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    本期觀點：漲跌兩難 盤整格局

    時間： 2010-1-18—2010-1-22

    預警色標：藍色

    新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權西本新干線及其合作者刊登本作品，相關媒體及網(wǎng)站轉載本文請務必標明本文出處為西本新干線（ www.96369.net ）或其相關合作者。本文觀點純屬特邀作者個人意見，與本網(wǎng)站立場無關，據(jù)此操作，風險自擔。非常感謝您對我們的支持。

    本期導讀：

    ●市場回顧：本周滬上鋼價出現(xiàn)盤整走低跡象；

    ●成本分析：原料價格繼續(xù)上調(diào)，鋼廠推漲趨勢不變；

    ●供需分析：需求延續(xù)萎靡勢態(tài)，庫存增倉速度減慢；

    ●宏觀分析：央行出手收緊流動性，政策退出信號日益強烈；

    ●綜合觀點：宏觀政策出現(xiàn)意外調(diào)整，市場炒作上漲風氣有所緩解，短期鋼價仍將延續(xù)盤整局面。

    一、本周市場回顧

    1、西本指數(shù)

    2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

    本周以來，滬上建筑鋼價連續(xù)多日的漲勢終于告一段落。截至1月15日，西本指數(shù)報在3770元/噸一線，較上周五小幅走低30元/噸；同期，滬上優(yōu)質品二級螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至3750元/噸附近，較上周五也是下調(diào)30元/噸左右；而滬上優(yōu)質品三級螺紋鋼報價在3890元/噸，較上周五則有將近50元/噸的跌幅。

    分析來看，滬上鋼價弱勢整理的背后，以下幾點因素較為關鍵：

    其一、央行發(fā)出調(diào)控信號。在上周四央行突如其然上調(diào)3月期央票發(fā)行利率的背景下，1月12日，一年期央票中標利率大幅攀升8.29個基點，再次超出市場預期。當日晚間7點，一則“央行上調(diào)存款準備金率0.5個百分點”的消息更是釋放出寬松貨幣政策面臨退出的信號。在此背景下，股市期市應聲而下，對現(xiàn)貨市場信心也形成了明顯壓力。

    其二、成本繼續(xù)攀升。西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，近期原料漲勢依然強勁，而主導鋼廠出廠價格更是出現(xiàn)了持續(xù)大幅攀升。由于持倉成本不斷增加，市場對于大幅下跌自然也是心有不甘，本周鋼價的小幅下挫更多也只是一種試探意味。

    綜合來看，市場的信心滿滿受到流動性收緊打壓，而成本的強勢上漲對當前鋼價仍有支撐，市場進退兩難之間，選擇了弱勢調(diào)整。那么，后期市場如何發(fā)展？鋼價還有沒有繼續(xù)上行的動力？市場各方面環(huán)境如何？一起進入本期行情分析。

    3、全國市場方面

    根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周各地市場走勢有所分化，北方市場的弱勢下挫跟南方市場的小幅走高形成了鮮明對比。具體如下：

    北京市場：本周北京建材市場價格盤整下挫，單周下調(diào)50元/噸左右。現(xiàn)高線8mm價格3800-3820元/噸；二級小螺紋12mm價格4000元/噸，二級大螺紋3730-3760元/噸；三級小螺紋12mm價格4090元/噸，三級大螺紋3830-3860元/噸，盤螺3940元/噸。

    市場反饋，隨著上周五成交量的大幅萎縮，周末市場價格普遍下跌，但成交并未明顯好轉，周一開盤，河鋼大賣場螺紋下調(diào)40-60元/噸，盤螺下調(diào)70元/噸。眼見大戶價格下跌，二級代理商出貨意愿增加，市場報價出現(xiàn)了普遍下挫局面，低價位資源成交狀況也出現(xiàn)了一定好轉。但周二晚央行上調(diào)存款準備金率，期貨股市大幅下挫，市場觀望情緒再度加重，現(xiàn)貨價格能否企穩(wěn)，成交量再次成為關注的焦點。

    杭州市場：本周杭州建材市場價格小幅走高，單周上調(diào)40元/噸左右。二級螺紋鋼方面，現(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在3860元/噸，其余鋼廠主流報價在3800-3840元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)主流報價在3880元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流報價在4050元/噸左右。

    市場反饋，周一開盤，華東主導鋼廠紛紛強勢提價，導致市場報價也出現(xiàn)了順勢跟漲局面。然而，由于天氣因素和期貨市場表現(xiàn)不穩(wěn)，需求觀望心理較為濃重，市場成交量和價格略有背離，鋼價難以再繼續(xù)推高，只能橫盤整理以觀望后市。

