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本期觀點(diǎn)：兌現(xiàn)預(yù)期 區(qū)間震蕩

時(shí)間：2022-11-21—2022-11-25

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場(chǎng)回顧：情緒繼續(xù)回暖，價(jià)格震蕩抬升；

●成本分析：原料價(jià)格反彈，成本重心上移；

●供需分析：供需雙雙下降，庫(kù)存去化趨緩；

●宏觀分析：經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，基建投資加碼。

●綜合觀點(diǎn)：本周，隨著國(guó)內(nèi)防疫政策得到優(yōu)化，市場(chǎng)情緒明顯回暖，在黑色系期貨反彈的帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)建筑鋼市震蕩走高，全周走勢(shì)與我們上周的預(yù)判——“情緒回暖，試探向上”完全相符。值得注意的是，在價(jià)格總體回升的同時(shí)，區(qū)域需求有所分化，部分原料價(jià)格上行，多數(shù)鋼廠趁勢(shì)抬高出廠價(jià)格，貿(mào)易商的操作也趨向謹(jǐn)慎。對(duì)于下周行情走勢(shì)，需要關(guān)注以下方面：在宏觀面，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)仍是主基調(diào)，政策導(dǎo)向偏暖，地方年底沖刺效應(yīng)會(huì)有顯現(xiàn)；在供給端，部分地區(qū)粗鋼產(chǎn)量需要壓減，虧損又倒逼鋼廠減產(chǎn)，資源投放量受到抑制；在需求端，房地產(chǎn)行業(yè)走弱的趨勢(shì)放緩，基建水利等投資保持較強(qiáng)韌性；在成本端，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格回升，廢鋼資源緊缺低位反彈，焦炭市場(chǎng)面臨提漲壓力，鋼廠生產(chǎn)成本難以下降。綜合來(lái)看，在供需矛盾沒(méi)有激化之前，國(guó)內(nèi)建筑鋼價(jià)格還有回升的意愿，但情緒推動(dòng)的高度有限，南北市場(chǎng)需求不會(huì)同步，全國(guó)性的普漲行情或難延續(xù)，基于此，我們對(duì)下周市場(chǎng)行情持中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警：兌現(xiàn)預(yù)期，區(qū)間震蕩。具體來(lái)說(shuō)，西本鋼材指數(shù)將在4080-4180元的區(qū)間運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

本周?chē)?guó)內(nèi)建筑鋼價(jià)格震蕩上行，截至11月18日，西本指數(shù)報(bào)在4130，較上周末上調(diào)90。（見(jiàn)下圖）

2、全國(guó)市場(chǎng)方面

根據(jù)西本資訊監(jiān)控的數(shù)據(jù)顯示，本周?chē)?guó)內(nèi)建筑鋼價(jià)格集體上行。（見(jiàn)下圖）

分區(qū)域來(lái)看：

本周申城建筑鋼價(jià)格震蕩上行。上半周，受宏觀利好消息推動(dòng)，黑色系商品普漲，現(xiàn)貨價(jià)格跟風(fēng)走高，市場(chǎng)交投氣氛活躍。周三以后，隨著期螺主動(dòng)調(diào)整，加上陰雨天氣影響成交，現(xiàn)貨價(jià)格部分松動(dòng)。臨近周末，期螺沒(méi)有下探，現(xiàn)貨價(jià)格盤(pán)整?？傮w來(lái)看，本周申城需求表現(xiàn)一般，貿(mào)易商消極囤貨，資源供應(yīng)并不充裕，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格有一定支撐。當(dāng)前，市場(chǎng)預(yù)期得到修復(fù)，預(yù)計(jì)下周申城建筑鋼價(jià)格震蕩運(yùn)行。

本周北京市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨價(jià)格修復(fù)性反彈，累計(jì)漲幅80元/噸左右。周一開(kāi)始，市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)步回升，累計(jì)上漲30-40元/噸。周三，期螺繼續(xù)沖高，成交表現(xiàn)積極，現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲50-60元/噸。周四以后，價(jià)格回升受阻，部分商家松動(dòng)10-20元/噸出貨。庫(kù)存方面，本周北京社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下降2.5萬(wàn)噸至41.5萬(wàn)噸左右。考慮到需求處于淡季，商家對(duì)后市預(yù)期謹(jǐn)慎，但同時(shí)上游到貨量不足，庫(kù)存壓力不大，預(yù)計(jì)下周北京市場(chǎng)漲勢(shì)趨緩，波動(dòng)運(yùn)行。

