觀點(diǎn)爭鳴

中泰證券：煤炭股趨勢上漲是否代表“再通脹交易”回歸？

2025年08月18日07:28   來源：西本資訊
摘要：社保實(shí)繳和國資盤活政策進(jìn)一步強(qiáng)化了這一邏輯：前者通過穩(wěn)定成本端抑制PPI大幅波動，后者通過改善財政環(huán)境增強(qiáng)高股息資產(chǎn)配置價值

中泰證券發(fā)布研究報告稱，上周煤炭板塊的上漲并非"再通脹交易"回歸，而是高股息資產(chǎn)再定價的結(jié)果。在無風(fēng)險利率低位、政策強(qiáng)化現(xiàn)金流可見性的背景下，煤炭股5%-10%的高股息率顯著提升了投資吸引力。社保實(shí)繳和國資盤活政策進(jìn)一步強(qiáng)化了這一邏輯：前者通過穩(wěn)定成本端抑制PPI大幅波動，后者通過改善財政環(huán)境增強(qiáng)高股息資產(chǎn)配置價值。

當(dāng)前市場更看重分紅回報而非周期彈性，"底線思維"下的防御性配置成為資金首選。中泰證券表示，維持此前判斷不變，即在三季度風(fēng)險偏好仍處高位、企業(yè)盈利分化進(jìn)一步強(qiáng)化的背景下，市場有望延續(xù)偏強(qiáng)震蕩格局。在配置上，繼續(xù)堅(jiān)持“進(jìn)攻與防御并舉”的思路：一方面，重點(diǎn)把握科技主線(AI、機(jī)器人、算力)所代表的新質(zhì)生產(chǎn)力方向；另一方面，延續(xù)港股高股息紅利資產(chǎn)的防御配置，并保持對券商與保險等非銀金融板塊的積極關(guān)注，以獲取政策預(yù)期、交易活躍度和分紅回報的多重支撐。

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