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本期觀點(diǎn):成本推動(dòng) 高位震蕩

時(shí)間：2020-12-14—2020-12-18

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場(chǎng)回顧：資本市場(chǎng)推漲，現(xiàn)貨價(jià)格反彈；

●成本分析：原料漲勢(shì)洶洶，成本重心上移；

●供需分析：限產(chǎn)力度加大，供給小幅回落；

●宏觀分析：11月金融數(shù)據(jù)回暖，資金面維持寬松。

●綜合觀點(diǎn)：受黑色系期貨連續(xù)拉漲，以及原料價(jià)格整體走強(qiáng)等因素提振，本周?chē)?guó)內(nèi)建筑鋼材迎來(lái)一波強(qiáng)勁反彈，不同區(qū)域表現(xiàn)有所差異：東北和西北地區(qū)多數(shù)工地歇業(yè)，價(jià)格波動(dòng)不大；南方地區(qū)下游需求韌性較強(qiáng)，整體成交表現(xiàn)良好，價(jià)格大幅走高。另外，近期鐵礦石、焦炭等原料價(jià)格不斷推高，成本重心持續(xù)上移，廠家只能通過(guò)漲價(jià)轉(zhuǎn)嫁成本，區(qū)域鋼廠挺價(jià)現(xiàn)象愈演愈烈。本周?chē)?guó)內(nèi)建材庫(kù)存繼續(xù)下降，其中廠區(qū)庫(kù)存由升轉(zhuǎn)降，社會(huì)庫(kù)存仍有減少；隨著局部環(huán)保限產(chǎn)趨緊，以及鋼廠年度檢修的增多，供應(yīng)量并沒(méi)有迅速放大。現(xiàn)有跡象表明，進(jìn)入十二月份后，供需矛盾尚未真正激化。對(duì)于后期走勢(shì)，市場(chǎng)預(yù)期較為謹(jǐn)慎：一方面，需求季節(jié)性走弱無(wú)法逆轉(zhuǎn)，年末資金壓力也會(huì)逐步顯現(xiàn)；另一方面，鐵礦石等原料價(jià)格暴漲，政策面風(fēng)險(xiǎn)也有隱現(xiàn)。短期看炒作，長(zhǎng)期看供需，基于各種因素，我們對(duì)下周市場(chǎng)行情持中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警：成本推動(dòng)，高位震蕩。具體來(lái)說(shuō)，西本鋼材指數(shù)下周將在4360-4460元區(qū)間運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

本周申城建材價(jià)格大幅上行，截至12月11日，西本指數(shù)報(bào)在4410，較上周末上調(diào)120；而滬上優(yōu)質(zhì)盤(pán)螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)4520元/噸，較上周末上調(diào)130元/噸。

本周申城建材價(jià)格整體走強(qiáng)，累計(jì)漲幅超過(guò)100元/噸，伴隨現(xiàn)貨價(jià)格走高，市場(chǎng)交易也有恢復(fù)，出貨量較上周環(huán)比回升。同時(shí)，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格強(qiáng)勢(shì)拉升，創(chuàng)下7年多以來(lái)新高，資本市場(chǎng)的炒作不容忽視。本周建材庫(kù)存延續(xù)下行態(tài)勢(shì)，需求端表現(xiàn)尚可；不過(guò)后期成交持續(xù)性有待觀察，商家并未盲目樂(lè)觀。一旦需求轉(zhuǎn)弱，炒作降溫，不排除價(jià)格會(huì)呈現(xiàn)沖高回落走勢(shì)。

3、全國(guó)市場(chǎng)方面

根據(jù)西本新干線監(jiān)控的數(shù)據(jù)顯示，本周全國(guó)除東北地區(qū)外，其余大部分地區(qū)建材震蕩上漲，不同區(qū)域漲幅有所差異，具體來(lái)看各地表現(xiàn)：

北京市場(chǎng)：本周北京市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格累計(jì)漲幅120-130元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵 HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋4050-4100元/噸，HRB400EФ16mm螺紋4080元/噸左右，HRB400EФ18-22mm大螺紋3830-3860元/噸；HRB400Ф8-10mm盤(pán)螺報(bào)價(jià)4060-4100元/噸。

