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    本期觀點：需求受制 盤勢依舊

    時間： 2009-11-23—2009-11-27

    預(yù)警色標(biāo)：藍色

    新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（ www.96369.net ）或其相關(guān)合作者。本文觀點純屬特邀作者個人意見，與本網(wǎng)站立場無關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。非常感謝您對我們的支持。

    本期導(dǎo)讀：

    ●市場回顧：本周市場價格繼續(xù)震蕩走勢；

    ●成本分析：原材料價格繼續(xù)高位向上運行，成本支撐將繼續(xù)顯現(xiàn)；

    ●供需分析：終端需求延續(xù)弱勢，庫存數(shù)據(jù)基本穩(wěn)定；

    ●宏觀分析：美元貶值帶動大宗商品走強，防通脹成為宏觀調(diào)控重點；

    ●西本觀點：需求持續(xù)走低，供給將逐步改善，通脹預(yù)期下價格上漲動力減弱，盤整或?qū)⒗^續(xù)。

    一、本周市場回顧

    1、西本指數(shù)

    2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

    本周上海建筑鋼材市場價格先跌后漲，一周下來價格基本維持穩(wěn)定。 截至11月20日，西本指數(shù)報在3560一線，較上周五下調(diào)70元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至3560元/噸附近，較上周五下調(diào)10元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼報價在3700元/噸左右，較上周五持平。

    小結(jié)一下本周市場表現(xiàn)，價格先跌后漲的背后，以下幾個因素不容忽視：

    其一、需求因素，根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，本周滬上終端需求持續(xù)偏弱狀態(tài)，一直出貨較為活躍的周一，本周表現(xiàn)讓人非常失望，其后幾天表現(xiàn)也仍然顯得較為平淡。追其需求低迷的原因，糟糕的天氣一直影響著需求的正常發(fā)揮。

    其二、資源因素。從西本新干線庫存統(tǒng)計情況來看，滬上建材庫存沒有太明顯變化，說明本周出庫確實疲軟。另外，受到暴風(fēng)雪天氣影響，造成較多資源無法到貨,目前商家手中資源規(guī)格不齊現(xiàn)象較為普遍，同時三級螺紋鋼供應(yīng)偏緊的局面仍然沒有得到緩解，如馬鋼、萍鋼等優(yōu)質(zhì)品資源更是缺貨。目前市場上三級鋼主要以日照資源為主。

    其三、資源供給壓力不減。10月份螺線的產(chǎn)量再度創(chuàng)造新高，全國鋼筋產(chǎn)量1158.52萬噸，同比增53.10％，日均產(chǎn)量37.37萬噸，環(huán)比增加1.31萬噸。線材產(chǎn)量857.39萬噸，同比增50.20％，日均產(chǎn)量27.66萬噸，環(huán)比減0.30萬噸。

    其四、商家心態(tài)。雖然本周價格繼續(xù)盤整，但是從商家表現(xiàn)來看，整體表現(xiàn)仍然較為謹(jǐn)慎，市場并沒有因銷量萎縮而出現(xiàn)恐慌。由于鋼廠價格高企，原材料價格持續(xù)上漲，市場對后期市場還是有所期望的。

    綜合來看，在需求持續(xù)萎縮的情況下，商家選擇向下調(diào)整。那么，接下來一周內(nèi)，價格將呈何種態(tài)勢運行？市場各方面環(huán)境如何？一起進入本期行情分析。

    3、全國市場方面

    根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周全國市場價格盤整下行。具體如下：

    北京市場：本周北京建材市場價格整體穩(wěn)盤整，價格與上周末持平。現(xiàn)首鋼Q235 Φ6.5mm高線價格為3460元/噸，宣鋼、唐鋼Φ8mm高線價格為3460元/噸；首鋼、唐鋼HRB335 Φ12mm螺紋鋼價格為3860元/噸，Φ18-25mm螺紋鋼價格為3580元/噸；首鋼HRB400 Φ12mm三級鋼價格為3950元/噸，Φ18-25mm三級鋼價格為3700元/噸；承鋼HRB400 Φ8mm盤螺價格為3640元/噸，Φ10mm盤螺價格為3640元/噸。