本周杭州市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)上漲走勢(shì)，上半周，期螺主力合約接連上揚(yáng)，周邊鋼廠集體漲價(jià)，投機(jī)商積極進(jìn)場(chǎng)，市場(chǎng)報(bào)價(jià)穩(wěn)步上漲；隨后，在減產(chǎn)消息刺激下，貿(mào)易商惜售，小廠資源價(jià)格大幅拉高，推動(dòng)報(bào)價(jià)整體上移；周四以后，隨著需求的放緩，價(jià)格上行勢(shì)頭減弱。本周杭州螺紋鋼庫(kù)存周環(huán)比下降1.6萬(wàn)噸。目前杭州市場(chǎng)到貨量不大，但需求也有減弱，預(yù)計(jì)下周杭州市場(chǎng)震蕩運(yùn)行。

本周廣州市場(chǎng)建材價(jià)格震蕩調(diào)高，截至周五，螺紋鋼主流價(jià)格環(huán)比上漲40元/噸。前半周，在利好消息刺激下，期螺反彈，本地商家積極跟漲；周四，期螺寬幅震蕩，疊加疫情蔓延需求受阻，報(bào)價(jià)小幅下跌。庫(kù)存方面，本周廣州市場(chǎng)建材庫(kù)存總量56.1萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加0.7萬(wàn)噸，比去年當(dāng)期庫(kù)存減少24.1萬(wàn)噸；其中螺紋鋼庫(kù)存31.1萬(wàn)噸，較上周增加0.4萬(wàn)噸，較去年同期減少12.0萬(wàn)噸；線盤(pán)25.0萬(wàn)噸，較上周增加0.3萬(wàn)噸，較去年同期減少12.1萬(wàn)噸。目前，廠商挺價(jià)意愿較強(qiáng)，但疫情對(duì)出貨形成干擾，預(yù)計(jì)下周廣州市場(chǎng)建材價(jià)格繼續(xù)區(qū)間波動(dòng)。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周?chē)?guó)內(nèi)多數(shù)鋼廠出廠價(jià)上調(diào)，局部鋼廠累計(jì)漲幅較為明顯。（見(jiàn)下圖）

2、原材料

本周?chē)?guó)內(nèi)原料各品種價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，其中，焦炭三輪提降落地后，部分焦企有意提漲；鐵精粉、廢鋼價(jià)格持續(xù)走高?？傮w來(lái)看，成本重心再度上移，對(duì)現(xiàn)貨支撐力度趨強(qiáng)。（見(jiàn)下圖）

具體來(lái)看：

鋼坯市場(chǎng)：本周?chē)?guó)內(nèi)鋼坯價(jià)格上漲，截止發(fā)稿，唐山普方坯含稅價(jià)報(bào)3560元/噸，較上周五上漲60元/噸。周初，調(diào)坯軋材企業(yè)出貨情況不錯(cuò)，購(gòu)坯積極性提高，鋼坯廠商報(bào)價(jià)上調(diào)。周中以后，直發(fā)資源成交轉(zhuǎn)弱，庫(kù)提資源成交尚可，而上游原材料價(jià)格上漲，主要倉(cāng)庫(kù)鋼坯庫(kù)存下降，坯料廠商再次小幅漲價(jià)?？紤]到成材價(jià)格有所回升，鋼坯生產(chǎn)成本上移，預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)內(nèi)鋼坯價(jià)格易漲難跌，波動(dòng)運(yùn)行。

焦炭市場(chǎng)：本周?chē)?guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，但焦企有提漲意愿。當(dāng)前，雙焦期貨盤(pán)面走高，市場(chǎng)悲觀情緒有所收斂，焦炭市場(chǎng)成交回暖。因原料價(jià)格回升，焦企虧損加重，增產(chǎn)積極性不高。與此同時(shí)，鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求回升，焦企出貨情況好轉(zhuǎn)，廠內(nèi)庫(kù)存持續(xù)下降，對(duì)焦炭有提漲要求，但尚未得到主導(dǎo)鋼廠的默許?？紤]到焦炭市場(chǎng)情緒回暖，焦企沒(méi)有出貨壓力，預(yù)計(jì)下周焦炭市場(chǎng)還會(huì)試探性漲價(jià)，等待鋼廠的回復(fù)。

