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本期觀點(diǎn): 復(fù)產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng) 鋼價(jià)震蕩走低

時(shí)間：2019-10-14—2019-10-18

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場(chǎng)回顧：復(fù)產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，鋼價(jià)震蕩下跌；

●成本分析：原料穩(wěn)中見(jiàn)漲，成本仍有支撐；

●供需分析：節(jié)日效應(yīng)顯現(xiàn)，庫(kù)存出現(xiàn)回升；

●宏觀分析：中美經(jīng)貿(mào)磋商取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，資本市場(chǎng)或有連鎖反應(yīng)。

●綜合觀點(diǎn)： 國(guó)慶假期之后，鋼市開(kāi)門(mén)紅行情未能如期而至，在多地鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期影響下，黑色系期貨持續(xù)走弱，進(jìn)而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鋼市價(jià)格走低。在供應(yīng)端，因國(guó)慶長(zhǎng)假需求幾乎停滯，而市場(chǎng)供給逐步恢復(fù)，社會(huì)庫(kù)存終結(jié)了下跌態(tài)勢(shì)，加之區(qū)域價(jià)差存在，導(dǎo)致北材南下節(jié)奏加快，貿(mào)易商的出貨意愿有所增強(qiáng)。在需求端，節(jié)后終端采購(gòu)熱情有減退跡象，表明下游對(duì)后期行情判斷較為謹(jǐn)慎。供強(qiáng)需弱，期貨市場(chǎng)炒作預(yù)期，是本期市場(chǎng)價(jià)格回落的推動(dòng)力量。不過(guò)，時(shí)值十月中旬，氣候適合施工，基建投資及房地產(chǎn)仍有一定韌性；而以礦石、焦炭、廢鋼為代表的原料價(jià)格整體偏強(qiáng)，也對(duì)當(dāng)前成材價(jià)格形成一定支撐；因此，短期內(nèi)鋼價(jià)很難單邊下行，不排除還會(huì)呈現(xiàn)反復(fù)?；诖?，我們對(duì)下周市場(chǎng)行情持中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警，具體來(lái)說(shuō)，西本鋼材指數(shù)下周將在4000-4060元區(qū)間運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

本周申城建材價(jià)格弱勢(shì)下跌，截至10月12日，西本指數(shù)報(bào)在4030，較上周末下調(diào)40；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在3760元/噸，較上周末下調(diào)50；而滬上優(yōu)質(zhì)盤(pán)螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)4110元/噸，較上周末下調(diào)20元/噸。

市場(chǎng)反饋，國(guó)慶假期后首個(gè)交易日，申城建材小幅探漲，終端用戶補(bǔ)貨需求小幅釋放，成交情況表現(xiàn)不錯(cuò)。然而好景不長(zhǎng)，在隨后的幾個(gè)交易日，在期螺連續(xù)走低的拖累下，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，累計(jì)跌幅30-50元/噸。據(jù)悉，假期市場(chǎng)資源正常到貨，商家降庫(kù)出貨意愿較強(qiáng)。周五，華東主導(dǎo)鋼廠出臺(tái)新一期價(jià)格政策，幾大鋼廠有升有降，呈現(xiàn)分歧。考慮到申城氣溫逐步下降，后期需求漸行漸弱，市場(chǎng)銷(xiāo)售壓力增大，預(yù)計(jì)短期本地建材價(jià)格延續(xù)震蕩走勢(shì)。

3、全國(guó)市場(chǎng)方面

根據(jù)西本新干線監(jiān)控的交易數(shù)據(jù)顯示，本周全國(guó)絕大部分地區(qū)建材價(jià)格震蕩下跌，具體來(lái)看各地表現(xiàn)：

北京市場(chǎng)：本周期螺震蕩走低，北京市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格小幅回落20-30元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300Ф8-10mm高線價(jià)格為4400元/噸； HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋3700-3710元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3740元/噸左右，HRB400EФ18-25mm大螺紋3600-3620元/噸；HRB400Ф8-10mm盤(pán)螺報(bào)價(jià)3870-3890元/噸。

受?chē)?guó)慶假期后鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)影響，本周期螺延續(xù)震蕩回調(diào)為主；節(jié)后終端工程逐步復(fù)工，道路運(yùn)輸不再受限，終端需求逐步恢復(fù)。但假期本地市場(chǎng)庫(kù)存增加較為明顯，代理商心態(tài)偏謹(jǐn)慎，雖現(xiàn)貨價(jià)格較低，但商家依舊考慮出貨為主?？紤]到本地市場(chǎng)需求恢復(fù)，現(xiàn)貨價(jià)格處于年內(nèi)低位，另外鋼企繼續(xù)挺價(jià)為主，預(yù)計(jì)下周北京市場(chǎng)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行為主。