    廣州市場：本周廣州建材市場價格整體平穩(wěn)，單周報價幾乎沒有變動。線材方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線主流售價4000-4040元/噸；二級螺紋鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、萍鋼Ф18-25mm螺紋主流價格穩(wěn)定在4020-4060元/噸，裕豐、珠?；涗撡Y源市場價格在3970-3990元/噸；三級螺紋鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、馬鋼Ф18-25mm螺紋鋼售價4280元/噸左右，萍鋼、珠?；涗撡Y源價格分別在4220、4150元/噸左右。

    綜合來看，上周末本地持續(xù)雨水天氣，整體成交氣氛較為平淡；而本周以來，外圍市場漲跌不一，本地市場觀望氣氛也相對較濃，上漲或下跌空間均較為有限，市場主流報價維持穩(wěn)定狀態(tài)。庫存方面，據(jù)悉漁珠港目前螺紋鋼約7.8萬噸，較2009年12月31日增加0.5萬噸；線材約6.9萬噸，增加2.4萬噸左右。鋼廠方面，本地主導鋼廠出廠價格仍以小幅上調(diào)為主，受目前受進貨成本支撐，大部分商家也不愿輕易下調(diào)價格。短期來看，廣州市場維穩(wěn)觀望局面仍將延續(xù)。

    二、成本分析

    1、 本周鋼廠調(diào)價

    本周資本市場風雨飄搖，市場觀望氣氛明顯加重，調(diào)價鋼廠數(shù)量也較上周出現(xiàn)了大幅縮減，但由于原料價格漲勢仍在，所以鋼廠推高趨勢依然不變。值得關注的是，寶鋼12日上調(diào)了2010年2月份部分線材的出廠價格，同時據(jù)悉武鋼也已經(jīng)口頭對貿(mào)易商發(fā)出了漲價通知，幅度較之寶鋼更大。而華東主導鋼廠的集體推高行為更是導致當?shù)厥袌鰞r格再度出現(xiàn)跟風上漲勢態(tài)。可見，鋼廠的接連漲價，也在一定程度上限制了鋼價的下行空間。

    2、原材料

    本周以來，在現(xiàn)貨、期貨雙雙走軟的背景之下，原料價格大幅攀升的勢態(tài)略有放緩。然而，由于鋼廠產(chǎn)能利用率持續(xù)保持在高位，原料需求總體較為良好，盤整走高的趨勢依然明確?？梢钥吹?，在山西焦協(xié)上調(diào)1月焦炭指導價后僅一周，山東焦協(xié)再次上調(diào)本省焦炭指導價，每噸上漲150元。根據(jù)山東焦協(xié)的指導意見，自2010年1月10日起，一級冶金焦市場指導價為2200元/噸；二級冶金焦市場指導價為2100元/噸。

    與此同時，由于資源供給趨緊，鋼廠為滿足生產(chǎn)紛紛上調(diào)廢鋼采購價格。如近期沙鋼、興澄、淮鋼、南通寶日等華東主要鋼廠均對廢鋼采購價格上調(diào)，上調(diào)幅度在50-100元/噸，同時國際廢鋼價格也呈繼續(xù)攀升勢態(tài)。

    而本周進口鐵礦石市場價格基本穩(wěn)定，礦山報盤逐漸增多。由于當前利潤較為可觀，部分商家出貨意愿增強，但市場觀望氣氛依然較為濃重?，F(xiàn)63.5/63印粉礦山主流成交135-137美元/噸，59/58在112-114美元/噸；國內(nèi)63.5%在132-134美元/噸。

    三、供給和需求分析

    綜合數(shù)據(jù)顯示，本周的雨雪天氣對出庫本身存在一定的影響，加之期貨市場連接下挫對市場人氣打擊不小，導致終端需求萎靡勢態(tài)再度加重。在此背景之下，繼續(xù)推高鋼價已經(jīng)成為奢望，但大幅下調(diào)報價商家又心有不甘，上下兩難之間，弱勢整理格局成為市場的主要形態(tài)。

    從資源方面來看，本周庫存增倉速度有所放緩，這既跟北方嚴寒大雪、交通不暢有關，也跟本地主導鋼廠減少了市場投放量有關。但滬上庫存總量已經(jīng)達到2009年初以來的最高點卻是不爭的事實，后期的庫存風險仍需提醒大家關注。