廢鋼市場(chǎng)：本周，國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格較上周累計(jì)上漲30-100元/噸。具體為：鋼價(jià)走強(qiáng)后，鋼企廢鋼采購(gòu)積極性提升，同時(shí)廢鋼市場(chǎng)資源偏緊，貿(mào)易商惜售盼漲，鋼廠收廢難度加大，只能繼續(xù)拉漲吸貨。其中，華東主導(dǎo)鋼廠繼續(xù)補(bǔ)漲，帶動(dòng)周邊鋼廠廢鋼收購(gòu)價(jià)格上調(diào)；華北主導(dǎo)鋼廠穩(wěn)價(jià)，廢鋼到貨量不大。當(dāng)前各地廢鋼資源不足，但短流程鋼廠難以盈利，對(duì)廢鋼需求減弱，預(yù)計(jì)下周廢鋼市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)收窄。

鐵礦石市場(chǎng)：本周進(jìn)口礦價(jià)格上漲，截止11月18日，青島港61.5%PB粉報(bào)價(jià)743元/噸，周環(huán)比上漲48元/噸。本周高爐開(kāi)工率76.35%，周環(huán)比下降0.85%，同比去年增加6.01%。隨著礦價(jià)走高，市場(chǎng)交投趨于活躍，而多數(shù)鋼企原料庫(kù)存偏低，補(bǔ)庫(kù)力度加大，所以在減產(chǎn)預(yù)期下，礦價(jià)還能上漲。目前，鋼廠采購(gòu)青睞中低品位的粉礦，導(dǎo)致PB粉、超特粉等價(jià)格漲幅更大。考慮到鋼廠盈利空間受限，港口鐵礦石延續(xù)累庫(kù)，預(yù)計(jì)下周進(jìn)口礦價(jià)格難以繼續(xù)沖高，呈現(xiàn)小幅波動(dòng)。

海運(yùn)市場(chǎng)：11月17日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）收1228點(diǎn)，較上周同期下跌162點(diǎn)，跌幅11.7%。11月11日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國(guó)沿海（散貨）綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收1104.35點(diǎn)，較11月4日下調(diào)2.8%。11月17日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的煤炭貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收799.25點(diǎn)；11月16日，沿海金屬礦石貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收758.5點(diǎn)。因海岬型船需求疲軟。本周，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)持續(xù)下跌，預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)跌勢(shì)放緩。

綜合來(lái)看，根據(jù)本周原料價(jià)格的變化，對(duì)鋼廠生產(chǎn)成本影響如下：

三、需求分析

西本資訊跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，本周，局部地區(qū)成交表現(xiàn)尚可，但受季節(jié)性消費(fèi)趨弱因素影響，南北分化進(jìn)一步加大，而南方涉疫地區(qū)需求釋放也受到一定抑制，整體來(lái)看，本周成交環(huán)比略有降溫。另?yè)?jù)鋼小二平臺(tái)采樣數(shù)據(jù)顯示，本周日均需求量環(huán)比上周小幅下降。（見(jiàn)下圖）

庫(kù)存方面，本周滬市螺紋鋼庫(kù)存24.18萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.94萬(wàn)噸；從全國(guó)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)來(lái)看，主要城市螺紋鋼庫(kù)存環(huán)比下降15.64萬(wàn)噸，線材庫(kù)存環(huán)比下降5.62萬(wàn)噸。本周?chē)?guó)內(nèi)建筑鋼供需雙降，社會(huì)庫(kù)存降速放緩，少數(shù)鋼廠庫(kù)存回升，資源開(kāi)始跨區(qū)域分流。鑒于后期建材產(chǎn)量繼續(xù)下跌空間有限，而需求端趨弱格局依舊，我們預(yù)計(jì)下周社會(huì)庫(kù)存整體下降，但各地會(huì)有分化。

四、消息方面

1．國(guó)家發(fā)改委：抓住時(shí)間窗口推動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回穩(wěn)向上