上半周，受期螺及鋼坯拉漲影響，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，但貿(mào)易商心態(tài)謹(jǐn)慎，出貨為主，現(xiàn)貨價(jià)格止跌后小幅反彈。下半周，隨著期螺繼續(xù)大幅拉漲，外加上游到貨量減少，商家?guī)齑鎵毫ο陆担F(xiàn)貨價(jià)格開(kāi)始加速拉漲。庫(kù)存方面，本周下游終端采購(gòu)積極，鋼廠鐵水分流，供應(yīng)減少，本地市場(chǎng)建材庫(kù)存34萬(wàn)左右，較上周下降約2.5萬(wàn)噸。考慮到當(dāng)前期貨大幅走強(qiáng)刺激市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，上游供應(yīng)壓力緩解，但終端需求亦相應(yīng)減弱，預(yù)計(jì)下周本地市場(chǎng)漲勢(shì)趨緩，高位盤(pán)整運(yùn)行。

杭州市場(chǎng)：本周杭州價(jià)格大幅沖高，目前沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報(bào)價(jià)在4230元/噸，永鋼、中天、申特等同規(guī)格資源4210-4250元/噸；永鋼、中天、沙鋼等盤(pán)螺價(jià)格4620元/噸左右；合格品螺紋售價(jià)在4150-4200元/噸，盤(pán)螺4250-4350元/噸。

周初，期螺拉升，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)價(jià)格止跌后小幅探漲；周中，原料價(jià)格推高，市場(chǎng)報(bào)價(jià)穩(wěn)中微漲；臨近周末，黑色全線沖高，市場(chǎng)情緒亢奮，報(bào)價(jià)大幅拉漲后回調(diào)。庫(kù)存方面，目前杭州螺紋鋼庫(kù)存量在27.7萬(wàn)噸，周環(huán)比下降5.2萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)下周杭州市場(chǎng)波動(dòng)運(yùn)行。

廣州市場(chǎng)：本周廣州市場(chǎng)建材價(jià)格先弱后強(qiáng)，現(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報(bào)價(jià)在4470元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報(bào)價(jià)在4440-4470元/噸；韶鋼HPB300Ф6-10mm高線主流價(jià)格4610-4670元/噸；廣鋼、珠?；涗摗⑾驿撏?guī)格高線售價(jià)4470-4630元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤(pán)螺報(bào)價(jià)4500-4550元/噸。

本周廣州市場(chǎng)建材價(jià)格前低后高，主要原因是：受黑色系商品上漲帶動(dòng)，現(xiàn)貨經(jīng)銷(xiāo)商拉漲情緒高漲；原料價(jià)格瘋狂推高，本地主導(dǎo)鋼廠轉(zhuǎn)嫁成本，經(jīng)銷(xiāo)商被迫跟隨；社會(huì)庫(kù)存環(huán)比繼續(xù)下降，且降幅較上周有所擴(kuò)大。庫(kù)存方面，本周廣州樣本倉(cāng)庫(kù)建材存量為83.27萬(wàn)噸，較上周（95.69萬(wàn)噸）減少12.42萬(wàn)噸，較上年同期（68.05萬(wàn)噸）增加15.22萬(wàn)噸。其中，螺紋鋼庫(kù)存58.79萬(wàn)噸，較上周（64.66萬(wàn)噸）減少5.87萬(wàn)噸，線材和盤(pán)螺庫(kù)存24.48萬(wàn)噸，較上周（31.03萬(wàn)噸）減少6.55萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，目前現(xiàn)貨價(jià)格處于上漲階段，加之鋼廠政策強(qiáng)勢(shì)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)廣州市場(chǎng)價(jià)格高位運(yùn)行。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

受原料大幅上漲影響，本周?chē)?guó)內(nèi)各地區(qū)主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格以上調(diào)為主，部分廠家累計(jì)漲幅十分明顯。此外，由于資源跨區(qū)域分流節(jié)奏加快，華東地區(qū)盤(pán)螺級(jí)差繼續(xù)收窄。

2、原材料

本周?chē)?guó)內(nèi)原料價(jià)格整體上漲，其中鐵礦創(chuàng)7年新高，焦炭第八輪提漲落實(shí)，具體來(lái)看：

鋼坯市場(chǎng)：本周?chē)?guó)內(nèi)鋼坯價(jià)格大幅上漲。本周，唐山等地再次啟動(dòng)重污染天氣II級(jí)應(yīng)急響應(yīng)，多數(shù)下游軋鋼企業(yè)執(zhí)行限產(chǎn)，鋼坯采購(gòu)需求減少。不過(guò)，礦石和焦炭等原材料價(jià)格上漲，生產(chǎn)成本持續(xù)增加。同時(shí)，鋼坯廠庫(kù)和社會(huì)庫(kù)存偏低，廠商挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，在下游成材價(jià)格大漲后，鋼坯報(bào)價(jià)接連攀高?？紤]到當(dāng)前庫(kù)存資源維持低位，市場(chǎng)成交表現(xiàn)尚可，后期復(fù)產(chǎn)企業(yè)會(huì)增多，預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)內(nèi)鋼坯價(jià)格高位調(diào)整。