    總結(jié)來看，從本周市場表現(xiàn)來看，市場成交表現(xiàn)持續(xù)低迷，與上周相比雖然略有好轉(zhuǎn)，但并不明顯。資源方面，由于河北省普遍大雪，使得鋼廠到貨很少，各家?guī)齑娑加胁煌潭鹊南禄?。另外，市場傳聞河北鋼鐵集團將要上調(diào)價格的消息，使得商家不敢貿(mào)然調(diào)整價格，隨著冬季的來臨，需求逐漸減弱已經(jīng)是不爭的事實，因此即使是有諸多利好因素下，商家仍然選擇觀望。

    杭州市場：本周杭州建材市場價格盤整回調(diào)，單周價格下調(diào)20元/噸。二級螺紋鋼方面，現(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在3630元/噸，其余鋼廠主流報價在3600元/噸；三級鋼方面現(xiàn)主流報價3700-3720元/噸；線材方面現(xiàn)主流報價在3660元/噸左右。

    本周杭州市場情況與上海市場情況類似，雖然價格下調(diào)幅度小于上海市場，但市場成交疲軟確是一致的。因此在商家出貨受阻的壓力下，商家下調(diào)價格出貨的心態(tài)顯露無余。但對市場保持謹(jǐn)慎樂觀者仍是市場主流，由于高成本的緣故，市場下調(diào)的愿意并不強烈。

    廣州市場：本周廣州建材市場價格弱勢盤整，一周下來市場主流價格下調(diào)20元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼Ф6.5-10mm高線市場價格3680-3700元/噸，萍鋼、珠?；涗?、北臺同規(guī)格資源售價在3600-3650元/噸左右；螺紋鋼方面，韶鋼、廣鋼HRB335Ф18-25mm螺紋市場價格3880元/噸，萍鋼、冷鋼、唐鋼等鋼廠資源售價在3800元/噸左右；三級螺紋鋼方面，現(xiàn)萍鋼、唐鋼、馬鋼HRB400Ф18-22mm規(guī)格資源價格在3930-4000元/噸。

    市場反饋，受天氣及周邊市場的影響，本周廣州市場觀望氣氛較濃，特別是雨水天氣制約了市場需求的釋放，導(dǎo)致市場成效整體偏淡。另外近日廣西小廠線材資源送至本地約在3530元/噸左右（稅前價格），對本地線材整體價格沖擊較為明顯。鋼廠方面，據(jù)悉近期工程直供情況較好，本周本地主導(dǎo)鋼廠廠內(nèi)庫存量均有所減少。

    二、成本分析

    1、 本周鋼廠調(diào)價

    從鋼廠調(diào)價信息可以看出，本周市場價格沒有出現(xiàn)較大幅度下跌，較大程度上得益于鋼廠價格的居高不下。從本周調(diào)價鋼廠來看，下調(diào)出廠價格的鋼廠少之又少，個別鋼廠還上調(diào)出廠價格。不難看出，鋼廠價格的居高不下，一方面受到原材料價格上漲的支撐，另一方面也是對后期市場良好預(yù)期的體現(xiàn)，而首鋼冷熱板卷出廠價格大幅上調(diào)300元/噸，似乎更加說明了后市預(yù)期良好。

    然而，10月，我國建筑鋼產(chǎn)量同比增長超過五成，再創(chuàng)歷史新高。其中，鋼筋產(chǎn)量1158.52萬噸，同比增長53.1%,，日均產(chǎn)量37.37萬噸/日，日環(huán)比增加1.31萬噸，日均環(huán)比增長3.7%。線材產(chǎn)量857.39萬噸，同比增長50.2%，日均產(chǎn)量27.66萬噸/日，日環(huán)比減少0.3萬噸，日環(huán)比降低1.08%。數(shù)字表明，建筑鋼材產(chǎn)量繼續(xù)保持著較高的水平，仍然看不到鋼廠有任何減產(chǎn)的跡象。數(shù)據(jù)或許不能說明什么問題，但卻能給大家敲想警鐘。

    換言之，即使有較多的利好因素支撐，居高不下的產(chǎn)能仍然是后期鋼價上漲的最大隱患所在。

    2、原材料

    從原材料來看，鋼坯市場整體表現(xiàn)受到鋼材價格回調(diào)的影響略有下調(diào)，但市場價格整體仍然較為堅挺；焦炭方面穩(wěn)中略有上漲，上周，我國北方地區(qū)遭遇到了一場歷史罕見的大雪，這給煤炭、炭煤等運輸造成了不小麻煩。同時，截止11月16日，秦皇島港煤炭庫存量驟降至780萬噸，較一周前減少了近70萬噸。另外受煤炭需求量的快速上升拉動，秦皇島港各煤種價格每噸再次普漲5-10元不等；廢鋼市場繼續(xù)上漲勢頭，特別是近期國際廢鋼市場出現(xiàn)明顯上漲，據(jù)了解，日本廢鋼價格邊續(xù)兩周出現(xiàn)上漲，而美國市場也因需求好轉(zhuǎn)，造成廢鋼供應(yīng)吃緊。受此影響，國內(nèi)廢鋼市場價格出現(xiàn)上漲。

