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本期觀點(diǎn)：需求加速離場(chǎng) 價(jià)格震蕩回調(diào)

時(shí)間：2020-1-1—2020-1-31

關(guān)鍵詞：需求 成本 庫(kù)存 產(chǎn)能  

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：多方因素共振，價(jià)格大幅拉高；

●供給分析：限產(chǎn)檢修頻繁，供給小幅回落；

●需求分析：工期陸續(xù)收尾，需求逐步下降；

●成本分析：原料維持高位，成本支撐較強(qiáng)；

●宏觀分析：政策保駕護(hù)航，年末資金面寬松。

●綜合觀點(diǎn)：十二月份，國(guó)內(nèi)建筑鋼材市場(chǎng)迎來(lái)罕見(jiàn)的巨幅震蕩：上旬，各地市場(chǎng)波瀾不驚，價(jià)格盤整為主；中旬，受原料強(qiáng)勢(shì)拉高以及黑色系期貨集體拉漲提振，市場(chǎng)炒作情緒升溫，現(xiàn)貨價(jià)格大幅推高，部分地區(qū)單周漲幅超過(guò)500元/噸；下旬，在資本市場(chǎng)獲利回吐后，現(xiàn)貨價(jià)格觸頂回調(diào)，部分地區(qū)累計(jì)跌幅近300元/噸；總體來(lái)看，國(guó)內(nèi)建材價(jià)格環(huán)比11月份仍有大幅上漲。淡季拉升，實(shí)屬意外，主要原因有以下幾點(diǎn)：首先，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，需求端超常規(guī)釋放，庫(kù)存累積時(shí)間不斷延后；其次，原料價(jià)格連續(xù)暴漲，成本重心不斷上移，鋼廠通過(guò)上調(diào)出廠價(jià)來(lái)轉(zhuǎn)嫁成本；第三，部分省市環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化，鋼廠年度檢修增多，供給端壓力有所緩解。在供給因素和資本市場(chǎng)的共同作用下，12月份國(guó)內(nèi)建材價(jià)格迎來(lái)超預(yù)期上漲。辭舊迎新，即將跨入新的一年，行業(yè)基本面將發(fā)生一些變化：在需求端，北方地區(qū)更大范圍停工歇業(yè)，南方地區(qū)趕工期進(jìn)入尾聲，需求或加速離場(chǎng)，庫(kù)存進(jìn)入上升通道。在供應(yīng)端，利潤(rùn)驅(qū)使鋼廠生產(chǎn)積極性不減，疊加部分新增產(chǎn)能釋放，供給不會(huì)明顯收縮。展望2021年元月，行業(yè)基本面有望從“供需雙降”過(guò)渡到“需求更弱”。此外，當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格處于年度較高位，貿(mào)易商主動(dòng)囤貨意愿較弱，市場(chǎng)價(jià)格不利于“冬儲(chǔ)”的開(kāi)展。綜合各方因素，我們對(duì)于2021年1月份國(guó)內(nèi)建筑鋼行情走勢(shì)持“需求走弱，高位回調(diào)”的判斷——預(yù)計(jì)1月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?520-4820元/噸區(qū)間波動(dòng)。

行情回顧：12月鋼價(jià)震蕩拉高

一、 行情回顧篇

2020年12月份國(guó)內(nèi)建筑鋼價(jià)大幅上行，截止12月31日，西本鋼材指數(shù)收在4720，較上月末上漲340。

本月國(guó)內(nèi)建材行情跌宕起伏：上旬，國(guó)內(nèi)建材價(jià)格盤整運(yùn)行，漲跌空間不大；中旬起，在黑色系期貨連續(xù)拉漲以及原料價(jià)格推高的提振下，市場(chǎng)價(jià)格整體拉高，漲幅十分驚人；下旬，行情急轉(zhuǎn)直下，價(jià)格出現(xiàn)大幅度回調(diào)——整體價(jià)格環(huán)比11月仍有較大的漲幅。國(guó)內(nèi)建材淡季上漲，既有基本面的因素，也有資金炒作的助力：雖然12月各地需求皆有不同程度的下降，尤其北方大部分地區(qū)已經(jīng)進(jìn)入停工狀態(tài)，需求下滑明顯，但南方地區(qū)在趕工期效應(yīng)刺激下，整體需求表現(xiàn)尚可，給價(jià)格上揚(yáng)奠定了基礎(chǔ)。同時(shí)，以焦炭、鐵礦石為代表的原料價(jià)格持續(xù)沖高，成本支撐強(qiáng)勁，而鋼廠順勢(shì)推高出廠價(jià)格，控制出貨節(jié)奏。