焦炭市場(chǎng)：本周?chē)?guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)第八輪提漲50元/噸基本落實(shí)，累計(jì)漲幅400元/噸。當(dāng)前國(guó)內(nèi)焦企開(kāi)工率保持高位，但山西、河北、河南等地產(chǎn)能收縮嚴(yán)重，焦炭供應(yīng)緊張局面難以化解。同時(shí)鋼廠對(duì)焦炭需求保持旺盛，繼續(xù)支撐價(jià)格高位運(yùn)行?，F(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)焦企對(duì)后市樂(lè)觀，還有進(jìn)一步提漲的意愿，預(yù)計(jì)下周焦炭市場(chǎng)仍維持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。

廢鋼市場(chǎng)：本周?chē)?guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)震蕩上行。具體表現(xiàn)為華東地區(qū)貿(mào)易商惜售心態(tài)漸增，鋼企廢鋼到貨量持續(xù)下降，廢鋼價(jià)格整體上漲20-60元/噸。華北地區(qū)廢鋼資源依舊緊張，鋼企收廢難度加大，外加年前鋼企冬儲(chǔ)逐步展開(kāi)，部分鋼企大幅拉漲吸貨。考慮到近期鐵水成本大幅拉升，以及廢鋼供需依舊偏緊等因素，預(yù)計(jì)下周廢鋼市場(chǎng)維持高位運(yùn)行。

鐵礦石市場(chǎng)：本周進(jìn)口礦價(jià)格大幅沖高，截止12月10日，普氏62%鐵礦石指數(shù)為158.25美元/噸，周環(huán)比上漲20.45美元/噸，刷新7年多來(lái)價(jià)格高位。河北、山西、山東等多省啟動(dòng)重污染天氣預(yù)警，多家鋼企因環(huán)保限產(chǎn)；與此同時(shí)，近期本鋼、重鋼等新建高爐陸續(xù)投產(chǎn)，所以本周高爐開(kāi)工率環(huán)比下降僅為0.65%，且鐵水產(chǎn)量相對(duì)維持平穩(wěn)。總體來(lái)看，鐵礦石價(jià)格大漲，廠家生產(chǎn)成本抬高，后期局部或有主動(dòng)減產(chǎn)，預(yù)計(jì)下周鐵礦石價(jià)格高位回調(diào)。

海運(yùn)市場(chǎng)：12月10日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）收?qǐng)?bào)1161點(diǎn)，較上周同期下跌28點(diǎn)，跌幅2.35%。12月4日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國(guó)沿海（散貨）綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收1198.49點(diǎn)，較11月20日上調(diào)3.4%。12月10日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的煤炭貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收1176.29點(diǎn)；秦皇島-上海（4-5萬(wàn)dwt）航線運(yùn)價(jià)為48.2元/噸；秦皇島-廣州（6-7萬(wàn)dwt）航線運(yùn)價(jià)為54.0元/噸。12月8日，沿海金屬礦石貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收1076.37點(diǎn)。預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)將窄幅震蕩。

三、供給和需求分析

近日東北地區(qū)建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)第一輪“冬儲(chǔ)”政策出爐，較往年延遲了十天左右，正文內(nèi)容、格式條款與往年變化不大。不過(guò)，對(duì)用戶(hù)的限定減少，客戶(hù)選擇更加靈活，目前市場(chǎng)處于觀望階段。

日前，高盛（GoldmanSachs）上調(diào)了鐵礦石價(jià)格預(yù)估，稱(chēng)這種煉鋼原料的牛市行情將延續(xù)到2021年。該行將2021年鐵礦石價(jià)格預(yù)估從90美元/噸上調(diào)至120美元/噸，2022年價(jià)格預(yù)估從75美元/噸上調(diào)至95美元/噸。高盛稱(chēng)，今年上半年供應(yīng)受擾，加之2021年供應(yīng)短缺，為未來(lái)兩個(gè)季度價(jià)格持續(xù)走高提供基本面支撐。

西本新干線跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，本周?chē)?guó)內(nèi)終端需求小幅回暖，表觀消費(fèi)量環(huán)比回升，其中北方地區(qū)陸續(xù)進(jìn)入停工狀態(tài)，需求變化不大；南方地區(qū)在年末趕工期及投機(jī)需求疊加釋放下，整體成交表現(xiàn)不錯(cuò)?？傮w來(lái)看，目前需求呈現(xiàn)南北分化，后期存在整體回落的風(fēng)險(xiǎn)。

