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本期觀點(diǎn)：短期或盤(pán)整 長(zhǎng)遠(yuǎn)忌樂(lè)觀
時(shí)間：2008-11-10—2008-11-14
預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

一、本周市場(chǎng)回顧

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

    國(guó)內(nèi)建筑鋼材價(jià)格代表指數(shù)——西本指數(shù)，本周經(jīng)歷了先漲后跌之態(tài)勢(shì)，截至周四（11月6日）報(bào)在3450點(diǎn)一線(xiàn)，同期，滬上螺紋鋼優(yōu)質(zhì)品價(jià)格下探至3400元/噸以?xún)?nèi)，部分產(chǎn)地資源成交價(jià)格觸及3300元/噸。

    螺紋鋼價(jià)格起落之間，市場(chǎng)各方采取了不同的措施，這些措施相互影響、互為制約，讓形勢(shì)更趨復(fù)雜起來(lái)。一方面，價(jià)格在相對(duì)低位、短期出現(xiàn)大幅上揚(yáng)，促使部分鋼廠(chǎng)擴(kuò)大建筑鋼材產(chǎn)能，部分產(chǎn)地資源供給明顯增加；另一方面，流通商家在目前價(jià)位附近產(chǎn)生分歧，部分流通商增倉(cāng)意愿略有強(qiáng)化，認(rèn)為螺紋鋼價(jià)格到3100-3300元/噸已經(jīng)歷了大幅度下跌，是底部?jī)r(jià)格；更多流通商家則認(rèn)為，目前獲得終端用戶(hù)的有效訂單仍顯不足，加之經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)依舊，普遍仍看淡后市；還有一方面，部分稍具能力的終端用戶(hù)，結(jié)合前期工程建設(shè)訂單，認(rèn)為應(yīng)在目前價(jià)位附近積極建倉(cāng)，以相對(duì)低成本鋼材為手中工程項(xiàng)目備料，這種備料行為，往往在價(jià)格低位釋放明顯，價(jià)格略升高即表現(xiàn)出謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，直接體現(xiàn)為流通商家銷(xiāo)量忽增忽減。

    上述幾方面因素，與宏觀環(huán)境、資金等因素交織在一起，共同促使價(jià)格出現(xiàn)“忽高忽低”現(xiàn)象。那么，接下來(lái)一周，市場(chǎng)將呈何種態(tài)勢(shì)運(yùn)行呢？一起進(jìn)入本期行情分析。

二、本周行業(yè)動(dòng)態(tài)

1、本周鋼廠(chǎng)調(diào)價(jià)

    首先還是來(lái)看鋼廠(chǎng)方面信息，在市場(chǎng)價(jià)格經(jīng)歷起伏之間，各主要建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)不約而同、悄悄地將出廠(chǎng)價(jià)格連續(xù)推高，綜合目前市場(chǎng)價(jià)格與出廠(chǎng)價(jià)格對(duì)比來(lái)看，“倒掛”形勢(shì)仍在繼續(xù)。與此同時(shí)，就華東本地市場(chǎng)而言，部分鋼廠(chǎng)“保值銷(xiāo)售”政策依舊，市場(chǎng)受此政策消極影響較多。

    另一方面，鋼廠(chǎng)在產(chǎn)能供給方面做出諸多調(diào)整。分品種來(lái)看，部分優(yōu)線(xiàn)品種鋼材、板卷類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格低過(guò)普通線(xiàn)材、螺紋鋼，成本對(duì)比則高過(guò)前者，轉(zhuǎn)產(chǎn)意愿在利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下逐步付諸實(shí)施。這其中，華東沙鋼、華中武鋼分別將優(yōu)線(xiàn)調(diào)整為生產(chǎn)普通高線(xiàn)，而為了緩解部分普通線(xiàn)材供給不足壓力，華東西城、華北海鑫鋼廠(chǎng)近期都將有較大批量資源或產(chǎn)出、或投放市場(chǎng)銷(xiāo)售。與此同時(shí)，在建筑鋼材相對(duì)需求旺盛態(tài)勢(shì)、以及高價(jià)格吸引下，對(duì)比現(xiàn)有原材料成本價(jià)格，部分停產(chǎn)螺紋鋼之企業(yè)，重新恢復(fù)了生產(chǎn)，例如華東本區(qū)域杭鋼、南鋼，其中南鋼線(xiàn)材、螺紋鋼產(chǎn)品一旦投入市場(chǎng)過(guò)后，一線(xiàn)優(yōu)質(zhì)品價(jià)格立刻出現(xiàn)較大幅度回落。

