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    本期觀點(diǎn)：預(yù)期偏空 弱勢難改

    時間： 2009-09-27—2009-09-30

    預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

    本期導(dǎo)讀：

    ●市場回顧：本周市場價格僵持之后繼續(xù)向下；

    ●成本分析：原材料價格仍然處于弱勢盤整階段；

    ●供需分析：節(jié)前需求不見放量，庫存延續(xù)攀升勢態(tài)；

    ●宏觀分析：國際貿(mào)易爭端升溫，房地產(chǎn)市場“拐點(diǎn)”爭論再起；

    ●西本觀點(diǎn)：節(jié)前行情難有突破，弱勢盤整或為主流。

    一、本周市場回顧

    1、西本指數(shù)

    2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

    本周上海市場沒有出現(xiàn)期待中的節(jié)前拉漲行情，反倒是價格僵持?jǐn)?shù)日之后開始再度向下?？梢钥吹?，截至9月24日，西本指數(shù)報在3480一線，較上周五下調(diào)60元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至3400元/噸附近，單周下調(diào)80元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼報價在3470元/噸左右，單周下調(diào)60元/噸。

    小結(jié)一下本周市場表現(xiàn)，價格弱勢下行的背后，以下幾個因素較為關(guān)鍵：

    首先，從需求方面來看，國慶中秋八天連休，節(jié)前備貨效應(yīng)理應(yīng)明顯體現(xiàn)，然而，西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，時間進(jìn)入9月以來，只有第二周終端需求出現(xiàn)周環(huán)比增長54%的異常擴(kuò)張跡象，其余時段需求總體表現(xiàn)平淡。本周以來，因為連日的雨水天氣增大了提貨難度，終端需求更是出現(xiàn)小幅萎縮勢態(tài)。而缺乏需求支撐，節(jié)前拉漲自然無從談起；

    其次，從供給方面來看，滬上建材庫存已經(jīng)連續(xù)十一周增倉，庫存壓力揮之難去。且不但華東主導(dǎo)鋼廠大幅增加代理數(shù)量，北方資源也挾價格優(yōu)勢揮師南下，連前期一度緊俏的25*12米定尺三級鋼本周也得到了敬業(yè)低價資源的有力補(bǔ)充。在供給持續(xù)增長的背景之下，需求將面臨更大的考驗；

    最后，從資本市場來看，在市場普遍預(yù)期維穩(wěn)行情能夠延續(xù)的氛圍下，股票市場和大宗商品市場卻依然選擇了破位下跌，而鋼材期貨更是連續(xù)下挫，多頭幾無反擊之力，螺紋0912主力合約3900元/噸關(guān)口也宣告失守。類似局面，對市場信心而言，無疑造成了進(jìn)一步打壓之勢。

    簡單總結(jié)過后，不難看出，節(jié)前行情在供給壓力擴(kuò)大、資本市場下行、雨水天氣影響的共同作用之下，選擇了繼續(xù)向下調(diào)整。那么，接下來一周內(nèi)，市場將呈何種態(tài)勢運(yùn)行？市場各方面環(huán)境如何？一起進(jìn)入本期行情分析。

    3、全國市場方面

    根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，各地走勢出現(xiàn)一定分化。具體如下：

    北京市場：本周北京建材市場價格試探走高，單周上調(diào)30元/噸?，F(xiàn)高線8mm價格3470元/噸；二級小螺紋12mm價格4180元/噸，14mm價格4000元/噸，二級大螺紋3600元/噸；三級小螺紋12mm價格4300元/噸，三級大螺紋3700元/噸；盤螺3580元/噸。

    綜合來看，北京建材市場價格得以穩(wěn)中走高，有以下幾點(diǎn)支撐：一是近日各鋼廠到貨資源較為有限，商家以消化庫存為主，市場總體庫存呈下降態(tài)勢，在庫存壓力緩解的情況下，部分商家嘗試上調(diào)售價；二是河北鋼鐵集團(tuán)日前出臺了9月份結(jié)算、10月份訂貨政策，據(jù)商家反饋，9月份完成協(xié)議量的，結(jié)算高線3350元/噸，二級大螺紋3500元/噸；10月份訂貨高線3400元/噸，二級大螺紋3550元/噸。此政策的出臺，無疑對8月份虧損的經(jīng)銷商是一個較大的利好消息，所以商家上調(diào)售價的動力也有所增強(qiáng)；三是近日唐山鋼坯和鐵礦石售價都較為堅挺，對市場價格也形成了一定的支撐。

    杭州市場：本周杭州建材市場價格先穩(wěn)后松，單周下調(diào)50元/噸。二級螺紋方面，現(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在3520-3540元/噸，其余鋼廠主流報價在3450-3480元/噸；三級鋼方面主流報價保持在3500元/噸左右；線材方面主流報價在3500-3550元/噸。

