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本期觀點(diǎn)：預(yù)期不明 震蕩修復(fù)

時(shí)間：2023-4-10—2023-4-14

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場(chǎng)回顧：期螺破位走弱，現(xiàn)貨大幅下行；

●成本分析：原料價(jià)格回落，成本支撐趨弱；

●供需分析：供需再現(xiàn)錯(cuò)位，庫(kù)存降速趨緩；

●宏觀分析：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，信心有待恢復(fù)。

●綜合觀點(diǎn)：本周，黑色系期貨連續(xù)下挫，疊加不利天氣影響，終端需求釋放減緩，同時(shí)鐵礦石、焦炭等原料價(jià)格回落，主導(dǎo)鋼廠集體降價(jià)——在這些因素共同作用下，國(guó)內(nèi)建筑鋼價(jià)格大幅走低?？傮w來(lái)看，國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)事件尚未平息，國(guó)內(nèi)供需矛盾顯現(xiàn)，市場(chǎng)信心受到打壓，行情走勢(shì)變得極端。對(duì)于下周市場(chǎng)表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)預(yù)期偏向謹(jǐn)慎：在宏觀面，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力不足，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)缺少亮點(diǎn)，政策對(duì)信心的提振作用有限；在供給端，粗鋼產(chǎn)量處于高位，如果沒(méi)有行政手段干預(yù)，廠家減產(chǎn)的積極性不高；在需求端，經(jīng)歷三月份的全面回暖之后，近期需求節(jié)奏放慢，且區(qū)域分化明顯；在原料端，鐵礦石價(jià)格走低，焦炭首輪提降快速落實(shí)，廢鋼弱勢(shì)運(yùn)行，鋼廠生產(chǎn)成本呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)。綜合來(lái)看，資本市場(chǎng)的下挫引導(dǎo)預(yù)期，成本重心下移后鋼廠挺價(jià)意愿減弱，需求環(huán)比下降導(dǎo)致庫(kù)存去化減速，但廠商處于虧損狀態(tài)，且市場(chǎng)大跌之后有休整的訴求，基于此，我們對(duì)下周市場(chǎng)行情持中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警：預(yù)期不明，震蕩整理。具體來(lái)說(shuō)，西本鋼材指數(shù)將在4330-4430元的區(qū)間運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

本周?chē)?guó)內(nèi)建筑鋼價(jià)格大幅下行，截至4月7日，西本指數(shù)報(bào)在4380，較上周末下跌160。（見(jiàn)下圖）

2、全國(guó)市場(chǎng)方面

根據(jù)西本資訊監(jiān)控的數(shù)據(jù)顯示，本周?chē)?guó)內(nèi)主要市場(chǎng)建筑鋼價(jià)格皆有不同程度的下跌。（見(jiàn)下圖）

分區(qū)域來(lái)看：

本周申城建筑鋼價(jià)格大幅下跌：周四之前，期螺大幅走低，疊加風(fēng)雨天氣影響，需求下滑，市場(chǎng)價(jià)格深度下跌；周五，隨著期螺開(kāi)始回漲，成交也有回暖，市場(chǎng)低價(jià)資源小幅回升。經(jīng)過(guò)本周的大幅下跌后，市場(chǎng)抗跌情緒升溫，在資本市場(chǎng)的引導(dǎo)下，申城建筑鋼價(jià)格有望走出跌勢(shì)。

本周杭州市場(chǎng)價(jià)格大幅下跌，周一至周四，期螺連續(xù)下跌，疊加連日陰雨天氣，終端出貨情況較差，市場(chǎng)價(jià)格一路下行；周五，期螺止跌反彈，市場(chǎng)情緒修復(fù)，市場(chǎng)報(bào)價(jià)低位抬升。本周，杭州市場(chǎng)螺紋鋼庫(kù)存在77.5萬(wàn)噸，周環(huán)比下降0.8萬(wàn)噸，降幅環(huán)比減緩。隨著天氣的轉(zhuǎn)好，剛需有望恢復(fù)，預(yù)計(jì)下周杭州建材市場(chǎng)價(jià)格震蕩回升。

本周北京市場(chǎng)價(jià)格累計(jì)下跌120元/噸左右。周初，隨著期貨大幅回調(diào)，在期現(xiàn)套利盤(pán)打壓下，報(bào)價(jià)累計(jì)下跌70-80元/噸；隨后，部分鋼廠跟跌，市場(chǎng)情緒低迷，市場(chǎng)報(bào)價(jià)跟跌，累計(jì)跌幅150元/噸左右；周五，恐慌情緒收斂，報(bào)價(jià)小幅反彈20-30元/噸。本周，因貿(mào)易商消極進(jìn)貨，北京市場(chǎng)建材庫(kù)存維持下降趨勢(shì)，減少6萬(wàn)噸至66萬(wàn)噸。考慮到當(dāng)前市場(chǎng)庫(kù)存壓力不大，鋼廠、貿(mào)易商均有虧損，預(yù)計(jì)下周北京市場(chǎng)跌勢(shì)趨緩，震蕩調(diào)整為主。