杭州市場(chǎng)：本周杭州鋼市行情下跌，杭州市場(chǎng)沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報(bào)價(jià)在3790元/噸，永鋼、中天、申特等同規(guī)格資源3750-3770元/噸；永鋼、中天、沙鋼等盤(pán)螺和線材價(jià)格4170元/噸；合格品螺紋售價(jià)在3680-3740元/噸，線材和盤(pán)螺4080元/噸左右。

國(guó)慶節(jié)后，終端用戶適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)，周邊部分鋼廠出廠價(jià)格上調(diào)，市場(chǎng)成交相對(duì)較好，多數(shù)商家報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。周三以后，期螺合約震蕩下行，市場(chǎng)成交表現(xiàn)一般，經(jīng)銷(xiāo)商報(bào)價(jià)主動(dòng)回調(diào)。鋼廠方面，沙鋼中旬螺紋價(jià)格上調(diào)30元無(wú)補(bǔ)差，永鋼中旬價(jià)格不動(dòng)并追補(bǔ)20元；中天中旬螺紋下調(diào)50元并追補(bǔ)60元，三家鋼廠價(jià)格政策出現(xiàn)分歧?？紤]到下周市場(chǎng)需求力度或有減弱，一旦期貨市場(chǎng)再次回調(diào)，不排除又有期現(xiàn)公司低價(jià)套保，預(yù)計(jì)下周杭州建材價(jià)格還會(huì)有波動(dòng)。

廣州市場(chǎng)：本周廣州市場(chǎng)建材價(jià)格先漲后穩(wěn)。現(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報(bào)價(jià)在4200元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報(bào)價(jià)在4160-4200元/噸 ；韶鋼HPB300Ф6-10mm高線主流價(jià)格4190-4240元/噸；廣鋼、珠?；涗?、湘鋼同規(guī)格高線售價(jià)4080-4160元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤(pán)螺報(bào)價(jià)4200-4220元/噸。 

據(jù)市場(chǎng)反饋，國(guó)慶期間，部分商家提前開(kāi)市，報(bào)價(jià)呈現(xiàn)小幅探漲；節(jié)后首日，在韶鋼出廠價(jià)格領(lǐng)漲的帶動(dòng)下，市場(chǎng)報(bào)價(jià)整體跟漲；周中，期螺走勢(shì)趨弱，且外圍市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，但因?yàn)楸镜匦枨蟊憩F(xiàn)不錯(cuò)，市場(chǎng)主流價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行；周四以后，本地主導(dǎo)鋼廠繼續(xù)挺價(jià)，市場(chǎng)報(bào)價(jià)波動(dòng)不大。綜合來(lái)看，雖然本地鋼廠挺價(jià)為主，但目前南北價(jià)差拉大，外地資源或陸續(xù)補(bǔ)充，加之需求難以持續(xù)增長(zhǎng)，多數(shù)商家對(duì)于后市仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，出貨積極性較高，預(yù)計(jì)短期內(nèi)廣州市場(chǎng)價(jià)格或呈現(xiàn)盤(pán)整態(tài)勢(shì)。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周?chē)?guó)內(nèi)大部分建筑鋼出廠價(jià)格以下調(diào)為主，而華東地區(qū)沙鋼則逆勢(shì)上調(diào)，可見(jiàn)鋼廠對(duì)于后市走勢(shì)也出現(xiàn)一定分歧。此外，進(jìn)入本月后，前期被限產(chǎn)的鋼廠陸續(xù)復(fù)工，市場(chǎng)供應(yīng)壓力有所放大，新增資源會(huì)對(duì)當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格形成壓制。

2、原材料

本周?chē)?guó)內(nèi)原料價(jià)格漲跌平互現(xiàn)，其中廢鋼價(jià)格大幅上漲，鋼坯價(jià)格小幅回落，焦炭、鐵精粉則平穩(wěn)運(yùn)行。分品種來(lái)看：

鋼坯市場(chǎng)：本周?chē)?guó)內(nèi)鋼坯價(jià)格震蕩小跌。國(guó)慶過(guò)后，部分停產(chǎn)的軋鋼企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，鋼坯需求增加，導(dǎo)致唐山鋼坯庫(kù)存連續(xù)降庫(kù)，但降庫(kù)并沒(méi)有轉(zhuǎn)化為漲價(jià)，市場(chǎng)報(bào)價(jià)短暫拉升后呈現(xiàn)回落，直到周六才有所回漲。目前，河北省第二輪環(huán)保督查進(jìn)駐各地，調(diào)坯廠家生產(chǎn)存在變數(shù)，而鋼坯庫(kù)存連續(xù)下降，預(yù)計(jì)下周鋼坯市場(chǎng)還會(huì)處于震蕩格局。