    鐵礦石方面，國內(nèi)礦價格保持堅挺，穩(wěn)中略有上調(diào)，進口礦石價格繼續(xù)保持小幅上漲狀態(tài)。截止至19日，63.5/63期貨礦山報盤在106-108左右，國內(nèi)實際成交104-105，59/58報90-92；現(xiàn)山東港口63%印粉770-780，58%印粉650-660，PB粉780-800；河北港口63%印粉790-800，65%巴粗850-860，pb塊820-840。不過，由于目前進口礦石價格已經(jīng)較高，已經(jīng)明顯高于國內(nèi)礦價格，一些鋼廠采購意愿減弱。而鐵礦石海運費方面，截止11月18日，巴西圖巴朗至青島港運費為47.1美元/噸，較上月同期上漲19.683美元/噸，漲幅達到41.79%，西澳至青島港運費為24.364美元/噸，較上月同期上漲13.209美元/噸，漲幅達到54.22%。海運費價格的大幅上漲，進一步支撐了進口礦石價格的高位運行。

    三、供給和需求分析

    綜合數(shù)據(jù)顯示，本周滬上終端銷量仍然延續(xù)弱勢表現(xiàn)，類似跡象表明，受雨水天氣影響，工地備貨較不積極，需求總體呈現(xiàn)萎靡之勢，市場觀望勢態(tài)更加濃重，但隨著價格的再度走低，接近周末，中間需求開始活躍，因此價格也出現(xiàn)上拉。

    從資源方面來看，北方暴雪天氣的影響，北方資源很少有資源到貨，但滬上建材庫存減倉力度依然顯得泛力，說明需求確實出現(xiàn)了一定問題。在著眼于本地庫存結(jié)構(gòu)不合理、部分規(guī)格短缺的同時，我們需要注意的是，下周，隨著天氣的逐漸好轉(zhuǎn)，可能將會有一波資源集中到貨，屆時滬上供給壓力將再度增加。

    四、宏觀分析

    （1）中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，2009年11月19日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的中間價為：1美元對人民幣6.8274元，1歐元對人民幣10.2022元，100日元對人民幣為7.6459元，1港元對人民幣0.88095元,1英鎊對人民幣11.4151元。

    （2）定于每年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議今年提前在11月底召開，回顧一年得失，確定并部署2010年的財政政策、貨幣政策及其他宏觀調(diào)控政策的走向，這場年度“大戲”格外引人注目。

    （3）上海市統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月份，本市居民消費價格總水平比去年同月下降0.3%。1-10月，此數(shù)據(jù)同比下降了0.6%。其中，社會消費品零售總額同比去年增長了14.1%，創(chuàng)下歷史新高。1-10月，本市房地產(chǎn)開發(fā)投資1196.3億元，比去年同期增長6.5%，占全社會固定資產(chǎn)投資的28.1%。其中，本市商品房銷售面積2770.86萬平方米，增長52.8%。商品住宅銷售面積2485.23萬平方米，增長56.6%。此外，本市商品房新開工面積1750.3萬平方米，同比下降11.8%。商品房竣工面積1432.18萬平方米，同比下降19.9%。

    （4）國際油價18日連續(xù)第三個交易日走高，截至18日當(dāng)天收盤，紐約商品交易所12月份交貨的輕質(zhì)原油期貨價格上漲44美分，收于每桶79.58美元。倫敦北海布倫特2010年1月份交貨的原油期貨價格收于每桶79.47美元，比前一交易日上漲50美分。

    （5）中電聯(lián)的10月份電力工業(yè)生產(chǎn)簡況顯示，10月份用電量同比增長15.9%，創(chuàng)今年月度增幅新高，今年前十個月用電量累計增速已達2.8%。10月份，全國全社會用電量3134.23億千瓦時，同比增長15.87%。1-10月份，第一產(chǎn)業(yè)用電量802.31億千瓦時，同比增長7.19%；第二產(chǎn)業(yè)用電量21912.21億千瓦時，同比增長0.21%；第三產(chǎn)業(yè)用電量3259.35億千瓦時，同比增長11.06%；城鄉(xiāng)居民生活用電量3801.17億千瓦時，同比增長11.19%。