本周廣州市場(chǎng)建材價(jià)格下跌，螺紋鋼累計(jì)跌幅約100元/噸：周四之前，市場(chǎng)價(jià)格一路走低，周五，與全國(guó)多數(shù)城市一樣，底部?jī)r(jià)格小幅回升。從樣本倉(cāng)庫(kù)數(shù)據(jù)看，本周省外資源到貨量下降，但廣州建材庫(kù)存小幅回升，顯示終端出貨量有所放緩。當(dāng)前，廣州市場(chǎng)供需矛盾有所積累，商家操作以出貨為主，但對(duì)繼續(xù)降價(jià)有抵觸情緒，一旦需求得到提振，下周市場(chǎng)價(jià)格或穩(wěn)中上探。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周?chē)?guó)內(nèi)鋼廠出廠價(jià)頻繁下跌，部分鋼廠累計(jì)跌幅較大。隨著原料價(jià)格回調(diào)，鋼廠挺價(jià)意愿減弱。（見(jiàn)下圖）

2、原材料

本周?chē)?guó)內(nèi)原料各品種價(jià)格均有回調(diào)，其中鐵礦石震蕩下跌，廢鋼弱勢(shì)調(diào)整，焦炭首輪提降已經(jīng)落實(shí)。（見(jiàn)下圖）

具體來(lái)看：

鋼坯市場(chǎng)：本周?chē)?guó)內(nèi)鋼坯價(jià)格大幅下跌，截止發(fā)稿，唐山普方坯含稅價(jià)報(bào)3800元/噸，較上周五下跌100元/噸。市場(chǎng)方面，上半周，期貨盤(pán)面持續(xù)下跌，坯料廠商信心受挫，市場(chǎng)交投情緒轉(zhuǎn)弱，報(bào)價(jià)連續(xù)下跌。下半周，考慮到成本壓力，廠商挺價(jià)意愿漸增，調(diào)坯企業(yè)補(bǔ)庫(kù)明顯增多，市場(chǎng)報(bào)價(jià)以穩(wěn)為主?；谥饕獋}(cāng)儲(chǔ)資源繼續(xù)降庫(kù)，以及成本存在支撐，預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)內(nèi)鋼坯價(jià)格有回漲訴求。

焦炭市場(chǎng)：本周?chē)?guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)落實(shí)首輪降價(jià)，跌幅為50-100元/噸。隨著原料煤跌幅加大，上游焦企利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，提產(chǎn)積極性上升，供應(yīng)有所增加。下游鋼企產(chǎn)量維持高位，對(duì)焦炭需求不減，但隨著成材價(jià)格下跌，鋼企再現(xiàn)虧損，對(duì)焦炭按需采購(gòu)。同時(shí)貿(mào)易環(huán)節(jié)投機(jī)需求觀望，焦企廠內(nèi)庫(kù)存累積，對(duì)后市看跌為主?？紤]到當(dāng)前焦炭市場(chǎng)成本下移，庫(kù)存回升，預(yù)計(jì)下周焦炭市場(chǎng)偏弱運(yùn)行。

廢鋼市場(chǎng)：本周?chē)?guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)跌價(jià)范圍擴(kuò)大，累計(jì)跌幅20-60元/噸。具體為：國(guó)內(nèi)成材價(jià)格加速下跌，市場(chǎng)恐慌情緒升溫，在成本壓力下，鋼企廢鋼收購(gòu)價(jià)格以跌為主。其中華東地區(qū)主要鋼企價(jià)格不變，到貨量快速上升；中小鋼企下調(diào)收廢價(jià)格50-60元/噸。華北地區(qū)鋼企收廢積極性下降，主要鋼企累計(jì)下調(diào)廢鋼收購(gòu)價(jià)30-60元/噸?？紤]到當(dāng)前市場(chǎng)情緒低落，鋼企盈利水平較低， 預(yù)計(jì)下周廢鋼市場(chǎng)偏弱運(yùn)行為主。

鐵礦石市場(chǎng)：本周進(jìn)口礦價(jià)格下跌，截止4月7日，青島港61.5%PB粉報(bào)價(jià)890元/噸，周環(huán)比下跌27元/噸。本周高爐開(kāi)工率84.3%，周環(huán)比增加0.43%。隨著鐵礦石盤(pán)面走弱，鋼廠繼續(xù)維持低庫(kù)存運(yùn)行，補(bǔ)庫(kù)積極性不高，采購(gòu)品種多以PB粉、卡粉、紐曼塊、混合粉為主；當(dāng)前港口庫(kù)存資源充足，貿(mào)易商謹(jǐn)慎操作，投機(jī)需求降溫?？紤]，高爐開(kāi)工率處于高位，但鋼企按需采購(gòu)，預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)內(nèi)進(jìn)口礦價(jià)格波動(dòng)收窄。

海運(yùn)市場(chǎng)：4月6日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）收1560點(diǎn)，較上周同期上漲157點(diǎn)，漲幅11.2%。3月31日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國(guó)沿海（散貨）綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收1127.06點(diǎn)，較3月24日上調(diào)0.4%。4月6日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的煤炭貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收830.39點(diǎn)；4月3日，沿海金屬礦石貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收765.3點(diǎn)。受海岬型和巴拿馬型船需求推動(dòng)，本周波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)震蕩上行，預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)以偏強(qiáng)運(yùn)行為主。