焦炭市場(chǎng)：本周焦炭?jī)r(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行。國(guó)慶假期后各地焦企逐步復(fù)產(chǎn)，目前訂單狀況相對(duì)正常，企業(yè)庫(kù)存仍在較低水平；下游鋼廠近期仍是按需采購(gòu)，限產(chǎn)影響逐步減弱。個(gè)別焦企提漲后，市場(chǎng)反響平靜，綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)短期焦炭?jī)r(jià)格或繼續(xù)持穩(wěn)，重點(diǎn)關(guān)注后期秋冬季限產(chǎn)帶來(lái)的影響。

廢鋼市場(chǎng)：本周廢鋼價(jià)格大幅上漲。受?chē)?guó)慶假期間下游停產(chǎn)和停工影響，廢鋼供應(yīng)量下降；隨后，多地鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，部分鋼廠拉漲搶貨。節(jié)后廢鋼價(jià)格繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，華東地區(qū)以沙鋼為代表的鋼企廢鋼收購(gòu)價(jià)大幅拉漲100元/噸，不過(guò)，周五以后，一些中小鋼廠廢鋼采購(gòu)價(jià)格有所回調(diào)。考慮到成材價(jià)格回落，鋼廠集中補(bǔ)貨告一段落，預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)價(jià)格或高位下調(diào)。

鐵礦石市場(chǎng)：本周多地國(guó)產(chǎn)礦平穩(wěn)為主，個(gè)別地區(qū)小幅上漲。國(guó)慶期間北方部分礦山停產(chǎn)，產(chǎn)量下滑，節(jié)后少數(shù)鋼企因庫(kù)存偏低主動(dòng)補(bǔ)貨，市場(chǎng)報(bào)價(jià)波動(dòng)不大。從需求上看，多數(shù)鋼廠控制補(bǔ)貨節(jié)奏，進(jìn)口礦的庫(kù)存不降反升。礦商基于庫(kù)存增加，以及對(duì)后市存在擔(dān)憂，進(jìn)口礦價(jià)未能持續(xù)回升?？紤]到，國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)量陸續(xù)恢復(fù)，進(jìn)口礦缺少回升動(dòng)力，預(yù)計(jì)下周鐵礦石行情盤(pán)整為主。

海運(yùn)市場(chǎng)：10月11日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）收?qǐng)?bào)1924點(diǎn)，較上周同期上漲157點(diǎn)，漲幅8.89%。10月11日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國(guó)沿海（散貨）綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收1096.65點(diǎn)，較9月27日下跌0.2%。10月11日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的煤炭貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收815.26點(diǎn)；秦皇島-上海（4-5萬(wàn)dwt）航線運(yùn)價(jià)為31.3元/噸，較10月10日上漲0.5元/噸；秦皇島-廣州（6-7萬(wàn)dwt）航線運(yùn)價(jià)為39.1元/噸，較10月10日上漲0.6元/噸。10月11日，沿海金屬礦石貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收808.91點(diǎn)，較上期上漲19.81。預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)將高位運(yùn)行。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，國(guó)慶節(jié)后，終端補(bǔ)貨需求有所釋放，但缺少延續(xù)性。具體來(lái)看：長(zhǎng)假歸來(lái)后首個(gè)交易日，下游采購(gòu)積極，市場(chǎng)成交表現(xiàn)不錯(cuò)；周三起，在期螺連續(xù)下挫的拖累下，市場(chǎng)交投氣氛趨弱，成交情況表現(xiàn)平平；本周后半期，低位資源成交有所好轉(zhuǎn)?？傮w來(lái)看，節(jié)后需求釋放有所保留，表明終端對(duì)價(jià)格上漲沒(méi)有良好預(yù)期。

從庫(kù)存情況來(lái)看，本周滬市螺紋鋼庫(kù)存24.31萬(wàn)噸，環(huán)比節(jié)前下降1.47萬(wàn)噸；從全國(guó)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)來(lái)看，全國(guó)主要城市螺紋鋼庫(kù)存環(huán)比節(jié)前上升2.97萬(wàn)噸，線材庫(kù)存環(huán)比節(jié)前上升13.21萬(wàn)噸。本周?chē)?guó)內(nèi)鋼材社會(huì)庫(kù)存回升，一方面是國(guó)慶節(jié)期間限產(chǎn)鋼廠陸續(xù)復(fù)工，前期被壓縮的產(chǎn)量逐步恢復(fù)；另一方面，假期市場(chǎng)需求基本停滯，而資源到貨則保持正常節(jié)奏。據(jù)悉，隨著北方氣溫走低，北材南下節(jié)奏加快，華東和華南等地到貨壓力將會(huì)加大。節(jié)后終端采購(gòu)熱情有退熱現(xiàn)象，部分商家對(duì)于后期價(jià)格走勢(shì)并不樂(lè)觀。

四、宏觀方面

1、9月主要宏觀指標(biāo)有望改善 政策仍將聚焦“六穩(wěn)”