    總結(jié)來看，杭州建材市場價格之所以先穩(wěn)后松，以下幾點(diǎn)因素較為重要：其一、由于三線資源的轉(zhuǎn)移和終端需求的加大采購，市場庫存有所下降，對價格形成了一定支撐；其二、本周初沙鋼出臺9月下旬部分品種的價格政策，其中Ф16-25mmHRB335螺紋出廠價格為3620元/噸，Ф6.5mmQ235普碳高線出廠價格為3620元/噸。由于此價位與市場價格較為接近，商家操作空間也更加靈活；其三、本周連續(xù)的雨水天氣帶來的交通不便和施工受阻讓需求受到了一定的限制，價格因此繼續(xù)走低。

    廣州市場：本周廣州建材市場價格略有拉升，單周上調(diào)30元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線市場價格在3550-3580元/噸左右；二級螺紋方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼、冷鋼HRB335Ф18-25mm螺紋售價在3740-3770元/噸左右；三級螺紋方面，現(xiàn)萍鋼、裕豐、唐鋼、馬鋼HRB400Ф18-22mm規(guī)格資源市場價格在3920-3960元/噸。

    市場反饋，周初韶鋼、廣鋼紛紛對線材、螺紋鋼、圓鋼出廠價格上調(diào)20元/噸，其中韶鋼上周五下午對建筑鋼材出廠價格上調(diào)20元/噸，累計近日已上調(diào)40元/噸。受以上主導(dǎo)鋼廠上漲出廠價格帶動以及上周末市場整體成交情況不錯支撐，商家報價普遍上漲。另悉，廣鋼計劃本月29日高線生產(chǎn)線檢修，為期10天左右，影響產(chǎn)量約1.5萬噸左右。同時近期柳鋼、廣鋼陸續(xù)接收線材出口單，本月陸續(xù)開始軋制出口材，市場投放量受到一定影響。

    二、成本分析

    1、本周鋼廠調(diào)價

    從鋼廠調(diào)價政策來看，近期主導(dǎo)鋼廠降價力度明顯加大。華東鋼廠方面，沙鋼螺紋鋼出廠價下調(diào)80元/噸，3620元/噸的出廠價格與杭州市場本周初期的現(xiàn)貨價格已經(jīng)相當(dāng)接近；華北市場方面，河鋼的超預(yù)期下跌使得9月份部分品種結(jié)算價格甚至低于市場價格，在此利好消息刺激下，商家轉(zhuǎn)而傾向于拉高出貨，彌補(bǔ)虧損。同時，占據(jù)上海市場較大份額的日照熱卷9月23日出廠價已經(jīng)跌至3200元/噸，對于本已經(jīng)飽受高庫存拖累的熱卷市場而言，無疑更添下行動力。類似局面，給了我們一個新的思考命題，在后期庫存壓力持續(xù)增加的背景之下，各地鋼廠之間會不會出現(xiàn)降價競爭局面？假設(shè)主導(dǎo)鋼廠價格跳水，市場會不會打破目前僵局，展開二次探底進(jìn)程？

    2、原材料

    從近期原材料價格變化趨勢來看，弱勢下調(diào)仍舊是主旋律。鋼坯價格僵持多日之后又現(xiàn)松動跡象，國際、國內(nèi)廢鋼價格的繼續(xù)回探，焦炭價格的普遍回調(diào)，諸多因素表明，成本均衡點(diǎn)仍在探尋中。值得注意的是，目前秦皇島煤炭庫存大幅下降，電煤價格有所上升，或?qū)固績r格形成一定支持。而隨著外盤價格的走高，現(xiàn)貨礦價格也較為堅挺，但成交情況并不十分樂觀。

    三、供給和需求分析

    綜合數(shù)據(jù)顯示，本周初期，受雨水天氣影響，工地備貨較不積極，需求總體呈現(xiàn)萎靡之勢，而在本周后期，隨著價格的再度走低，市場觀望勢態(tài)更加濃重。不得不說，需求的集體沉默是節(jié)前行情成為泡影的主要原因。

    從資源方面來看，滬上建材庫存連續(xù)十一周增倉，目前個別規(guī)格短缺跡象也得到一定改善，供給壓力再度加大。值得關(guān)注的是，占據(jù)上海市場三級鋼最大份額的某品牌被質(zhì)監(jiān)總站曝光后，用戶采購逐漸轉(zhuǎn)向其它資源，導(dǎo)致市場冷暖不一，迫于銷售壓力，此類資源低價甩賣的動力或?qū)⒃鰪?qiáng)。

    四、宏觀分析

    （1）中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，2009年9月24日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的中間價為：1美元對人民幣6.8280元，1歐元對人民幣10.0662元，100日元對人民幣為7.4807元，1港元對人民幣0.88096元，1英鎊對人民幣11.1733元。