綜合來(lái)看，根據(jù)本周原料價(jià)格的變化，對(duì)鋼廠生產(chǎn)成本影響如下：

三、需求分析

西本資訊跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，本周?chē)?guó)內(nèi)需求釋放節(jié)奏放緩，一方面南方陰雨天氣較多，工地施工受阻，另一方面期螺持續(xù)下挫，市場(chǎng)投機(jī)需求降溫。此外，由于本周僅4個(gè)交易日，總體銷(xiāo)量也受到抑制，據(jù)鋼小二平臺(tái)采樣數(shù)據(jù)顯示，本周需求量環(huán)比上周小幅回落。（見(jiàn)下圖）

庫(kù)存方面，本周?chē)?guó)內(nèi)建筑鋼產(chǎn)量小幅下降，但需求端下降幅度更為明顯，因此庫(kù)存去化速度放緩。考慮到后期供給端仍將保持高位，而需求釋放節(jié)奏不一，預(yù)計(jì)下周各地庫(kù)存繼續(xù)分化。

四、消息方面

1．一季度地方債發(fā)行創(chuàng)新高

今年一季度地方債發(fā)行2.1萬(wàn)億元，其中新增地方債發(fā)行1.67萬(wàn)億元，雙雙創(chuàng)出歷史新高。和往年相比，今年地方債發(fā)行呈現(xiàn)三大特點(diǎn)：發(fā)行繼續(xù)前置，新增地方債提前批額度已發(fā)完63%，一些省份已完成提前批額度發(fā)行；新增專(zhuān)項(xiàng)債增加新基建投向，但當(dāng)前占比尚?。怀L(zhǎng)期債券占比有所上升。

2. 1-3月稅收收入呈現(xiàn)增幅由負(fù)轉(zhuǎn)正

一季度，累計(jì)組織稅收收入（已扣除出口退稅）46756億元，同比增長(zhǎng)0.5%。蔡自力說(shuō)，一季度的稅收收入，分月份看，1-3月份稅務(wù)部門(mén)組織的稅收收入同比分別下降1.2%、增長(zhǎng)0.1%、增長(zhǎng)5.2%，呈現(xiàn)增幅由負(fù)轉(zhuǎn)正、逐月回升的向好態(tài)勢(shì)。

3. 房地產(chǎn)業(yè)1-2月份銷(xiāo)售收入由負(fù)轉(zhuǎn)正

國(guó)家稅務(wù)總局局長(zhǎng)王軍表示，消費(fèi)需求逐步擴(kuò)大向好。一季度，商品零售平穩(wěn)較快恢復(fù)，銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)11.6%，較去年全年加快了3.4個(gè)百分點(diǎn)。值得一提的是，住房消費(fèi)呈現(xiàn)回暖跡象，房地產(chǎn)業(yè)1-2月份銷(xiāo)售收入由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比增長(zhǎng)2.3%，較去年全年加快19.5個(gè)百分點(diǎn)；3月份增速進(jìn)一步提升，同比增長(zhǎng)17.9%。

五、綜合觀點(diǎn)

本周，黑色系期貨連續(xù)下挫，疊加不利天氣影響，終端需求釋放減緩，同時(shí)鐵礦石、焦炭等原料價(jià)格回落，主導(dǎo)鋼廠集體降價(jià)——在這些因素共同作用下，國(guó)內(nèi)建筑鋼價(jià)格大幅走低?？傮w來(lái)看，國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)事件尚未平息，國(guó)內(nèi)供需矛盾顯現(xiàn)，市場(chǎng)信心受到打壓，行情走勢(shì)變得極端。對(duì)于下周市場(chǎng)表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)預(yù)期偏向謹(jǐn)慎：在宏觀面，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力不足，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)缺少亮點(diǎn)，政策對(duì)信心的提振作用有限；在供給端，粗鋼產(chǎn)量處于高位，如果沒(méi)有行政手段干預(yù)，廠家減產(chǎn)的積極性不高；在需求端，經(jīng)歷三月份的全面回暖之后，近期需求節(jié)奏放慢，且區(qū)域分化明顯；在原料端，鐵礦石價(jià)格走低，焦炭首輪提降快速落實(shí)，廢鋼弱勢(shì)運(yùn)行，鋼廠生產(chǎn)成本呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)。綜合來(lái)看，資本市場(chǎng)的下挫引導(dǎo)預(yù)期，成本重心下移后鋼廠挺價(jià)意愿減弱，需求環(huán)比下降導(dǎo)致庫(kù)存去化減速，但廠商處于虧損狀態(tài)，且市場(chǎng)大跌之后有休整的訴求，基于此，我們對(duì)下周市場(chǎng)行情持中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警：預(yù)期不明，震蕩整理。具體來(lái)說(shuō)，西本鋼材指數(shù)將在4330-4430元的區(qū)間運(yùn)行。[文]西本特邀撰稿人2023/4/7