9月份主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將于下周陸續(xù)出爐。機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)，隨著一系列逆周期調(diào)節(jié)政策落地見(jiàn)效，9月消費(fèi)和工業(yè)增加值同比增速均有望改善，基建投資增速或繼續(xù)反彈，從而帶動(dòng)整體投資企穩(wěn)。

2、唐山29家鋼企限產(chǎn)50%

10月9日，唐山市人民政府印發(fā)了《10月份全市大氣污染防治強(qiáng)化管控方案》。該方案顯示，本次管控時(shí)限為2019年10月10日0時(shí)至10月31日24時(shí)。對(duì)鋼鐵行業(yè)（含高爐鑄造），績(jī)效評(píng)價(jià)為A、B類(lèi)的不限產(chǎn)（注：A類(lèi)企業(yè)僅1家，B類(lèi)企業(yè)為2家，其余皆為C類(lèi)），績(jī)效評(píng)價(jià)為C類(lèi)的燒結(jié)、球團(tuán)裝備、石灰窯、高爐停產(chǎn)50%（含）以上，以生產(chǎn)裝備計(jì)，具體停產(chǎn)裝備要求參照新修訂的《重污染天氣應(yīng)急工業(yè)源污染物減排清單》“鋼鐵企業(yè)第一階段減排措施”執(zhí)行。

3、多地下發(fā)通知 嚴(yán)查各類(lèi)超載超限違法行為

10月10日傍晚6：10左右，312國(guó)道上海方向K135處、錫港路上跨橋出現(xiàn)橋面?zhèn)确?。事故發(fā)生時(shí)，一嚴(yán)重超載貨車(chē)在橋上行駛，可能為橋梁垮塌的直接原因。截止10月11日，已有常州、蘇州等地下發(fā)通知，嚴(yán)查各類(lèi)超載超限違法行為等。具體如下：自11日起全市范圍內(nèi)嚴(yán)查各類(lèi)超載超限違法行為,尤其是各類(lèi)運(yùn)輸鋼材的重型半掛車(chē)輛，因此，自11日起，每日早晨7點(diǎn)至晚間12點(diǎn)之間，禁止所有各類(lèi)重載車(chē)輛行駛!

4、BDTI飆升 航運(yùn)板塊“揚(yáng)帆起航”

近期波羅的海原油運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDTI）持續(xù)上漲。數(shù)據(jù)顯示，10月8日BDTI達(dá)到1355點(diǎn)，近7日累計(jì)上漲35.8%，較去年同期上漲57.9%，已達(dá)年內(nèi)最高點(diǎn)。同日，超大型油輪（VLCC）中東至中國(guó)航線等價(jià)期租租金報(bào)11.30萬(wàn)美元/天，近7日環(huán)比上漲77%，較去年同期增長(zhǎng)193.3%，沖高至年內(nèi)最高價(jià)。此外，VLCC波斯灣至日本航線等價(jià)期租租金從9月25日的3.22萬(wàn)美元/天上漲至10月9日的12.1萬(wàn)美元/天，短短兩周時(shí)間內(nèi)上漲275%，創(chuàng)下自2015年12月18日以來(lái)新高。

五、綜合觀點(diǎn)

國(guó)慶假期之后，鋼市開(kāi)門(mén)紅行情未能如期而至，在多地鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期影響下，黑色系期貨持續(xù)走弱，進(jìn)而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鋼市價(jià)格走低。在供應(yīng)端，因國(guó)慶長(zhǎng)假需求幾乎停滯，而市場(chǎng)供給逐步恢復(fù)，社會(huì)庫(kù)存終結(jié)了下跌態(tài)勢(shì)，加之區(qū)域價(jià)差存在，導(dǎo)致北材南下節(jié)奏加快，貿(mào)易商的出貨意愿有所增強(qiáng)。在需求端，節(jié)后終端采購(gòu)熱情有減退跡象，表明下游對(duì)后期行情判斷較為謹(jǐn)慎。供強(qiáng)需弱，期貨市場(chǎng)炒作預(yù)期，是本期市場(chǎng)價(jià)格回落的推動(dòng)力量。不過(guò)，時(shí)值十月中旬，氣候適合施工，基建投資及房地產(chǎn)仍有一定韌性；而以礦石、焦炭、廢鋼為代表的原料價(jià)格整體偏強(qiáng)，也對(duì)當(dāng)前成材價(jià)格形成一定支撐；因此，短期內(nèi)鋼價(jià)很難單邊下行，不排除還會(huì)呈現(xiàn)反復(fù)?；诖?，我們對(duì)下周市場(chǎng)行情持中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警，具體來(lái)說(shuō)，西本鋼材指數(shù)下周將在4000-4060元區(qū)間運(yùn)行。[文]西本新干線特邀撰稿人2019/10/12