    市場(chǎng)所謂“供給不足、需求旺盛”，有明顯“脆弱”的特征，“供給不足”經(jīng)不起高價(jià)誘惑。

2、市場(chǎng)方面

    北京市場(chǎng)：本周，北京建筑鋼材市場(chǎng)銷(xiāo)售價(jià)格整體以平穩(wěn)運(yùn)行，現(xiàn)Φ6.5mm高線(xiàn)價(jià)格為3630元，Φ12mm高線(xiàn)價(jià)格3900元，12mm螺紋鋼價(jià)格為4830元， 16-25mm螺紋鋼價(jià)格3610元， 12mm三級(jí)螺紋鋼價(jià)格為4010元，16-25mm三級(jí)螺紋鋼價(jià)格為3800元。

    本周開(kāi)市，市場(chǎng)銷(xiāo)售價(jià)格以小幅上漲開(kāi)市，在接下來(lái)的幾個(gè)交易日里，價(jià)格整體走穩(wěn)。成交來(lái)看，由于周邊市場(chǎng)逐漸走弱，在本周最后兩個(gè)交易日，終端用戶(hù)逐漸采購(gòu)觀望態(tài)度，整體成交有所下滑。資源方面，隨著承鋼等排產(chǎn)，前期緊缺的12-14mm、28-32mm規(guī)格資源也陸續(xù)有到貨。

    杭州市場(chǎng)：本周杭州市場(chǎng)建筑鋼材價(jià)格整體下跌。目前沙鋼￠16-25mmHRB335螺紋鋼353元/噸，其余鋼廠(chǎng)主流報(bào)價(jià)在3400元/噸，三線(xiàn)資源報(bào)價(jià)3340；三級(jí)鋼現(xiàn)主流報(bào)價(jià)在3550元/噸；高線(xiàn)價(jià)格在3530元/噸。

    由于成交出現(xiàn)萎縮，加上商家對(duì)后市預(yù)期不樂(lè)觀，出貨套現(xiàn)心態(tài)較為明顯，因此本周一開(kāi)市，市場(chǎng)價(jià)格便出現(xiàn)小幅松動(dòng)。而近期陸續(xù)到貨及對(duì)后期資源供給壓力預(yù)期，加快了市場(chǎng)下跌的步伐。

    廣州市場(chǎng)：本周廣州建筑鋼材銷(xiāo)售價(jià)格穩(wěn)中略有走低?，F(xiàn)韶鋼Ф6.5-10mm高線(xiàn)市場(chǎng)報(bào)價(jià)在3670元/噸左右，唐鋼、萍鋼高線(xiàn)主流報(bào)價(jià)在3650元/噸。螺紋鋼方面，韶鋼Ф16-25mm規(guī)格報(bào)價(jià)在3830元/噸，唐鋼、萍鋼、馬鋼等鋼廠(chǎng)Ф18-25mm規(guī)格報(bào)價(jià)在3750-3770元/噸左右，裕豐、萬(wàn)鑫等鋼廠(chǎng)同規(guī)格資源報(bào)價(jià)在3700元/噸左右。三級(jí)螺紋，萍鋼、馬鋼、唐鋼Ф18-22mm規(guī)格報(bào)價(jià)在.4000-4070元/噸。