從庫(kù)存情況來(lái)看，本周滬市螺紋鋼庫(kù)存23.86萬(wàn)噸，環(huán)比上周上升0.2萬(wàn)噸；從全國(guó)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)來(lái)看，主要城市螺紋鋼庫(kù)存環(huán)比下降30.28萬(wàn)噸，線材庫(kù)存環(huán)比上周下降4.15萬(wàn)噸。本周?chē)?guó)內(nèi)建材社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下降，一方面是因環(huán)保力度加大和鋼廠檢修增多，供應(yīng)量有所縮減；另一方面則是受趕工期需求刺激，部分地區(qū)剛需保持韌性。按照歷史規(guī)律，后期庫(kù)存去化難度會(huì)加大，將對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成一定負(fù)面影響。

四、宏觀方面

1. 金融數(shù)據(jù)釋放經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇信號(hào)

從中國(guó)人民銀行公布的11月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面呈現(xiàn)三方面特點(diǎn)：一是社會(huì)融資增速出現(xiàn)拐點(diǎn)；二是融資結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善；三是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力仍然強(qiáng)勁。貨幣政策將會(huì)進(jìn)一步回歸正?；?。在近期的一系列表態(tài)中，央行已經(jīng)傳達(dá)出政策將轉(zhuǎn)向中性的信號(hào)。預(yù)計(jì)11月社融增速見(jiàn)頂之后，后續(xù)將會(huì)繼續(xù)回落。

2. 11月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降1.5%

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：2020年11月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格同比下降0.5%。其中，城市下降0.4%，農(nóng)村下降0.8%；食品價(jià)格下降2.0%，非食品價(jià)格下降0.1%；消費(fèi)品價(jià)格下降1.0%，服務(wù)價(jià)格上漲0.3%。

3. 11個(gè)城市賣(mài)地收入超千億

最新數(shù)據(jù)顯示，多城市集中賣(mài)地，土地市場(chǎng)成交額持續(xù)上升。截至12月7日，我國(guó)已有11個(gè)城市賣(mài)地破千億，超過(guò)30個(gè)城市賣(mài)地超過(guò)500億，刷新歷史紀(jì)錄。今年前11月，50城賣(mài)地收入3.67萬(wàn)億元，同比增20.8%，收入和增幅均刷新歷史紀(jì)錄。上海、杭州、廣州三地的土地出讓金則突破2000億元。

五、綜合觀點(diǎn)

受黑色系期貨連續(xù)拉漲，以及原料價(jià)格整體走強(qiáng)等因素提振，本周?chē)?guó)內(nèi)建筑鋼材迎來(lái)一波強(qiáng)勁反彈，不同區(qū)域表現(xiàn)有所差異：東北和西北地區(qū)多數(shù)工地歇業(yè)，價(jià)格波動(dòng)不大；南方地區(qū)下游需求韌性較強(qiáng)，整體成交表現(xiàn)良好，價(jià)格大幅走高。另外，近期鐵礦石、焦炭等原料價(jià)格不斷推高，成本重心持續(xù)上移，廠家只能通過(guò)漲價(jià)轉(zhuǎn)嫁成本，區(qū)域鋼廠挺價(jià)現(xiàn)象愈演愈烈。本周?chē)?guó)內(nèi)建材庫(kù)存繼續(xù)下降，其中廠區(qū)庫(kù)存由升轉(zhuǎn)降，社會(huì)庫(kù)存仍有減少；隨著局部環(huán)保限產(chǎn)趨緊，以及鋼廠年度檢修的增多，供應(yīng)量并沒(méi)有迅速放大?，F(xiàn)有跡象表明，進(jìn)入十二月份后，供需矛盾尚未真正激化。對(duì)于后期走勢(shì)，市場(chǎng)預(yù)期較為謹(jǐn)慎：一方面，需求季節(jié)性走弱無(wú)法逆轉(zhuǎn)，年末資金壓力也會(huì)逐步顯現(xiàn)；另一方面，鐵礦石等原料價(jià)格暴漲，政策面風(fēng)險(xiǎn)也有隱現(xiàn)。短期看炒作，長(zhǎng)期看供需，基于各種因素，我們對(duì)下周市場(chǎng)行情持中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警：成本推動(dòng)，高位震蕩。具體來(lái)說(shuō)，西本鋼材指數(shù)下周將在4360-4460元區(qū)間運(yùn)行。[文]西本新干線特邀撰稿人2020/12/11