在辭舊迎新之際，市場(chǎng)對(duì)于后期走勢(shì)較為忐忑，國(guó)內(nèi)建筑鋼價(jià)在經(jīng)歷12月份超預(yù)期上漲后，1月份市場(chǎng)何去何從？行業(yè)基本面將發(fā)生什么變化？帶著諸多問(wèn)題，一起來(lái)看1月國(guó)內(nèi)建筑鋼材行情分析報(bào)告。

二、供給分析篇

1、國(guó)內(nèi)建筑鋼材庫(kù)存現(xiàn)狀分析

西本新干線監(jiān)測(cè)庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至12月24日，國(guó)內(nèi)主要鋼材品種庫(kù)存總量為831.32萬(wàn)噸，較11月末下降167.31萬(wàn)噸，降幅16.75%，較去年同期增加51.25萬(wàn)噸，增幅6.57%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫(kù)存分別為364.75萬(wàn)噸、77.64萬(wàn)噸、189.3萬(wàn)噸、98.19萬(wàn)噸和101.44萬(wàn)噸。本月國(guó)內(nèi)五大鋼材品種庫(kù)存皆出現(xiàn)不同程度的下降，其中螺紋、線材降幅較為明顯。

據(jù)數(shù)據(jù)分析，隨著氣溫逐步降低，本月需求端小幅轉(zhuǎn)弱。北方大部分地區(qū)項(xiàng)目停工，需求減少；南方在趕工期支撐下，需求保持一定強(qiáng)度，總體成交量較11月份略有下降。受環(huán)保限產(chǎn)力度加大，以及鋼廠年度檢修影響，本月粗鋼產(chǎn)量小幅回落。鑒于供需結(jié)構(gòu)相對(duì)合理，本月前三周國(guó)內(nèi)鋼材庫(kù)存呈下降之勢(shì)，但降幅逐步收窄，進(jìn)入第四周后，庫(kù)存呈回升態(tài)勢(shì)。隨著需求端加速離場(chǎng)，國(guó)內(nèi)建材庫(kù)存將重新進(jìn)入累庫(kù)階段，對(duì)市場(chǎng)心態(tài)有一定負(fù)面影響。

2、國(guó)內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2020年12月中旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量220.16萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.09萬(wàn)噸，降幅為0.04%；截至本旬末，重點(diǎn)鋼企庫(kù)存1305.05萬(wàn)噸，環(huán)比增加37.08萬(wàn)噸，增幅為2.92%；比年初增加351.80萬(wàn)噸，增長(zhǎng)36.91%；比去年同期增加204.14萬(wàn)噸，增長(zhǎng)18.54%。

3、國(guó)內(nèi)鋼材進(jìn)出口現(xiàn)狀分析

2020年11月我國(guó)出口鋼材440.2萬(wàn)噸，較上月增加36.2萬(wàn)噸，同比下降3.8%；1-11月我國(guó)累計(jì)出口鋼材4882.6萬(wàn)噸，同比下降18.1%。11月我國(guó)進(jìn)口鋼材185.4萬(wàn)噸，較上月減少7.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)77.9%；1-11月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鋼材1885.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)74.3%。

12月國(guó)內(nèi)板材在下游制造業(yè)強(qiáng)勁的需求帶動(dòng)及成本的抬升下大幅上漲，尤其是冷軋和鍍鋅，累計(jì)漲幅較大，熱軋卷板漲幅收窄。盡管板材類產(chǎn)品漲幅較大，但出口形勢(shì)卻在明顯好轉(zhuǎn)，究其原因，主要在于國(guó)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，需求階段性釋放。

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

12月份國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量小幅回落，環(huán)保限產(chǎn)和年度檢修效果逐步顯現(xiàn)，不過(guò)，受利潤(rùn)驅(qū)使，鋼廠生產(chǎn)積極性較高，隨著部分鋼廠年度檢修結(jié)束，以及新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，供給繼續(xù)下行的空間有限，預(yù)計(jì)2021年1月份粗鋼產(chǎn)量仍將保持高位運(yùn)行。

三、需求形勢(shì)篇

1、滬上建筑鋼材銷量走勢(shì)分析

12月份，國(guó)內(nèi)終端需求穩(wěn)步回落，但總體表現(xiàn)依然超出預(yù)期；進(jìn)入下旬后，受大范圍冷空氣影響，南方地區(qū)需求迅速走弱，成交呈現(xiàn)季節(jié)性放緩。進(jìn)入1月后，預(yù)計(jì)這種情況將愈發(fā)明顯，加上春節(jié)前夕部分工地提前放假，總體需求有望進(jìn)一步下滑。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