    由于周邊市場(chǎng)走低，商家操作顯得較為謹(jǐn)慎，加上需求出現(xiàn)明顯萎縮，市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中略現(xiàn)小幅下調(diào)。其中韶鋼價(jià)格價(jià)格高于其他鋼廠(chǎng)價(jià)格，成交明顯受阻，價(jià)格跌幅較大。線(xiàn)材方面，近日北臺(tái)資源到貨量較大，出貨表現(xiàn)不佳，價(jià)格下跌較為明顯。其他鋼廠(chǎng)資源報(bào)價(jià)相對(duì)較為穩(wěn)定。

    綜合來(lái)看，雖然各地市場(chǎng)運(yùn)行格局略顯不同，但是西本新干線(xiàn)分析認(rèn)為：市場(chǎng)有明顯相類(lèi)似特征。

    華北區(qū)域北京市場(chǎng)，鋼廠(chǎng)高價(jià)、市場(chǎng)高價(jià)，據(jù)商家反饋的消息來(lái)看，鋼廠(chǎng)承諾減少對(duì)其本區(qū)域的供給量，以求得本地市場(chǎng)價(jià)格高位維持，多于產(chǎn)能將投放華東、華南區(qū)域市場(chǎng)。這就形成了古怪的格局，北方系建筑鋼材主產(chǎn)區(qū)，本區(qū)域需求隨著季節(jié)因素逐步萎靡是客觀事實(shí)，但市場(chǎng)在“低需求”面前卻在維持“高價(jià)格”，如果將維系“高價(jià)格”的希望，寄托在鋼廠(chǎng)承諾減少本區(qū)域供給上，會(huì)出現(xiàn)幾個(gè)方面的矛盾：

    其一、北方高價(jià)維持下去，鋼廠(chǎng)是否能兌現(xiàn)“減少其本區(qū)域供給”的承諾，鋼廠(chǎng)多出的資源是否會(huì)選擇流向低價(jià)的華東區(qū)域、以及相對(duì)低價(jià)的華南區(qū)域，這個(gè)目前不得而知，但是，從“貼牌生產(chǎn)的‘山西產(chǎn)滬寶’，沒(méi)有全部返回滬上，部分轉(zhuǎn)而投向了目前高價(jià)的西安區(qū)域市場(chǎng)懷抱”這一個(gè)反面的典型案例，應(yīng)該對(duì)資本“逐利性”有更深入的了解；其二是，“高價(jià)格、低需求”，北方流通商家打算如何過(guò)冬?持幣？還是選擇相對(duì)高價(jià)位囤貨持倉(cāng)？認(rèn)真提示各位讀者加以關(guān)注。

    華東市場(chǎng)繼續(xù)經(jīng)歷部分規(guī)格短缺（前期是三級(jí)鋼25mm為代表螺紋鋼，近期則是8mm高線(xiàn)）的同時(shí)，也感受到了新增資源不斷的沖擊。概括來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)維系著“相對(duì)低庫(kù)存”、“總體低需求”的脆弱平衡格局。對(duì)比之下，華南區(qū)域近期表現(xiàn)也有類(lèi)似特征。

3、宏觀方面

    （1）國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)方面，歐洲央行６日宣布再次下調(diào)主導(dǎo)利率５０個(gè)基點(diǎn)，由３.７５％降至３.２５％。 在歐洲央行宣布再次降息的同時(shí)，英國(guó)央行也出人意料地宣布大幅降息１５０基點(diǎn)，至３％。瑞士央行也宣布降息５０個(gè)基點(diǎn)，三個(gè)月期目標(biāo)利率范圍降至１.５％－２．５％。

    （2）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)方面，工業(yè)和信息化部中小企業(yè)司司長(zhǎng)王黎明11月5日透露，我國(guó)有望將部分勞動(dòng)密集型行業(yè)和企業(yè)的出口退稅率再增加1個(gè)百分點(diǎn)；中央財(cái)政將進(jìn)一步加大對(duì)中小企業(yè)貸款、貼息的支持力度，很快將出臺(tái)進(jìn)一步加大對(duì)中小企業(yè)擔(dān)保體系建設(shè)的政策規(guī)定。人民銀行和工信部等也將從融資和管理上促進(jìn)我國(guó)部分行業(yè)和中小企業(yè)發(fā)展。

