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中輝期貨:焦炭供給下降空間較大
2024年08月14日09:49 來源:西本資訊
近期,焦炭現(xiàn)貨第三輪提降全面落地之后,第四輪提降也即將來到。目前,期現(xiàn)價格同步下行,這背后是多方面因素形成的,其中之一就是焦企利潤。
焦企虧損主要受兩方面因素影響:一方面,7月份以來,鋼材消費進入淡季,成材處于累庫狀態(tài),鋼材價格一落再落,鋼廠由于虧損選擇主動檢修,僅一個月時間,鐵水產(chǎn)量就從240萬噸降至230萬噸附近,降幅接近10萬噸,以平均0.5焦比測算,每日焦炭用量減少5萬噸,一周就有35萬噸。剛需減少,使焦炭供給由之前的偏緊逐漸變?yōu)閷捤伞?/p>
另一方面,雖然近期焦炭價格不斷走低,但焦煤價格也在不斷下行。以介休主焦煤(A<10.5,S<1.3,G>80)為例,自焦炭降價開始,焦煤價格從7月初1750元/噸降至現(xiàn)在1600元/噸,下降幅度達150元/噸。但即使焦炭降價,焦企利潤減少相對有限,焦企依然有動力保持較高的生產(chǎn)意愿。
面對價格不斷走低的焦炭市場,8月12日,中焦協(xié)市場委員會召開市場分析會,山西、山東、河北等地主要焦企參加了此次會議。與會企業(yè)認為:一是虧損企業(yè)要加大限產(chǎn)力度,限產(chǎn)比例要達到30%以上;二是降低原料庫存,對達不到預(yù)期的煤種停采;三是做好長期應(yīng)對市場下滑的準備,100萬噸及以下獨立焦企要加快轉(zhuǎn)型,避免長期虧損被動退出。
其實,焦企限產(chǎn)比例一直比較高,截至8月9日,全國獨立焦企產(chǎn)能利用率為73.72%。產(chǎn)能大于200萬噸,焦爐產(chǎn)能利用率在76.71%,產(chǎn)能小于100萬噸,焦爐產(chǎn)能利用率在47.90%;產(chǎn)能在100萬~200萬噸,焦爐產(chǎn)能利用率為71.19%??梢钥闯?,因產(chǎn)能小于200萬噸,其不能夠配套完善的化工設(shè)備,虧損比較大,已經(jīng)大比例地進行限產(chǎn),尤其是100萬噸產(chǎn)能以下的,限產(chǎn)比例已經(jīng)高于產(chǎn)能的一半。因此,影響限產(chǎn)力度的依然是利潤,如果焦價繼續(xù)下行,后期焦炭供給下降還有較大的空間。
在房地產(chǎn)價格下行的背景下,基建投資也相應(yīng)下降,建材消費不足。目前,每日建材成交維持在10多萬噸,相較往年有較大幅度下降。需求不足,螺紋鋼價格降至4年來低位,鋼廠虧損,日均鐵水產(chǎn)量已達歷史同期的低位水平,焦炭剛需不足。
供給與需求的差額體現(xiàn)為庫存,當(dāng)供過于求的時候,價格下降,庫存上漲;當(dāng)供不應(yīng)求的時候,價格上漲,庫存下降。不過,這次出現(xiàn)了違背常規(guī)邏輯的現(xiàn)象,在庫存處于低位的情況下,焦炭價格不斷走低。這種現(xiàn)象背后隱藏著更大的周期,不是短期庫存周期,而是中周期,也就是朱格拉周期。朱格拉周期是以設(shè)備更替和資本投資為主要驅(qū)動因素的周期,在該周期作用下,焦化產(chǎn)業(yè)將面臨著去庫存、去利潤、去產(chǎn)能。
目前,焦企庫存處于低位,通常情況下,焦企并沒有銷售壓力,只不過主導(dǎo)價格波動的因素已由庫存轉(zhuǎn)化為利潤。在處于虧損的情況下,下游通過減產(chǎn)向上游施壓,迫使上游做出讓步,來承接一部分虧損,最終倒逼整個產(chǎn)業(yè)鏈做出調(diào)整。
整體來看,當(dāng)下焦化產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀是更大周期的體現(xiàn),但焦炭本身的季節(jié)性特征并未消失,“金九銀十”依然值得期待。(作者單位:中輝期貨)
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