12月原料價(jià)格繼續(xù)拉漲，其中鐵礦及焦炭漲幅較大。根據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，截止12月31日，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價(jià)格3790元/噸，較上月末價(jià)格上漲180元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為2960元/噸，較上月末上漲130元/噸；山西地區(qū)二級(jí)焦炭?jī)r(jià)格為2240元/噸，較上月末價(jià)格上漲250元/噸；唐山地區(qū)65-66品味干基鐵精粉價(jià)格為1140元/噸，較上月末上漲170元/噸；普氏62%鐵礦石指數(shù)為158.9美元/噸，較上月末上調(diào)26.6美元/噸。綜合推算，12月份鐵水成本漲幅超過(guò)300元/噸。

本月受鐵礦石供應(yīng)偏緊因素影響，疊加宏觀資金炒作升溫，礦價(jià)出現(xiàn)非理性暴漲，帶動(dòng)原料價(jià)格整體推高，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成強(qiáng)支撐。

2、下月建筑鋼材成本預(yù)期

隨著澳洲、巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)量持續(xù)回升，供給缺口得到緩解，我們預(yù)計(jì)后期礦價(jià)或有一定的調(diào)整。同時(shí)，焦炭十一輪提漲落實(shí)后，后期還有繼續(xù)上行空間，我們預(yù)計(jì)后期焦炭?jī)r(jià)格還有100元/噸的上漲。總體來(lái)看，原料成本高位震蕩，預(yù)計(jì)1月建筑鋼材生產(chǎn)成本會(huì)跟著礦價(jià)波動(dòng)。

五、宏觀信息篇

1、央行：堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，穩(wěn)字當(dāng)頭不急轉(zhuǎn)彎

今年以來(lái)統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作取得重大成果，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行逐步恢復(fù)常態(tài)。穩(wěn)健的貨幣政策體現(xiàn)了前瞻性、精準(zhǔn)性和時(shí)效性，大力支持疫情防控、復(fù)工復(fù)產(chǎn)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，金融風(fēng)險(xiǎn)有效防控，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量和效率逐步提升。存量浮動(dòng)利率貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換順利完成，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革紅利持續(xù)釋放，貨幣傳導(dǎo)效率增強(qiáng)，貸款利率明顯下降，人民幣匯率總體穩(wěn)定，雙向浮動(dòng)彈性增強(qiáng)，發(fā)揮了宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定器功能。

2、12月鋼鐵PMI顯示：供需兩端有所收緊，市場(chǎng)價(jià)格聯(lián)動(dòng)上升

從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI來(lái)看，12月份為45.8%，環(huán)比下降3.4個(gè)百分點(diǎn)，鋼鐵行業(yè)運(yùn)行有所下行。分項(xiàng)指數(shù)顯示，國(guó)內(nèi)鋼材需求趨于謹(jǐn)慎，鋼廠生產(chǎn)相應(yīng)有所收緊，原材料采購(gòu)量增速減緩，原材料價(jià)格和鋼材價(jià)格聯(lián)動(dòng)上升。預(yù)計(jì)1月份，市場(chǎng)供需兩端繼續(xù)偏緊運(yùn)行，原材料價(jià)格或有一定下降，鋼材價(jià)格震蕩中小幅下行。

3、工信部：堅(jiān)決壓縮粗鋼產(chǎn)量

工信部部長(zhǎng)肖亞慶在2021年全國(guó)工業(yè)和信息化工作會(huì)議上說(shuō)，要圍繞碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)節(jié)點(diǎn)，實(shí)施工業(yè)低碳行動(dòng)和綠色制造工程。鋼鐵行業(yè)作為能源消耗高密集型行業(yè)，要堅(jiān)決壓縮粗鋼產(chǎn)量，確保粗鋼產(chǎn)量同比下降?！笆濉逼陂g，我國(guó)綠色制造水平持續(xù)提升，提前完成鋼鐵去產(chǎn)能1.5億噸目標(biāo)，規(guī)模以上企業(yè)單位工業(yè)增加值能耗下降明顯。

六、國(guó)際市場(chǎng)篇

根據(jù)西本新干線統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，受海外疫情好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)情況有所復(fù)蘇，12月份國(guó)際螺紋鋼大部分市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度的上漲。