    于上海本地而言，上海市委書(shū)記俞正聲11月6日在東方網(wǎng)接受網(wǎng)友提問(wèn)，談及經(jīng)濟(jì)形勢(shì)時(shí)表示：“應(yīng)該說(shuō)上海的經(jīng)濟(jì)面臨著考驗(yàn)。是不是要準(zhǔn)備過(guò)冬了？我只能說(shuō)天上下雨了，趕緊拿傘?！庇嵴暠硎荆骸拔磥?lái)沖擊的深度有多大、時(shí)間有多長(zhǎng)，我現(xiàn)在講不清楚”。據(jù)他介紹，金融危機(jī)到底是三個(gè)月過(guò)去、半年過(guò)去，抑或兩年、三年過(guò)去？他會(huì)見(jiàn)過(guò)一些人，參加過(guò)一些會(huì)，其中有舒爾茨、基辛格、李光耀、布萊爾，以及美國(guó)知名的政界商界人士，大家看法各異。如布萊爾、李光耀等人認(rèn)為半年就過(guò)去了；但是，“另外一批也是很有名的大公司，他們的看法是沒(méi)有兩三年是過(guò)不去的?！?/P>

    （3）國(guó)際市場(chǎng)方面，綜合行業(yè)媒體奧博鋼鐵、我的鋼鐵、鋼之家信息來(lái)看，土耳其螺紋鋼出口價(jià)格持續(xù)下跌，F(xiàn)OB價(jià)在每噸400到440美元之間。迪拜貿(mào)易商從土耳其訂購(gòu)少量11月份交貨的螺紋鋼，價(jià)格為400美元/噸（CFR），比最近的450-460美元/噸（CFR）低了50美元/噸。土耳其部分鋼廠(chǎng)期望下周需求量增加，聲稱(chēng)當(dāng)前已經(jīng)觸底，出口市場(chǎng)很快會(huì)恢復(fù)。但貿(mào)易商認(rèn)為螺紋鋼價(jià)格不會(huì)每噸增長(zhǎng)100~150美元，當(dāng)需求回升時(shí)漲幅最多10至20美元，而需求也不會(huì)在新年之前出現(xiàn)回溫。

    此外，俄羅斯的鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)會(huì)見(jiàn)俄羅斯的副總理伊戈?duì)?#8226;舒瓦洛夫（Igor Shuvalov）和伊戈?duì)?#8226;謝欣(Igor Sechin)，希望政府能夠考慮出臺(tái)政策支持鋼鐵工業(yè)，鋼鐵企業(yè)希望政府能夠通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和對(duì)主要鋼鐵消費(fèi)產(chǎn)業(yè)的扶持來(lái)刺激鋼鐵需求。

    （4）央行新聞發(fā)言人李超日前在接受新華社記者采訪(fǎng)時(shí)首次透露，為靈活有效應(yīng)對(duì)正在蔓延的國(guó)際金融危機(jī)帶來(lái)的影響，保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，央行目前已不再對(duì)商業(yè)銀行信貸規(guī)劃加以硬約束。

    通過(guò)西本新干線(xiàn)跟蹤的上述信息綜合來(lái)看，筆者個(gè)人對(duì)近期宏觀經(jīng)濟(jì)格局小結(jié)如下：

    其一、國(guó)際、國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)依舊不容樂(lè)觀，經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)一步放緩趨勢(shì)明顯。與此同時(shí)，各國(guó)政府都在采取各種措施，力圖提振經(jīng)濟(jì)，確保增速，保障社會(huì)平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢(shì)?，F(xiàn)實(shí)的問(wèn)題是，近期各國(guó)政府政策措施明顯加重了砝碼，從側(cè)面來(lái)看，經(jīng)濟(jì)層面出現(xiàn)問(wèn)題的深度、廣度，也是原來(lái)的推測(cè)尚未估計(jì)到的。綜合已采取的措施來(lái)看，經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性恢復(fù)信心、再到恢復(fù)增長(zhǎng)，不會(huì)是“立竿見(jiàn)影”，這個(gè)過(guò)程將會(huì)伴隨經(jīng)濟(jì)放緩、而后是震蕩、停滯而后有所突破。

