù)的預(yù)期下，周初國(guó)內(nèi)建筑鋼價(jià)格暫停下跌，部分市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)小幅反彈；然而需求恢復(fù)的進(jìn)程較慢，而鋼廠減產(chǎn)的力度有限，隨著鋼材庫(kù)存持續(xù)攀升，廠商的壓力不斷加大，市場(chǎng)出貨的愿望更加迫切，價(jià)格回升的動(dòng)力不再；下半周，在國(guó)外疫情擴(kuò)散的影響下，國(guó)際資本市場(chǎng)受到?jīng)_擊，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)也有連鎖反應(yīng)，最終導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格再次走弱。考慮到當(dāng)前生產(chǎn)成本處于高位，經(jīng)銷商虧損嚴(yán)重，而需求恢復(fù)還有一個(gè)過(guò)程，所以市場(chǎng)價(jià)格很難單邊運(yùn)行，我們對(duì)下周市場(chǎng)行情持相對(duì)悲觀評(píng)價(jià)——綠色預(yù)警：需求啟動(dòng)緩慢，價(jià)格低位震蕩。具體來(lái)說(shuō)，西本鋼材指數(shù)下周將在3630-3700元區(qū)間運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

本周申城建材價(jià)格先揚(yáng)后抑，截至2月28日，西本指數(shù)報(bào)在3700，較上周末上調(diào)20；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在3450元/噸，與上周末變化不大；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)3570噸，與上周末大體持平。

市場(chǎng)反饋，本周大部分商家正式復(fù)工，重點(diǎn)工程也陸續(xù)啟動(dòng)，市場(chǎng)成交有所恢復(fù)。周初開(kāi)市，隨著期螺強(qiáng)勢(shì)拉升，申城建材價(jià)格整體上調(diào)，累計(jì)漲幅達(dá)50-60元/噸。雖然詢價(jià)電話有增多跡象，但實(shí)際成交依舊一般，大部分為中間商采購(gòu)。周中起，在期螺回調(diào)的拖累下，終端需求釋放緩慢，整體成交低迷；另外，近期庫(kù)存壓力逐步增加，商家出貨意愿強(qiáng)烈，價(jià)格最終向下回歸。據(jù)了解，本周工程少量恢復(fù)，大部分工地會(huì)推遲到下個(gè)月才啟動(dòng)，屆時(shí)成交情況有望逐步好轉(zhuǎn)。

3、全國(guó)市場(chǎng)方面

根據(jù)西本新干線監(jiān)控的交易數(shù)據(jù)顯示，本周全國(guó)大部分地區(qū)建材價(jià)格先揚(yáng)后抑，周初價(jià)格小幅反彈，下半周則持續(xù)回調(diào)，累計(jì)跌幅超過(guò)上調(diào)水平，具體來(lái)看各地表現(xiàn)：

北京市場(chǎng)：本周北京市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格先強(qiáng)后弱，上下振幅100元/噸，較上周末下跌30-50元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300Ф8-10mm高線價(jià)格為3900元/噸； HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋3380-3400元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3370元/噸左右，HRB400EФ18-22mm大螺紋3330-3350元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報(bào)價(jià)3450元/噸左右。

本周，北京市場(chǎng)終端需求恢復(fù)緩慢，螺紋庫(kù)存接近90萬(wàn)噸，較上周繼續(xù)大幅增加7萬(wàn)噸左右。市場(chǎng)實(shí)際需求依舊低位，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)隨期螺漲跌而波動(dòng)，上周末出現(xiàn)一波投機(jī)需求，現(xiàn)貨價(jià)格推漲50-60元/噸，隨后震蕩下跌累計(jì)100元/噸左右?？紤]到本地市場(chǎng)終端需求恢復(fù)尚需時(shí)日，商家?guī)齑鎵毫^大，但鋼廠挺價(jià)意愿強(qiáng)，預(yù)計(jì)下周北京市場(chǎng)依舊低位運(yùn)行為主。

