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供強需弱

目前錳硅需求表現(xiàn)較為疲弱，但隨著春節(jié)臨近，鋼廠補庫預期較強，后續(xù)冬儲將帶來需求短期放量，關注主流鋼廠招標情況。

受供需面疲弱壓制，12月以來錳硅期現(xiàn)價格震蕩下行，主力合約由6500元/噸一線回落至當前的6200元/噸，高位累計下跌幅度為4.62%。相應地，錳硅現(xiàn)貨價格也有所走弱，主流地區(qū)跌幅在50~150元/噸不等。

庫存持續(xù)增加

主產區(qū)生產積極，錳硅供應維持相對高位。鋼聯(lián)統(tǒng)計的全國187家獨立錳硅企業(yè)樣本開工率為45.03%，環(huán)比增長0.14個百分點；日均產量為28220噸，環(huán)比微增10噸，兩者低位累計分別增加3.13個百分點、14.11%。分產區(qū)來看，除寧夏個別工廠略微減負荷外，其他產區(qū)產量均微增或持平。其中主產區(qū)內蒙古開工高位趨穩(wěn)，前期投產裝置帶來產量提升，最新開工率和日均產量分別為69.41%、14640噸，延續(xù)國慶節(jié)以來的回升態(tài)勢，且年底前有個別裝置預期投產，后續(xù)產量存有提升空間。相應地，寧夏開工率依舊堅挺，最新開工率和周度日均產量分別為68.19%、6600噸，雙雙位于年內高位，且目前也無明顯減產意愿。與此同時，南方地區(qū)產量穩(wěn)中有升，近期增產的主要是貴州地區(qū)，最新日均產量為1885噸，較前期低點增加930噸。且近期興義地區(qū)有新裝置點火投產，待穩(wěn)定滿負荷后，日產仍有增加空間。廣西地區(qū)大部分小廠仍處于停產狀態(tài)，供應維持相對低位。

錳硅需求則是弱穩(wěn)運行。盈利狀況收縮疊加淡季因素影響，鋼廠生產持續(xù)趨弱。鋼聯(lián)調研的247家鋼廠高爐開工率和產能利用率分別為80.55%、87.28%，環(huán)比分別減少0.92個百分點、0.05個百分點，連續(xù)6周下降且近期降幅擴大。此外，由于鋼廠生產結構調整，建筑鋼材產量不斷下降，使得錳硅需求進一步轉弱。目前鋼聯(lián)五大材周產量為860.70萬噸，與上月末基本持平，而折錳硅周度需求量為12.37萬噸，相比上月末減量0.84%，同比降幅為7.61%。可見目前錳硅需求表現(xiàn)較為疲弱，相對利好的則是春節(jié)臨近鋼廠存補庫預期，后續(xù)冬儲將帶來需求短期放量，關注主流鋼廠招標情況。

目前來看，供強需弱局面下，錳硅基本面表現(xiàn)疲弱，產業(yè)鏈庫存持續(xù)增加，且近期增量主要體現(xiàn)在交易所倉單數(shù)量上。當前鋼廠廠內錳硅庫存延續(xù)相對低位，但錳硅企業(yè)廠內庫存則位于年內高位，庫存去化壓力依舊存在。

成本支撐偏強

盡管錳硅供需格局弱勢未改，但價格下行阻力同樣存在。現(xiàn)階段，除內蒙古地區(qū)生產尚有微利，多數(shù)地區(qū)是虧損生產，成本支撐開始顯現(xiàn)。同時，近期海外錳礦商報價上調，康密勞加蓬礦明年1月提價0.15美元/噸度至4.10美元/噸度，繼而提振國內港口錳礦現(xiàn)貨價格。天津港南非礦表現(xiàn)較為強勢，成交價格有所上漲，主流成交在33.5~34元/噸度；氧化礦市場雖有個別低價成交，但整體價格波動有限，加蓬圍繞37.5~38元/噸度，澳塊在41~41.5元/噸度。此外，錳礦庫存最近不斷去化，港口錳礦庫存最新值為553.40萬噸，連續(xù)五周下降，考慮到春節(jié)前錳硅企業(yè)仍會冬儲補庫，繼續(xù)給予錳礦支撐。

綜上所述，錳硅供應延續(xù)相對高位，而淡季需求表現(xiàn)疲弱，供強需弱局面下，錳硅基本面表現(xiàn)不佳，因而近期承壓偏弱運行。相對利好則是成本支撐較強，往下驅動同樣不強。考慮到國內宏觀面再次進入政策真空期，錳硅當前弱現(xiàn)實與成本支撐博弈局面難以扭轉，預計后續(xù)錳硅價格延續(xù)低位震蕩態(tài)勢，重點關注主流鋼廠招標以及冬儲情況。（作者單位：寶城期貨）