    其二、國(guó)際、國(guó)內(nèi)建筑鋼材價(jià)格走勢(shì)也不容樂(lè)觀。同樣是源自宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩之大趨勢(shì)所影響，各國(guó)需求萎縮趨勢(shì)明顯。對(duì)國(guó)內(nèi)螺紋鋼而言，出口通道進(jìn)一步呈現(xiàn)進(jìn)一步關(guān)閉趨勢(shì)，土耳其、獨(dú)聯(lián)體國(guó)家雖然同樣在采取減產(chǎn)措施（尤其是獨(dú)聯(lián)體國(guó)家），但面對(duì)需求萎縮，其螺紋鋼出口報(bào)價(jià)進(jìn)一步下跌至400美元/噸附近，較之國(guó)內(nèi)西本指數(shù)3450點(diǎn)（11月6日西本指數(shù)換算為超過(guò)500美元/噸），之前中國(guó)螺紋鋼的出口價(jià)格優(yōu)勢(shì)，業(yè)已蕩然無(wú)存。

4、原材料

    從11月份以來(lái)的鋼鐵基礎(chǔ)原材料價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，基本驗(yàn)證了西本新干線(xiàn)11月份月報(bào)中關(guān)于繼續(xù)波動(dòng)下行、幅度略有調(diào)整的判斷。雖然鐵精粉價(jià)格在觸底后出現(xiàn)了一定幅度反彈，但焦炭?jī)r(jià)格卻繼續(xù)出現(xiàn)大幅度下挫。同時(shí)，廢鋼價(jià)格低位徘徊，繼續(xù)緩步下行。

    生產(chǎn)現(xiàn)狀來(lái)看，雖然鋼鐵產(chǎn)業(yè)整體限產(chǎn)或仍將繼續(xù)，但是部分現(xiàn)貨礦價(jià)格反彈恰恰表明，部分抑制產(chǎn)能有釋放預(yù)期，對(duì)比價(jià)格、利潤(rùn)來(lái)看，建筑鋼材生產(chǎn)仍是首選。

三、一周銷(xiāo)量及庫(kù)存走勢(shì)

    從近一周銷(xiāo)量數(shù)據(jù)、庫(kù)存數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看，運(yùn)行特征依舊未改變。需求方面（如下圖所示），從銷(xiāo)量數(shù)據(jù)可以看到，市場(chǎng)總體維持正常銷(xiāo)量水平，只是在6日之后略有異常放大。終端用戶(hù)采購(gòu)需求表現(xiàn)平穩(wěn)的同時(shí)，流通商家在此期間的囤、拋行為，也在一定程度上影響了價(jià)格走勢(shì)。

    供給方面，綜合如上、如下兩張圖來(lái)看，短期內(nèi)上海本區(qū)域庫(kù)存持續(xù)盤(pán)整波動(dòng)態(tài)勢(shì)，總體規(guī)模變化不大，在規(guī)格方面，短缺資源相對(duì)上周有明顯減少。而結(jié)合全國(guó)主要城市建筑鋼材庫(kù)存來(lái)看，總體回落趨勢(shì)較為明顯，同比來(lái)看，庫(kù)存保有量甚至出現(xiàn)了減少，這從側(cè)面證明，三季度鋼廠(chǎng)減產(chǎn)效果得到了體現(xiàn)。這也正是需求突起后，相當(dāng)多的區(qū)域市場(chǎng)一度出現(xiàn)規(guī)格斷檔的原因。

