觀點(diǎn)爭(zhēng)鳴

中金固收9月金融數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)

2024年10月15日07:40   來(lái)源：西本資訊
摘要：我們認(rèn)為這些舉措可能意味著四季度政府債券發(fā)行規(guī)模增加，并對(duì)四季度社會(huì)融資形成一定支撐。

中金固收研報(bào)指出，上周六國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上，財(cái)政部發(fā)布一系列增量財(cái)政政策，我們認(rèn)為這些舉措可能意味著四季度政府債券發(fā)行規(guī)模增加，并對(duì)四季度社會(huì)融資形成一定支撐。

不過(guò)單單依靠政府債券可能仍難以真正實(shí)現(xiàn)社會(huì)融資明顯增長(zhǎng)，從前三季度情況可以看到，社會(huì)融資增量累計(jì)達(dá)25.7萬(wàn)億元，同比少增3.7萬(wàn)億元，其中政府債券凈融資累計(jì)達(dá)7.2萬(wàn)億元，同比多增1.2萬(wàn)億元，私人部門融資累計(jì)18.5萬(wàn)億元，同比少增4.9萬(wàn)億元，盡管政府部門融資持續(xù)增長(zhǎng)，但是私人部門融資需求明顯下降，整體社會(huì)融資增長(zhǎng)相對(duì)不足。在財(cái)政部表態(tài)“中央財(cái)政還有較大的舉債空間和赤字提升空間”的背景下，明年政府債券融資可能仍相對(duì)較高，不過(guò)我們認(rèn)為如果私人部門融資不能根本改善，整體社會(huì)融資或仍難以明顯擴(kuò)張。

而從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，政策刺激是否會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)反轉(zhuǎn)式上行和利率趨勢(shì)回升，主要是看其能否帶來(lái)社融增量的階梯式抬升，如果暫時(shí)看不到社會(huì)融資明顯擴(kuò)張，資本回報(bào)暫時(shí)還沒(méi)看到趨勢(shì)性的回升，這也對(duì)應(yīng)著利率水平還不會(huì)趨勢(shì)性的回升。

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