國(guó)家發(fā)改委新聞發(fā)言人孟瑋表示，我們將持續(xù)推進(jìn)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)政策落地見(jiàn)效，充分發(fā)揮推進(jìn)有效投資重要項(xiàng)目協(xié)調(diào)機(jī)制作用，進(jìn)一步加快政策性開(kāi)發(fā)性金融工具資金投放使用和基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)，積極擴(kuò)大有效投資。我們還將促進(jìn)重點(diǎn)領(lǐng)域消費(fèi)加快恢復(fù)發(fā)展，持續(xù)推進(jìn)實(shí)施退稅減稅降費(fèi)，加大對(duì)中小微企業(yè)和個(gè)體工商戶(hù)的支持力度，同時(shí)，強(qiáng)化糧食、能源和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全保障，落細(xì)落實(shí)穩(wěn)就業(yè)政策，扎實(shí)做好重要民生商品保供穩(wěn)價(jià)，總之就是要抓住時(shí)間窗口推動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回穩(wěn)向上。

2.專(zhuān)項(xiàng)債接續(xù)發(fā)力擴(kuò)投資

2023年地方債“提前批”額度已下達(dá)，且比上年下達(dá)的時(shí)間更早。福建省財(cái)政廳日前披露，財(cái)政部已提前下達(dá)該省2023年新增政府債務(wù)限額1034億元。同時(shí)，多地表示正積極籌備2023年項(xiàng)目申請(qǐng)，以發(fā)揮專(zhuān)項(xiàng)債資金拉動(dòng)投資的作用。專(zhuān)家預(yù)計(jì)，積極財(cái)政政策將持續(xù)發(fā)力，明年專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行大概率在年初即“開(kāi)閘”，爭(zhēng)取早發(fā)早用。同時(shí)，“準(zhǔn)財(cái)政”工具有望適時(shí)加碼，推動(dòng)盡早形成更多實(shí)物工作量。

3.月內(nèi)開(kāi)工投資額超2.4萬(wàn)億元

截至11月17日，浙江、湖北等地集中開(kāi)工重大項(xiàng)目數(shù)量合計(jì)3459個(gè)，投資額合計(jì)超過(guò)2.4萬(wàn)億元，項(xiàng)目涉及基礎(chǔ)設(shè)施、先進(jìn)制造業(yè)、生態(tài)環(huán)保等多個(gè)領(lǐng)域。中國(guó)財(cái)政學(xué)會(huì)績(jī)效管理專(zhuān)委會(huì)副主任委員張依群表示，隨著財(cái)政金融工具資金持續(xù)到位，重大項(xiàng)目加快落地，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資火熱，將持續(xù)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，為全年經(jīng)濟(jì)保持合理增長(zhǎng)提供強(qiáng)有力的支撐。

五、綜合觀點(diǎn)

本周，隨著國(guó)內(nèi)防疫政策得到優(yōu)化，市場(chǎng)情緒明顯回暖，在黑色系期貨反彈的帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)建筑鋼市震蕩走高，全周走勢(shì)與我們上周的預(yù)判——“情緒回暖，試探向上”完全相符。值得注意的是，在價(jià)格總體回升的同時(shí)，區(qū)域需求有所分化，部分原料價(jià)格上行，多數(shù)鋼廠趁勢(shì)抬高出廠價(jià)格，貿(mào)易商的操作也趨向謹(jǐn)慎。對(duì)于下周行情走勢(shì)，需要關(guān)注以下方面：在宏觀面，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)仍是主基調(diào)，政策導(dǎo)向偏暖，地方年底沖刺效應(yīng)會(huì)有顯現(xiàn)；在供給端，部分地區(qū)粗鋼產(chǎn)量需要壓減，虧損又倒逼鋼廠減產(chǎn)，資源投放量受到抑制；在需求端，房地產(chǎn)行業(yè)走弱的趨勢(shì)放緩，基建水利等投資保持較強(qiáng)韌性；在成本端，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格回升，廢鋼資源緊缺低位反彈，焦炭市場(chǎng)面臨提漲壓力，鋼廠生產(chǎn)成本難以下降。綜合來(lái)看，在供需矛盾沒(méi)有激化之前，國(guó)內(nèi)建筑鋼價(jià)格還有回升的意愿，但情緒推動(dòng)的高度有限，南北市場(chǎng)需求不會(huì)同步，全國(guó)性的普漲行情或難延續(xù)，基于此，我們對(duì)下周市場(chǎng)行情持中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警：兌現(xiàn)預(yù)期，區(qū)間震蕩。具體來(lái)說(shuō)，西本鋼材指數(shù)將在4080-4180元的區(qū)間運(yùn)行。[文]西本特邀撰稿人2022/11/18