四、下周視點(diǎn)

    綜合供需現(xiàn)狀、周邊及國(guó)內(nèi)主要建筑鋼材市場(chǎng)動(dòng)態(tài)、宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀來(lái)看，西本新干線(xiàn)分析認(rèn)為，影響下周市場(chǎng)運(yùn)行的主要因素將包含如下：

    其一、10月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將在下周中披露，期間有關(guān)經(jīng)濟(jì)增速數(shù)據(jù)，或?qū)⒗^續(xù)左右市場(chǎng)心態(tài)，若增速進(jìn)一步放緩?fù)茰y(cè)若成為事實(shí)，需求預(yù)期短期內(nèi)無(wú)疑會(huì)更趨悲觀。

    其二、集中到貨情況。綜合各方反饋信息來(lái)看，華北區(qū)域資源繼續(xù)南下預(yù)期，在下周較為強(qiáng)烈，面對(duì)忽冷忽熱的需求形勢(shì)，類(lèi)似預(yù)期一旦兌現(xiàn)，無(wú)疑會(huì)進(jìn)一步有效緩解“階段性供給不足”之現(xiàn)狀。

    其三、資金壓力。11月份會(huì)有部分銀行選擇一年一度的總結(jié)、結(jié)算業(yè)務(wù)，是否在下周集中展開(kāi)雖不能確定，但類(lèi)似預(yù)期將會(huì)進(jìn)一步凸現(xiàn)行業(yè)資金壓力，于價(jià)格而言，無(wú)疑也是不利的。

五、西本觀點(diǎn)

    全面總結(jié)西本新干線(xiàn)本期分析報(bào)告相關(guān)內(nèi)容，筆者個(gè)人分析認(rèn)為：供給方面，規(guī)格斷檔等現(xiàn)象將逐步消失，在鋼廠(chǎng)和流通商家的共同努力下，稀缺螺紋鋼、線(xiàn)材逐步在減少中；需求方面  ；資金方面，金融體系雖然“寬貨幣”、政策面雖然支持“放手信貸”，但是源自風(fēng)險(xiǎn)控制影響，行業(yè)內(nèi)眾多企業(yè)資金面臨的壓力有增加趨勢(shì)；宏觀方面，國(guó)際、國(guó)內(nèi)各經(jīng)濟(jì)體刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展方案陸續(xù)出臺(tái)，經(jīng)濟(jì)增速放緩趨勢(shì)依舊明顯，總體需求預(yù)期仍應(yīng)結(jié)合實(shí)際投資規(guī)模和資金到位情況來(lái)衡定。

    基于此，筆者個(gè)人最后作以下推測(cè)：源自供給變化，資源稀缺從下周開(kāi)始有望進(jìn)一步緩解，而與此同時(shí)，短期需求釋放預(yù)期難現(xiàn)突破、長(zhǎng)期需求預(yù)期依舊關(guān)聯(lián)到經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)。宏觀面，短期宏觀形勢(shì)依舊嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)增速放緩趨勢(shì)波及全球各經(jīng)濟(jì)體。資金方面，鋼鐵生產(chǎn)、鋼貿(mào)流通領(lǐng)域、終端用戶(hù)資金問(wèn)題尚未得到有效解決，資金壓力仍舊客觀存在。西本新干線(xiàn)對(duì)下周市場(chǎng)行情走勢(shì)維持“藍(lán)色”預(yù)警評(píng)價(jià)。具體來(lái)說(shuō)，滬上螺紋鋼優(yōu)質(zhì)品代表規(guī)格價(jià)格，會(huì)選擇以3400元/噸為中心，展開(kāi)幅度為100-150元/噸的盤(pán)整行情，于西本指數(shù)而言，更進(jìn)一步貼近市場(chǎng)，應(yīng)是最終趨勢(shì)。[文]西本新干線(xiàn)工作室 2008/11/7