杭州市場(chǎng)：本周杭州市場(chǎng)價(jià)格先揚(yáng)后抑，截至周五，沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報(bào)價(jià)在3470元/噸，永鋼、中天、申特等同規(guī)格資源3420-3450元/噸；永鋼、中天、沙鋼等盤螺和線材價(jià)格3630元/噸；合格品螺紋售價(jià)在3380-3420元/噸，線材和盤螺3550元/噸左右。

本周，很多商家選擇“龍?zhí)ь^”吉日復(fù)工；杭州升華、崇賢等主要碼頭恢復(fù)出庫(kù)作業(yè)，加之重點(diǎn)工程提前復(fù)工，部分中間商適量采購(gòu)備貨，商家信心整體走強(qiáng)，市場(chǎng)報(bào)價(jià)上漲；周中，鐵礦和螺紋期貨下跌，商家出貨為主，市場(chǎng)價(jià)格盤整。周五，杭州螺紋庫(kù)存增加至102萬(wàn)噸，黑色系商品期貨集體走弱，市場(chǎng)報(bào)價(jià)整體下跌?？紤]到杭州市場(chǎng)與期貨聯(lián)動(dòng)密切，本地需求好于周邊市場(chǎng)，預(yù)計(jì)下周杭州市場(chǎng)還會(huì)上下波動(dòng)。

廣州市場(chǎng)：本周廣州市場(chǎng)建材價(jià)格繼續(xù)趨弱，現(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報(bào)價(jià)在3810元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報(bào)價(jià)在3770-3810元/噸 ；韶鋼HPB300Ф6-10mm高線主流價(jià)格3830-3890元/噸；廣鋼、珠?；涗摗⑾驿撏?guī)格高線售價(jià)3720-3810元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)價(jià)3720-3760元/噸。

據(jù)市場(chǎng)反饋，雖然本周部分主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)小幅上調(diào)，但下游需求尚未完全恢復(fù)，市場(chǎng)成交并不理想，貿(mào)易商報(bào)價(jià)沒(méi)有跟進(jìn)，在回籠資金的壓力下，仍有低價(jià)出貨現(xiàn)象。庫(kù)存方面，本周廣州社會(huì)庫(kù)存總量繼續(xù)增加，截至目前，主要倉(cāng)庫(kù)建材存量為247.52萬(wàn)噸，較上周（234.63萬(wàn)噸）增加12.89萬(wàn)噸，較上年同期（188.37萬(wàn)噸）增加59.15萬(wàn)噸。其中，螺紋鋼庫(kù)存162.24萬(wàn)噸，較上周（152.06萬(wàn)噸）增加10.18萬(wàn)噸，線材和盤螺庫(kù)存85.28萬(wàn)噸，較上周（82.57萬(wàn)噸）增加2.71萬(wàn)噸。鋼廠方面，珠?；涗摪舨纳a(chǎn)線計(jì)劃2月28日起進(jìn)行為期11天的停產(chǎn)檢修，預(yù)計(jì)影響產(chǎn)量4.5萬(wàn)噸左右。綜合來(lái)看，隨著多項(xiàng)推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)政策的落地，終端需求會(huì)逐步恢復(fù)，但鋼廠及社會(huì)庫(kù)存消化仍需時(shí)日，預(yù)計(jì)下周廣州市場(chǎng)價(jià)格還會(huì)小幅震蕩。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

經(jīng)過(guò)前期補(bǔ)跌之后，本周國(guó)內(nèi)鋼廠出廠價(jià)調(diào)整幅度收窄，上半周部分鋼廠出現(xiàn)一定幅度的上調(diào)，下半周又有回落。

2、原材料

本周國(guó)內(nèi)原料價(jià)格漲跌互現(xiàn)，其中鋼坯，鐵精粉小幅上調(diào)，焦炭、廢鋼品種則有所下調(diào)。分品種來(lái)看：

鋼坯市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)鋼坯市場(chǎng)先漲后跌。本周，商品期貨沖高回落，鋼坯庫(kù)存壓力加大，下游需求難以釋放，鋼坯報(bào)價(jià)震蕩走弱。但降價(jià)后成交仍無(wú)改善，目前多數(shù)軋鋼企業(yè)處于緩慢復(fù)工狀態(tài)，疊加黑色期貨下跌，市場(chǎng)報(bào)價(jià)也有回調(diào)。在成本支撐下，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)鋼坯市場(chǎng)窄幅調(diào)整。