    四、宏觀分析

    （1）中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，2010年1月6日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的中間價為：1美元對人民幣6.8277元，1歐元對人民幣9.7899元，100日元對人民幣為7.4510元，1港元對人民幣0.88026元，1英鎊對人民幣10.8905元。

    （2）財政部部長謝旭人在10日召開的全國財政工作會議上透露，今年擬安排中央政府公共投資9927億元，比2009年9080億元的預算高出了9.3%，積極的財政政策將繼續(xù)助力經(jīng)濟發(fā)展。

    （3）1月10日，國務院辦公廳下發(fā)《關于促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》，包括二套房以家庭為單位貸款首付比例不得低于40%等一系列土地、金融、稅收差別化政策落地。

    （4）中國人民銀行決定，從2010年1月18日起，上調(diào)存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。為增強支農(nóng)資金實力，支持春耕備耕，農(nóng)村信用社等小型金融機構暫不上調(diào)。

    （5）海關數(shù)據(jù)顯示，2009年12月份中國鋼材出口334萬噸，進口148萬噸，凈出口為186萬噸。1至12月累計鋼材出口2,460萬噸，累計進口鋼材1,763萬噸。

    （6）海關總署公布的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，去年12月我國進口鐵礦砂及其精礦6216萬噸，高于11月的5107萬噸，較上年同期增長也超過80%，并且創(chuàng)下歷史次高水平。

    本周的宏觀政策走向，主要圍繞央行收緊流動性來展開。

    可以看到，2009年寬松的貨幣政策與積極的財政政策配合，既造就了中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升的向好局面，也使得資產(chǎn)泡沫和通脹苗頭真實初顯。而就在銀監(jiān)會和央行三令五申強調(diào)控制信貸投放量的情況下，僅新年第一周，國內(nèi)各大銀行新增信貸就已高達約6000億元，呈現(xiàn)明顯的超預期趨勢。

    面對此種勢態(tài)，監(jiān)管層自然不會坐視不管。最明顯的例證是，從2009年年末到2010年第一周，央行在公開市場上連續(xù)13周凈回籠，累計回收貨幣高達8510億元。同時，就在上周四，三個月央行票據(jù)利率和正回購收益率雙雙意外上漲，打破了維持19周的利率水平。而到了1月12號，一年期央票利率大幅攀升8.29個基點，再次超出市場預期。當日晚間7點，央行突然宣布，上調(diào)存款準備金率0.5個百分點。一時之間，市場遭遇的巨大心理沖擊是可想而知的，這個沖擊是由時間的突然性所帶來的，而不是上調(diào)幅度過大的結果。因為上調(diào)存款準備金可以抑制信貸與減少基礎貨幣，此次僅提高50個基點，回收2900億的流動性，不至于讓資產(chǎn)品價格傷筋動骨，卻是對投資者一個足夠有力的警告——流動性盛宴不會長期持續(xù)，央行終將進入常規(guī)信貸時代。

    五、綜合觀點

    總結一下本期分析內(nèi)容，筆者以為，下周的建筑鋼材市場需要關注如下幾個方面：

    其一、供需因素?，F(xiàn)狀來看，庫存增倉速度放緩，需求延續(xù)萎靡勢態(tài)，供需之間暫時達到了一個弱勢的平衡。從這個角度而言，目前漲跌幅度或都將較為有限。

    其二、成本因素。經(jīng)過前期的大幅攀升，近期原料價格漲勢有所放緩。與此同時，國內(nèi)具有風向標意義的大型鋼企—寶鋼的主導產(chǎn)品二月份出廠價格維持穩(wěn)定，這也會對其他鋼廠形成一個示范作用。由此我們可以預計，華東主導鋼廠下旬的價格調(diào)整幅度也將有限。

    其三、商家心態(tài)。監(jiān)管層出手收緊流動性，寶鋼釋放穩(wěn)定鋼價信號，而資本市場也呈現(xiàn)多空交錯、走勢動蕩局面。凡此種種，都在提示投資者不宜過度樂觀、仍需關注風險。換言之，后期商家操作也將以謹慎為主，價格波動不會十分明顯。

    綜合概括來說，筆者認為，下周市場走勢，仍需關注政策面的走向和鋼廠的提價力度，由于流動性收緊信號增強，市場炒作上漲風氣有所減弱，鋼價或將延續(xù)盤整局面?；诖?，對下周市場行情給予偏中性的評價——藍色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將會在3750-3800元/噸區(qū)間運行。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2010/1/15