    （2）9月22日，央行在公開市場發(fā)行了930億元1年期央票，較上周增加80億元，發(fā)行利率為1.7605%。同時央行還進(jìn)行了300億元28天期正回購操作，發(fā)行利率為1.18%。1年期央票和28天正回購發(fā)行利率均沒有發(fā)生變化。

    （3）來自商務(wù)部的最新數(shù)據(jù)顯示，今年1至8月，共有17個國家和地區(qū)對中國發(fā)起79起貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查，涉案總額約100.35億美元，同比分別增長16.2%和121.2%。而繼9月11日美國對從中國進(jìn)口的所有小轎車和輕型卡車輪胎實(shí)施為期三年的懲罰性關(guān)稅后，阿根廷政府日前表示，將參照巴西的做法，對原產(chǎn)于中國的汽車輪胎進(jìn)行反傾銷調(diào)查。

    （4）易居中國・CRIC系統(tǒng)顯示，上周本市共有23個樓盤推出37.69萬平方米商品住宅房源，環(huán)比多供應(yīng)14.6%；商品住宅的成交量為31.26萬平方米，環(huán)比下滑4.22%。上海市商品住宅市場連續(xù)2周出現(xiàn)供過于求。

    （5）美國商務(wù)部發(fā)布的數(shù)據(jù)表明，2009年8月份美國鋼材的進(jìn)口量為77.5萬噸，同比下降66.5%，環(huán)比下降13.8%，創(chuàng)最近16年來最低水平。1－8月份美國累計進(jìn)口鋼材950萬噸，同比下降51％。

    （6）美國聯(lián)邦儲備委員會23日決定繼續(xù)將聯(lián)邦基金利率即商業(yè)銀行間隔夜拆借利率維持在零至0．25％的歷史最低水平上，并重申要利用一切可能的工具來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和確保價格穩(wěn)定。

    從本周宏觀數(shù)據(jù)來看，以下兩個問題較為突出：

    首先，房地產(chǎn)市場“拐點(diǎn)”爭論又起。數(shù)據(jù)顯示，上海市商品住宅市場已經(jīng)連續(xù)2周出現(xiàn)供過于求、量價齊跌現(xiàn)象。并且，類似局面不單上海獨(dú)有，其他主要城市商品住宅市場也出現(xiàn)疲軟勢態(tài)。本該是金九銀十的銷售旺季，卻看到關(guān)于房地產(chǎn)市場“拐點(diǎn)”的爭論再起，對于建筑鋼材市場而言，需求壓力或許又加重了幾分。

    其次，國際貿(mào)易爭端再度升溫。可以看到，自美國對中國輸美輪胎采取特保措施開了一個惡劣的先例之后，阿根廷政府也有跟進(jìn)之勢。同時，歐盟24日決定，對產(chǎn)自中國的無縫鋼管和鋁箔征收為期5年的正式反傾銷稅，稅率分別高達(dá)39．2％和30％。而數(shù)據(jù)顯示，近兩年我國對外貿(mào)易對GDP貢獻(xiàn)率都在30%以上，一旦這種貿(mào)易保護(hù)愈演愈烈，包括資源類、化工類、機(jī)械制造等在內(nèi)的諸多行業(yè)或都將受到牽連。

    五、西本觀點(diǎn)

    概括一下上述分析，維穩(wěn)不易、弱勢走低是本周市場運(yùn)行的明顯特征。具體到下周走勢，以下幾個因素值得重視：

    其一、需求因素。數(shù)據(jù)顯示，本周市場成交總體呈現(xiàn)低迷特征，終端備貨沒有得到很好體現(xiàn)。而下周只有四個交易日，應(yīng)該說，需求正常釋放還是可以期待的；

    其二、庫存因素。根據(jù)西本新干線最新庫存統(tǒng)計來看，臨近“十一”，滬上建筑鋼材庫存仍舊呈增倉態(tài)勢，目前建材庫存總量在77萬噸左右，而隨著節(jié)后增倉壓力的集中體現(xiàn)，滬上庫存大有再攀年初80萬噸高點(diǎn)之勢?？梢哉f，庫存壓力沒有得到有效消化之前，任何反彈都將高度有限；

    其三、心態(tài)因素。目前鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)、流通商家心理預(yù)期普遍悲觀，從價格調(diào)整幅度便可見一斑。而臨近月底，來自庫存、資金等方面的壓力將更加明顯，若是部分商家拋售兌現(xiàn)心理加劇，或?qū)⑼侠凼袌鰞r格繼續(xù)走低。

    綜合來看，筆者認(rèn)為，在后市預(yù)期普遍偏空的背景之下，節(jié)前僅剩的四個交易日或?qū)⒀永m(xù)弱勢局面，但調(diào)整空間將會相對有限?；诖耍瑢ο轮苁袌鲂星榻o予偏中性的評價——藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周會在3400-3450元/噸區(qū)間運(yùn)行。 [文]西本新干線工作室 2009/9/25