焦炭市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)價(jià)格弱勢(shì)。部分鋼廠迫于庫(kù)存高位、利潤(rùn)下滑等壓力，開(kāi)始打壓焦炭采購(gòu)價(jià)，目前首輪提降50元/噸基本落地。近期，部分煤種供應(yīng)問(wèn)題緩解后，山西地區(qū)焦企開(kāi)工率回升，汽運(yùn)問(wèn)題也有改善，多增加安排發(fā)貨；下游鋼廠按需采購(gòu)，個(gè)別有控制到貨現(xiàn)象，多數(shù)鋼廠仍有繼續(xù)打壓采購(gòu)價(jià)的意向；近期集港量增加，貿(mào)易商采購(gòu)意愿較弱，貿(mào)易資源報(bào)價(jià)部分下調(diào)30元/噸左右。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格或承壓偏弱運(yùn)行。

廢鋼市場(chǎng)：受鋼企加大限產(chǎn)力度影響，本周國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)偏弱運(yùn)行為主，少數(shù)鋼企下調(diào)廢鋼收購(gòu)價(jià)。華東少數(shù)鋼企廢鋼到貨量增加，部分前期降價(jià)幅度較大的鋼廠被迫提價(jià)收貨。華北地區(qū)廢鋼價(jià)格經(jīng)過(guò)前期大幅下跌后，貿(mào)易商送貨積極性下降，也有部分鋼企提價(jià)收貨，但到貨情況依舊不佳，多數(shù)鋼企希望壓低廢鋼價(jià)格控制成本。整體來(lái)看，當(dāng)前廢鋼市場(chǎng)供需雙弱，資源偏緊導(dǎo)致價(jià)格難以持續(xù)下跌，但考慮到當(dāng)前鋼企成本壓力及用量減少，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)窄幅波動(dòng)。

鐵礦石市場(chǎng)：本周國(guó)產(chǎn)鐵精粉價(jià)格穩(wěn)中見(jiàn)漲，疫情影響山西、河北等地礦山生產(chǎn)，市場(chǎng)報(bào)價(jià)小幅探漲，多數(shù)地區(qū)鋼廠少量采購(gòu)。從需求看，鋼廠和社會(huì)庫(kù)存創(chuàng)新高，且鋼企利潤(rùn)微薄，出現(xiàn)停產(chǎn)減產(chǎn)現(xiàn)象，對(duì)高礦價(jià)接受程度不高。同時(shí)，疫情沖擊國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，帶動(dòng)進(jìn)口礦價(jià)格下跌。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)鐵礦石市場(chǎng)將以弱勢(shì)回落為主。

海運(yùn)市場(chǎng)：2月27日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）收?qǐng)?bào)529點(diǎn)，較上周同期上漲49點(diǎn)，跌幅10.2%。2月21日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國(guó)沿海（散貨）綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收927.32點(diǎn)，較2月14日下跌1.5%。2月27日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的煤炭貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收477.48點(diǎn)；秦皇島-上海（4-5萬(wàn)dwt）航線運(yùn)價(jià)為15.9元/噸，較2月26日下跌0.1元/噸；秦皇島-廣州（6-7萬(wàn)dwt）航線運(yùn)價(jià)為21.3元/噸，較2月26日下跌0元/噸。2月25日，沿海金屬礦石貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收589.12點(diǎn)，較上期下調(diào)1.93。預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)將繼續(xù)延續(xù)漲勢(shì)。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，本周大部分商家正式復(fù)工，成交較上周有所改善，不過(guò)終端工程開(kāi)工率不高，需求整體處于低位。據(jù)了解，多數(shù)工程將在三月啟動(dòng)，后期出貨量有望回暖。