2020年11月全球64個(gè)納入世界鋼鐵協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)國(guó)家的粗鋼產(chǎn)量為1.583億噸，同比提高6.6%。由于新冠疫情造成的影響持續(xù)進(jìn)行中，本月發(fā)布的許多產(chǎn)量數(shù)據(jù)為預(yù)估值，會(huì)在下個(gè)月的產(chǎn)量報(bào)告中對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行修訂。

亞洲地區(qū)，中國(guó)11月份的粗鋼產(chǎn)量為8770萬(wàn)噸，同比提高8.0%；印度11月份的粗鋼產(chǎn)量為920萬(wàn)噸，同比提高3.5%；日本11月份的粗鋼產(chǎn)量為730萬(wàn)噸，同比下降5.9%；韓國(guó)11月份的粗鋼產(chǎn)量為580萬(wàn)噸，同比下降2.4%。

歐盟地區(qū)，德國(guó)11月份的粗鋼產(chǎn)量為340萬(wàn)噸，同比提高14.8%；意大利11月份的粗鋼產(chǎn)量為200萬(wàn)噸，同比提高3.2%；法國(guó)11月份的粗鋼產(chǎn)量為110萬(wàn)噸，同比提高3.7%。

北美地區(qū)，美國(guó)11月份的粗鋼產(chǎn)量為610萬(wàn)噸，同比下降13.7%。

獨(dú)聯(lián)體地區(qū)，2020年11月份的粗鋼產(chǎn)量預(yù)估值為820萬(wàn)噸，同比提高7.0%。其中，烏克蘭11月份的粗鋼產(chǎn)量為170萬(wàn)噸，同比提高30.8%。

其他歐洲國(guó)家，土耳其11月份的粗鋼產(chǎn)量為320萬(wàn)噸，同比提高11.6%。

南美地區(qū)，巴西11月份的粗鋼產(chǎn)量為300萬(wàn)噸，同比提高11.2%。

七、綜合觀點(diǎn)篇

十二月份，國(guó)內(nèi)建筑鋼材市場(chǎng)迎來(lái)罕見(jiàn)的巨幅震蕩：上旬，各地市場(chǎng)波瀾不驚，價(jià)格盤整為主；中旬，受原料強(qiáng)勢(shì)拉高以及黑色系期貨集體拉漲提振，市場(chǎng)炒作情緒升溫，現(xiàn)貨價(jià)格大幅推高，部分地區(qū)單周漲幅超過(guò)500元/噸；下旬，在資本市場(chǎng)獲利回吐后，現(xiàn)貨價(jià)格觸頂回調(diào)，部分地區(qū)累計(jì)跌幅近300元/噸；總體來(lái)看，國(guó)內(nèi)建材價(jià)格環(huán)比11月份仍有大幅上漲。淡季拉升，實(shí)屬意外，主要原因有以下幾點(diǎn)：首先，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，需求端超常規(guī)釋放，庫(kù)存累積時(shí)間不斷延后；其次，原料價(jià)格連續(xù)暴漲，成本重心不斷上移，鋼廠通過(guò)上調(diào)出廠價(jià)來(lái)轉(zhuǎn)嫁成本；第三，部分省市環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化，鋼廠年度檢修增多，供給端壓力有所緩解。在供給因素和資本市場(chǎng)的共同作用下，12月份國(guó)內(nèi)建材價(jià)格迎來(lái)超預(yù)期上漲。辭舊迎新，即將跨入新的一年，行業(yè)基本面將發(fā)生一些變化：在需求端，北方地區(qū)更大范圍停工歇業(yè)，南方地區(qū)趕工期進(jìn)入尾聲，需求或加速離場(chǎng)，庫(kù)存進(jìn)入上升通道。在供應(yīng)端，利潤(rùn)驅(qū)使鋼廠生產(chǎn)積極性不減，疊加部分新增產(chǎn)能釋放，供給不會(huì)明顯收縮。展望2021年元月，行業(yè)基本面有望從“供需雙降”過(guò)渡到“需求更弱”。此外，當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格處于年度較高位，貿(mào)易商主動(dòng)囤貨意愿較弱，市場(chǎng)價(jià)格不利于“冬儲(chǔ)”的開(kāi)展。綜合各方因素，我們對(duì)于2021年1月份國(guó)內(nèi)建筑鋼行情走勢(shì)持“需求走弱，高位回調(diào)”的判斷——預(yù)計(jì)1月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?520-4820元/噸區(qū)間波動(dòng)。[文]西本新干線特邀評(píng)論員2020-12-31