    （6）19日，央行發(fā)行了550億元3個月期央票，并開展了200億元91天期正回購操作，央票發(fā)行收益率和正回購利率依舊持穩(wěn)。本周公開市場到期資金量為950億元，本周二央行已發(fā)行180億元1年期央票，并開展了950億元28天期正回購操作。因此，在經(jīng)歷了本周四的對沖后，央行公開市場本周共計凈回籠資金930億元，實現(xiàn)了連續(xù)第六周凈回籠。上周凈回籠資金為810億元。

    本周宏觀數(shù)據(jù)，透露出以下幾點信息：

    一、中央經(jīng)濟會議的提前召開，分析認(rèn)為可能是中央希望及時穩(wěn)定市場情緒的信號，減少市場對于政策走向的過多猜測。目前中國高層對于政策的正式基調(diào)仍然是“繼續(xù)實施積極的財政政策和寬松的貨幣政策”，“保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強靈活性和可持續(xù)性”。 隨著擴張性政策的實施，通脹預(yù)期和資產(chǎn)泡沫越來越成為社會普遍擔(dān)憂。擴張性政策何時退出已越來越多地牽扯著市場敏感的神經(jīng)。明年中國如果繼續(xù)實行寬松的經(jīng)濟政策，有可能助長泡沫的形成。但是如果過早地收緊貨幣政策，又擔(dān)心經(jīng)濟二次探底，所以需要宏觀調(diào)控政策的轉(zhuǎn)換。

    二、可以看到，受美元指數(shù)持續(xù)下跌的影響，近期原油、黃金價格持續(xù)上漲。受此影響，股市，大宗商品市場價格也出現(xiàn)明顯上漲。因此需要關(guān)注美元持續(xù)下跌對世界經(jīng)濟產(chǎn)生的影響，在推動大宗商品價格上漲的同時，帶來的通脹預(yù)期增強。另外美國對人民幣升值的呼聲一直沒有斷過，就我國目前經(jīng)濟復(fù)蘇程度來看，人民幣大幅升值是不利于我國經(jīng)濟復(fù)蘇的。

    三、1-10月，上海市房地產(chǎn)開發(fā)投資1196.3億元，比去年同期增長6.5%，其中，本市商品房銷售面積2770.86萬平方米，增長52.8%。商品住宅銷售面積2485.23萬平方米，增長56.6%。數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)開發(fā)投資的增長，對于建筑鋼材需求仍然是強勁的，而隨著銷售的在大幅增加，將使得房地產(chǎn)市場供給趨緊，必將會造成投資的持續(xù)增長，因此房地產(chǎn)對鋼材需求仍將保持強勁。

    五、西本觀點

    總結(jié)來看，弱勢走低是本周市場運行的明顯特征。具體到下周走勢，以下幾個因素值得重視：

    其一、需求因素。本周滬上終端銷量萎縮十分明顯，但是從21日起天氣將逐漸轉(zhuǎn)好，屆時抑制了近兩周的終端需求，或?qū)⒋嬖谝欢ㄡ尫拧?/P>

    其二、資源因素。根據(jù)西本新干線最新庫存統(tǒng)計來看，本周滬上建筑鋼材庫存減倉力度繼續(xù)減弱。而從市場反饋情況來看，近期將陸續(xù)有部分資源到貨，將在一定程度上緩解目前稍顯緊張的資源。而隨著資源的到貨，庫存壓力將會逐漸增大，對價格走勢將造成壓制。

    其三、宏觀經(jīng)濟因素。當(dāng)前對于經(jīng)濟回暖形成了基本的共識，尤其是美元持續(xù)貶值可能帶來大宗商品價格的重新定價，原材料方面也因為中國的強大需求而有上揚的趨勢，另外資金成本比較低、信貸在當(dāng)前依舊相對寬裕，大家的推漲信心還是比較強的。

    綜合來看，筆者認(rèn)為，在通脹預(yù)期下，市場普遍對后市看好，價格存在上漲的需求，但是需求不穩(wěn)，后期資源供給將明顯改善的情況下，對下周市場行情給予偏中性的評價——藍色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將會在3550-3610元/噸區(qū)間運行。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2009/11/20