從庫(kù)存情況來(lái)看，本周滬市螺紋鋼庫(kù)存44.54萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加3.29萬(wàn)噸；從全國(guó)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)來(lái)看，主要城市螺紋鋼庫(kù)存環(huán)比上升143萬(wàn)噸，線材庫(kù)存環(huán)比上周上升39.42萬(wàn)噸。本周建材社會(huì)庫(kù)存持續(xù)大幅上升，創(chuàng)歷史新高，為緩解供需失衡的局面，部分鋼廠開(kāi)始主動(dòng)限產(chǎn)、減產(chǎn)，但效果尚未顯現(xiàn)，在需求全面啟動(dòng)之前，庫(kù)存仍將高位承壓。

四、宏觀方面

1、央地?cái)?shù)萬(wàn)億基建投資清單加速落地

國(guó)家發(fā)改委、交通運(yùn)輸部、國(guó)家能源局等多部委努力擴(kuò)大有效投資，加快審批、招投標(biāo)，加大力度有序推動(dòng)項(xiàng)目復(fù)工開(kāi)工，持續(xù)優(yōu)化滾動(dòng)項(xiàng)目庫(kù)。云南、河南等多地也推出數(shù)萬(wàn)億的投資計(jì)劃清單，一批能源、交通、5G等重點(diǎn)工程啟動(dòng)，預(yù)計(jì)今年基建投資增速將明顯回升。

2、地方債提速發(fā)行 3月規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)7000億

近日，多地逐漸恢復(fù)發(fā)行地方債，密集披露新的發(fā)行計(jì)劃，業(yè)內(nèi)專家預(yù)計(jì)3月將迎來(lái)發(fā)行高峰。此前，財(cái)政部已經(jīng)分兩批提前下達(dá)今年地方債限額合計(jì)超過(guò)1.8萬(wàn)億元，助推地方債早發(fā)行、早使用，讓資金加速落地到項(xiàng)目中形成實(shí)物投資。作為積極財(cái)政的一個(gè)重要發(fā)力點(diǎn)，地方債加碼助力抗疫情穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的作用將進(jìn)一步顯現(xiàn)。

3、國(guó)家發(fā)改委：加快推動(dòng)重大鐵路、公路、水運(yùn)、機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目開(kāi)工復(fù)工

按照黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署和委黨組統(tǒng)一要求，基礎(chǔ)司組織召開(kāi)系統(tǒng)視頻會(huì)議，部署加快推動(dòng)重大交通項(xiàng)目開(kāi)工復(fù)工各項(xiàng)工作。會(huì)上，浙江、湖南、廣東、四川等4省發(fā)展改革委分享了推動(dòng)重大交通項(xiàng)目開(kāi)工復(fù)工的好經(jīng)驗(yàn)、好做法。交通運(yùn)輸部、民航局、鐵路局、國(guó)鐵集團(tuán)介紹了推動(dòng)重大交通項(xiàng)目開(kāi)工復(fù)工的工作進(jìn)展和下一步考慮。

五、綜合觀點(diǎn)

隨著國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情得到緩解，本周各地商家陸續(xù)開(kāi)市，在終端需求逐步啟動(dòng)，以及物流運(yùn)輸恢復(fù)的預(yù)期下，周初國(guó)內(nèi)建筑鋼價(jià)格暫停下跌，部分市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)小幅反彈；然而需求恢復(fù)的進(jìn)程較慢，而鋼廠減產(chǎn)的力度有限，隨著鋼材庫(kù)存持續(xù)攀升，廠商的壓力不斷加大，市場(chǎng)出貨的愿望更加迫切，價(jià)格回升的動(dòng)力不再；下半周，在國(guó)外疫情擴(kuò)散的影響下，國(guó)際資本市場(chǎng)受到?jīng)_擊，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)也有連鎖反應(yīng)，最終導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格再次走弱?？紤]到當(dāng)前生產(chǎn)成本處于高位，經(jīng)銷商虧損嚴(yán)重，而需求恢復(fù)還有一個(gè)過(guò)程，所以市場(chǎng)價(jià)格很難單邊運(yùn)行，我們對(duì)下周市場(chǎng)行情持相對(duì)悲觀評(píng)價(jià)——綠色預(yù)警：需求啟動(dòng)緩慢，價(jià)格低位震蕩。具體來(lái)說(shuō)，西本鋼材指數(shù)下周將在3630-3700元區(qū)間運(yùn)行。[文]西本新干線特邀撰稿人2020/2/28